2150 K.J. Stiroh, A. Rumble / Journ

2150



K.J. Stiroh, A. Rumble / Journal of Banking & Finance 30 (2006) 2131–2161


loans at the same time that non-interest shares are rising, which would increase over-
all FHC risk. As a check, we examine a subset of FHCs that showed relatively stable
shares over the period for the four major loan categories: consumer, C&I, real estate,
and other. Finally, we examine whether the relationship holds for all FHCs, or
whether the relationship differs for FHCs that are either very large or very small.
Table 5 presents results.22Column 1 repeats the estimates for the full sample for
ease of comparison. Column 2 uses the first-period values of all explanatory vari-
ables, Column 3 includes only profitable FHCs with ROE > 0, and Column 4 in-
cludes only the FHCs with 24 quarters of data (the complete time period). In all
cases, the estimated coefficients change very little, which makes it less likely that
the observed relationships primarily reflect an increase in risk-taking by poor-per-
forming FHCs. Moreover, the consistency of the results for the sub-sample that in-
cludes FHCs with 24 quarters of data suggests that noise in the diversification
measure from volatile non-interest income is not driving the results. Column 5 in-
cludes only the non-jumping FHCs and the results remain robust; it does not appear
that adjustment costs or acquisition-related effects are driving the results.23Column
6 includes only FHCs with relatively stable loan shares and shows similar results, so
changes in the portfolio do not account for this relationship.24
Columns 7 and 8 report results for small FHCs (average assets below the 25th per-
centile of the full sample) and large FHCs (average assets above the 75th percentile
of the full sample), respectively. Here, we do see differences. Beginning with the small
FHCs, the coefficients on both DIV and SHNONare much larger (in absolute value)
than for the full sample, but somewhat less precisely estimated. For the largest
FHCs, the coefficients are smaller and not significantly different from zero.
These differences suggest that the small and medium-sized FHCs face the biggest
gains from diversification and the biggest costs from increased exposure to non-inter-
est income. One interpretation is that the larger FHCs, which have been involved in
these activities for a longer period of time, have had time to reach the optimal level
of diversification so marginal increases do not improve risk-adjusted performance.
Moreover, they are more likely to have implemented the business practices and oper-
ations needed to be successful, and to be diversified geographically and across sec-
tors. For the small and medium-size FHCs, there appears to be some unexploited
opportunities to gain from diversification, although the direct costs associated with
increased non-interest income are also apparent. Finally, we note that asset size is
positively linked with performance for small FHCs, but not the large FHCs, which
suggests some economies of scale at the low end of the size distribution.


22 Robustness results using the average profit ratios and the standard deviation of the profit ratios
individually as the dependent variable yield similar results as in Table 2 and are available from the authors
upon request.
23 The primary result holds if we include only FHCs with average ROE above the 1st, 5th, 10th, 25th, or
50th percentile, rather than average ROE greater than zero or if we use a 0.05, 0.10, or 0.50 growth rate for
the cut-off of our non-jumping sample, rather than the 0.20 cut-off reported.
24 The same relationship holds if we use relative rankings of changes in loan shares, e.g., dropping FHCs
with changes in shares below the 5th or above the 95th percentile.

Kết quả (Việt) 1:

2150 K.J. Stiroh, A. Rumble / tạp chí ngân hàng & tài chính 30 (2006) 2131-2161 Các khoản vay cùng một lúc mà không quan tâm chia sẻ đang gia tăng, mà sẽ tăng hơn-Tất cả FHC nguy cơ. Như là một kiểm tra, chúng tôi kiểm tra một tập hợp con của FHCs cho thấy tương đối ổn địnhchia sẻ trong khoảng thời gian cho chính cho vay bốn loại: tiêu dùng, C & I, bất động sản,và khác. Cuối cùng, chúng tôi kiểm tra cho dù mối quan hệ đúng với tất cả FHCs, hoặccho dù differs mối quan hệ cho FHCs đó là rất lớn hoặc rất nhỏ.Bảng 5 trình bày results.22Column 1 lặp đi lặp lại những ước tính cho đầy đủ mẫu chomột cách dễ dàng so sánh. Cột 2 sử dụng các giá trị giai đoạn chính của tất cả giải thích vari-ables, cột 3 bao gồm chỉ profitable FHCs với trứng > 0, và cột 4 tại -cludes chỉ FHCs với 24 phần tư của dữ liệu (đầy đủ thời gian). Trong tất cảtrường hợp, coefficients ước tính thay đổi rất ít, mà làm cho nó ít có khả năng đócác mối quan hệ quan sát chủ yếu reflect một gia tăng chấp nhận rủi ro bởi người nghèo-một-tạo thành FHCs. Hơn nữa, sự thống nhất của các kết quả cho mẫu tiểu đó tại -cludes FHCs với 24 phần tư của dữ liệu cho thấy rằng tiếng ồn trong diversificationCác biện pháp từ dễ bay hơi không lãi suất thu nhập không lái xe các kết quả. Cột 5 tại-cludes chỉ không-nhảy FHCs và kết quả vẫn mạnh mẽ; nó không xuất hiệnchi phí điều chỉnh hoặc liên quan đến việc mua lại effects đang lái xe results.23Column6 bao gồm chỉ FHCs với các cổ phần cho vay tương đối ổn định và cho thấy kết quả tương tự, vì vậynhững thay đổi trong danh mục đầu tư tài khoản cho relationship.24 nàyCột 7 và 8 báo cáo kết quả cho nhỏ FHCs (trung bình tài sản dưới 25 tháng một-centile đầy đủ mẫu) và lớn FHCs (trung bình là tài sản trên percentile 75của mẫu vật đầy đủ), tương ứng. Ở đây, chúng tôi thấy differences. Bắt đầu với nhỏFHCs, coefficients trên DIV và SHNONare lớn hơn nhiều (trong giá trị tuyệt đối)trên cho đầy đủ mẫu, nhưng hơi ít chính xác ước tính. Cho lớn nhấtFHCs, các coefficients nhỏ hơn và không significantly different từ số không.Các differences đề nghị rằng FHCs nhỏ và vừa phải đối mặt lớn nhấtlợi nhuận từ diversification và các chi phí lớn nhất từ tăng tiếp xúc để phòng không-inter-EST thu nhập. Một giải thích là FHCs lớn hơn, mà đã được tham gia vàoCác hoạt động trong một thời gian dài của thời gian, đã có thời gian để đạt được mức tối ưucủa diversification biên vì vậy tăng không cải thiện hiệu suất điều chỉnh rủi ro.Hơn nữa, họ có nhiều khả năng đã thực hiện các hoạt động kinh doanh và oper-ations cần thiết để được thành công, và được diversified về mặt địa lý và qua sec-Tors. FHCs nhỏ và vừa kích thước, có xuất hiện để được một số chưa được khai tháccơ hội để đạt được từ diversification, mặc dù chi phí trực tiếp liên kết vớităng phòng không lãi suất thu nhập cũng là rõ ràng. Cuối cùng, chúng tôi lưu ý rằng kích thước tài sản làtích cực liên kết với hiệu suất cho nhỏ FHCs, nhưng không phải là các FHCs lớn, màcho thấy một số nền kinh tế của quy mô vào cuối thấp của phân phối kích thước.20 kết quả mạnh mẽ bằng cách sử dụng các tỷ lệ trung bình toàn profit và độ lệch chuẩn của tỷ lệ profitcá nhân như là phụ thuộc vào biến mang lại các kết quả tương tự như trong bảng 2 và có sẵn từ các tác giảtheo yêu cầu.23 kết quả chính giữ nếu chúng tôi bao gồm chỉ FHCs với trứng trung bình trên 1, 5, 10, 25, hoặc50 percentile, chứ không phải là trung bình là trứng lớn hơn zero hoặc nếu chúng tôi sử dụng một 0,05, 0,10, hoặc tỷ lệ 0,50 tăng trưởng chooff cắt mẫu phòng không nhảy của chúng tôi, thay vì cắt 0,20-off báo cáo.24 mối quan hệ cùng có nếu chúng tôi sử dụng bảng xếp hạng tương đối của các thay đổi trong vay vốn cổ phần, ví dụ như, thả FHCsvới những thay đổi trong chia sẻ dưới thứ 5 hoặc trên percentile 95.

Kết quả (Việt) 2:

2150 K.J. Stiroh, A. Rumble / Tạp chí Ngân hàng & Tài chính 30 (2006) 2131-2161 vay cùng một lúc mà không phải trả lãi cổ phiếu đang tăng lên, mà sẽ làm tăng quá mức tất cả các rủi ro FHC. Khi kiểm tra, chúng tôi kiểm tra một tập hợp con của FHCs cho thấy tương đối ổn định qua các thời kỳ cổ phiếu cho bốn loại cho vay chủ yếu: tiêu dùng, C & I, bất động sản, và khác. Cuối cùng, chúng tôi kiểm tra xem liệu mối quan hệ giữ cho tất cả FHCs, hoặc xem ers ff mối quan hệ di cho FHCs được hoặc rất lớn hoặc rất nhỏ. Bảng 5 trình bày results.22Column 1 lặp lại dự toán cho các mẫu đầy đủ cho dễ so sánh. Cột 2 sử dụng các giá trị đầu tiên-fi kỳ của tất cả các biến giải thích ables, Cột 3 chỉ bao gồm các pro FHCs bảng fi với ROE> 0 và Cột 4 trong- cludes chỉ FHCs với 24/4 của dữ liệu (khoảng thời gian đầy đủ). Trong tất cả các trường hợp, các ước tính cients COE ffi thay đổi rất ít, mà làm cho nó ít có khả năng rằng các mối quan hệ quan sát chủ yếu lại fl ect tăng rủi ro của người nghèo-trăm hình thành FHCs. Hơn nữa, sự thống nhất của các kết quả cho phụ mẫu mà tính cả cludes FHCs với 24/4 của dữ liệu cho thấy rằng tiếng ồn trong đa dạng hóa fi cation đo từ biến động thu nhập ngoài lãi không được lái xe các kết quả. Cột 5 trong- cludes chỉ FHCs không nhảy và kết quả vẫn khả quan; nó không xuất hiện rằng chi phí điều chỉnh hoặc e phản ff mua lại liên quan đang lái results.23Column 6 chỉ gồm FHCs với cổ phiếu vay tương đối ổn định và cho thấy kết quả tương tự, vì vậy những thay đổi trong các danh mục đầu tư không chiếm relationship.24 này Cột 7 và 8 báo cáo kết quả cho FHCs nhỏ (tài sản trung bình dưới 25 trăm centile của mẫu đầy đủ) và FHCs lớn (tài sản bình quân trên 75 phần trăm của các mẫu đầy đủ), tương ứng. Ở đây, chúng ta thấy di ff erences. Bắt đầu với nhỏ FHCs, Các hệ COE ffi trên cả DIV và SHNONare lớn hơn nhiều (về giá trị tuyệt đối) so với các mẫu đầy đủ, nhưng phần nào ước tính ít chính xác. Đối với các lớn nhất FHCs, Các hệ COE ffi là nhỏ hơn và không trọng yếu fi đáng di ff erent từ số không. Những erences di ff cho rằng FHCs vừa và nhỏ phải đối mặt lớn nhất tăng từ đa dạng hóa fi cation và các chi phí lớn nhất từ việc tiếp xúc tăng lên-liên không est thu nhập. Một giải thích là các FHCs lớn, mà đã được tham gia vào các hoạt động trong một thời gian dài, đã có thời gian để đạt được mức độ tối ưu của đa dạng hóa fi cation tăng nên biên không cải thiện được điều chỉnh rủi ro hiệu quả. Hơn nữa, họ có nhiều khả năng đã thực hiện các hoạt động kinh doanh và oper- ations cần thiết để thành công, và được đa dạng hóa fi ed về mặt địa lý và trên giây- TOR. Đối với các FHCs và nhỏ và vừa, dường như có một số chưa được khai thác các cơ hội để đạt được từ đa dạng hóa fi cation, mặc dù các chi phí trực tiếp liên quan với tăng thu nhập ngoài lãi cũng là rõ ràng. Cuối cùng, chúng tôi lưu ý rằng quy mô tài sản đang tích cực liên kết với hiệu suất cho FHCs nhỏ, nhưng không phải là FHCs lớn, trong đó cho thấy một số các nền kinh tế của quy mô vào cuối thấp của sự phân bố kích thước. 22 kết quả Vững mạnh bằng cách sử dụng tỷ lệ pro fi t trung bình và độ lệch chuẩn của các tỷ lệ nhuận riêng là năng suất biến kết quả tương tự như phụ thuộc như trong Bảng 2 và có sẵn từ các tác giả theo yêu cầu. 23 Các kết quả chính giữ nếu chúng ta chỉ bao gồm FHCs với trung bình ROE trên 1, 5, 10, 25, hoặc thứ 50 , chứ không phải là trung bình ROE lớn hơn không hoặc nếu chúng tôi sử dụng một tỷ lệ 0.05, 0.10, hoặc 0.50 tăng trưởng cho các cut-o ff của mẫu phi nhảy của chúng tôi, chứ không phải là 0,20 cut-o ff báo cáo. 24 Các mối quan hệ cùng giữ nếu chúng tôi sử dụng bảng xếp hạng tương đối của những thay đổi trong cổ phần cho vay, ví dụ, giảm FHCs với những thay đổi trong phần dưới 5 hoặc trên mức 95.