H1. The probability of an equity of

H1. The probability of an equity offering increases with stock liquidity.

The implication of H1 is that when the market is more liquid, the speculator will find it more profitable to acquire costly information and profit from trading the stock. This leads to more information revealed by trading. As a result, market monitoring of managerial performance becomes more effective (Holmström & Tirole, 1993), as the existing shareholder does not have to spend an extra cost to verify the project’s quality and the firm will be more likely to finance a good project.

The speculator’s incentives to acquire information come from the uncertainty about the project’s quality. When there is no uncer-tainty, market liquidity does not matter, because the stock price always reflects the fair firm value. Only when uncertainty exists can market liquidity help reduce uncertainty by inducing specu-lators to acquire information. It can be observed that when _ is zero, g* is zero and the speculator never acquires information. In addition, it can be shown that when _ is not “large”,15

∂2 P(SEO) > 0 (7)

∂_∂k

In other words, the impact of liquidity on the equity offering decision is stronger when uncertainty is greater. Following our above argument, we have our second empirical hypothesis:

H2. The effect of stock liquidity on equity offering decisions increases with valuation uncertainty.


14 (1 − )/2 is the probability that the speculator observes a bad project and sub-mits an order –k, and the liquidity traders submit an order 0.

15 A small is consistent with our assumption that an average project has a neg-ative NPV.

Kết quả (Việt) 1:

H1. The probability of an equity offering increases with stock liquidity.The implication of H1 is that when the market is more liquid, the speculator will find it more profitable to acquire costly information and profit from trading the stock. This leads to more information revealed by trading. As a result, market monitoring of managerial performance becomes more effective (Holmström & Tirole, 1993), as the existing shareholder does not have to spend an extra cost to verify the project’s quality and the firm will be more likely to finance a good project.The speculator’s incentives to acquire information come from the uncertainty about the project’s quality. When there is no uncer-tainty, market liquidity does not matter, because the stock price always reflects the fair firm value. Only when uncertainty exists can market liquidity help reduce uncertainty by inducing specu-lators to acquire information. It can be observed that when _ is zero, g* is zero and the speculator never acquires information. In addition, it can be shown that when _ is not “large”,15∂2 P(SEO) > 0 (7) ∂_∂k In other words, the impact of liquidity on the equity offering decision is stronger when uncertainty is greater. Following our above argument, we have our second empirical hypothesis:H2. The effect of stock liquidity on equity offering decisions increases with valuation uncertainty.14 (1 −) / 2 là khả năng rằng người hay suy nghi quan sát tình trạng dự án và sub-mits một trật tự-k, và thương nhân khả năng thanh toán gửi đơn hàng 0. 15 nhỏ là phù hợp với chúng tôi giả định rằng một trung bình là dự án có NPV neg-Anh.

Kết quả (Việt) 2:

H1. Xác suất của một cổ phần chào bán tăng với thanh khoản chứng khoán.

Hàm ý của H1 là khi thị trường là lỏng hơn, các nhà đầu cơ sẽ thấy nó có lợi hơn để có được thông tin tốn kém và lợi nhuận từ kinh doanh chứng khoán. Điều này dẫn đến nhiều thông tin được tiết lộ bởi giao dịch. Kết quả là, giám sát thị trường của hoạt động quản lý trở nên hiệu quả hơn (Holmström & Tirole, 1993), như các cổ đông hiện hữu không phải tốn thêm chi phí để xác minh chất lượng của dự án và các công ty sẽ có nhiều khả năng để tài trợ cho một dự án tốt.

ưu đãi của người đầu cơ để có được thông tin đến từ sự không chắc chắn về chất lượng của dự án. Khi không có uncer-không chắc, thanh khoản thị trường không quan trọng, bởi vì giá chứng khoán luôn phản ánh giá trị công ty bằng. Chỉ khi không chắc chắn tồn tại can thanh khoản thị trường giúp làm giảm sự không chắc chắn bằng cách gây specu-lators để có được thông tin. Nó có thể được quan sát thấy rằng khi _ là số không, g * là số không và các nhà đầu cơ không bao giờ có được thông tin. Ngoài ra, nó có thể được chỉ ra rằng khi _ không phải là "lớn", 15

∂2 P (SEO)> 0 (7)

∂_∂k

Nói cách khác, tác động của thanh khoản trên quyết định cổ phần chào bán là mạnh hơn khi không chắc chắn là lớn hơn. Sau lập luận trên của chúng tôi, chúng tôi có giả thuyết thực nghiệm thứ hai của chúng tôi:

H2. Hiệu quả của việc thanh khoản chứng khoán trên các quyết định chào bán cổ phần tăng lên cùng với sự không chắc chắn định giá.


14 (1 -) / 2 là xác suất mà các nhà đầu cơ quan sát một dự án xấu và phụ MITS một -k trật tự, và các thương nhân thanh khoản gửi một đơn đặt 0.

15 một nhỏ là phù hợp với giả định rằng một dự án trung bình có NPV neg-ative.