A particular characterization of th

A particular characterization of the adverse selection problem and how it interferes with the efficient functioning of a market was outlined in a famous article by Nobel prize winner George Akerlof. It is referred to as the “lemons problem,” because it resembles the problem created by lemons in the used-car market.3 Potential buyers of used cars are frequently unable to assess the quality of the car; that is, they can’t tell whether a particular used car is a good car that will run well or a lemon that will continually give them grief. The price that a buyer pays must therefore reflect the average quality of the cars in the market, somewhere between the low value of a lemon and the high value of a good car. The owner of a used car, by contrast, is more likely to know whether the car is a peach or a lemon. If the car is a lemon, the owner is more than happy to sell it at the price the buyer is willing to pay, which, being somewhere between the value of a lemon and a good car, is greater than the lemon’s value. However, if the car is a peach, the owner knows that the car is undervalued by the price the buyer is willing to pay, and so the owner may not want to sell it. As a result of this adverse selection, very few good used cars will come to the market. Because the average quality of a used car available in the market will be low and because very few people want to buy a lemon, there will be few sales. The used-car market will then function poorly, if at all.
A similar lemons problem arises in securities markets, that is, the debt (bond) and equity (stock) markets. Suppose that our friend Irving the Investor, a potential buyer of securities such as common stock, can’t distinguish between good firms with high expected profits and low risk and bad firms with low expected profits and high risk. In this situation, Irving will be willing to pay only a price that reflects the average quality of firms issuing securities—a price that lies between the value of securities from bad firms and the value of those from good firms. If the owners or managers of a good firm have better information than Irving and know that they are a good firm, they know that their securities are undervalued and will not want to sell them to Irving at the price he is willing to pay. The only firms willing to sell Irving securities will be bad firms (because the price is higher than the securities are worth). Our friend Irving is not stupid; he does not want to hold securities in bad firms, and hence he will decide not to purchase securities in the market. In an outcome similar to that in the used-car market, this securities market will not work very well because few firms will sell securities in it to raise capital. The analysis is similar if Irving considers purchasing a corporate debt instrument in the bond market rather than an equity share. Irving will buy a bond only if its interest rate is high enough to compensate him for the average default risk of the good and bad firms trying to sell the debt. The knowledgeable owners of a good firm realize that they will be paying a higher interest rate than they should, and so they are unlikely to want to borrow in this market. Only the bad firms will be willing to borrow, and because investors like Irving are not eager to buy bonds issued by bad firms, they will probably not buy any bonds at all. Few bonds are likely to sell in this market, and so it will not be a good source of financing. The analysis we have just conducted explains puzzle 2—why marketable securities are not the primary source of financing for businesses in any country in the world. It also partly explains puzzle 1—why stocks are not the most important source of financing for American businesses. The presence of the lemons problem keeps securities markets such as the stock and bond markets from being effective in channeling funds from savers to borrowers.
In the absence of asymmetric information, the lemons problem goes away. If buyers know as much about the quality of used cars as sellers, so that all involved can tell a good car from a bad one, buyers will be willing to pay full value for good used cars. Because the owners of good used cars can now get a fair price, they will be willing to sell them in the market. The market will have many transactions and will do its intended job of channeling good cars to people who want them. Similarly, if purchasers of securities can distinguish good firms from bad, they will pay the full value of securities issued by good firms, and good firms will sell their securities in the market. The securities market will then be able to move funds to the good firms that have the most productive investment opportunities

Kết quả (Việt) 1:

Một đặc tính cụ thể của các vấn đề lựa chọn bất lợi và làm thế nào nó can thiệp hoạt động hiệu quả của một thị trường được nêu trong một bài báo nổi tiếng bởi đoạt giải Nobel George Akerlof. Nó được gọi là "chanh vấn đề," bởi vì nó giống với vấn đề tạo ra bởi chanh trong xe hơi sử dụng market.3 tiềm năng người mua xe ô tô được sử dụng thường xuyên không thể để đánh giá chất lượng của xe; có nghĩa là, họ không thể nói cho dù một chiếc xe được sử dụng cụ thể là một chiếc xe tốt sẽ chạy tốt hay một trái chanh sẽ tiếp tục cung cấp cho họ đau buồn. Giá cả mà người mua trả tiền do đó phải phản ánh chất lượng trung bình của xe ô tô trên thị trường, một nơi nào đó giữa giá trị thấp của một trái chanh và cao giá trị của một chiếc xe tốt. Chủ sở hữu của một chiếc xe được sử dụng, ngược lại, có nhiều khả năng để biết liệu xe là một quả đào hoặc một trái chanh. Nếu xe là một trái chanh, chủ sở hữu là hạnh phúc hơn để bán nó với giá người mua sẵn sàng để trả tiền, mà là một nơi nào đó giữa các giá trị của một trái chanh và một chiếc xe tốt, là lớn hơn giá trị của chanh. Tuy nhiên, nếu xe là một quả đào, chủ sở hữu biết rằng chiếc xe giá thấp bởi giá cả người mua sẵn sàng trả, và vì vậy chủ sở hữu có thể không muốn bán nó. Theo kết quả lựa chọn bất lợi này, rất ít xe ô tô được sử dụng tốt sẽ đến với thị trường. Bởi vì chất lượng trung bình của một chiếc xe được sử dụng trên thị trường sẽ thấp và vì rất ít người muốn mua một trái chanh, sẽ có vài bán hàng. Thị trường xe hơi sử dụng sẽ sau đó hoạt động kém, nếu ở tất cả.Một vấn đề tương tự như chanh phát sinh tại các thị trường chứng khoán, có nghĩa là, nợ (bond) và thị trường chứng khoán (cổ phiếu). Giả sử rằng bạn Irving nhà đầu tư, một người mua tiềm năng của các chứng khoán như cổ phiếu phổ thông, không thể phân biệt giữa các công ty tốt với lợi nhuận dự kiến sẽ cao và rủi ro thấp và các công ty xấu với lợi nhuận dự kiến thấp và có nguy cơ cao. Trong tình huống này, Irving sẽ được sẵn sàng để trả tiền chỉ là một mức giá mà phản ánh chất lượng trung bình của các công ty phát hành chứng khoán-một mức giá mà nằm giữa giá trị của các chứng khoán từ các công ty xấu và giá trị của những người từ các công ty tốt. Nếu chủ sở hữu hoặc người quản lý của một công ty tốt có các thông tin tốt hơn so với Irving và biết rằng họ là một công ty tốt, họ biết rằng chứng khoán của họ được giá thấp và sẽ không muốn bán cho Irving ông sẵn sàng trả giá. Các công ty duy nhất sẵn sàng bán Irving chứng khoán sẽ là xấu công ty (vì giá là cao hơn so với các chứng khoán có giá trị). Irving bạn chúng tôi không phải là ngu ngốc; ông không muốn nắm giữ chứng khoán trong công ty xấu, và do đó ông sẽ quyết không để mua chứng khoán trên thị trường. Trong một kết quả tương tự như trên thị trường xe hơi sử dụng, thị trường chứng khoán này sẽ không làm việc rất tốt vì ít các công ty sẽ bán chứng khoán ở trong đó để huy động vốn. Các phân tích là tương tự nếu Irving sẽ xem xét việc mua một công cụ nợ công ty trong thị trường trái phiếu chứ không phải là một phần vốn chủ sở hữu. Irving sẽ mua một trái phiếu chỉ nếu lãi suất của nó là đủ cao để bù đắp anh ta cho nguy cơ trung bình mặc định của các công ty tốt và xấu đang cố gắng bán các khoản nợ. Chủ một công ty tốt, am hiểu nhận ra rằng họ sẽ trả một mức lãi suất cao hơn so với họ nên, và do đó họ dường như không muốn mượn tại thị trường này. Chỉ là các công ty xấu sẽ được sẵn sàng để mượn, và bởi vì các nhà đầu tư như Irving không mong muốn mua trái phiếu phát hành bởi công ty xấu, họ sẽ có lẽ không phải mua trái phiếu bất kỳ ở tất cả. Vài trái phiếu có khả năng để bán trong thị trường này, và vì vậy nó sẽ không là một nguồn tài chính. Chúng tôi đã chỉ cần tiến hành phân tích giải thích trò chơi 2-sao với thị trường chứng khoán là không chính nguồn tài chính cho các doanh nghiệp ở bất kỳ quốc gia nào trên thế giới. Nó cũng phần nào giải thích trò chơi 1-lý do tại sao cổ phiếu là không quan trọng nhất nguồn tài chính cho các doanh nghiệp Mỹ. Sự hiện diện của các vấn đề chanh sẽ giúp chứng khoán thị trường như chứng khoán và thị trường trái phiếu từ đang được hiệu quả channeling quỹ từ bảo vệ cho người đi vay.Nếu không có bất đối xứng thông tin, vấn đề chanh đi xa. Nếu người mua biết nhiều về chất lượng của chiếc xe được sử dụng như là người bán hàng, do đó tất cả tham gia có thể cho biết một chiếc xe tốt từ xấu nhất, người mua sẽ được sẵn sàng để trả tiền đầy đủ giá trị cho xe ô tô được sử dụng tốt. Bởi vì các chủ sở hữu của chiếc xe được sử dụng tốt bây giờ có thể nhận được một mức giá hợp lý, họ sẽ sẵn sàng để bán trên thị trường. Thị trường sẽ có nhiều giao dịch và sẽ làm của nó nhằm mục đích công việc của channeling xe ô tô tốt cho những người muốn họ. Tương tự, nếu người mua chứng khoán có thể phân biệt tốt các công ty xấu, họ sẽ trả đầy đủ giá trị của chứng khoán phát hành bởi công ty tốt, và tốt công ty sẽ bán các chứng khoán trên thị trường. Thị trường chứng khoán đó sẽ có thể di chuyển các khoản tiền cho các công ty tốt mà có cơ hội đầu tư hiệu quả nhất

Kết quả (Việt) 2:

Một đặc điểm cụ thể của vấn đề lựa chọn bất lợi và làm thế nào nó ảnh hưởng đến sự hoạt động hiệu quả của thị trường đã được nêu ra trong một bài báo nổi tiếng của người chiến thắng giải thưởng Nobel George Akerlof. Nó được gọi là "vấn đề chanh," bởi vì nó giống như vấn đề tạo ra bởi chanh trong sử dụng xe market.3 người mua tiềm năng của những chiếc xe đã qua sử dụng thường không thể đánh giá chất lượng của xe; đó là, họ không thể nói cho dù một chiếc xe đặc biệt là một chiếc xe tốt sẽ chạy tốt hoặc một trái chanh sẽ tiếp tục cung cấp cho họ đau buồn. Các mức giá mà người mua trả tiền do đó phải phản ánh chất lượng trung bình của các xe ô tô trên thị trường, ở đâu đó giữa giá trị thấp của một trái chanh và giá trị cao của một chiếc xe tốt. Chủ sở hữu của một chiếc xe được sử dụng, ngược lại, có nhiều khả năng để biết liệu chiếc xe là một trái đào hoặc một trái chanh. Nếu chiếc xe là một trái chanh, chủ sở hữu là hạnh phúc hơn để bán nó với giá hơn người mua sẵn sàng trả tiền, trong đó, đang ở đâu đó giữa các giá trị của một trái chanh và một chiếc xe tốt, lớn hơn giá trị của chanh. Tuy nhiên, nếu chiếc xe là một trái đào, chủ sở hữu biết rằng chiếc xe được đánh giá thấp giá người mua sẵn sàng trả tiền, và do đó, các chủ sở hữu có thể không muốn bán nó. Như một kết quả của sự lựa chọn bất lợi này, rất ít xe đã qua sử dụng tốt sẽ đến với thị trường. Bởi vì chất lượng trung bình của một chiếc xe sử dụng có sẵn trên thị trường sẽ thấp và bởi vì rất ít người muốn mua một trái chanh, sẽ có vài doanh. Sau đó, thị trường xe cũ sẽ hoạt động kém, nếu ở tất cả.
Một vấn đề tương tự như chanh phát sinh tại các thị trường chứng khoán, đó là, thị trường nợ (trái phiếu) và vốn chủ sở hữu (cổ phiếu). Giả sử rằng bạn bè của chúng tôi Irving các nhà đầu tư, một người mua tiềm năng của chứng khoán như cổ phiếu phổ thông, không thể phân biệt giữa các doanh nghiệp tốt với lợi nhuận cao dự kiến và rủi ro thấp và các công ty xấu với thấp dự kiến lợi nhuận và rủi ro cao. Trong tình huống này, Irving sẽ sẵn sàng chỉ trả một mức giá phản ánh chất lượng trung bình của các công ty phát hành chứng khoán, một mức giá mà nằm giữa giá trị của các chứng khoán của các công ty xấu và giá trị của những người từ các doanh nghiệp tốt. Nếu chủ sở hữu hoặc người quản lý của một công ty tốt có thông tin tốt hơn so với Irving và biết rằng họ là một công ty tốt, họ biết rằng chứng khoán của họ được định giá thấp và sẽ không muốn bán cho Irving với giá ông sẵn sàng trả. Các công ty chỉ sẵn sàng để bán chứng khoán Irving sẽ được các công ty xấu (vì giá thành cao hơn so với các chứng khoán có giá trị). Bạn Irving của chúng tôi là không ngu ngốc; ông không muốn nắm giữ chứng khoán trong các doanh nghiệp xấu, và do đó ông sẽ quyết định không để mua chứng khoán trên thị trường. Trong một kết quả tương tự như trong thị trường xe cũ, thị trường chứng khoán này sẽ không làm việc rất tốt vì ít doanh nghiệp sẽ bán chứng khoán trong đó huy động vốn. Các phân tích là tương tự nếu Irving xem xét việc mua một công cụ nợ của công ty trong thị trường trái phiếu chứ không phải là một phần vốn cổ phần. Irving sẽ mua trái phiếu nếu lãi suất của nó là đủ cao để bù đắp cho anh những rủi ro mặc định bình quân của các doanh nghiệp tốt và xấu đang cố gắng bán nợ. Các chủ sở hữu kiến thức của một công ty tốt nhận ra rằng họ sẽ được trả một mức lãi suất cao hơn họ cần, và vì vậy họ không có khả năng muốn vay trên thị trường này. Chỉ có những doanh nghiệp xấu sẽ sẵn sàng vay, và bởi vì các nhà đầu tư như Irving không sẵn sàng mua trái phiếu của các doanh nghiệp xấu, họ có thể sẽ không mua bất kỳ trái phiếu nào cả. Rất ít trái phiếu có thể sẽ bán tại thị trường này, và vì vậy nó sẽ không thể là một nguồn tài chính. Các phân tích chúng ta vừa tiến hành giải thích câu đố 2 lý do tại sao thị trường chứng khoán không phải là nguồn chính cung cấp tài chính cho các doanh nghiệp ở bất cứ nước nào trên thế giới. Nó cũng phần nào giải thích câu đố 1-tại sao cổ phiếu không phải là nguồn quan trọng nhất của tài chính cho các doanh nghiệp Mỹ. Sự hiện diện của vấn đề chanh giúp thị trường chứng khoán như các thị trường chứng khoán và trái phiếu từ việc hiệu quả trong việc chuyển tiền từ người tiết kiệm cho khách hàng vay.
Trong trường hợp không có thông tin bất đối xứng, vấn đề chanh đi xa. Nếu người mua cũng biết nhiều về chất lượng của chiếc xe được sử dụng như người bán, do đó tất cả tham gia có thể kể một chiếc xe tốt từ một xấu, người mua sẽ được sẵn sàng trả giá trị đầy đủ cho xe ô tô đã qua sử dụng tốt. Bởi vì các chủ sở hữu xe ô tô đã qua sử dụng tốt bây giờ có thể nhận được một mức giá công bằng, họ sẽ sẵn sàng để bán chúng trên thị trường. Thị trường sẽ có nhiều giao dịch và sẽ làm công việc như dự kiến phân luồng xe tốt cho những người muốn họ. Tương tự như vậy, nếu người mua chứng khoán có thể phân biệt các doanh nghiệp tốt từ xấu, họ sẽ phải trả toàn bộ giá trị của chứng khoán do các doanh nghiệp tốt, và các doanh nghiệp tốt sẽ bán chứng khoán trên thị trường. Sau đó, thị trường chứng khoán sẽ có thể di chuyển vốn cho các doanh nghiệp tốt có cơ hội đầu tư hiệu quả nhất