Banks offered forward rates based o

Banks offered forward rates based on the equivalent rate that could be syntheti-cally locked in by borrowing and lending in the two currencies. For example, sup-pose that the prevailing dollar-to-euro exchange rate was USD0.90 per euro and the prevailing interbank one-year interest rate is 4% in dollars and 5% in euro. If the bank wanted a forward position of receiving dollars and paying euros, it could borrow in euros at 5%, convert the proceeds into dollars, and invest the dollars at 4%. In con-structing this “synthetic forward contract,” the bank would generate dollars from euros at a rate of (1.04)(USD0.90) ÷ (1.05) or USD0.891 per euro. Through borrowing in euros and investing in dollars the bank could simulate the same forward conversion of currency as that of a forward contract. Since the forward contract generated the same currency conversion as the synthetic forward contract, it was sensible that the fair forward rate for the USD/EUR exchange rate was determined by the same syn-thetic forward pricing formula:

T (1 +RUSD,T)T USD/EUR USD/EUR(1 +REUR,T)T


where fTUSD/EUR is the forward rate for T-years, sUSD/EUR is the prevailing spot exchange rate, and RUSD,T and REUR,T are the prevailing interbank interest rates for T-year maturity in dollars and euros, respectively. The pricing relationship applied to all currency combinations and maturities. Another way of arriving at the same for-ward contract pricing formula was to assume that in competitive markets the bor-rowing rate in one currency could not be meaningfully different than the rate achieved by borrowing in another currency and hedging the exchange rate risk with forward contracts. This condition was commonly called covered interest rate parity.1
In 2001, total Carrefour borrowings were EUR13.5 billion, of which EUR6.4 billion were in publicly traded bonds. Carrefour’s debt was denominated in many currencies. Exhibit 3 details the recent composition of Carrefour’s borrowings by currency. Foreign-currency borrowing was generally hedged so that total debt requirements were currently 97% in euros.

Kết quả (Việt) 1:

Ngân hàng cung cấp chuyển tiếp tỷ giá dựa trên mức tương đương thể syntheti cally khóa trong bởi vay và cho vay trong hai loại tiền tệ. Ví dụ, sup, đặt ra rằng tỷ giá hối đoái hiện hành của đồng đô la để euro đã là USD0.90 cho một euro và hiện hành liên ngân hàng năm tỷ lệ lãi suất là 4% trong đô la và 5% bằng đồng euro. Nếu các ngân hàng muốn có một vị trí phía trước của nhận được đô la và trả tiền Euro, nó có thể mượn trong € 5%, chuyển đổi các khoản tiền vào đô la, và đầu tư đô la tại 4%. Ở côn-structing này "hợp đồng chuyển tiếp tổng hợp", ngân hàng sẽ tạo ra đô la từ Euro tại một tỷ lệ (1.04)(USD0.90) ÷ (1.05) hoặc USD0.891 một euro. Thông qua vay bằng đồng Euro và đầu tư vào đô la ngân hàng có thể mô phỏng lại chuyển tiếp chuyển đổi tiền tệ như là của một hợp đồng chuyển tiếp. Kể từ khi hợp đồng chuyển tiếp tạo ra quy đổi tiền tệ tương tự như hợp đồng chuyển tiếp tổng hợp, nó là hợp lý rằng tỷ lệ tiến công bằng cho tỷ giá hối đoái USD/EUR đã được xác định bởi cùng một syn-thetic chuyển tiếp giá công thức:T (1 + RUSD, T) T USD/EUR USD/EUR(1 +REUR,T) Tnơi fTUSD/EUR là tỷ lệ chuyển tiếp cho T-tuổi, sUSD/EUR là tỷ giá hối đoái hiện hành tại chỗ, và RUSD, T và REUR, T là các mức lãi suất hiện hành liên ngân hàng cho T năm trưởng thành trong đô la và Euro, tương ứng. Mối quan hệ giá áp dụng cho tất cả các kết hợp thu và maturities. Một cách khác để đi đến hợp đồng cho Phường cùng một giá công thức là giả định rằng trong thị trường cạnh tranh mức bor chèo thuyền trong một loại tiền tệ không thể có ý nghĩa khác nhau hơn so với mức đạt được bằng cách vay trong loại tiền tệ khác và bảo hiểm rủi ro nguy cơ tỷ giá hối đoái với hợp đồng chuyển tiếp. Tình trạng này thường được gọi là tỷ lệ lãi suất được bảo hiểm parity.1Năm 2001, tất cả Carrefour vay là EUR13.5 tỷ đồng, trong đó EUR6.4 tỉ là trong trái phiếu công khai được giao dịch. Carrefour của nợ được thanh toán bằng đồng trong nhiều loại tiền tệ. Triển lãm 3 chi tiết các thành phần tại của của Carrefour vay bởi thu. Loại tiền tệ nước ngoài vay thường hedged để cho các yêu cầu tổng số nợ hiện nay là 97% trong Euro.

Kết quả (Việt) 2:

Các ngân hàng được cung cấp phía trước lãi suất theo tỷ lệ tương đương mà có thể là syntheti-biệt khóa trong bằng cách đi vay và cho vay trong hai đồng tiền. Ví dụ, sup-đe rằng tỷ giá USD-to-euro hiện hành là USD0.90 mỗi euro và lãi suất một năm liên ngân hàng hiện hành là 4% bằng đô la và 5% bằng đồng euro. Nếu ngân hàng muốn có một vị trí mong nhận đô la và euro trả tiền, nó có thể vay bằng đồng euro ở mức 5%, số tiền thu được chuyển đổi sang đô la, và đầu tư vào USD ở mức 4%. Trong con-dựng các này "hợp đồng kỳ tổng hợp", các ngân hàng sẽ tạo ra đô la từ euro với tốc độ (1,04) (USD0.90) ÷ (1.05) hoặc USD0.891 mỗi euro. Thông qua vay bằng đồng euro và đô la đầu tư vào các ngân hàng có thể mô phỏng các chuyển đổi phía trước cùng các đồng tiền như là của một hợp đồng kỳ hạn. Kể từ khi hợp đồng chuyển tiếp tạo ra các chuyển đổi tương tự tiền tệ như các hợp đồng kỳ tổng hợp, đó là hợp lý rằng tỷ giá kỳ hạn hợp lý đối với tỷ giá USD / EUR đã được xác định theo công thức định giá mong syn-thetic cùng: T (1 + RUSD, T) T USD / EUR USD / EUR (1 + REUR, T) T nơi fTUSD / EUR là tỷ giá kỳ hạn cho T-năm, sUSD / EUR là tỷ giá giao ngay hiện có, và RUSD, T và REUR, T là các trường liên ngân hàng hiện hành lãi suất cho kỳ hạn T-năm bằng đô la và euro, tương ứng. Các mối quan hệ giá áp dụng cho tất cả các kết hợp tệ và kỳ hạn. Một cách khác để đi đến các công thức giá hợp đồng tương tự cho-phường đã cho rằng trong thị trường cạnh tranh lãi bor-chèo trong một đồng tiền không thể có ý nghĩa khác nhau hơn so với mức đạt được bằng cách vay bằng đồng tiền khác và bảo hiểm rủi ro rủi ro tỷ giá với phía trước hợp đồng. Tình trạng này thường được gọi là tỷ lệ bao phủ parity.1 quan tâm Trong năm 2001, tổng các khoản vay Carrefour là EUR13.5 tỷ đồng, trong đó EUR6.4 tỷ đồng được giao dịch công khai trong trái phiếu. Nợ của Carrefour đã được ghi bằng nhiều loại tiền tệ. Bày 3 chi tiết các thành phần gần đây của các khoản vay Carrefour của tiền tệ. Vay bằng ngoại tệ thường được bao bọc để yêu cầu tổng nợ là hiện nay 97% bằng đồng euro.