While the shape of the leverage–MB

While the shape of the leverage–MB relationship must ultimately be examined empirically, perspectives from models of the leverage–MB relationship based on trade-off theory would also be instructive. Fortunately, two such models have been developed recently, by Barclay, Smith and Morellec (2006) and Hackbarth and Mauer (2012). BSM's model gauges the evolving trade-off, as GOs increase, between underinvestment costs of debt and free cash flow benefits of debt (except in an appendix, BSM do not also incorporate tax benefits and bankruptcy costs associated with debt). Holding assets in place constant as GOs increase, BSM find that optimal book leverage decreases as GOs increase. In other words, the debt capacity of GOs is negative. This occurs because, as GOs increase, simultaneously underinvestment costs of debt increase and free cash flow benefits of debt fall. They also document empirical evidence consistent with their model; i.e., they find that book leverage is negatively related to MB.

Kết quả (Việt) 1:

Trong khi hình dạng của mối quan hệ đòn bẩy-MB cuối cùng phải được kiểm tra empirically, quan điểm từ các mô hình của đòn bẩy-MB mối quan hệ dựa trên sự đánh đổi lý thuyết cũng sẽ instructive. May mắn thay, hai mô hình như vậy đã được phát triển gần đây, bởi Barclay, Smith và Morellec (2006) và Hackbarth và Mauer (2012). Mô hình của BSM máy đo phát triển thương mại-off, như tăng GOs, giữa underinvestment chi phí của nợ và miễn phí tiền mặt lợi ích của nợ (ngoại trừ trong một phụ lục, BSM cũng kết hợp lợi ích về thuế và giảm bớt nợ chi phí phá sản). Giữ tài sản ở nơi liên tục là GOs tăng, BSM tìm thấy cuốn sách tối ưu đòn bẩy giảm khi GOs tăng. Nói cách khác, năng lực nợ của GOs là tiêu cực. Điều này xảy ra bởi vì, như GOs tăng, đồng thời underinvestment chi phí của nợ tăng và miễn phí tiền mặt lợi ích của nợ rơi. Họ cũng tài liệu bằng chứng thực nghiệm phù hợp với mô hình của họ; tức là, họ tìm thấy cuốn sách đòn bẩy là tiêu cực liên quan đến MB.

Kết quả (Việt) 2:

Trong khi hình dạng của các mối quan hệ đòn bẩy-MB cuối cùng phải được kiểm tra bằng thực nghiệm, quan điểm từ các mô hình của các mối quan hệ đòn bẩy-MB dựa trên lý thuyết thương mại-off cũng sẽ là bài học. May mắn thay, hai mô hình này đã được phát triển gần đây, bởi Barclay, Smith và Morellec (2006) và Hackbarth và Mauer (2012). Mô hình BSM của đo các phát triển thương mại-off, như GO tăng, chi phí đầu tư ít giữa nợ và lợi ích dòng tiền tự do của nợ (ngoại trừ trong một phụ lục, BSM không còn kết hợp lợi ích về thuế và các chi phí liên quan đến phá sản nợ). Nắm giữ tài sản ở nơi cố định như GO tăng, BSM thấy rằng cuốn sách giảm đòn bẩy tối ưu như GO tăng. Nói cách khác, năng lực nợ của GO là tiêu cực. Điều này xảy ra bởi vì, như GO tăng, đồng thời chi phí đầu tư ít tăng nợ và lợi ích dòng tiền tự do của mùa thu nợ. Họ cũng lưu trữ các bằng chứng thực nghiệm phù hợp với mô hình của họ; tức là, họ thấy rằng cuốn sách đòn bẩy được tiêu cực liên quan đến MB.