Kaplan and Zingales (1997) question

Kaplan and Zingales (1997) question the validity of
investment-cash flow sensitivities as a measure of financial constraints. Using information from
financial statements, they rank firms on the level of financial constraints and find that firms
classified as less financially constrained actually exhibit greater investment-cash flow sensitivity.
One explanation of the findings that they offer, favored also by Erickson and Whited (2000) and
Alti (2003), is that Tobin’s Q is a noisy proxy for marginal Q. If cash flow contains information
about investment opportunities and the profitability of assets in place, less constrained firms are
more likely to adjust investment in response to shocks to investment opportunities. Thus, they
have higher investment-cash flow sensitivity

Kết quả (Việt) 1:

Kaplan và Zingales (1997) câu hỏi hiệu lực củađầu tư-tiền mặt chảy nhạy cảm như một biện pháp của các khó khăn tài chính. Sử dụng thông tin từbáo cáo tài chính, họ xếp hạng các công ty trên mức độ khó khăn tài chính và thấy rằng công typhân loại là ít hơn về tài chính hạn chế thực sự triển lãm đầu tư tiền mặt chảy nhạy cảm.Một lời giải thích các kết quả mà họ cung cấp: ủng hộ cũng bởi Erickson và Whited (2000) vàAlti (2003), là Q của Tobin là một proxy ồn ào cho biên Q. Nếu dòng tiền mặt có chứa thông tinvề đầu tư cơ hội và lợi nhuận của các tài sản tại chỗ, ít công ty hạn chếnhiều khả năng để điều chỉnh các đầu tư để đáp ứng những cú sốc để cơ hội đầu tư. Do đó, họcó cao hơn đầu tư tiền mặt chảy nhạy cảm