In some cases a gamble may appearto

In some cases a gamble may appearto be speculation. Suppose two investors disagree
sharply about the future exchange rate of the U.S. dollar against the British pound. They
may choose to bet on the outcome: Paul will pay Mary $100 if the value of £1 exceeds
$1.60 one year from now, whereas Mary will pay Paul if the pound is worth less than
$1.60. There are only two relevant outcomes: (1) the pound will exceed $1.60, or (2) it
will fall below $1.60. If both Paul and Mary agree on the probabilities of the two possible
outcomes, and if neither party anticipates a loss, it must be that they assign p 5 .5 to each
outcome. In that case the expected profit to both is zero and each has entered one side of a
gambling prospect.
What is more likely, however, is that Paul and Mary assign different probabilities to
the outcome. Mary assigns it p . .5, whereas Paul’s assessment is p , .5. They perceive,
subjectively, two different prospects. Economists call this case of differing beliefs “heterogeneous expectations.” In such cases investors on each side of a financial position see
themselves as speculating rather than gambling.
Both Paul and Mary should be asking, Why is the other willing to invest in the side of
a risky prospect that I believe offers a negative expected profit? The ideal way to resolve
heterogeneous beliefs is for Paul and Mary to “merge their information,” that is, for each
party to verify that he or she possesses all relevant information and processes the information properly. Of course, the acquisition of information and the extensive communication
that is required to eliminate all heterogeneity in expectations is costly, and thus up to a point
heterogeneous expectations cannot be taken as irrational. If, however, Paul and Mary enter
such contracts frequently, they would recognize the information problem in one of two ways:
Either they will realize that they are creating gambles when each wins half of the bets, or the
consistent loser will admit that he or she has been betting on the basis of inferior forecasts.

Kết quả (Việt) 1:

Trong một số trường hợp một canh bạc có thể appearto là suy đoán. Cho rằng hai nhà đầu tư không đồng ý mạnh về tỷ giá hối đoái trong tương lai của đồng đô la Mỹ so với đồng bảng Anh. Họ có thể chọn để đặt cược vào kết quả: Paul sẽ phải trả Mary $100 nếu vượt quá giá trị của £1 $1,60 một năm kể từ bây giờ, trong khi Mary sẽ trả Paul nếu bảng Anh là có giá trị ít hơn $1,60. Có những chỉ có hai kết quả có liên quan: (1) các bảng Anh sẽ vượt quá $1,60, hoặc (2) sẽ rơi dưới $1,60. Nếu Paul và Mary đồng ý về các xác suất của hai tốt kết quả, và nếu không bên nào dự kiến một sự mất mát, nó phải là rằng họ chỉ định p 5.5 cho mỗi kết quả. Trong trường hợp đó, lợi nhuận dự kiến sẽ cho cả hai là zero và mỗi đã bước vào một bên của một trò chơi có thưởng khách hàng tiềm năng. Những gì là nhiều khả năng, Tuy nhiên, là rằng Paul và Mary gán các xác suất khác nhau để kết quả. Mary đặt nó p. .5, trong khi đánh giá của Paul là p,.5. Họ nhận thức, chủ quan, hai triển vọng khác nhau. Nhà kinh tế gọi này trường hợp của các tín ngưỡng khác nhau "mong đợi không đồng nhất." Trong trường hợp này, nhà đầu tư trên mỗi bên của một vị trí tài chính xem bản thân như suy đoán chứ không phải là cờ bạc. Paul và Mary nên yêu cầu, tại sao là các khác sẵn sàng đầu tư vào mặt của một khách hàng tiềm năng nguy hiểm mà tôi tin rằng cung cấp một lợi nhuận dự kiến sẽ tiêu cực? Cách lý tưởng để giải quyết niềm tin không đồng nhất là cho Paul và Mary để "nhập thông tin của họ," có nghĩa là, cho mỗi bên để xác minh rằng họ sở hữu tất cả các thông tin có liên quan và xử lý thông tin đúng. Tất nhiên, việc mua lại của thông tin và truyền thông rộng rãi đó là cần thiết để loại bỏ tất cả heterogeneity trong những kỳ vọng là tốn kém, và do đó đến nhiệt độ mong đợi không đồng nhất không thể được thực hiện như là chưa hợp lý. Nếu, Tuy nhiên, Paul và Mary nhập hợp đồng thường xuyên, họ sẽ nhận ra vấn đề thông tin theo một trong hai cách: Hoặc là họ sẽ nhận ra rằng họ đang tạo gambles khi mỗi thắng một nửa trong số các cược, hoặc các nhất quán thua sẽ thừa nhận rằng họ đã cá cược trên cơ sở dự báo kém.