2. Literature ReviewSeveral empiric

2. Literature Review

Several empirical researches on the relevance of the relationship between the dividends and stock prices, it is inconclusive (Kadir, 2011). Miller and Modigliani (1961) propose under unrealistic assumption, in a world of no taxes and transaction costs, dividends are irrelevant to investors. Gordon (1963) argues that shareholder prefer cash dividend than capital gain because they wish for less on the riskiness of the future dividend stream, and prefer a high dividend policy than a highly uncertain capital gain from doubtful future investment. Furthermore, the firm mostly makes decision on its dividend policy in attempting to have positive impact helping increasing the value of the firm. Easterbrook (1984), Jensen and Meckling (1976) and Black (1976) propose that dividends play a rule in decreasing agency conflict between manager and shareholder. When manager decision to pay out dividends for used to remove the free cash from the control and pay it off to shareholders. Therefore, positive changes in stock price occur as a result of it. On the base of signalling theory from a research by Lintner (1956), who found that dividend decision depend on the sustainability of firm earning over the long term. Bhattacharyya (1979) argues that dividend policy based on asymmetric information that managers have private information about the distributional support of the cash flow of project and they can send signal to the market by the choice of dividend policy. Miller and Rock (1985) present it is unwise for bad expectation firms to entrust high level dividends, and only good expectation firms can commit high level dividends without uncertain long-term operations. John and Williams (1987) predict a positive relationship between dividends and stock prices. Another opinion is that dividend changes signal permanent change in current earnings. Allen and Michaely (1995) regardless of the accurate information contained in the dividend signal, hypothesis to be valid. The supporter of signalling theories believe that a dividend policy used as a tool of putting the message of quality across has a lower cost than other alternatives. Consistent with their research results can give an important implication, which is unexpected dividend changes should be followed by stock price changes in the same direction. According to the background on the relevance of dividend and stock prices argument that stock prices incorporate all expected future dividends, thus one of the most significant corporate events, announcement of dividend interests’ academics in addition to investor to conduct event studies to examine the resulting stock price reaction.

Kết quả (Việt) 1:

2. văn học ReviewMột số nghiên cứu thực nghiệm trên sự liên quan của các mối quan hệ giữa giá cổ phiếu và cổ tức, nó là bất phân thắng bại (Kadir, năm 2011). Miller và Modigliani (1961) đề xuất theo giả định không thực tế, trong một thế giới không có thuế và các chi phí giao dịch, cổ tức là không liên quan đến nhà đầu tư. Gordon (1963) lập luận rằng cổ đông thích chia cổ tức tiền mặt hơn so với thủ đô đạt được bởi vì họ muốn cho ít hơn trên riskiness của dòng cổ tức trong tương lai, và thích một chính sách cổ tức cao hơn so với một tăng vốn rất không chắc chắn từ nghi ngờ trong tương lai đầu tư. Hơn nữa, công ty chủ yếu là làm cho quyết định về chính sách cổ tức của mình trong cố gắng để có tác động tích cực giúp gia tăng giá trị của công ty. Easterbrook (1984), Jensen và Meckling (1976) và đen (1976) đề xuất rằng cổ tức chơi một quy tắc trong giảm cơ quan xung đột giữa quản lý và các cổ đông. Khi quản lý quyết định trả tiền cổ tức cho sử dụng để loại bỏ tiền mặt miễn phí từ kiểm soát và trả nó cho các cổ đông. Do đó, những thay đổi tích cực trong giá cổ phiếu xảy ra do hậu quả của nó. Trên cơ sở của hệ thống lý thuyết từ một nghiên cứu của Lintner (1956), người đã tìm thấy rằng quyết định chia cổ tức phụ thuộc vào sự bền vững của thu nhập công ty trong dài hạn. Bhattacharyya (1979) lập luận rằng chính sách cổ tức dựa trên không đối xứng thông tin mà nhà quản lý có thông tin cá nhân về distributional hỗ trợ của dòng tiền của dự án và họ có thể gửi tín hiệu ra thị trường bởi sự lựa chọn của chính sách cổ tức. Miller và Rock (1985) hiện nay nó là không khôn ngoan cho tình trạng kỳ vọng công ty để giao phó cổ tức cấp cao, và chỉ có tốt kỳ vọng công ty có thể cam kết cấp cao cổ tức không có hoạt động lâu dài không chắc chắn. John và Williams (1987) tiên đoán một mối quan hệ tích cực giữa giá cổ phiếu và cổ tức. Một ý kiến là cổ tức thay đổi báo hiệu sự thay đổi vĩnh viễn trong các khoản thu nhập hiện tại. Allen và Michaely (1995) không phân biệt chính xác các thông tin chứa trong các tín hiệu cổ tức, các giả thuyết hợp lệ. Ủng hộ lý thuyết báo hiệu tin rằng một chính sách cổ tức được sử dụng như một công cụ của việc đưa thư chất lượng trên có một chi phí thấp hơn so với lựa chọn thay thế khác. Phù hợp với nghiên cứu của họ, kết quả có thể cung cấp cho một ý nghĩa quan trọng, đó là thay đổi bất ngờ cổ tức phải được tiếp theo là thay đổi giá cổ phiếu trong cùng một hướng. Theo bối cảnh về sự liên quan của cổ tức và cổ phiếu giá lý luận rằng giá chứng khoán kết hợp tất cả các dự kiến sẽ cổ tức trong tương lai, như vậy là một trong các sự kiện công ty đáng chú ý nhất, các thông báo của Viện nghiên cứu quyền lợi chia cổ tức ngoài nhà đầu tư để tiến hành các sự kiện nghiên cứu để kiểm tra kết quả phản ứng giá cổ phiếu.