Miranda‐Agrippino and Rey (2012) pr

Miranda‐Agrippino and Rey (2012) propose a structural interpretation of the factor. It can be understood as reflecting the joint evolution of the effective risk appetite of the market as well as realized market volatility. In turn the effective risk appetite of the market can be empirically related to the leverage of a subset of financial market intermediaries whose investment strategy is well approximated by a VaR constraint (broker dealer in the US, large European banks with significant trading operations and, more generally, banks classified in the “capital market” category in Bankscope5). Given that structural interpretation, it is not surprising that the factor should empirically be closely (negatively) correlated with the VIX. As pointed out in Brunnermeier et al. (2012) and Borio and Disyatat (2011), there is a positive feedback loop between greater credit
supply, asset price inflation, and a compression of spreads. Smaller risk premiums amplify the credit boom. Measured risk is low and balance sheets look healthier as asset prices go up. By relaxing value‐at‐risk constraints, this creates additional space for lending and for credit, and so on. This mechanism is an important positive feedback loop between credit creation and risk spreads. It contributes to the procyclicality of credit flows and their importance in the build‐up of financial fragility.

Kết quả (Việt) 1:

Miranda-agrippino và rey (2012) đề xuất một cách giải thích cấu trúc của các yếu tố. nó có thể được hiểu như là phản ánh sự phát triển chung của các rủi ro hiệu quả của thị trường cũng như biến động thị trường nhận ra.lần lượt các rủi ro hiệu quả của thị trường có thể được thực nghiệm liên quan đến đòn bẩy của một tập hợp con của các trung gian thị trường tài chính mà đầu tư chiến lược cũng được xấp xỉ bằng một var ràng buộc (đại lý môi giới trong chúng ta, các ngân hàng châu Âu lớn với hoạt động kinh doanh quan trọng và, hơn nói chung, các ngân hàng xếp vào "thị trường vốn" thể loại trong bankscope5).cho rằng giải thích cấu trúc, nó không phải là đáng ngạc nhiên rằng các yếu tố thực nghiệm nên chặt chẽ (tiêu cực) tương quan với VIX. như đã chỉ ra trong brunnermeier et al. (2012) và borio và disyatat (2011), có một vòng phản hồi tích cực từ tín dụng
cung cấp lớn hơn, lạm phát giá tài sản, và một nén lây lan. phí bảo hiểm rủi ro nhỏ hơn khuếch đại bùng nổ tín dụng.nguy cơ đo được là thấp và bảng cân đối trông khỏe mạnh như giá tài sản tăng lên. bằng cách thư giãn giá trị gia có nguy cơ hạn chế, điều này tạo thêm không gian cho vay, tín dụng, và như vậy. cơ chế này là một vòng phản hồi tích cực quan trọng giữa việc tạo ra tín dụng và lây lan nguy cơ. nó góp phần vào việc procyclicality của dòng chảy tín dụng và tầm quan trọng của họ trong xây dựng của mong manh tài chính.

Kết quả (Việt) 2:

Miranda‐Agrippino và Rey (2012) đề nghị một giải thích cấu trúc của các yếu tố. Nó có thể được hiểu như là phản ánh sự tiến hóa chung của sự thèm ăn hiệu quả nguy cơ của thị trường cũng như nhận ra thị trường biến động. Lần lượt sự thèm ăn hiệu quả nguy cơ của thị trường có thể được empirically liên quan để tận dụng một tập hợp con của thị trường tài chính trung gian có chiến lược đầu tư tốt xấp xỉ bởi một hạn chế VaR (môi giới đại lý ở Hoa Kỳ, các ngân hàng Châu Âu lớn với hoạt động kinh doanh quan trọng, và nói chung, ngân hàng được phân loại trong thể loại "thị trường vốn" ở Bankscope5). Cho rằng giải thích cấu trúc, nó là không đáng ngạc nhiên rằng các yếu tố nên empirically chặt chẽ (tiêu cực) tương quan với các VIX. Như chỉ ra trong Brunnermeier et al. (2012) và Borio và Disyatat (2011), đó là một vòng lặp phản hồi tích cực giữa lớn hơn tín dụng
cung cấp, lạm phát giá cả tài sản, và một nén của lây lan. Nguy cơ nhỏ hơn tiền đóng bảo hiểm khuyếch đại sự bùng nổ tín dụng. Đo rủi ro thấp và bảng cân đối trông khỏe mạnh như tài sản giá đi lên. Bởi thư giãn value‐at‐risk khó khăn, điều này tạo ra không gian bổ sung cho vay và tín dụng, và như vậy. Cơ chế này là một vòng lặp phản hồi tích cực quan trọng giữa tín dụng sáng tạo và nguy cơ lây lan. Nó góp phần vào procyclicality tín dụng chảy và tầm quan trọng của họ trong build‐up tài chính mong manh.