Estimates are based on regression r

Estimates are based on regression results reported in Table 3, column 1 and evaluated at different values of
the average non-interest share based on percentile ranks. The 10th, 25th, 50th, 75th, and 90th percentile
correspond to average non-interest shares of 0.11, 0.14, 0.18, 0.23, and 0.30, respectively. Direct effect is
estimated impact of a 1% increase in the non-interest income share. Indirect effect is estimated impact of a
change in revenue diversification from a 1% increase in the non-interest income share. Net effect sums the
direct and indirect effects. Robust standard errors are in parentheses.
***,**,* indicate statistical significance at the 1%, 5%, and 10% level, respectively.

income, is an important source of the risk-adjusted profit from 1984 to 2001. The
consensus across sample periods makes a compelling case that the trend toward
non-interest activities has not improved risk-adjusted performance on net.
We next present robustness checks of the RARROEregression that use alternative
data definitions or sub-samples of the data.19The goal here is to eliminate alternative
explanations for the strong, negative correlation between risk-adjusted performance
and non-interest shares by excluding the FHCs for which the alternative explana-
tions are most likely. One concern, for example, is that this relationship could reflect
a reverse causality story as poor-performing FHCs increase risk to try and recover
profitability. We can address this concern by using the non-interest shares from
the beginning of the observation period, by looking only at the sub-sample of suc-
cessful and profitable FHCs, or by looking only at the sub-sample of long-lived
FHCs.20A second concern is that acquisitions or fast internal growth may be asso-
ciated with more volatile and worse performance. If these institutions also focus on
non-interest income, then we would find the same conditional correlation. Large
FHCs, for example, were active acquirers in the late 1990s and have relatively high
non-interest shares, so merger-related adjustment costs could lead to both lower
profits and increased volatility. We address this concern by looking only at ‘‘non-
jumping’’ FHCs (asset changes of less than 0.20 in every quarter) over the sample
period.21Similarly, FHCs may be shifting their loan portfolios toward more risky


19 We only report estimates for the risk-adjusted return on equity, which is our preferred measure of
performance. Results using the risk-adjusted return on assets and the Z-score are similar and available
from the authors upon request.
20 Another solution is to employ panel data methods, which is addressed in the following section.
21 Note there should not be any mechanical level effects from mergers because all variables are ratios.

Kết quả (Việt) 1:

Ước tính dựa trên hồi quy kết quả báo cáo trong bảng 3, cột 1 và đánh giá tại different giá trị củachia sẻ phòng không lãi suất trung bình dựa trên cấp bậc percentile. 10, 25, 50, 75 và 90 percentiletương ứng với trung bình là không quan tâm chia sẻ của 0,11, 0,14, 0,18, 0,23 và 0,30, tương ứng. Effect trực tiếp làước tính tác động của sự gia tăng 1% trong phần thu nhập không quan tâm. Gián tiếp effect là ước tính tác động của mộtthay đổi trong diversification doanh thu từ một sự gia tăng 1% thu nhập không quan tâm chia sẻ. Net effect tiền cáceffects trực tiếp và gián tiếp. Lỗi chuẩn mạnh mẽ trong ngoặc đơn., **, * chỉ ra thống kê significance lúc 1%, 5% và 10% mức, tương ứng.thu nhập, là một nguồn quan trọng của điều chỉnh rủi ro profit từ năm 1984 đến năm 2001. Cácsự đồng thuận trên mẫu thời gian làm cho một trường hợp hấp dẫn mà xu hướng về hướngCác hoạt động phòng không quan tâm không đã cải thiện điều chỉnh rủi ro hiệu suất trên mạng.Chúng tôi mạnh mẽ hiện nay tiếp theo kiểm tra của RARROEregression rằng thay thế sử dụngdữ liệu definitions hoặc phụ mẫu data.19The mục tiêu ở đây là để loại bỏ thay thếgiải thích cho sự mạnh mẽ, tiêu cực tương quan giữa rủi ro điều chỉnh hiệu suấtvà không quan tâm chia sẻ bằng cách loại trừ các FHCs mà thay thế explana -tions có nhiều khả năng. Một mối quan tâm nhất, ví dụ, là mối quan hệ này có thể reflectmột câu chuyện quan hệ nhân quả đảo ngược như người nghèo thực hiện FHCs tăng nguy cơ để thử và phục hồiprofitability. Chúng tôi có thể giải quyết mối quan tâm này bằng cách sử dụng cổ phần phòng không lãi suất từsự khởi đầu của thời gian quan sát, bằng cách xem chỉ mẫu phụ của giới-cessful và profitable FHCs, hoặc bằng cách xem chỉ phụ mẫu dài sốngFHCs.20A thứ hai mối quan tâm là mua lại hoặc tăng trưởng nội bộ nhanh có thể asso-ciated với hiệu suất hơn dễ bay hơi và tồi tệ hơn. Nếu các trường này cũng tập trung vàothu nhập không quan tâm, sau đó chúng tôi sẽ nhiều sự tương quan có điều kiện tương tự. LớnFHCs, ví dụ, đã là hoạt động acquirers ở cuối những năm 1990 và đã tương đối caokhông quan tâm chia sẻ, do đó, chi phí liên quan đến sự hợp nhất điều chỉnh có thể dẫn đến thấp hơn cả haiprofits và biến động tăng lên. Chúng tôi giải quyết mối quan tâm này bằng cách xem chỉ '' khôngnhảy '' FHCs (tài sản thay đổi ít hơn 0,20 trong mỗi học kỳ) trên mẫuPeriod.21Similarly, FHCs có thể thay đổi danh mục cho vay của họ về hướng nhiều hơn nữa nguy hiểm19 chúng tôi chỉ báo cáo ước tính cho nguy cơ, điều chỉnh trở lại trên vốn chủ sở hữu, mà là chúng tôi biện pháp ưa thích củahiệu suất. Kết quả bằng cách sử dụng nguy cơ, điều chỉnh trở lại trên tài sản và Z-điểm là tương tự và có sẵntừ các tác giả theo yêu cầu.20 một giải pháp là để sử dụng các phương pháp dữ liệu bảng, đó giải quyết trong các phần sau đây.21 lưu ý không nên có bất kỳ effects cấp cơ khí từ sự hợp nhất bởi vì tất cả các biến là tỷ lệ.

Kết quả (Việt) 2:

Ước tính dựa trên kết quả hồi quy được báo cáo trong Bảng 3, cột 1 và đánh giá tại di ff giá trị erent của
các cổ phiếu không lãi suất trung bình dựa trên cấp bậc bách. Ngày 10, 25, 50, 75, và 90 phần trăm
tương ứng với trung bình cổ phiếu không lãi suất là 0,11, 0,14, 0,18, 0,23, và 0,30, tương ứng. Direct e ff vv được
ước tính tác động của tăng 1% trong phần thu nhập ngoài lãi. Gián tiếp e ff vv ước tính tác động của một
sự thay đổi trong doanh thu đa dạng hóa fi cation từ tăng 1% trong phần thu nhập ngoài lãi. Net e ff ect tổng các
e phản ff trực tiếp và gián tiếp. Sai số chuẩn mạnh mẽ trong ngoặc kép.
***, **, * chỉ thống kê cance trong yếu ở mức 1%, 5%, và mức 10%, tương ứng. thu nhập, là một nguồn quan trọng của điều chỉnh rủi ro pro fi t 1984-2001. Các sự nhất trí giữa các thời kỳ mẫu làm cho một trường hợp thuyết phục rằng xu hướng các hoạt động ngoài lãi không được cải thiện hiệu suất điều chỉnh rủi ro trên mạng. Chúng tôi sẽ kiểm tra mạnh mẽ tiếp theo hiện tại của RARROEregression sử dụng thay thế dữ liệu de nitions fi hoặc phụ mẫu của các mục tiêu data.19The ở đây là để loại bỏ thay thế giải thích cho sự mạnh mẽ, tương quan tiêu cực giữa hiệu suất điều chỉnh rủi ro và không phải trả lãi cổ phiếu bằng cách loại trừ các FHCs mà lời giải thích thay thế tions có nhiều khả năng nhất. Một mối quan tâm, ví dụ, đó là mối quan hệ này có thể tái fl ect một câu chuyện nhân quả ngược lại là nghèo hiệu suất FHCs tăng nguy cơ để thử và khôi phục pro fi tability. Chúng tôi có thể giải quyết vấn đề này bằng cách sử dụng các cổ phiếu không lãi suất từ đầu thời gian quan sát, mà chỉ nhìn vào phụ mẫu của suc- cessful và pro FHCs bảng fi, hoặc bằng cách chỉ nhìn vào các phụ mẫu sống lâu FHCs .20A mối quan tâm thứ hai là mua lại hoặc tăng trưởng nội bộ nhanh có thể ÆÂng quan với hiệu suất biến động hơn và tồi tệ hơn. Nếu các tổ chức này cũng tập trung vào thu nhập ngoài lãi, sau đó chúng tôi sẽ fi nd mối tương quan có điều kiện tương tự. Lớn FHCs, ví dụ, đã acquirers hoạt động vào cuối năm 1990 và có tương đối cao cổ không lãi suất, do đó chi phí điều chỉnh liên quan đến sáp nhập có thể dẫn đến cả hai thấp hơn ts pro fi và biến động tăng. Chúng tôi giải quyết vấn đề này bằng cách chỉ nhìn vào '' không nhảy '' FHCs (thay đổi tài sản ít hơn 0.20 trong mỗi quý) trong mẫu period.21Similarly, FHCs có thể được thay đổi danh mục cho vay của họ đối với rủi ro hơn 19 Chúng tôi chỉ báo cáo ước tính cho sự trở lại điều chỉnh rủi ro trên vốn chủ sở hữu, đó là biện pháp ưu tiên của chúng tôi về hiệu suất. Kết quả sử dụng lợi nhuận điều chỉnh rủi ro về tài sản và các điểm Z-tương tự và có sẵn từ các tác giả theo yêu cầu. 20 giải pháp khác là sử dụng các phương pháp dữ liệu bảng, được đề cập trong phần sau. 21 Lưu ý không nên có bất kỳ cơ khí mức e ff phản từ sáp nhập bởi vì tất cả các biến số là tỷ lệ.