Managing Risks Associated with the

Managing Risks Associated with the Future Course of Long-Term Interest Rates
As I noted when I began my remarks, one reason to focus on the timing and pace of a possible increase in long-term rates is that these outcomes may have implications for financial stability. Commentators have raised two broad concerns surrounding the outlook for long-term rates. To oversimplify, the first risk is that rates will remain low, and the second is that they will not. In particular, in an environment of persistently low returns, incentives may grow for some investors to engage in an unsafe "reach for yield" either through excessive use of leverage or through other forms of risk-taking. My Board colleague Jeremy Stein recently discussed how this behavior may arise in some financial markets, including credit markets.14 Alternatively, we face a risk that longer-term rates will rise sharply at some point, imposing capital losses on holders of fixed-income instruments, including financial institutions. Of course, the two risks may very well be mutually reinforcing: Taking on duration risk is one way investors may reach for yield, and the losses resulting from a sharp rise in longer-term rates will be greater if investors have done so.15
One might argue that the right response to these risks is to tighten monetary policy, raising long-term interest rates with the aim of forestalling any undesirable buildup of risk. I hope my discussion this evening has convinced you that, at least in economic circumstances of the sort that prevail today, such an approach could be quite costly and might well be counterproductive from the standpoint of promoting financial stability. Long-term interest rates in the major industrial countries are low for good reason: Inflation is low and stable and, given expectations of weak growth, expected real short rates are low. Premature rate increases would carry a high risk of short-circuiting the recovery, possibly leading--ironically enough--to an even longer period of low long-term rates. Only a strong economy can deliver persistently high real returns to savers and investors, and the economies of the major industrial countries are still in the recovery phase.

Kết quả (Việt) 2:

Quản lý rủi ro của các khóa học tương lai của Long-Term Lãi
Như tôi đã nói khi tôi bắt đầu nhận xét ​​của tôi, một trong những lý do để tập trung vào thời gian và tốc độ với khả năng tăng lãi suất dài hạn là những kết quả có thể có ý nghĩa đối với sự ổn định tài chính . Các nhà bình luận đã nêu ra hai mối quan tâm rộng lớn xung quanh triển vọng lãi suất dài hạn. Để đơn giản hóa, rủi ro thứ nhất là lãi suất sẽ vẫn ở mức thấp, và thứ hai là họ sẽ không. Đặc biệt, trong một môi trường liên tục lợi nhuận thấp, khuyến khích có thể phát triển cho một số nhà đầu tư tham gia vào một "tầm với năng suất" không an toàn hoặc thông qua sử dụng quá nhiều đòn bẩy hoặc thông qua các hình thức khác của rủi ro. Đồng nghiệp của tôi Jeremy Stein Board gần đây đã thảo luận làm thế nào hành vi này có thể xảy ra ở một số thị trường tài chính, bao gồm cả markets.14 tín dụng khác, chúng tôi phải đối mặt với một nguy cơ rằng giá dài hạn sẽ tăng mạnh tại một số điểm, áp đặt lỗ vốn chủ sở hữu của các công cụ thu nhập cố định , bao gồm cả các tổ chức tài chính. Tất nhiên, hai rủi ro cũng rất có thể hỗ trợ lẫn nhau: Đi về nguy cơ thời gian là một cách đầu tư có thể cho năng suất, và các tổn thất do sự tăng mạnh giá dài hạn sẽ lớn hơn nếu các nhà đầu tư đã thực hiện so.15
Một có thể lập luận rằng các phản ứng đúng với những rủi ro này là thắt chặt chính sách tiền tệ, tăng lãi suất cho vay dài hạn với mục đích forestalling bất kỳ sự tích tụ không mong muốn rủi ro. Tôi hy vọng cuộc thảo luận của tôi tối nay đã thuyết phục bạn rằng, ít nhất là trong hoàn cảnh kinh tế của các loại như hiện nay, một cách tiếp cận như vậy có thể khá tốn kém và cũng có thể phản tác dụng từ quan điểm của việc thúc đẩy sự ổn định tài chính. Lãi suất dài hạn ở các nước công nghiệp lớn là thấp vì lý do tốt: Lạm phát thấp và ổn định, được kỳ vọng tăng trưởng yếu, dự kiến lãi suất thực ngắn rất thấp. Sớm tăng lãi suất sẽ mang đến nguy cơ cao về ngắn mạch các phục hồi, có thể dẫn - mỉa mai đủ - để một khoảng thời gian lâu hơn các lãi suất dài hạn thấp. Chỉ có một nền kinh tế mạnh có thể cung cấp lợi nhuận thực tế cao liên tục cho người tiết kiệm và đầu tư, và các nền kinh tế của các nước công nghiệp lớn vẫn còn đang trong giai đoạn phục hồi.