Beyond interest rate risk, a number

Beyond interest rate risk, a number of other factors also affect the term premium in practice. For example, during periods of financial turmoil, the prices of longer-term Treasury securities are often driven up by so-called safe-haven demands of investors who place special value on the safety and liquidity of Treasury securities. Indeed, even during more placid periods, global demands for safe assets increase the value of Treasury securities. Many foreign governments and central banks, particularly those with sustained current account surpluses, hold substantial international reserves in the form of Treasuries. Foreign holdings of U.S. Treasury securities currently amount to about $5-1/2 trillion, roughly half of the total amount of marketable Treasury debt outstanding. The global economic and financial stresses of recent years--triggered first by the financial crisis, and then by the problems in the euro area--appear to have significantly elevated the safe-haven demand for Treasury securities at times, pushing down Treasury yields and implying a lower, or even a negative, term premium.9
Federal Reserve actions have also affected term premiums in recent years, most prominently through a series of Large-Scale Asset Purchase (LSAP) programs. These programs consist of open market purchases of agency debt, agency mortgage-backed securities, and longer-term Treasury securities. To the extent that Treasury securities and agency-guaranteed securities are not perfect substitutes for other assets, Federal Reserve purchases of these assets should lower their term premiums, putting downward pressure on longer-term interest rates and easing financial conditions more broadly. Although estimated effects vary, a growing body of research supports the view that LSAPs are effective at bringing down term premiums and thus reducing longer-term rates.10 Of course, the Federal Reserve has used this unconventional approach to lowering longer-term rates because, with short-term rates near zero, it can no longer use its conventional approach of cutting the target for the federal funds rate.11 Accordingly, this portion of the decline in the term premium might ultimately be attributed to the sluggish economic recovery, which prompted additional policy action from the Federal Reserve.

Kết quả (Việt) 2:

Ngoài rủi ro lãi suất, một số yếu tố khác cũng ảnh hưởng đến phí bảo hiểm hạn trong thực tế. Ví dụ, trong thời kỳ khủng hoảng tài chính, giá của trái phiếu kho bạc dài hạn thường được đẩy lên bởi cái gọi là nhu cầu trú ẩn an toàn của các nhà đầu tư đã đặt giá trị đặc biệt về sự an toàn và tính thanh khoản của trái phiếu kho bạc. Thật vậy, ngay cả trong thời kỳ bình thản hơn, nhu cầu toàn cầu đối với tài sản an toàn tăng giá trị của trái phiếu kho bạc. Nhiều chính phủ nước ngoài và các ngân hàng trung ương, đặc biệt là những người có được duy trì thặng dư tài khoản vãng lai, giữ dự trữ quốc tế đáng kể trong các hình thức trái phiếu kho bạc. Cổ phần nước ngoài của trái phiếu kho bạc Mỹ hiện nay lên đến khoảng $ 5-1 / 2 nghìn tỷ đồng, bằng khoảng một nửa tổng số nợ Kho bạc thị trường nổi bật. Các áp lực kinh tế và tài chính toàn cầu năm gần đây - kích hoạt đầu tiên của cuộc khủng hoảng tài chính, và sau đó bởi các vấn đề trong khu vực đồng euro - dường như có ý nghĩa cao các nhu cầu an toàn cho trái phiếu kho bạc vào những thời điểm, đẩy xuống và lãi suất trái phiếu ngụ ý một thấp, hoặc thậm chí là một tiêu cực, premium.9 hạn
bảo hành dự trữ liên bang cũng đã bị ảnh hưởng hạn trong những năm gần đây, nổi bật nhất là thông qua một loạt các quy mô lớn Asset Purchase (LSAP) chương trình. Những chương trình này bao gồm việc mua thị trường mở của nợ cơ quan, chứng khoán thế chấp cơ quan, và trái phiếu kho bạc dài hạn. Trong phạm vi các chứng khoán kho bạc và chứng khoán cơ quan bảo lãnh không phải là thay thế hoàn hảo cho các tài sản khác, Fed mua hàng của các tài sản này nên giảm phí bảo hạn của họ, đặt áp lực giảm lãi suất dài hạn và nới lỏng các điều kiện tài chính rộng rãi hơn. Mặc dù tác động ước tính khác nhau, một cơ thể đang phát triển của nghiên cứu ủng hộ quan điểm rằng LSAPs có hiệu quả ở việc giảm phí bảo hiểm hạn và do đó làm giảm rates.10 còn hạn Tất nhiên, Cục Dự trữ Liên bang đã sử dụng cách tiếp cận độc đáo này để hạ giá trong dài hạn bởi vì, với mức lãi suất ngắn hạn gần bằng không, nó không còn có thể sử dụng cách tiếp cận thông thường của việc cắt giảm mục tiêu cho ngân sách liên bang rate.11 Theo đó, phần này của sự suy giảm phí bảo hiểm hạn có thể cuối cùng sẽ được quy cho sự phục hồi kinh tế chậm chạp, khiến hành động chính sách bổ sung từ Cục Dự trữ Liên bang.