International Finance and Monetary

International Finance and Monetary Policy
A foreign exchange intervention with an ollselling open markel operation thal leaves
the monetary base unchanged is called a sterilized foreign exchange intervention Now that we understand that there are two types of foreign exchange interventions
unsterilized and sterilized-lets look at how each affects the exchange rate.
Unsterilized Intervention
Your intuition might lead you to suspect that if a central bank wants to lower the value of the domestic currency, it should sellits currency in the foreign exchange market and purchase foreign assets Indeed, this intuition is correct for the case of an unsterilized intervention. Recall that in an unsterilized intervention, if the Federal Reserve decides to sell dollars so that it can buy foreign assets in the foreign exchange market, this Works just like an open market purchase of bonds to increase the monetary base. Hence the sale of dollars leads to an increase in the money supply, and we find ourselves analyzing a similar situation to that described in Figure 8 of Chapter 17, which is reproduced here as Figure 1. The higher money supply leads to a higher U.S. price level in the long run and so to a lower expected future exchange rate. The resulting decline in the expected appreciation of the dollar lowers the relative expected return on dollar assets and shifts the demand curve to the left. In addition, the increase in the money supply will lead to a higher real money supply in the short run, which causes the interest rate on dollar assels to fall, also lowering the relative expected return on dollar assets, and providing another reason for the demand curve to shift to the left. The demand curve shifts from D to D, and the exchange rate falls to E. Because the domestic interest rate will rise back to its initial level in the long run, the relative expected return of dollar assels will increase somewhat, sending the demand curve to D, but not all the way back to D, because the price level will still be higher in the long run. The exchange rate thus rises from E to E, which is still below the initial value of E. The result is the same one we found in the previous chapter, in which there is exchange rate overshooting-that is, the exchange rate falls by more in the short run than in the long run. Our analysis leads us to the following conclusion about unsterilized interventions in the foreign exchange market. An unsterilized intervention in which domestic currency is sold to purchase foreign assets leads to again in international reserves, an increase in the money supply, and a depreciation of the domestic currency.

Kết quả (Việt) 1:

Tài chính quốc tế và chính sách tiền tệĐể lại một sự can thiệp của nước ngoài trao đổi với một ollselling mở markel hoạt động thaltiền tệ cơ sở không thay đổi được gọi là một sự can thiệp tiệt trùng ngoại hối bây giờ mà chúng tôi hiểu rằng có hai loại biện pháp can thiệp Ngoại tệunsterilized và tiệt trùng, cho phép xem như thế nào mỗi ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái.Unsterilized can thiệpTrực giác của bạn có thể khiến bạn nghi ngờ rằng nếu một ngân hàng Trung ương muốn hạ thấp giá trị của các loại tiền tệ trong nước, cần sellits tiền tệ trong thị trường ngoại hối và mua tài sản nước ngoài thật vậy, trực giác này là đúng cho trường hợp của một sự can thiệp của unsterilized. Hãy nhớ rằng trong một sự can thiệp của unsterilized, nếu dự trữ liên bang quyết định bán đô la vì vậy mà nó có thể mua các tài sản nước ngoài trên thị trường ngoại hối, điều này hoạt động giống như một thị trường mở mua trái phiếu tăng tiền tệ cơ sở. Do đó bán đô la dẫn đến sự gia tăng cung tiền, và chúng tôi tìm thấy chính chúng ta phân tích một tình huống tương tự để mô tả trong hình 8 chương 17, đó sao chép ở đây như hình 1. Cung tiền cao dẫn đến Hoa Kỳ giá mức độ cao hơn trong thời gian dài và do đó một tỷ lệ thấp hơn dự kiến trong tương lai trao đổi. Kết quả suy giảm trong sự đánh giá cao dự kiến của đồng đô la giảm lợi nhuận dự kiến tương đối trên tài sản đồng đô la và ca cong nhu cầu bên trái. Ngoài ra, sự gia tăng lượng cung tiền sẽ dẫn đến một thực tế cung cấp tiền cao hơn trong ngắn hạn, mà nguyên nhân tỷ lệ lãi suất trên đồng đô la assels rơi, cũng làm giảm lợi nhuận dự kiến tương đối trên tài sản đồng đô la, và cung cấp một lý do khác cho nhu cầu đường cong dịch chuyển sang trái. Đường cong yêu cầu thay đổi D D và tỷ giá hối đoái rơi E. Bởi vì tỷ lệ lãi suất trong nước sẽ tăng trở lại mức độ ban đầu của nó trong thời gian dài, các thân nhân dự kiến sẽ trở lại của đồng đô la assels sẽ tăng lên một chút, gửi các đường cong yêu cầu đến D, nhưng không phải tất cả các cách sau để D, vì mức giá vẫn sẽ cao hơn trong thời gian dài. Tỷ giá hối đoái do đó tăng E qua E, đó là vẫn còn dưới giá trị ban đầu của E. Kết quả là cùng một chúng tôi tìm thấy trong chương trước, trong đó có là tỷ giá overshooting-có nghĩa là, tỷ giá hối đoái rơi bởi hơn trong ngắn hạn hơn trong thời gian dài. Phân tích của chúng tôi dẫn chúng ta đến kết luận sau đây về các can thiệp unsterilized trong thị trường ngoại hối. Một sự can thiệp unsterilized trong đó thu nội địa bán để mua tài sản nước ngoài dẫn đến một lần nữa trong dự trữ quốc tế, tăng cung tiền, và chi phí khấu hao của các loại tiền tệ trong nước.