aLTHOUGH long-run purchasing power

aLTHOUGH long-run purchasing power parity (PPP) has been relatively easy to evidence for exchange rates
that span long periods of time, it has been considerably more difficult to find such evidence for the relatively short spans of data corresponding to the recent floating exchange rate period that followed the collapse of the Bretton Woods system in 1973. Consequently, studies such as Frankel and Rose (1995), O’Connell (1998), Oh (1996), Papell (1997), and Wu (1996) examine whether PPP appears to hold under the recent float on the basis of what have been interpreted as more powerful panel unit root tests of the real exchange rate. The results have been somewhat mixed, however, and tend to be sensitive to the inclusion of different subsets of the panel.
In assessing this evidence, it is important to realize that panel unit root studies impose a homogeneous unit value for the implied cointegrating vector between nominal exchange rates and aggregate price ratios. But many authors have argued that, although there may be a tendency for these variables to move together in equilibrium over long periods, the relationship need not necessarily be one-for-one under more general interpretations known as “weak” PPP. Exam- ples of mechanisms that can induce such circumstances include differences in price indices between countries, mea- surement errors, transportation costs, and differential pro- ductivity shocks. In the context of panels, it is quite natural to imagine that, if these factors play a role in the data, they are also just as likely to be of varying significance across differing countries, so that one should therefore be prepared for the possibility of heterogeneous cointegrating relation- ships. Consequently, by using the panel cointegration meth- ods developed in Pedroni (1995) that allow one to test the null of no cointegration without imposing homogeneity of the cointegrating vector, studies by Canzoneri, Cumby, and Diba (1999), Chinn (1997), Obstfeld and Taylor (1996), Pedroni (1995), and Taylor (1996) all find support for this weaker version of PPP with heterogeneous slope coeffi- cients.
Such results in favor of weak PPP do not contradict the stronger version per se, but they do suggest an interpretation for the mixed findings in tests of strong PPP based on panel unit root tests of the real exchange rate. Specifically, in the panel setting, if the maintained hypothesis that the cointe- grating vector is homogeneous and equal to one for all countries is violated even for a small subset, because this mixes a few integrated series in with the majority of sta- tionary ones, this is likely to lead to an inability to reject the null of a unit root for the panel. Conversely, because of the way the null hypothesis is constructed for the panel, a rejection of the unit root null simply implies that the data from at least some countries are consistent with PPP. It does not imply that the data from all countries of the sample are consistent with PPP, which would appear to be the more natural way to pose the question.
By contrast, the approach in this paper allows us to directly test the condition on the cointegrating vector that is required for strong PPP to hold. Furthermore, it allows us to pose the null hypothesis in a more natural form, so that we test whether or not strong PPP holds consistently for all countries of the panel. By comparing results for individual countries and the panel as a whole, we firmly reject the hypothesis and confirm that the rejection is not due to only a few countries, but rather that failure of strong PPP is pervasive in the post Bretton Woods period.

Kết quả (Việt) 1:

mặc dù lâu dài sức mua tương đương (PPP) đã tương đối dễ dàng để các bằng chứng cho tỷ giá ngoại tệcó khoảng thời gian dài, nó đã đáng kể khó khăn hơn để tìm bằng chứng như vậy đối với kéo dài tương đối ngắn của dữ liệu tương ứng với thời kỳ nổi tỷ giá hối đoái tại tiếp theo sau sự sụp đổ của hệ thống Bretton Woods năm 1973. Do đó, nghiên cứu như Frankel và Rose (1995), O'Connell (1998), Oh (1996), Papell (1997) và ngô (1996) kiểm tra cho dù PPP xuất hiện để giữ dưới các phao tại trên cơ sở những gì đã được giải thích như mạnh mẽ hơn bảng gốc xét nghiệm đơn vị của tỷ giá hối đoái thực tế. Các kết quả có được một chút khác nhau, Tuy nhiên, và có xu hướng nhạy cảm với sự bao gồm của các tập con khác nhau của bảng điều khiển.Đánh giá chứng cứ này, điều quan trọng là nhận ra bảng điều khiển đơn vị gốc nghiên cứu áp đặt một giá trị đồng nhất đơn vị cho cointegrating vector ngụ ý giữa tỷ giá ngoại tệ trên danh nghĩa và tổng hợp giá tỷ lệ. Nhưng nhiều tác giả đã lập luận rằng, mặc dù có thể có một xu hướng cho các biến này di chuyển cùng nhau trong trạng thái cân bằng hơn trong thời gian dài, các mối quan hệ không nhất thiết phải cần một cho một theo cách diễn giải tổng quát hơn gọi là "yếu" PPP. Thi-ples cơ chế có thể gây ra những trường hợp có sự khác biệt trong chỉ số giá giữa các quốc gia, mea-nổi lỗi, chi phí vận chuyển và chấn động vi sai pro-ductivity. Trong bối cảnh các tấm, nó là khá tự nhiên để tưởng tượng rằng, nếu các yếu tố này đóng một vai trò trong dữ liệu, họ cũng chỉ có khả năng để có ý nghĩa khác nhau trên khắp các quốc gia khác nhau, do đó một vì vậy nên chuẩn bị cho khả năng không đồng nhất quan hệ cointegrating-tàu. Do đó, bằng cách sử dụng bảng điều khiển cointegration meth - ods phát triển trong Pedroni (1995) cho phép một để thử nghiệm null cointegration không mà không áp đặt tính đồng nhất của vectơ cointegrating, các nghiên cứu của Canzoneri, Cumby, và Diba (1999), Chinn (1997), Obstfeld và Taylor (1996), Pedroni (1995), và Taylor (1996) tất cả tìm hỗ trợ cho phiên bản yếu hơn của PPP với độ dốc không đồng nhất coeffi-cients.Như vậy kết quả ủng hộ yếu PPP không mâu thuẫn với các phiên bản mạnh mẽ hơn cho mỗi se, nhưng họ đề nghị một giải thích cho các kết quả hỗn hợp trong thử nghiệm của PPP mạnh mẽ dựa trên bảng điều khiển đơn vị xét nghiệm gốc của tỷ giá hối đoái thực tế. Cụ thể, trong các thiết lập bảng, nếu các giả thuyết được duy trì, véc tơ cointe-grating là đồng nhất và bằng 1 cho tất cả các quốc gia là vi phạm ngay cả đối với một tập hợp con nhỏ, bởi vì điều này pha trộn giữa một vài loạt tích hợp với phần lớn các sta-tionary người, điều này có khả năng dẫn đến không có khả năng để từ chối null của một đơn vị gốc cho bảng điều khiển. Ngược lại, vì cách các giả thuyết null được xây dựng cho các bảng điều khiển, từ chối đơn vị gốc null chỉ đơn giản là ngụ ý rằng các dữ liệu từ một số quốc gia là phù hợp với PPP. Nó không ngụ ý rằng các dữ liệu từ tất cả các nước của mẫu là phù hợp với PPP, sẽ xuất hiện như một cách tự nhiên hơn để đặt ra câu hỏi.Ngược lại, phương pháp tiếp cận trong bài báo này cho phép chúng tôi để trực tiếp kiểm tra các điều kiện về vector cointegrating là cần thiết cho mạnh PPP để giữ. Hơn nữa, nó cho phép chúng tôi để đặt ra các giả thuyết null trong một hình thức tự nhiên hơn, do đó chúng tôi kiểm tra hay không mạnh PPP nắm giữ một cách nhất quán cho tất cả các quốc gia của bảng điều khiển. Bằng cách so sánh các kết quả cho các nước riêng lẻ và bảng điều khiển như một toàn thể, chắc chắn chúng tôi từ chối các giả thuyết và xác nhận từ chối không phải là do chỉ có một vài quốc gia mà thay vào đó là thất bại của mạnh PPP là phổ biến trong bài thời gian Bretton Woods.

Kết quả (Việt) 2:

Mặc dù lâu dài sức mua tương đương (PPP) đã được tương đối dễ dàng bằng chứng cho tỷ giá hối đoái
mà span thời gian dài của thời gian, nó đã được khá khó khăn để tìm thấy những bằng chứng như vậy cho các nhịp tương đối ngắn của dữ liệu tương ứng với tỷ giá thả nổi gần đây giai đoạn tiếp theo sau sự sụp đổ của hệ thống Bretton Woods vào năm 1973. Do đó, các nghiên cứu như Frankel và Rose (1995), O'Connell (1998), Oh (1996), Papell (1997), và Wu (1996) xem xét liệu PPP xuất hiện để giữ dưới phao gần đây trên cơ sở những gì đã được giải thích như là xét nghiệm đơn vị bảng gốc mạnh mẽ hơn của tỷ giá thực tế. Các kết quả đã phần nào hỗn hợp, tuy nhiên, và có xu hướng nhạy cảm với sự bao gồm các tập con khác nhau của bảng điều khiển.
Khi đánh giá chứng cứ này, điều quan trọng là nhận ra rằng những nghiên cứu đơn vị bảng gốc áp đặt một giá trị đơn vị đồng nhất cho các vector cointegrating ngụ ý giữa tỷ giá hối đoái danh nghĩa và tỷ lệ giá tổng hợp. Tuy nhiên, nhiều tác giả đã lập luận rằng, mặc dù có thể có một xu hướng cho các biến này để di chuyển cùng nhau trong trạng thái cân bằng trong thời gian dài, các mối quan hệ không cần thiết phải là một-cho-một trong những giải thích tổng quát hơn được gọi là "yếu" PPP. Ví dụ rất cơ chế có thể tạo ra hoàn cảnh như vậy bao gồm sự khác biệt về chỉ số giá cả giữa các quốc gia, các lỗi surement đo lường mức độ, chi phí vận chuyển, và khác biệt cú sốc năng suất. Trong bối cảnh của bảng, nó là khá tự nhiên để tưởng tượng rằng, nếu những yếu tố này đóng một vai trò trong các dữ liệu, họ cũng chỉ là khả năng có ý nghĩa khác nhau giữa các quốc gia khác nhau, vì vậy mà một trong do đó cần được chuẩn bị sẵn sàng cho khả năng cointegrating không đồng nhất các mối quan hệ. Do đó, bằng cách sử dụng bảng điều khiển cùng hội nhập meth- ods phát triển trong Pedroni (1995) cho phép một để kiểm tra null không cùng hội nhập mà không áp đặt tính đồng nhất của vector cointegrating, nghiên cứu của Canzoneri, cumby, và Diba (1999), Chinn (1997) , Obstfeld và Taylor (1996), Pedroni (1995), và Taylor (1996) tất cả tìm hỗ trợ cho phiên bản này yếu hơn của PPP với cients dốc hệ số của không đồng nhất.
Kết quả này ủng hộ của yếu PPP không mâu thuẫn với các phiên bản mạnh hơn cho mỗi gia nhập, nhưng chúng cho thấy một sự giải thích cho những phát hiện hỗn hợp trong các thử nghiệm của PPP mạnh dựa trên các bài kiểm tra đơn vị gốc của bảng tỷ giá thực tế. Cụ thể, trong các thiết lập bảng, nếu giả thuyết cho rằng các vector lưới cointe- là đồng nhất và bằng một cho tất cả các nước bị xâm phạm ngay cả đối với một nhóm nhỏ, bởi vì đây pha trộn một vài loạt tích hợp với đa số những người tionary đập, , điều này có thể dẫn đến không có khả năng để từ chối null của một gốc đơn vị cho các bảng điều khiển. Ngược lại, vì cách giả thuyết được xây dựng cho các bảng điều khiển, một sự chối bỏ của null gốc đơn vị chỉ đơn giản có nghĩa là các dữ liệu từ ít nhất một số quốc gia phù hợp với PPP. Nó không có nghĩa là các dữ liệu từ tất cả các nước của mẫu phù hợp với PPP, trong đó sẽ xuất hiện như là cách tự nhiên hơn để đưa ra câu hỏi.
Ngược lại, các phương pháp tiếp cận trong nghiên cứu này cho phép chúng tôi để trực tiếp kiểm tra điều kiện về cointegrating vector đó là cần thiết cho mạnh PPP để giữ. Hơn nữa, nó cho phép chúng ta đặt ra giả thuyết trong một hình thức tự nhiên hơn, để chúng tôi kiểm tra hay không mạnh PPP giữ ổn định cho tất cả các nước của bảng điều khiển. Bằng cách so sánh kết quả cho từng nước và các bảng điều khiển như một toàn thể, chúng tôi chắc chắn bác bỏ giả thiết và xác nhận rằng từ chối là không phải do chỉ có một vài quốc gia, mà đúng hơn là thất bại của PPP mạnh là phổ biến trong các bài Bretton Woods kỳ.