The Security Market LineWe can view

The Security Market Line
We can view the expected return–beta relationship as a reward–risk equation. The beta of a security is the appropriate measure of its risk because beta is proportional to the risk the security contributes to the optimal risky portfolio.
Risk-averse investors measure the risk of the optimal risky portfolio by its variance. Hence, we would expect the risk premium on individual assets to depend on the contribu- tion of the asset to the risk of the portfolio. The beta of a stock measures its contribution to the variance of the market portfolio and therefore the required risk premium is a function of beta. The CAPM confirms this intuition, stating further that the security’s risk premium is directly proportional to both the beta and the risk premium of the market portfolio; that is, the risk premium equals b[E(rM) 2 rf].
The expected return–beta relationship can be portrayed graphically as the security
market line (SML) in Figure 9.2. Because the market’s beta is 1, the slope is the risk pre- mium of the market portfolio. At the point on the horizontal axis where b5 1, we can read off the vertical axis the expected return on the market portfolio.
It is useful to compare the security market line to the capital market line. The CML graphs the risk premiums of efficient portfolios (i.e., portfolios composed of the market and the risk-free asset) as a function of portfolio standard deviation. This is appropriate because standard deviation is a valid measure of risk for efficiently diversified portfolios
that are candidates for an investor’s overall portfolio. The SML, in contrast, graphs individual asset risk premiums as a function of asset risk. The relevant measure of risk for individual assets held as parts of







E(rM)

SML










E(r ) 2 r 5 Slope of SML

well-diversified portfolios is not the asset’s standard deviation or variance; it is, instead, the contribution of the asset to the portfolio variance, which we measure by the asset’s beta. The SML is valid for both efficient portfolios and individual assets.
The security market line provides a benchmark for the evaluation of investment performance. Given the risk of an investment, as measured by its beta, the

M f





rf
1




M 51.0



Figure 9.2 The security market line

SML provides the required rate of return necessary to compensate investors for risk as well as the time value of money.

Kết quả (Việt) 1:

Đường thị trường an ninhChúng tôi có thể xem các mối quan hệ trở lại-beta dự kiến như là một phương trình khen thưởng-nguy cơ. Phiên bản beta của một bảo mật là các biện pháp thích hợp của các rủi ro của nó bởi vì beta là tỷ lệ thuận với rủi ro bảo mật góp phần vào danh mục đầu tư mạo hiểm tối ưu.Rủi ro-averse các nhà đầu tư đánh giá nguy cơ rủi ro hàng tối ưu của phương sai của nó. Do đó, chúng tôi mong chờ phí bảo hiểm rủi ro về tài sản cá nhân phụ thuộc vào contribu-tion của tài sản cho các rủi ro của danh mục đầu tư. Phiên bản beta của một cổ phiếu các biện pháp của mình đóng góp vào phương sai của danh mục đầu tư thị trường và do đó phí bảo hiểm rủi ro cần thiết là một chức năng của các phiên bản beta. CAPM xác nhận trực giác này, nói thêm rằng phí bảo hiểm rủi ro của bảo mật trực tiếp tỉ lệ thuận với cả hai phiên bản beta và phí bảo hiểm rủi ro của danh mục đầu tư thị trường; đó là, bảo hiểm rủi ro bằng b[E(rM) 2 rf].Mối quan hệ trở lại-beta dự kiến có thể được miêu tả bằng đồ hoạ như an ninhthị trường dòng (SML) trong con số 9,2. Bởi vì thị trường phiên bản beta 1, dốc là mium trước rủi ro thị trường danh mục đầu tư. Tại thời điểm trên trục ngang nơi b5 1, chúng tôi có thể đọc off trục dọc trở lại dự kiến vào danh mục đầu tư của thị trường.Nó rất hữu ích để so sánh các dòng an ninh trường dòng vốn thị trường. CML đồ thị phí bảo hiểm rủi ro của danh mục đầu tư hiệu quả (tức là, danh mục đầu tư bao gồm các thị trường và các tài sản rủi ro) như là hàm số của độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư. Điều này là thích hợp vì độ lệch chuẩn là một biện pháp hợp lệ của các rủi ro cho danh mục đầu tư đa dạng một cách hiệu quảđó là ứng cử viên cho danh mục đầu tư tổng thể của một nhà đầu tư. SML, ngược lại, đồ thị cá nhân tài sản rủi ro bảo hiểm như là một hàm rủi ro tài sản. Các biện pháp có liên quan của các rủi ro đối với tài sản cá nhân, tổ chức như là một phần của E(rM) SMLE (r) 2 r 5 dốc của SML danh mục đầu tư đa dạng cũng như không phải là độ lệch chuẩn của tài sản hoặc phương sai; đó là, thay vào đó, đóng góp tài sản để phương sai danh mục đầu tư, chúng tôi đo lường bởi phiên bản beta của tài sản. SML có hiệu lực hiệu quả danh mục đầu tư và tài sản cá nhân.Đường thị trường an ninh cung cấp một chuẩn mực để đánh giá hiệu suất đầu tư. Đưa ra các nguy cơ của một sự đầu tư, được đo bằng phiên bản beta của nó, các M fRF1M 51.0Con số 9,2 đường thị trường an ninh SML cung cấp tỷ lệ yêu cầu trả lại cần thiết để bù đắp cho rủi ro các nhà đầu tư cũng như giá trị thời gian của tiền.

Kết quả (Việt) 2:

Các thị trường dòng An
Chúng tôi có thể xem các mối quan hệ trở lại-beta dự kiến như một phương trình phần thưởng rủi ro. Các phiên bản beta của chứng khoán là biện pháp thích hợp rủi ro của nó vì beta là tỷ lệ thuận với nguy cơ an ninh góp phần vào danh mục đầu tư rủi ro tối ưu.
Các nhà đầu tư không thích rủi ro đo lường rủi ro của danh mục đầu tư rủi ro tối ưu bằng cách sai của nó. Do đó, chúng tôi cho rằng phí bảo hiểm rủi ro về tài sản cá nhân phụ thuộc vào sự đóng góp của các tài sản rủi ro của danh mục đầu tư. Các phiên bản beta của một chứng khoán đo đóng góp cho phương sai của danh mục thị trường và do đó phí bảo hiểm rủi ro cần thiết là một chức năng của phiên bản beta. CAPM xác nhận trực giác này, trong đó nêu thêm rằng phí bảo hiểm rủi ro của bảo mật là tỷ lệ thuận với cả hai phiên bản beta và phần bù rủi ro của danh mục thị trường; đó là, phí bảo hiểm rủi ro bằng b [E (RM) 2 rf].
Các mối quan hệ trở lại-beta dự kiến có thể được miêu tả bằng đồ thị như là an ninh
đường thị trường (SML) trong hình 9.2. Bởi vì phiên bản beta của thị trường là 1, độ dốc là mium sự trước nguy cơ của danh mục thị trường. Tại các điểm trên trục ngang nơi b5 1, chúng ta có thể đọc ra các trục dọc lợi nhuận kỳ vọng vào các danh mục đầu tư thị trường.
Nó rất hữu ích để so sánh các dòng thị trường bảo mật cho các dòng thị trường vốn. Các CML đồ thị phí bảo hiểm rủi ro của danh mục đầu tư hiệu quả (ví dụ, danh mục đầu tư bao gồm các thị trường và các tài sản rủi ro) là một chức năng của danh mục đầu tư lệch chuẩn. Điều này là phù hợp vì độ lệch chuẩn là thước đo giá trị rủi ro cho danh mục đầu tư đa dạng hóa một cách hiệu quả
là các ứng viên cho danh mục đầu tư tổng thể của nhà đầu tư. SML, ngược lại, đồ thị phí bảo hiểm rủi ro tài sản cá nhân như một chức năng của rủi ro tài sản. Các biện pháp liên quan về rủi ro đối với tài sản cá nhân được tổ chức như các bộ phận của E (RM) SML E (r) 2 r 5 dốc của SML danh mục đầu tư cũng đa dạng không phải là độ lệch hoặc không đúng tiêu chuẩn của tài sản; đó là, thay vào đó, sự đóng góp của các tài sản cho đúng danh mục đầu tư, mà chúng tôi đo bằng beta của tài sản. SML là hợp lệ cho cả hai danh mục đầu tư hiệu quả và tài sản cá nhân. Các dòng thị trường an ninh cung cấp một chuẩn mực cho việc đánh giá hiệu quả đầu tư. Với những nguy cơ của việc đầu tư, được đo bằng phiên bản beta của nó, là M f rf 1 M 51,0 Hình 9.2 Các dòng thị trường chứng khoán SML cung cấp tỷ lệ lợi nhuận cần thiết để bù đắp các nhà đầu tư đối với rủi ro cũng như các giá trị thời gian của tiền.