Economics and Finance Review Vol. 1

Economics and Finance Review Vol. 1(3) pp. 30 – 40, May, 2011 ISSN: 2047 - 0401
Available online at http://wwww.businessjournalz.org/efr

30
FACTORS THAT INFLUENCE WORKING CAPITAL REQUIREMENTS IN CANADA

Amarjit Gill
Professor of Business Administration
College of Business Administration, Trident University International,
5665 Plaza Drive, CA, 90630, USA.
[e-mail]

ABSTRACT

The purpose of this study is to find the factors that influence the working capital requirements (wcr) in canada.
a sample of 166 canadian firms listed on toronto stock exchange for a period of 3 years from 2008-2010 was
selected. this study applied co-relational and non-experimental research design. overall results indicate that
operating cycle (oc), return on assets (roa), internationalization of firm, firm’s growth, and firm size influence
the wcr in canada. the study also found that oc, roa, leverage, internationalization of the firm, tobin's q, and
firm size influence the working capital requirements in the canadian manufacturing industry. in addition,
findings show that oc, roa, sales growth, and firm size affect the wcr in the canadian service industry. this study
contributes to the literature on the factors that influence working capital requirements. the findings may be
useful for the financial managers, investors, and financial management consultants.

Keywords: Working Capital Requirements; Operating Cycle; Operating Cash Flows; Firm Growth; Return on
Assets; Firm Size.


1. INTRODUCTION

The purpose of this study is to find the factors that influence the working capital requirements in Canada. The
working capital requirement, in the context of this study, is defined as the minimum amount of resources that a
firm requires to effectively cover the usual costs and expenses necessary to operate the business. Working
capital management deals with current assets and current liabilities. The working capital meets the short term
financial requirements of a business enterprise. The lesser requirements of working capital leads to less need for
financing and less cost of capital, which in turn, increases the availability of cash for shareholders (Ganesan,
2007).

The effective management of working capital is very important because it affects the profitability and liquidity
of the firm (Taleb et al., 2010). The main objective of working capital management is to maintain an optimal
balance between each of the working capital components. The efficient management of working capital is a
fundamental part of the overall corporate strategy to create shareholders’ value (Nazir & Afza, 2008, p. 294).
Therefore, firms try to keep an optimal level of working capital that maximizes their value (Deloof, 2003).

Theoretically, working capital management concepts may be simple and straightforward for the financial
executives such as Chief Financial Officers (CFOs), but in practice, it has become one of most important issues
in the organizations. Many financial executives are struggling to identify the basic working capital drivers and
the appropriate level of working capital (Lamberson, 1995). The lack of understanding about the impact of
working capital requirements on profitability, the lack of clarity about its determinants, and the lack of
management’s ability to plan and control its components may lead to insolvency and bankruptcy. Smith (1973)
also argues that a large number of business failures may come from the inability of financial managers to plan
and control current assets and current liabilities of their respective firms.

Nazir and Afza (2008) explain that companies can minimize risk and improve overall performance by
understanding the role and drivers of working capital. Therefore, it is important to understand the components of
working capital to have an optimal level of working capital. The optimal level of working capital is the one in
which a balance is achieved between risk and efficiency. However, an optimal level of working capital requires
continuous monitoring of various components of working capital such as accounts receivables, accounts
payables, inventory, cash, and marketable securities. Economics and Finance Review Vol. 1(3) pp. 30 – 40, May, 2011 ISSN: 2047 - 0401
Available online at http://wwww.businessjournalz.org/efr

31

The efficient management of working capital does not only immunize firms from financial upheaval, but also
improves the competitive position and profitability. For example, an increment in the speed of a cash cycle
through receivables and payables management helps generating more profitability and liquidity. In addition,
effective inventory management is critical to the management of liquidity and profitability of the firm (Taleb et
al., 2010). Therefore, it is important to maintain an optimal balance between each of the working capital
components.

A variety of variables that might potentially be responsible for the working capital requirements can be found in
the literature. In this study, the selection of explanatory variables is based on alternative theories related to
working capital requirements and additional variables that were studied in reported empirical work. The choice
is sometimes limited, however, due to lack of relevant data. As a result, the final set of proxy variables includes
ten factors: working capital requirements, operating cycle, operating cash flows, sales growth, return on assets,
Tobin’s q, leverage, firm size, firm's internationalization, and industry dummy. The variables, together with
theoretical predictions as to the direction of their influence on working capital requirements are summarized in
Table 1.

Nazir and Afza (2008, 2009) have tested variables by collecting data from Karachi Stock Exchange (KSE). This
study seeks to extend these studies by analyzing data from Canada. The results might be generalized to
manufacturing and service industries.

This study contributes to the literature on the determinants of working capital requirements in at least two ways.
First, it focuses on Canadian manufacturing and service firms while only limited research has been conducted on
such firms recently. Second this study validates some of the findings of previous authors by testing the
relationship between working capital requirements and operating cycle, operating cash flows, sales growth,
return on assets, Tobin’s q, leverage, and firm size of the sample firms. Thus, this study adds substance to the
existing theory developed by previous authors.

2. LITERATURE REVIEW

Working capital management is very important for creating value for shareholders (Shin & Soenen, 1998).
Efficient working capital management is crucial for the business organizations because it has a significant
impact on both profitability and liquidity. Therefore, it is important for the financial managers and executives to
understand the requirements of working capital.

Soenen (1993) used approximately 2,000 firms from 20 different industries for a period of 1970-1989 and found
a negative relationship between company's net trade cycle and its profitability as measured by the total return on
total assets. The findings show that shorter net trade cycles are most commonly associated with higher
profitability. Soenen explains that by carefully monitoring both the timing and magnitude of cash flows,
managers can generate cash for investment purposes. The cash conversion cycle, by reflecting the net time
interval between actual cash expenditures for the purchase of productive resources and the ultimate collection of
receipts from product sales, provides a valid alternative for measuring corporate liquidity. In addition, author
describes that the length of the cash conversion cycle is instrumental in determining the degree to which a firm
must rely on external financing.

Lamberson (1995) studied 50 small firms for a period of 1980-1991 and used economic indicators as
independent variables and financial ratios as dependent variables to explore the relationship between changes in
working capital position and changes in the level of economic activity. The findings show that liquidity
increased slightly for the sampled firms during economic expansion with no notable change in liquidity during
economic slowdowns.
Economics and Finance Review Vol. 1(3) pp. 30 – 40, May, 2011 ISSN: 2047 - 0401
Available online at http://wwww.businessjournalz.org/efr

32
Weinraub and Visscher (1998) used quarterly data for a period of 1984-1993 and collected data from 216 US
firms to discuss the issues of aggressive and conservative working capital management policies. Their results
show that the industries had significantly different current asset management policies. The relative nature of the
working capital management policies exhibited remarkable stability over the 10 year period of study. Weinraub
and Visscher also found that industry policies concerning relative aggressive/conservative liability management
were significantly different. In addition, the results show a high and significant negative correlation between
industry asset and liability policies. Relatively aggressive working capital asset management seems balanced by
relatively conservative working capital financial management.

Filbeck and Krueger (2005) provide insights into the performance of surveyed firms across key components of
working capita

Kết quả (Việt) 1:

Kinh tế và tài chính xem xét Vol. 1(3) trang 30-40, tháng 5, 2011 ISSN: 2047-0401 Có sẵn trực tuyến tại http://wwww.businessjournalz.org/efr 30 YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN YÊU CẦU VỐN LƯU ĐỘNG TẠI CANADA Amarjit Gill Giáo sư quản trị kinh doanh Trường cao đẳng của quản trị kinh doanh, Trident đại học quốc tế, 5665 người plaza Drive, CA, 90630, Hoa Kỳ. [e-mail] TÓM TẮT Mục đích của nghiên cứu này là để tìm thấy những yếu tố ảnh hưởng đến các yêu cầu vốn lưu động (wcr) ở canada. một mẫu của các công ty Canada 166 được liệt kê trên sở giao dịch chứng khoán toronto cho một khoảng thời gian 3 năm từ 2008 đến 2010 là lựa chọn. nghiên cứu này áp dụng thiết kế nghiên cứu co-relational và không phải thử nghiệm. kết quả tổng thể chỉ ra rằng hoạt động chu kỳ (oc), trở về trên tài sản (roa), quốc tế của công ty, tăng trưởng của công ty và công ty kích thước ảnh hưởng wcr ở canada. nghiên cứu cũng cho thấy rằng oc, roa, đòn bẩy, quốc tế của công ty, q của tobin, và công ty kích thước ảnh hưởng đến các yêu cầu vốn lưu động trong ngành công nghiệp Canada sản xuất. Ngoài ra kết quả hiển thị đó oc, roa, tốc độ tăng trưởng kinh doanh và công ty kích thước ảnh hưởng đến wcr trong ngành công nghiệp dịch vụ Canada. nghiên cứu này góp phần vào các tài liệu trên các yếu tố ảnh hưởng đến yêu cầu vốn lưu động. những phát hiện có thể hữu ích cho các nhà quản lý tài chính, nhà đầu tư và quản lý tài chính tư vấn. Từ khóa: Làm việc yêu cầu về vốn; Chu trình hoạt động; Điều hành dòng tiền mặt; Công ty phát triển; Lợi tức Tài sản; Công ty kích thước. 1. GIỚI THIỆU Mục đích của nghiên cứu này là để tìm thấy những yếu tố ảnh hưởng đến các yêu cầu vốn lưu động tại Canada. Các yêu cầu vốn, trong bối cảnh của nghiên cứu này, được định nghĩa là số tiền tối thiểu của tài nguyên mà một công ty yêu cầu để trang trải một cách hiệu quả chi phí thông thường và các chi phí cần thiết để hoạt động kinh doanh. Làm việc Capital Management Quản lý giao dịch với tài sản hiện tại và hiện tại trách nhiệm pháp lý. Vốn lưu động đáp ứng ngắn hạn tài chính yêu cầu của một doanh nghiệp. Các yêu cầu ít hơn của vốn lưu động dẫn đến ít cần thiết cho tài chính và ít hơn chi phí vốn, mà lần lượt, làm tăng sự sẵn có của tiền mặt cho các cổ đông (tú, năm 2007). Quản lý hiệu quả của vốn lưu động là rất quan trọng bởi vì nó ảnh hưởng đến lợi nhuận và khả năng thanh toán của công ty (Taleb và ctv., 2010). Mục tiêu chính của vốn lưu động quản lý là để duy trì một tối ưu cân bằng giữa mỗi thành phần vốn lưu động. Quản lý hiệu quả vốn là một phần cơ bản của chiến lược tổng thể kinh doanh để tạo ra giá trị cổ đông (Nazir & Afza, 2008, p. 294). Do đó, công ty cố gắng giữ một mức tối ưu của vốn lưu động tối đa hóa giá trị của họ (Deloof, 2003). Về lý thuyết, khái niệm quản lý vốn có thể được đơn giản và đơn giản cho tài chính Giám đốc điều hành chẳng hạn như trưởng Financial Officers (CFOs), nhưng trong thực tế, nó đã trở thành một vấn đề quan trọng nhất trong các tổ chức. Nhiều giám đốc điều hành tài chính đang đấu tranh để xác định các trình điều khiển cơ bản vốn lưu động và mức độ phù hợp của vốn lưu động (Lamberson, 1995). Sự thiếu hiểu biết về tác động của vốn lưu động yêu cầu về lợi nhuận, thiếu sự rõ ràng về các yếu tố quyết định, và thiếu quản lý khả năng lập kế hoạch và kiểm soát các thành phần có thể dẫn đến phá sản và phá sản. Smith (1973) cũng lập luận rằng nhiều doanh nghiệp thất bại có thể đến từ khả năng của quản lý tài chính kế hoạch và kiểm soát tài sản hiện tại và hiện tại trách nhiệm pháp lý của công ty tương ứng của họ. Nazir và Afza (2008) giải thích rằng công ty có thể giảm thiểu rủi ro và cải thiện hiệu suất tổng thể của hiểu biết về vai trò và trình điều khiển của vốn lưu động. Vì vậy, nó là quan trọng để hiểu các thành phần của vốn lưu động để có một mức độ tối ưu của vốn lưu động. Mức tối ưu của vốn lưu động là một trong có một sự cân bằng này là đạt được giữa các rủi ro và hiệu quả. Tuy nhiên, đòi hỏi một mức độ tối ưu của vốn lưu động Giám sát liên tục của các thành phần khác nhau của vốn lưu động chẳng hạn như các khoản phải thu, tài khoản tài khoản payables, hàng tồn kho, tiền mặt, và với thị trường chứng khoán. Kinh tế và tài chính xem xét Vol. 1(3) trang 30-40, tháng 5, 2011 ISSN: 2047-0401 Có sẵn trực tuyến tại http://wwww.businessjournalz.org/efr 31 Quản lý hiệu quả của vốn lưu động không chỉ immunize công ty từ biến động tài chính, nhưng cũng cải thiện vị thế cạnh tranh và lợi nhuận. Ví dụ, một tăng tốc độ của một chu kỳ tiền mặt thông qua các khoản phải thu và payables quản lý giúp tạo ra thêm lợi nhuận và khả năng thanh toán. Ngoài ra quản lý hàng tồn kho có hiệu quả là rất quan trọng để quản lý thanh khoản và lợi nhuận của công ty (Taleb et Al., 2010). Vì vậy, nó là quan trọng để duy trì một sự cân bằng tối ưu giữa mỗi của vốn lưu động Các thành phần. Một loạt các yếu tố có thể có khả năng chịu trách nhiệm cho các yêu cầu vốn có thể được tìm thấy trong Các tài liệu. Trong nghiên cứu này, việc lựa chọn giải thích các biến được dựa trên giả thuyết khác liên quan đến yêu cầu vốn lưu động và bổ sung các biến được nghiên cứu trong báo cáo công việc thực nghiệm. Sự lựa chọn đôi khi là hạn chế, Tuy nhiên, do thiếu các dữ liệu liên quan. Kết quả là, thiết lập cuối cùng của proxy biến bao gồm Mười yếu tố: yêu cầu vốn lưu động, hoạt động chu kỳ, điều hành dòng tiền mặt, bán hàng tăng trưởng, trở lại trên tài sản, Của Tobin q, đòn bẩy, công ty kích thước, của công ty quốc tế, và ngành công nghiệp giả. Các biến, cùng với Các dự đoán lý thuyết về sự chỉ đạo của ảnh hưởng của họ trên yêu cầu vốn lưu động được tóm tắt trong Bảng 1. Nazir và Afza (2008, 2009) đã thử nghiệm biến bằng cách thu thập dữ liệu từ Karachi Stock Exchange (KSE). Điều này nghiên cứu nhằm mục đích mở rộng các nghiên cứu bằng cách phân tích các dữ liệu từ Canada. Các kết quả có thể được tổng quát để sản xuất và dịch vụ ngành công nghiệp. Nghiên cứu này góp phần vào các tài liệu trên các yếu tố quyết định yêu cầu vốn trong ít nhất hai cách. Đầu tiên, nó tập trung vào Canada sản xuất và dịch vụ công ty trong khi chỉ giới hạn nghiên cứu đã được tiến hành trên như vậy công ty mới. Thứ hai nghiên cứu này xác nhận một số những phát hiện của tác giả trước đó bằng cách kiểm tra các mối quan hệ giữa các yêu cầu vốn lưu động và hoạt động của chu kỳ, điều hành dòng tiền mặt, bán hàng tăng trưởng, trở lại trên tài sản, q của Tobin, đòn bẩy, và công ty kích thước của công ty mẫu. Do đó, nghiên cứu này cho biết thêm chất cho các hiện có lý thuyết được phát triển bởi tác giả trước đó. 2. VĂN HỌC REVIEW Vốn lưu động quản lý là rất quan trọng cho việc tạo ra giá trị cho cổ đông (Shin & Soenen, 1998). Vốn lưu động hiệu quả quản lý là rất quan trọng cho các tổ chức kinh doanh vì nó có một ý nghĩa tác động đến lợi nhuận và khả năng thanh toán. Vì vậy, nó là quan trọng cho các nhà quản lý tài chính và giám đốc điều hành để hiểu các yêu cầu của vốn lưu động. Soenen (1993) sử dụng khoảng 2.000 công ty từ 20 ngành công nghiệp khác nhau cho một khoảng thời gian 1970-1989 và tìm thấy một mối quan hệ tiêu cực giữa mạng của công ty thương mại chu kỳ và lợi nhuận của nó được đo bằng tổng số trở về Tổng tài sản. Các kết quả hiển thị rằng chu kỳ net thương mại ngắn hơn phổ biến nhất liên quan đến cao hơn lợi nhuận. Soenen giải thích rằng bằng cách cẩn thận theo dõi thời gian và độ lớn của dòng tiền mặt, managers can generate cash for investment purposes. The cash conversion cycle, by reflecting the net time interval between actual cash expenditures for the purchase of productive resources and the ultimate collection of receipts from product sales, provides a valid alternative for measuring corporate liquidity. In addition, author describes that the length of the cash conversion cycle is instrumental in determining the degree to which a firm must rely on external financing. Lamberson (1995) studied 50 small firms for a period of 1980-1991 and used economic indicators as independent variables and financial ratios as dependent variables to explore the relationship between changes in working capital position and changes in the level of economic activity. The findings show that liquidity increased slightly for the sampled firms during economic expansion with no notable change in liquidity during economic slowdowns. Economics and Finance Review Vol. 1(3) pp. 30 – 40, May, 2011 ISSN: 2047 - 0401 Available online at http://wwww.businessjournalz.org/efr 32 Weinraub and Visscher (1998) used quarterly data for a period of 1984-1993 and collected data from 216 US firms to discuss the issues of aggressive and conservative working capital management policies. Their results show that the industries had significantly different current asset management policies. The relative nature of the working capital management policies exhibited remarkable stability over the 10 year period of study. Weinraub and Visscher also found that industry policies concerning relative aggressive/conservative liability management were significantly different. In addition, the results show a high and significant negative correlation between industry asset and liability policies. Relatively aggressive working capital asset management seems balanced by relatively conservative working capital financial management. Filbeck and Krueger (2005) provide insights into the performance of surveyed firms across key components of working capita