Frost and Lang discuss the twin obj

Frost and Lang discuss the twin objectives of investor-oriented markets: investor protection and market quality.4
• Investor Protection. Investors are provided with material information and are protected by monitoring and enforcing market rules. Fraud is inhibited in the public offering, trading, voting, and tendering of securities. Comparable financial and nonfinancial information is sought so that investors may compare companies across industries and countries.
• Market Quality. Markets are fair, orderly, efficient, and free from abuse and misconduct. Market fairness is promoted through equitable access to information and trading opportunities. Market efficiency is advanced by enhancing liquidity and reducing transactions costs. Quality markets are marked by investor confi- dence and they facilitate capital formation. Prices reflect investors’ perceptions of value without being arbitrary or capricious.
Frost and Lang also outline four principles under which investor-oriented markets should operate:
1. Cost effectiveness. The cost of market regulation should be proportionate to the benefits it secures.
2. Market freedom and flexibility. Regulation should not impede competition and market evolution.
3. Transparent financial reporting and full and complete disclosure.
4. Equal treatment of foreign and domestic firms.
As Frost and Lang note, investor protection requires that investors receive timely material information and are protected through effective monitoring and enforcement. Disclosure should be sufficient to allow investors to compare companies across industries and coun- tries. Furthermore, full and credible disclosure will enhance investor confidence, which will increase liquidity, reduce transactions costs, and improve overall market quality.

The U.S. SEC Financial Reporting Debate
The SEC generally requires foreign registrants to furnish financial information substantially similar to that required of domestic companies.5 The SEC’s financial reporting requirements are acknowledged to be the most comprehensive and rigor- ously enforced of any in the world. Whether the SEC’s requirements help or hinder the SEC in meeting its regulatory objectives is widely debated. The SEC’s reporting requirements are generally consistent with the objectives of investor protection and market quality. However, stringent reporting requirements may achieve the goal of




investor protection at the cost of reducing investment opportunities or imposing high transaction costs on investing.
Some commentators argue that the SEC’s financial reporting requirements for foreign companies deter them from making their securities available in the United States.6,7 As a result, it is claimed, U.S. investors are more likely to trade in markets such as the U.S. Over-the-Counter (OTC) market or overseas markets where liquidity may be relatively low, transaction costs relatively high, and investor protection less important than on the national exchanges in the United States. It then is argued that the SEC could provide U.S. investors with more investment opportunities within the regulated U.S. markets by relaxing its financial reporting requirements; this, in turn, would better balance the SEC’s objectives of investor protection and market quality.
Others counter that the current accounting and disclosure system both protects investors and ensures the quality of U.S. capital markets.8 Underlying this argument are the principles of full disclosure and equal treatment of foreign and domestic issuers. Indeed, the competitive strength of U.S. capital markets, including their substantial liquidity and high level of investor confidence, is often attributed (at least in part) to the SEC’s existing disclosure system and vigorous enforcement. Research shows that cross-listing in U.S. markets can significantly reduce a foreign firm’s cost of capital, particularly if the firm is from a country with weak shareholder protection.9
The implementation of the 2002 Sarbanes-Oxley Act (SOX) has been accompa- nied by new complaints about its Section 404 requiring the chief executives and chief financial officers of public companies (and their external auditors) to appraise and certify the effectiveness and adequacy of internal controls. Some foreign firms have delisted from U.S. stock exchanges (such as British companies Cable and Wireless and Rank Group). Others are apparently avoiding U.S. listings and choosing to list on other markets such as the London Stock Exchange.10 This issue raises concerns similar to those about the SEC’s reporting requirements. Sarbanes-Oxley has imposed significant new audit costs on companies (estimates range from 35 to 150 percent of pre-SOX audit fees). But the benefits of better auditing and more trustworthy financial state- ments are no less real.11

Kết quả (Việt) 1:

Frost và Lang thảo luận về hai mục tiêu của nhà đầu tư theo định hướng thị trường: đầu tư bảo vệ và thị trường quality.4• Bảo vệ nhà đầu tư. Nhà đầu tư được cung cấp thông tin và được bảo vệ bởi giám sát và thực thi các quy tắc thị trường. Gian lận là ức chế trong việc cung cấp khu vực, kinh doanh, bỏ phiếu, và thầu của chứng khoán. So sánh các thông tin tài chính và nonfinancial là tìm cách để cho nhà đầu tư có thể so sánh công ty qua các ngành công nghiệp và quốc gia.• Chất lượng thị trường. Thị trường được công bằng, có trật tự, hiệu quả, và miễn phí từ lạm dụng và hành vi sai trái. Thị trường công bằng được phát huy thông qua các truy cập công bằng để thông tin và cơ hội kinh doanh. Thị trường hiệu quả nâng cao bằng cách tăng cường khả năng thanh toán và giảm chi phí giao dịch. Chất lượng thị trường được đánh dấu bởi nhà đầu tư cấu-dence và họ tạo điều kiện hình thành vốn. Giá phản ánh nhận thức nhà đầu tư giá trị mà không bị bất kỳ hoặc hay thay đổi.Frost và Lang cũng phác thảo bốn nguyên tắc mà nhà đầu tư theo định hướng thị trường nên hoạt động:1. chi phí hiệu quả. Chi phí của quy định thị trường nên được tương ứng với những lợi ích nó đóng chặt.2. thị trường tự do và linh hoạt. Quy định nên không cản trở sự tiến hóa cạnh tranh và thị trường.3. báo cáo tài chính minh bạch và công bố đầy đủ và hoàn chỉnh.4. bình đẳng điều trị của các công ty nước ngoài và trong nước.Như sương giá và Lang lưu ý, bảo vệ nhà đầu tư yêu cầu nhà đầu tư nhận được kịp thời thông tin và được bảo vệ thông qua giám sát hiệu quả và thực thi pháp luật. Tiết lộ nên là đủ để cho phép các nhà đầu tư để so sánh các công ty trên toàn ngành công nghiệp và cố gắng coun. Hơn nữa, tiết lộ đầy đủ và đáng tin cậy sẽ tăng cường sự tự tin nhà đầu tư, mà sẽ tăng tính thanh khoản, giảm chi phí giao dịch, và cải thiện chất lượng tổng thể của thị trường.Các cuộc tranh luận Hoa Kỳ SEC báo cáo tài chínhSEC thường đòi hỏi người nước ngoài đăng ký phải cung cấp thông tin tài chính đáng kể tương tự như yêu cầu của yêu cầu báo cáo tài chính trong nước companies.5 The SEC được công nhận là toàn diện nhất và sự chặt chẽ-ously thi hành bất kỳ trên thế giới. Cho dù các SEC yêu cầu giúp đỡ hoặc cản trở các SEC trong cuộc họp mục tiêu đề ra quy định tranh cãi rộng rãi. Các SEC báo cáo yêu cầu được nói chung phù hợp với các mục tiêu của nhà đầu tư bảo vệ và chất lượng thị trường. Tuy nhiên, nghiêm ngặt các yêu cầu báo cáo có thể đạt được mục tiêu của nhà đầu tư các bảo vệ với chi phí của việc giảm cơ hội đầu tư hoặc áp đặt chi phí giao dịch cao về đầu tư.Một số nhà bình luận cho rằng yêu cầu của SEC báo cáo tài chính cho các công ty nước ngoài ngăn chặn chúng từ làm cho chứng khoán của họ có sẵn trong các Vương States.6,7 như là một kết quả, đó là tuyên bố, nhà đầu tư Hoa Kỳ có nhiều khả năng thương mại trong thị trường như các thị trường Hoa Kỳ Over-the-Counter (OTC) hoặc thị trường nước ngoài nơi thanh khoản có thể tương đối thấp, giao dịch chi phí tương đối cao, và nhà đầu tư bảo vệ ít quan trọng hơn trên thị trường quốc gia tại Hoa Kỳ. Nó sau đó người ta cho rằng SEC có thể cung cấp cho nhà đầu tư Hoa Kỳ với nhiều cơ hội đầu tư trong quy định thị trường Hoa Kỳ bởi thư giãn của nó yêu cầu báo cáo tài chính; Điều này, đến lượt nó, sẽ tốt hơn cân bằng của SEC mục tiêu chất lượng bảo vệ và thị trường nhà đầu tư.Những người khác truy cập rằng hệ thống kế toán và tiết lộ tất cả bảo vệ nhà đầu tư và đảm bảo chất lượng Mỹ thủ phủ markets.8 tiềm ẩn đối số này là các nguyên tắc của tiết lộ đầy đủ và bình đẳng điều trị người nước ngoài và trong nước của mình. Thật vậy, sức mạnh cạnh tranh của thị trường vốn Hoa Kỳ, bao gồm đáng kể khả năng thanh toán và mức độ cao của sự tự tin nhà đầu tư, thường là thực thi pháp luật (tối thiểu một phần) do hệ thống tiết lộ sẵn có của SEC và mạnh mẽ. Nghiên cứu cho thấy rằng chữ thập-danh sách trong thị trường Mỹ có thể làm giảm đáng kể chi phí của một công ty nước ngoài vốn, đặc biệt là nếu công ty này là từ một quốc gia với yếu cổ đông protection.9Việc thực hiện của đạo luật luật Sarbanes-Oxley năm 2002 (SOX) đã là búp-nied bởi các khiếu nại mới về của nó 404 phần yêu cầu giám đốc điều hành và trưởng cán bộ tài chính của công ty (và của kiểm toán viên bên ngoài) để đánh giá và xác nhận hiệu quả và tính đầy đủ của kiểm soát nội bộ. Một số công ty nước ngoài có delisted từ thị trường chứng khoán Mỹ (chẳng hạn như Anh công ty cáp và không dây và xếp hạng nhóm). Những người khác rõ ràng là tránh các bảng liệt kê Hoa Kỳ và lựa chọn vào danh sách trên các thị trường khác chẳng hạn như vấn đề Luân Đôn cổ Exchange.10 này làm tăng mối quan tâm tương tự như về yêu cầu báo cáo của SEC. Luật Sarbanes-Oxley đã áp đặt chi phí kiểm toán mới đáng kể về các công ty (ước tính khoảng từ 35 đến 150 phần trăm trước SOX kiểm toán phí). Nhưng những lợi ích của kiểm toán tốt hơn và nhiều hơn đáng tin cậy tài chính nhà nước-ments là không có real.11 ít hơn

Kết quả (Việt) 2:

Frost và Lạng thảo luận về hai mục tiêu của các thị trường đầu tư theo định hướng: bảo vệ nhà đầu tư và thị trường quality.4
• Bảo vệ nhà đầu tư. Các nhà đầu tư được cung cấp thông tin tài liệu và được bảo vệ bằng cách giám sát và thực thi các nguyên tắc thị trường. Gian lận bị ức chế trong ra công chúng, kinh doanh, bỏ phiếu, và đấu thầu của chứng khoán. Thông tin tài chính và phi tài chính có thể so sánh được tìm kiếm để nhà đầu tư có thể so sánh các công ty trên toàn ngành công nghiệp và các nước.
• Chất lượng thị trường. Thị trường là công bằng, trật tự, hiệu quả, và ngược đãi và hành vi sai trái. Sự công bằng trên thị trường được thúc đẩy thông qua tiếp cận bình đẳng với các thông tin và kinh doanh cơ hội. Thị trường hiệu quả được nâng cao bằng cách nâng cao tính thanh khoản và giảm chi phí giao dịch. Thị trường chất lượng được đánh dấu bởi các nhà đầu tư dence mật như họ và tạo điều kiện hình thành vốn. Giá cả phản ánh nhận thức của nhà đầu tư về giá trị mà không được tùy ý hoặc thất thường.
Frost và Lang cũng vạch ra bốn nguyên tắc theo đó thị trường đầu tư theo định hướng nên hoạt động:
1. Hiệu quả chi phí. Chi phí điều tiết thị trường phải tương xứng với những lợi ích mà nó bảo đảm.
2. Tự do thị trường và tính linh hoạt. Quy chế không nên cản trở cạnh tranh và diễn biến thị trường.
3. Báo cáo minh bạch tài chính và đầy đủ và hoàn chỉnh tiết lộ.
4. Đối xử công bằng của các công ty nước ngoài và trong nước.
Như Frost và Lạng lưu ý, bảo vệ nhà đầu tư yêu cầu nhà đầu tư nhận được thông tin kịp thời các tài liệu và được bảo vệ thông qua giám sát và thực thi hiệu quả. Tiết lộ nên là đủ để cho phép các nhà đầu tư để so sánh các công ty trên toàn ngành công nghiệp và những nước. Hơn nữa, đầy đủ và đáng tin cậy tiết lộ sẽ nâng cao niềm tin nhà đầu tư, trong đó sẽ tăng tính thanh khoản, giảm chi phí giao dịch, và cải thiện chất lượng của toàn thị trường. Mỹ SEC báo cáo tài chính Debate SEC nói chung đòi hỏi phải đăng ký nước ngoài để cung cấp thông tin tài chính tương tự đáng kể để mà yêu cầu các công ty trong nước 0,5 yêu cầu báo cáo tài chính của SEC được công nhận là toàn diện nhất và rigor- ously thực thi của bất kỳ trên thế giới. Cho dù yêu cầu của SEC giúp hoặc cản trở các SEC trong việc đáp ứng các mục tiêu quy định của nó được tranh luận rộng rãi. Yêu cầu báo cáo của SEC nói chung là phù hợp với mục tiêu bảo vệ nhà đầu tư và thị trường chất lượng. Tuy nhiên, yêu cầu báo cáo nghiêm ngặt có thể đạt được các mục tiêu bảo vệ nhà đầu tư tại các chi phí của việc giảm cơ hội đầu tư hoặc áp đặt các chi phí giao dịch cao trên đầu tư. Một số nhà bình luận cho rằng yêu cầu báo cáo tài chính của SEC cho các công ty nước ngoài ngăn chặn chúng khỏi làm sẵn chứng khoán của họ tại Hoa Kỳ .6,7 Như một kết quả, đó là tuyên bố, các nhà đầu tư Mỹ có nhiều khả năng thương mại tại các thị trường như Mỹ Over-the-Counter (OTC) thị trường hoặc thị trường nước ngoài mà thanh khoản có thể là tương đối thấp, chi phí giao dịch tương đối cao, và bảo vệ nhà đầu tư ít quan trọng hơn trên các sàn giao dịch quốc gia ở Hoa Kỳ. Sau đó người ta lập luận rằng SEC có thể cung cấp cho các nhà đầu tư Mỹ với các cơ hội đầu tư nhiều hơn trong các thị trường Mỹ quy định bằng cách thư giãn yêu cầu báo cáo tài chính; này, đến lượt nó, sẽ cân bằng tốt hơn mục tiêu của SEC bảo vệ nhà đầu tư và chất lượng của thị trường. Những người khác lại cho rằng các hệ thống kế toán và công bố thông tin hiện tại cả hai bảo vệ nhà đầu tư và đảm bảo chất lượng của Mỹ markets.8 vốn tiềm ẩn đối số này là những nguyên tắc công khai đầy đủ và xử bình đẳng của tổ chức phát hành nước ngoài và trong nước. Thật vậy, sức mạnh cạnh tranh của thị trường vốn của Mỹ, trong đó có thanh khoản đáng kể của họ và mức độ cao của sự tự tin đầu tư, thường do (ít nhất là trong một phần) cho hệ thống công bố thông tin hiện có của SEC và thực thi mạnh mẽ. Nghiên cứu cho thấy niêm yết chéo tại các thị trường Mỹ có thể làm giảm đáng kể chi phí một công ty nước ngoài về vốn, đặc biệt nếu công ty là từ một nước có cổ đông protection.9 yếu Việc thực hiện của năm 2002 Sarbanes-Oxley (SOX) đã được accompa- nied bởi đơn khiếu nại mới về mục của nó 404 yêu cầu các giám đốc điều hành và cán bộ tài chính trưởng các công ty công cộng (và kiểm toán viên bên ngoài của họ) để thẩm định và xác nhận tính hiệu quả và đầy đủ của kiểm soát nội bộ. Một số công ty nước ngoài đã huỷ bỏ niêm yết từ sàn giao dịch chứng khoán Mỹ (chẳng hạn như các công ty Anh Cable and Wireless và Rank Group). Những người khác dường như đang tránh US danh sách và chọn niêm yết trên các thị trường khác như London Stock Exchange.10 Vấn đề này làm tăng mối quan tâm tương tự như những người về yêu cầu báo cáo của SEC. Sarbanes-Oxley đã áp đặt chi phí kiểm toán mới đáng kể vào công ty (ước tính khoảng 35-150 phần trăm lệ phí kiểm toán trước SOX). Nhưng những lợi ích của kiểm toán tốt hơn và đáng tin cậy hơn cáo tài chính không có real.11 ít