To examine our model’s implication,

To examine our model’s implication, we estimate cash–cash flow sensitivities using a sample of publicly traded manufacturing firms between 1971 and 2000. First, we classify firms according to empirical proxies for the likelihood1802 The Journal of Finance that they face financial constraints using five alternative approaches suggested by the literature: firm payout policy, asset size, bond ratings, commercial paper ratings, and an index measure derived from results in Kaplan and Zingales (1997) (KZ index). We then test the hypothesis that the propensity to save from cash inflows is positive for the constrained firms, but is indistinguishable from zero for the unconstrained ones. Our empirical results are consistent with our theoretical priors. For four of our classification schemes, we find that constrained firms display significantl positive cash–cash flow sensitivities, while unconstrained firms do not. The exact opposite results obtain for the KZ index, which, as we document, generates constrained/unconstrained firm assignments that correlate mostly negatively with those of the other four classification criteria.

Kết quả (Việt) 1:

Để kiểm tra ngụ ý của mô hình của chúng tôi, chúng tôi ước tính nhạy cảm với lưu lượng tiền mặt-tiền mặt bằng cách sử dụng một mẫu của công khai giao dịch công ty sản xuất từ năm 1971 đến năm 2000. Trước tiên, chúng tôi phân loại các công ty theo thực nghiệm proxy cho các likelihood1802 The tạp chí tài chính mà họ phải đối mặt hạn chế tài chính bằng cách sử dụng năm phương pháp tiếp cận thay thế được đề xuất bởi các tài liệu: chính sách công ty thanh toán, kích thước tài sản, trái phiếu xếp hạng, xếp hạng thương mại giấy và một chỉ số biện pháp bắt nguồn từ các kết quả trong Kaplan và Zingales (1997) (KZ chỉ số). Sau đó chúng tôi thử nghiệm các giả thuyết rằng xu hướng tiết kiệm từ luồng tiền vào là tích cực cho các công ty hạn chế, nhưng là không thể phân biệt từ số không cho những người không bị giới hạn. Kết quả thực nghiệm của chúng tôi là phù hợp với chúng tôi priors lý thuyết. Cho bốn chương trình phân loại của chúng tôi, chúng tôi thấy rằng công ty hạn chế Hiển thị significantl tiền mặt tích cực-tiền mặt chảy nhạy cảm, trong khi công ty không bị giới hạn thì không. Có được chính xác đối diện với kết quả cho chỉ số KZ, mà, như chúng tôi tài liệu, tạo ra cố định/unconstrained công ty bài tập mà tương quan chủ yếu là tiêu cực với những người trong các tiêu chí bốn phân loại khác.

Kết quả (Việt) 2:

Để kiểm tra ý nghĩa mô hình của chúng tôi, chúng tôi ước tính nhạy cảm dòng tiền-tiền sử dụng mẫu của các công ty sản xuất thương mại công khai giữa năm 1971 và năm 2000. Đầu tiên, chúng tôi phân loại các công ty theo proxy thực nghiệm cho likelihood1802 Tạp chí Tài chính mà họ phải đối mặt với khó khăn tài chính sử dụng năm thay thế phương pháp tiếp cận được đề xuất bởi các tài liệu: Chính sách thanh toán công ty, quy mô tài sản, xếp hạng trái phiếu, xếp hạng thương, và là một biện pháp chỉ số bắt nguồn từ kết quả tại Kaplan và Zingales (1997) (index KZ). Sau đó chúng tôi kiểm tra giả thuyết rằng các xu hướng tiết kiệm được từ Lưu chuyển tiền tệ là tích cực cho các doanh nghiệp hạn chế, nhưng là không thể phân biệt từ số không cho những người không bị giới hạn. Kết quả thực nghiệm của chúng tôi là phù hợp với lý thuyết priors của chúng tôi. Đối với bốn hệ thống phân loại của chúng tôi, chúng tôi thấy rằng các doanh nghiệp thu hẹp thể hiển thị significantl dương nhạy cảm dòng tiền dùng tiền mặt, trong khi doanh nghiệp không bị giới hạn thì không. Các kết quả chính xác đối diện được cho chỉ số KZ, trong đó, như chúng tôi tài liệu, tạo ra hạn chế / không bị tập vững chắc rằng tương quan chủ yếu là tiêu cực với những người trong bốn tiêu chí phân loại khác.