The Efficient Market Hypothesis and

The Efficient Market Hypothesis and Its Critics

Burton G. Malkiel






generation ago, the efficient market hypothesis was widely accepted by academic financial economists; for example, see Eugene Fama’s (1970) influential survey article, “Efficient Capital Markets.” It was generally be-
lieved that securities markets were extremely efficient in reflecting information about individual stocks and about the stock market as a whole. The accepted view was that when information arises, the news spreads very quickly and is incorporated into the prices of securities without delay. Thus, neither technical analysis, which is the study of past stock prices in an attempt to predict future prices, nor even fundamental analysis, which is the analysis of financial information such as com- pany earnings and asset values to help investors select “undervalued” stocks, would enable an investor to achieve returns greater than those that could be obtained by holding a randomly selected portfolio of individual stocks, at least not with com- parable risk.
The efficient market hypothesis is associated with the idea of a “random walk,” which is a term loosely used in the finance literature to characterize a price series where all subsequent price changes represent random departures from previous prices. The logic of the random walk idea is that if the flow of information is unimpeded and information is immediately reflected in stock prices, then tomor- row’s price change will reflect only tomorrow’s news and will be independent of the price changes today. But news is by definition unpredictable, and, thus, resulting price changes must be unpredictable and random. As a result, prices fully reflect all known information, and even uninformed investors buying a diversified portfolio at the tableau of prices given by the market will obtain a rate of return as generous as that achieved by the experts.

Kết quả (Việt) 1:

Giả thuyết thị trường hiệu quả và những người chỉ tríchBurton G. Malkielthế hệ trước, giả thuyết thị trường hiệu quả được chấp nhận rộng rãi bởi các nhà kinh tế học tài chính; Ví dụ, hãy xem bài viết có ảnh hưởng khảo sát (1970) Eugene Fama, "Thị trường hiệu quả vốn." Nó đã là nói chung-lieved thị trường chứng khoán đã rất hiệu quả trong phản ánh thông tin về cổ phiếu cá nhân và về thị trường chứng khoán như một toàn thể. Giao diện được chấp nhận là khi thông tin phát sinh, sự lây lan rất nhanh chóng và được kết hợp vào giá chứng khoán không chậm trễ. Do đó, không phân tích kỹ thuật, liên quan tới việc học qua giá chứng khoán trong một nỗ lực để dự đoán tương lai giá, cũng không phải ngay cả cơ bản phân tích, mà là phân tích của các thông tin tài chính như com - pany thu nhập và tài sản giá trị để giúp các nhà đầu tư lựa chọn cổ phiếu "giá", sẽ cho phép một nhà đầu tư để đạt được trả về lớn hơn những người mà có thể được thu được bằng cách giữ một danh mục đầu tư lựa chọn ngẫu nhiên của cổ phiếu cá nhân , ít nhất không phải với rủi ro com-dụ ngôn.Giả thuyết thị trường hiệu quả là liên kết với ý tưởng của một "random walk," mà là một thuật ngữ lỏng lẻo được sử dụng trong các tài liệu tài chính để mô tả một loạt các giá nơi tất cả các thay đổi giá sau đó đại diện cho ngẫu nhiên khởi hành từ trước đó giá cả. Logic của ý tưởng ngẫu nhiên đi bộ là nếu dòng chảy của thông tin là không bị cản trở và thông tin ngay lập tức được phản ánh trong giá chứng khoán, sau đó thay đổi giá tomor hàng sẽ phản ánh chỉ có tin tức của ngày mai và sẽ được độc lập của các thay đổi giá ngày hôm nay. Nhưng tin tức là theo định nghĩa không thể đoán trước, và, do đó, kết quả giá thay đổi phải là không thể đoán trước và ngẫu nhiên. Nhờ vậy, giá hoàn toàn phản ánh tất cả thông tin được biết đến, và thậm chí không hiểu rõ các nhà đầu tư mua một danh mục đầu tư đa dạng tại hoạt cảnh của giá của thị trường sẽ có được một tỷ lệ lợi nhuận như rộng rãi như là đạt được bởi các chuyên gia.