Preview as the U.S. economy and the

Preview as the U.S. economy and the economies of the rest of the world grow more interdependent, a country's monetary policy can no longer be conducted without
INTERVENTION
taking international considerations into account. In this chapter, we examine how international financial transactions and the structure of the international financial system affect monetary policy. We also examine the evolution of the international financial system during the past half century and consider where it may be heading in the future.
IN THE FOREIGN EXCHANGE MARKET
In Chapter 17, we analyzed the foreign exchange market as if it were a completely free market that responds to all market pressures. Like many other markets, however, the foreign exchange market is not free of government intervention, central banks regularly engage in international financial transactions called foreign exchange interventions to influence exchange rates. In our current international environment, exchange rates lucluate from day to day, but central banks attempt to influence their countries exchange rates by buying and selling currencies. We can use the exchange rate analysis we developed in Chapter 17 to explain the impact of central bank intervention on the foreign exchange market.
Foreign Exchange Intervention and the Money Supply
The first step in understanding how central bank intervention in the foreign exchange market affects exchange rates is to see the impact on the monetary base from a central bank sale in the foreign exchange market of some of its holdings of assets denominated in a foreign currency (called international reserves). Suppose that the Fed decides to sell $1 billion of its foreign assets in exchange for $1 billion of U.S. currency. This transaction is conducted at the foreign exchange desk at the Federal Reserve Bank of New York-see the Inside the Fed box.) The Feds purchase of dollars has two effects. First, it reduces the Feds holding of international reserves by $1 billion. Second, because the Feds purchase of currency removes it from the hands of the public,
Inside the Fed A Day at the Federal Reserve Bank of New York's Foreign Exchange Desk

Although the U.S. Treasury is primarily responsible for foreign exchange policy, decisions to intervene in the foreign exchange market are made jointly by the U.S. Treasury and the Federal Reserves FOMC (Federal Open Market Committee). The actual conduct of foreign exchange intervention is the responsibility of the foreign exchange desk at the Federal Reserve Bank of New York, which is right next to the open market desk. The manager of foreign exchange operations at the New York Fed supervises the traders and analysts who follow developments in the foreign exchange market. Every morning at 7:30, a trader on staff who has arrived at the New York Fed in the predawn hours speaks on the telephone with counterparts at the U.S. Treasury and provides an update on overnight activity in overseas financial and foreign exchange markets. Later in the morning, at 9:30, the manager and his or her staff hold a conference call with senior staff at the Board of Governors of the Federal Reserve in Washington. In theasternoon, at 2:30, they have a second conference call, which is a joint Verteling of officials at the board and the Treasury.
Although by statute the Treasury has the lead role in setting foreign exchange policy, it strives to reach a consensus among all three parties-the Treasury, the Board of Governors, and the Federal Reserve Bank of New York. If they decide that a foreign exchange intervention is necessary that day-an unusual occurrence, as a year may go by without a U.S. foreign exchange intervention-the manager instructs his traders to carry out the agreed-on purchase or sale of foreign currencles. Because funds for exchange rate intervention are held separately by the Treasury (in its Exchange Stabilization Fund) and the Federal Reserve, the manager and his or her staff are not trading the funds of the Federal Reserve Bank of New York, rather, they act as an agent for the Treasury and the FOMC in conducting these transactions.
As part of their duties, before every FOMC meeling the stall help prepare a lengthy document full of data for the FOMC members, other Reserve Bank presidents, and Treasury officials. It describes developments in the domestic and foreign markets over the previous five or six weeks, a task that keeps them especially busy right before the FOMC meeting.


currency in circulation falls by $1 billion. We can see this in the following T-account for the Federal Reserve.

Federal Reserve System
Assets Liabilities
Foreign assets (international reserves) -$1 billion Currency in circulation -$1 billion

Because the monetary base is made up of currency in circulation plus reserves, this decline in currency implies that the monetary base has fallen by $1 billion.
lf instead of paying for the foreign assets sold by the Fed with currency, the persons buying the foreign assets

Kết quả (Việt) 1:

Xem trước khi nền kinh tế Mỹ và các nền kinh tế thế giới phát triển hơn phụ thuộc lẫn nhau, chính sách tiền tệ của một quốc gia có thể không còn được thực hiện mà không cóCAN THIỆPviệc xem xét quốc tế vào tài khoản. Trong chương này, chúng ta xem xét giao dịch tài chính quốc tế như thế nào và cấu trúc của hệ thống tài chính quốc tế ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ. Chúng tôi cũng xem xét sự tiến triển của hệ thống tài chính quốc tế trong suốt nửa thế kỷ qua và xem xét nơi mà nó có thể nhóm trong tương lai.TRONG THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐIChương 17, chúng tôi phân tích thị trường ngoại hối như thể nó là một thị trường hoàn toàn miễn phí đáp ứng tất cả các áp lực thị trường. Giống như nhiều thị trường khác, Tuy nhiên, thị trường ngoại hối không phải là miễn phí của sự can thiệp của chính phủ, ngân hàng Trung ương thường xuyên tham gia vào các giao dịch tài chính quốc tế được gọi là can thiệp Ngoại tệ để ảnh hưởng đến tỷ giá ngoại tệ. Trong môi trường quốc tế hiện tại của chúng tôi, trao đổi tỷ lệ lucluate từ ngày này sang ngày, nhưng ngân hàng Trung ương nhằm ảnh hưởng đến tỷ giá ngoại tệ quốc gia của họ bằng cách mua và bán các loại tiền tệ. Chúng tôi có thể sử dụng các phân tích tỷ lệ trao đổi, chúng tôi phát triển trong chương 17 giải thích ảnh hưởng của sự can thiệp của ngân hàng Trung ương trên thị trường ngoại hối.Sự can thiệp của nước ngoài trao đổi và cung cấp tiền bạcBước đầu tiên trong sự hiểu biết làm thế nào Ngân hàng Trung ương can thiệp vào thị trường nước ngoài trao đổi ảnh hưởng đến tỷ giá ngoại tệ là để xem các tác động trên cơ sở tiền tệ từ một ngân hàng Trung ương bán trên thị trường nước ngoài trao đổi của một số các cổ phiếu tài sản bằng tiền trong một ngoại tệ (được gọi là khu bảo tồn quốc tế). Giả sử rằng Fed quyết định bán 1 tỉ đô la Mỹ nước ngoài tài sản của mình để đổi lấy $1 tỷ US tiền tệ. Giao dịch này được thực hiện tại bàn Ngoại tệ tại ngân hàng dự trữ liên bang New York-xem hộp bên trong the Fed.) Mua Feds đô la đã có hai tác dụng. Đầu tiên, nó làm giảm giữ Feds dự trữ quốc tế bởi 1 tỷ USD. Thứ hai, vì các Feds mua của tiền tệ loại bỏ nó từ tay của công chúng,Bên trong ngày Fed A tại ngân hàng dự trữ liên bang New York trao đổi nước ngoài bànMặc dù ngân khố Hoa Kỳ là chủ yếu chịu trách nhiệm về chính sách ngoại hối, quyết định can thiệp vào các thị trường ngoại hối được thực hiện cùng nhau của ngân khố Hoa Kỳ và liên bang dự trữ FOMC (Ủy ban thị trường mở liên bang). Hành vi thực tế của sự can thiệp của nước ngoài trao đổi là trách nhiệm của lễ ngoại tệ tại ngân hàng dự trữ liên bang New York, đó là ngay bên cạnh bàn mở cửa thị trường. Quản lý hoạt động kinh doanh ngoại hối tại New York Fed giám sát thương nhân và các nhà phân tích người theo dõi sự phát triển trong thị trường ngoại hối. Mỗi buổi sáng lúc 7 h 30, một thương nhân viên người đã đến New York Fed trong giờ predawn nói trên điện thoại với đối tác tại ngân khố Hoa Kỳ và cung cấp một bản Cập Nhật về các hoạt động nghỉ qua đêm tại các thị trường tài chính và Ngoại tệ ở nước ngoài. Sau đó vào buổi sáng, lúc 9 giờ 30 phút, người quản lý và nhân viên của mình tổ chức một cuộc gọi hội nghị với các nhân viên cao cấp tại hội đồng thống đốc Cục dự trữ liên bang ở Washington. Theasternoon, lúc 2 giờ 30 phút, họ có một cuộc gọi hội nghị thứ hai, là một Verteling chung của các cán bộ tại hội đồng quản trị và các kho bạc. Mặc dù theo luật ngân khố đã đóng vai chính trong khung cảnh nước ngoài trao đổi chính sách, phấn đấu để đạt được một sự đồng thuận trong số tất cả kho bạc ba các bên, hội đồng thống đốc, và ngân hàng dự trữ liên bang New York. Nếu họ quyết định rằng một sự can thiệp của nước ngoài trao đổi là cần thiết rằng ngày một bất thường xảy ra, như là một năm có thể đi theo mà không có một trao đổi Ngoại giao Hoa Kỳ the sự can thiệp quản lý chỉ dẫn của thương nhân để thực hiện các thoả thuận về mua hoặc bán nước ngoài currencles. Vì quỹ cho sự can thiệp của tỷ giá hối đoái được tổ chức riêng của bộ tài chính (ở các quỹ ổn định trao đổi) và dự trữ liên bang, người quản lý và ông hoặc nhân viên của mình không phải là kinh doanh các khoản tiền của ngân hàng dự trữ liên bang New York, thay vào đó, họ hoạt động như một đại lý cho ngân khố và FOMC tiến hành các giao dịch.Như một phần của nhiệm vụ của họ, trước mỗi meeling FOMC các gian hàng giúp chuẩn bị một tài liệu dài đầy đủ các dữ liệu cho các thành viên FOMC, chủ tịch ngân hàng dự trữ khác, và cán bộ kho bạc. Nó mô tả sự phát triển trong các thị trường trong và ngoài nước qua các năm hay sáu tuần trước, một nhiệm vụ mà giữ họ bận rộn nhất là ngay trước khi cuộc họp FOMC.loại tiền tệ trong lưu thông rơi bởi 1 tỷ USD. Chúng ta có thể thấy điều này trong tài khoản T sau cho dự trữ liên bang.Hệ thống dự trữ liên bangTài sản nợNước ngoài tài sản (dự trữ quốc tế)-$1 tỷ tiền tệ trong lưu thông-1 tỷ USDVì tiền tệ cơ sở này bao gồm các tiền tệ trong lưu thông cộng với trữ lượng, này suy thoái tệ ngụ ý rằng tiền tệ cơ sở đã giảm bởi 1 tỷ USD.Nếu thay vì trả tiền cho các tài sản nước ngoài bán: Fed với loại tiền tệ, những người mua tài sản nước ngoài