Cash flow management has become a c

Cash flow management has become a critical element of many firms’ operational strategies (Fisher, 1998; Quinn,
2011). A firm’s cash flow policies, which manage working capital in the form of cash receivables from customers, inventory holdings, and cash payments to suppliers, are widely linked to improved firm financial performance (Richards & Laughlin, 1980; Stewart, 1995). While industry has broadly accepted effective cash flow management as
a performance improvement mechanism, the preponderance of academic investigations into the link between cash
flows and performance examines the issue from a static, benchmarking perspective (Ebben & Johnson, 2011; Farris
& Hutchinson 2002, 2003; Moss & Stine, 1993). Namely, although previous efforts propose that adjustments to a firm’s cash flow will change the firm’s performance, they support these propositions empirically by comparing and contrasting firms utilizing static snapshot measures of cash flow positions and performance. Though this static approach has provided a wealth of insight into the value of effective cash flow management, economic relationships tend to be dynamic (Nerlove, 2005). In general, approaches that explore such relationships from a longitudinal panel perspective lead to more accurate inferences and a better understanding of the underlying economic complexities (Hsiao, 2007). Consequently, in this study, the relationships between changes in a firm’s cash flow positions and changes in the firm’s performance are explored from a dynamic viewpoint.

Prevalent working capital management theory advocates that firms can improve liquidity, and hence their competitive positioning by manipulating their cash flows (Brewer & Speh, 2000; Farris & Hutchinson 2002, 2003; Christopher & Ryals, 1999; Moss & Stine, 1993; Stewart, 1995). Further, a firm’s ability to convert materials into cash from sales is a reflection of the firm’s ability to generate returns effectively from its investments (Gunasekaran, et al., 2004). Three factors directly influence a firm’s access to cash: (i) cash from accounts receivables is not available to firms while they are awaiting customer payments for delivered goods; (ii) cash invested in goods is tied up and not available while those goods are held in inventory; and (iii) cash may be made available to a firm if it chooses to delay payment to suppliers for goods or services rendered (Richards & Laughlin, 1980). Although a firm’s cash payments and receipts typically are managed by the firm’s finance department, the three factors that influence cash flows are manipulated chiefly by operational decisions (Özbayraka & Akgün, 2006).

Although the literature contains numerous studies that examine the relationship among cash cycles, firm liquidity, and firm financial performance, this study explores several extensions of these previous efforts. First, because prior studies generally examine the relationship between snapshots of cash flow and performance measures from a static benchmarking perspective, this study explores the relationship between longitudinal changes in cash flow metrics and changes in firm financial performance over time. This approach will allow firms to determine which cash flow measures should be monitored and manipulated to track and improve firm performance. Second, because previous empirical cash flow studies typically use datasets from a single time period (and those few studies that utilize multi- period data do not utilize methodologies that adjust for the longitudinal nature of the samples), this study conducts an empirical analysis using a longitudinal data panel analysis methodology. This approach also facilitates the examination of possible time-lags in the relationship between changes in cash flow and firm financial performance. Finally, there is a question of endogeneity regarding whether a firm’s cash flow management strategy impacts the firm’s performance or whether the cash flow positions are a byproduct of a firm’s performance (Deloof, 2003). This issue is examined by conducting Granger causality tests to shed light on the possible direction of the relationship between cash flow management actions and changes in performance.

This analysis focuses on manufacturing firms that are publicly traded on the U.S. stock exchanges. This focus was chosen because manufacturers’ positions in the middle of integrated supply chains allow them to influence or be influenced by both suppliers and customers (Swaminathan et al., 1998). These interactions with both suppliers and customers also provide substantial opportunities for payment term flexibility between the parties. Additionally, compared to downstream supply chain partners, manufacturers typically have more inventory flexibility in that they can choose whether to hold inventory as raw materials, work in process, or finished goods (Capkun et al., 2009).

The next section discusses prior literature and develops the theoretical framework. The third section discusses the data sample and the study methodology and the fourth section presents the results. The final two sections discuss the implications of the findings, the limitations of the study, and possible research extensions.

Kết quả (Việt) 1:

Dòng tiền mặt quản lý đã trở thành một yếu tố quan trọng của nhiều công ty chiến lược hoạt động (Fisher, 1998; Quinn,Năm 2011). chính sách dòng tiền mặt của một công ty quản lý vốn lưu động dưới dạng khoản phải thu tiền mặt từ khách hàng, hàng tồn kho cổ phiếu, và thanh toán tiền mặt để nhà cung cấp, rộng rãi được liên kết để cải thiện hiệu suất tài chính công ty (Richards & Laughlin, 1980; Stewart, 1995). Trong khi ngành công nghiệp đã chấp nhận rộng rãi hiệu quả dòng tiền mặt quản lý như làmột cơ chế cải thiện hiệu suất, tình trạng nặng hơn của học thuật nghiên cứu mối liên hệ giữa tiền mặtdòng chảy và hiệu suất kiểm tra vấn đề từ một tĩnh, điểm chuẩn quan điểm (Ebben & Johnson, năm 2011; Farris& Hutchinson 2002, 2003; Moss & Stine, 1993). Cụ thể là, mặc dù những nỗ lực trước đó đề xuất rằng điều chỉnh để dòng tiền mặt của công ty sẽ thay đổi hoạt động của công ty, họ hỗ trợ các đề xuất empirically bằng so sánh và tương phản công ty sử dụng các biện pháp tĩnh ảnh chụp của vị trí dòng tiền mặt và hiệu suất. Mặc dù phương pháp tĩnh này đã cung cấp một sự giàu có của cái nhìn sâu sắc vào giá trị của quản lý hiệu quả dòng tiền mặt, mối quan hệ kinh tế có xu hướng được năng động (Nerlove, 2005). Nói chung, phương pháp tiếp cận mà khám phá các mối quan hệ từ một quan điểm dọc bảng dẫn đến suy luận chính xác hơn và một sự hiểu biết tốt hơn về phức tạp kinh tế cơ bản (Hsiao, 2007). Do đó, trong nghiên cứu này, các mối quan hệ giữa những thay đổi trong một công ty dòng tiền vị trí và thay đổi trong hoạt động của công ty được khám phá từ một quan điểm năng động.Prevalent working capital management theory advocates that firms can improve liquidity, and hence their competitive positioning by manipulating their cash flows (Brewer & Speh, 2000; Farris & Hutchinson 2002, 2003; Christopher & Ryals, 1999; Moss & Stine, 1993; Stewart, 1995). Further, a firm’s ability to convert materials into cash from sales is a reflection of the firm’s ability to generate returns effectively from its investments (Gunasekaran, et al., 2004). Three factors directly influence a firm’s access to cash: (i) cash from accounts receivables is not available to firms while they are awaiting customer payments for delivered goods; (ii) cash invested in goods is tied up and not available while those goods are held in inventory; and (iii) cash may be made available to a firm if it chooses to delay payment to suppliers for goods or services rendered (Richards & Laughlin, 1980). Although a firm’s cash payments and receipts typically are managed by the firm’s finance department, the three factors that influence cash flows are manipulated chiefly by operational decisions (Özbayraka & Akgün, 2006).Although the literature contains numerous studies that examine the relationship among cash cycles, firm liquidity, and firm financial performance, this study explores several extensions of these previous efforts. First, because prior studies generally examine the relationship between snapshots of cash flow and performance measures from a static benchmarking perspective, this study explores the relationship between longitudinal changes in cash flow metrics and changes in firm financial performance over time. This approach will allow firms to determine which cash flow measures should be monitored and manipulated to track and improve firm performance. Second, because previous empirical cash flow studies typically use datasets from a single time period (and those few studies that utilize multi- period data do not utilize methodologies that adjust for the longitudinal nature of the samples), this study conducts an empirical analysis using a longitudinal data panel analysis methodology. This approach also facilitates the examination of possible time-lags in the relationship between changes in cash flow and firm financial performance. Finally, there is a question of endogeneity regarding whether a firm’s cash flow management strategy impacts the firm’s performance or whether the cash flow positions are a byproduct of a firm’s performance (Deloof, 2003). This issue is examined by conducting Granger causality tests to shed light on the possible direction of the relationship between cash flow management actions and changes in performance.Phân tích này tập trung vào sản xuất các công ty công khai được giao dịch trên thị trường chứng khoán Mỹ. Tập trung này được chọn vì vị trí nhà sản xuất ở giữa dây chuyền cung cấp tích hợp cho phép họ để ảnh hưởng đến hoặc bị ảnh hưởng bởi cả hai nhà cung cấp và khách hàng (Swaminathan và ctv., 1998). Những tương tác với cả hai nhà cung cấp và khách hàng cũng cung cấp các cơ hội đáng kể cho sự linh hoạt hạn thanh toán giữa các bên. Ngoài ra, so với hạ nguồn cung cấp chain đối tác, nhà sản xuất thường có thêm hàng tồn kho linh hoạt trong đó họ có thể chọn để giữ hàng tồn kho làm nguyên liệu, làm việc trong quá trình, hoặc hoàn thành hàng hoá (Capkun et al., 2009).Phần tiếp theo thảo luận về văn học trước và phát triển lý thuyết miêu. Phần thứ ba thảo luận về các mẫu dữ liệu và các phương pháp nghiên cứu và phần thứ tư trình bày kết quả. Hai phần cuối cùng thảo luận về ý nghĩa của những phát hiện, những hạn chế của nghiên cứu, và có thể nghiên cứu mở rộng.

Kết quả (Việt) 2:

Quản lý dòng tiền đã trở thành một yếu tố quan trọng của chiến lược hoạt động nhiều doanh nghiệp '(Fisher, 1998; Quinn,
2011). Chính sách dòng tiền của một doanh nghiệp, trong đó quản lý vốn lưu động trong các hình thức thu tiền từ khách hàng, nắm giữ hàng tồn kho và các khoản thanh toán tiền cho nhà cung cấp, được liên kết rộng rãi để cải thiện hiệu suất tài chính công ty (Richards & Laughlin, 1980; Stewart, 1995). Trong khi ngành công nghiệp đã được chấp nhận rộng rãi quản lý dòng tiền hiệu quả như
một cơ chế cải thiện hiệu suất, ưu thế của điều tra hàn lâm vào mối liên hệ giữa tiền mặt
dòng chảy và hiệu suất xem xét vấn đề từ một tĩnh, điểm chuẩn quan điểm (Ebben & Johnson, 2011; Farris
& Hutchinson 2002, 2003 ; Moss & Stine, 1993). Cụ thể, mặc dù những nỗ lực trước đó đề xuất rằng việc điều chỉnh lưu lượng tiền mặt của công ty sẽ thay đổi hiệu suất của công ty, họ hỗ trợ các mệnh đề thực nghiệm bằng cách so sánh và đối các công ty sử dụng các biện pháp ảnh chụp tĩnh của các vị trí dòng tiền và hiệu suất. Mặc dù cách tiếp cận tĩnh này đã cung cấp một sự giàu có của cái nhìn sâu sắc vào các giá trị của quản lý dòng tiền hiệu quả, các mối quan hệ kinh tế có xu hướng năng động (Nerlove, 2005). Nói chung, phương pháp tiếp cận mà khám phá mối quan hệ như vậy từ một góc nhìn theo chiều dọc của bảng điều khiển dẫn đến kết luận chính xác hơn và một sự hiểu biết tốt hơn về sự phức tạp kinh tế cơ bản (Hsiao, 2007). Do đó, trong nghiên cứu này, các mối quan hệ giữa những thay đổi ở các vị trí dòng tiền mặt của công ty và những thay đổi trong hoạt động của công ty được khám phá từ một quan điểm năng động. Phổ biến công tác quản lý vốn lý thuyết chủ trương rằng các công ty có thể cải thiện thanh khoản, và do đó vị thế cạnh tranh của họ bằng cách thao túng tiền tệ của họ dòng chảy (Brewer & Speh, 2000; Farris & Hutchinson năm 2002, 2003; Christopher & Ryals, 1999; Moss & Stine, 1993; Stewart, 1995). Hơn nữa, khả năng của doanh nghiệp để chuyển đổi tài liệu sang tiền mặt từ việc bán hàng là một sự phản ánh về khả năng của công ty để tạo ra lợi nhuận hiệu quả từ các khoản đầu tư của mình (Gunasekaran, et al., 2004). Ba yếu tố trực tiếp ảnh hưởng đến sự tiếp cận của công ty để tiền mặt: (i) tiền mặt từ tài khoản phải thu là không có sẵn cho các công ty trong khi họ đang chờ thanh toán của khách hàng đối với hàng hóa được giao; (Ii) tiền đầu tư vào hàng hóa được gắn lên và không có sẵn trong khi những hàng hóa được tổ chức tại hàng tồn kho; và (iii) tiền mặt có thể được cung cấp cho một công ty nếu nó chọn để trì hoãn thanh toán cho các nhà cung cấp đối với hàng hóa hoặc dịch vụ cung (Richards & Laughlin, 1980). Mặc dù các khoản thanh toán tiền mặt của công ty và các khoản thu thường được quản lý bởi bộ phận tài chính của công ty, ba yếu tố ảnh hưởng đến luồng tiền được chế tác chủ yếu của quyết định hoạt động (Özbayraka & Akgün, 2006). Mặc dù các tài liệu có chứa nhiều nghiên cứu phân tích về các mối quan hệ giữa các chu kỳ tiền mặt , thanh khoản vững chắc, và hiệu suất tài chính công ty, nghiên cứu này khám phá một vài mở rộng của những nỗ lực trước đó. Đầu tiên, bởi vì các nghiên cứu trước thường kiểm tra các mối quan hệ giữa các bức ảnh chụp của dòng tiền và các biện pháp thực hiện từ góc độ chuẩn tĩnh, nghiên cứu này khám phá mối quan hệ giữa những thay đổi theo chiều dọc trong các số liệu lưu lượng tiền mặt và những thay đổi trong hoạt động tài chính vững chắc theo thời gian. Cách tiếp cận này sẽ cho phép các doanh nghiệp để xác định các biện pháp dòng tiền phải được theo dõi và điều chỉnh để theo dõi và cải thiện hiệu suất công ty. Thứ hai, bởi vì các nghiên cứu thực nghiệm trước đó dòng tiền thường sử dụng bộ dữ liệu từ một khoảng thời gian duy nhất (và ít những nghiên cứu sử dụng dữ liệu thời gian đa không sử dụng các phương pháp mà điều chỉnh cho thiên nhiên dọc của mẫu), nghiên cứu này tiến hành một phân tích thực nghiệm bằng cách sử dụng một bảng dữ liệu phương pháp phân tích theo chiều dọc. Cách tiếp cận này cũng tạo điều kiện cho việc kiểm tra có thể thời gian trễ trong các mối quan hệ giữa những thay đổi trong dòng chảy tiền mặt và hoạt động tài chính công ty. Cuối cùng, có một câu hỏi về nội sinh là liệu dòng tiền tác động chiến lược quản lý của một công ty hoạt động của công ty hay các vị trí dòng tiền là một sản phẩm phụ của hiệu suất của một công ty (Deloof, 2003). Vấn đề này được kiểm tra bằng các thí nghiệm quan hệ nhân quả Granger để làm sáng tỏ về các hướng có thể của các mối quan hệ giữa các hoạt động quản lý dòng tiền và những thay đổi trong hoạt động. phân tích này tập trung vào sản xuất các công ty mà công khai được giao dịch trên sàn giao dịch chứng khoán Mỹ. Tập trung này được chọn vì vị trí nhà sản xuất 'ở giữa chuỗi cung ứng tích hợp cho phép họ gây ảnh hưởng hoặc bị ảnh hưởng bởi cả nhà cung cấp và khách hàng (Swaminathan et al., 1998). Những tương tác với cả các nhà cung cấp và khách hàng cũng cung cấp cơ hội đáng kể cho sự linh hoạt hạn thanh toán giữa các bên. Ngoài ra, so với các đối tác chuỗi cung ứng hạ lưu, các nhà sản xuất thường có sự linh hoạt hơn hàng tồn kho trong đó họ có thể chọn để giữ hàng tồn kho, nguyên liệu, công việc trong quá trình, hoặc các thành phẩm (Capkun et al., 2009). Phần tiếp theo thảo luận văn học trước và phát triển các khuôn khổ lý thuyết. Phần thứ ba thảo luận về các mẫu dữ liệu và các phương pháp nghiên cứu và phần thứ tư trình bày kết quả. Hai phần thức thảo luận về ý nghĩa của những phát hiện, những hạn chế của nghiên cứu, và phần mở rộng nghiên cứu có thể.