Ukraine is flat broke. Kiev is runn

Ukraine is flat broke. Kiev is running out of hard currency reserves to pay its foreign debts. Inflation is at 60 percent due to huge increases in gas prices. The country’s economy collapsed at an annualized rate of 17 percent last quarter. A full-scale economic depression is unfolding.

There may be only one way out of this mess for Ukraine: to default on its international debts and tell its foreign creditors to take a hike. While some argue that government debt restructurings are akin to theft from “powerless” creditors, Ukraine’s foreign bondholders are sophisticated investors — including one of America’s biggest investment firms — who knew the risks of investing there. No money from the International Monetary Fund (IMF), which is injecting cash into the Ukrainian economy, should go toward repaying Ukraine’s debts to foreign creditors.

To assist Ukraine, the IMF and other Western donors recently agreed to lend Kiev $40 billion to stabilize its economy. This number, while huge, is deceiving. A good chunk of the $40 billion was already promised to Ukraine in an earlier IMF loan. More importantly, the IMF requires $15 billion of this assistance to come from the restructuring of Ukraine’s international bonds — in essence, demanding that Ukraine’s foreign creditors accept a loss on their investments.

Kiev and its creditors, however, disagree on how to achieve this savings. Ukraine is demanding that its creditors accept a “haircut” — or loss in the face value of the bonds. Creditors such as Franklin Templeton — the country’s largest creditor, which reportedly owns almost half of the government’s foreign debt — assert a “haircut” is not necessary, and that reducing interest payments and extending the maturities of the bonds yields the necessary savings that the IMF demands.

If Ukraine cannot negotiate a debt reduction plan with its investors by June 15, when the next IMF review of Ukraine’s bailout program occurs, its IMF loan could collapse — sending Ukraine’s economy into an even deeper tailspin. In response, Ukraine’s parliament just passed a law authorizing the government to impose a moratorium on bond payments to its foreign investors if negotiations fail.

Some of Ukraine’s foreign creditors buy assets in struggling countries at low prices, hoping to sell at a big profit when prices recover later. They seem to be savvy at finding one-way bets. For example, as the value of Templeton’s Ukrainian bonds dropped from 80 cents on the dollar to 50 cents when the war in Ukraine’s east began, the head of the firm’s Global Bond Fund spoke publicly about Ukraine’s merits as an investment destination, explaining to nervous investors that billions in IMF cash backstopped his Ukrainian bond holdings.

Counting on the IMF has worked so far. Ukraine received almost $10 billion from the IMF in the last 12 months, some of which went right back out to pay foreign bondholders. While it’s natural that foreign creditors want to limit their losses, Ukraine’s collapsing economy and massive defense expenditures makes it likely that Kiev’s $40 billion aid program will not be sufficient.

Kiev should therefore stick to its guns and insist that foreign creditors share in the pain of its citizens and take a loss on the principal of their investments. If foreign creditors continue to refuse this “haircut,” then the government should stop paying interest on these bonds until its creditors agree to accept one. The aim is not to forgo repaying its creditors indefinitely, but to push its investors to accept better terms than they are offering. Citigroup argues that prices of Ukrainian bonds indicate markets already expect a 20 percent haircut — and Kiev has an obligation to its citizens to secure the best deal it can.

Indeed, Ukraine’s citizens are already suffering. The average monthly salary in Ukraine is only $186, and skyrocketing inflation is decimating the purchasing power of ordinary citizens. Kiev is also implementing a painful IMF-mandated economic austerity program involving massive cuts in social spending programs of nearly $30 billion. While Ukraine’s current unemployment rate is just shy of 10 percent, if the results of the Greek economic crisis are any guide, both the unemployment and poverty rates could easily double. The Ukrainian government’s first responsibility is to its people, and if Kiev implements the painful social spending cuts mandated by the IMF, then at a minimum Ukraine’s IMF money should not be used to protect sophisticated foreign bondholders from the consequences of their poor investment decisions at the expense of ordinary Ukrainians.

While Ukraine’s central bank governor worries that Ukraine risks becoming a “pariah country” if it does not meet its obligations, she needn’t be concerned. There have been 187 sovereign debt restructurings between 1970 and 2013, and recent IMF research found that emerging market governments almost always come to terms with their creditors eventually and return to international markets with a clean bill of health. Moreover, once a country’s debt load becomes manageable, inflation drops substantially while economic growth rates at least double — exactly what Ukraine desperately needs after years of economic crisis.

Ukraine does not control its own destiny on the battlefront. On the financial front, however, Kiev holds a strong hand — and should not hesitate to play it.

Kết quả (Việt) 2:

Ukraine là nhẵn tui. Kiev đang chạy ra khỏi dự trữ ngoại tệ mạnh để thanh toán các khoản nợ nước ngoài của mình. Lạm phát là 60 phần trăm do sự gia tăng lớn về giá khí đốt. Nền kinh tế của đất nước sụp đổ tại một tỷ lệ hàng năm là 17 phần trăm trong quý trước. . Một quy mô toàn suy thoái kinh tế đang diễn ra có thể chỉ có một cách ra khỏi mớ hỗn độn này cho Ukraine: để mặc định về nợ quốc tế của mình và nói với chủ nợ nước ngoài của mình để có một đi lang thang. Trong khi một số người cho rằng tái cơ cấu nợ của chính phủ đang Akin để trộm cắp từ các chủ nợ "bất lực", sở hữu trái phiếu nước ngoài của Ukraine là nhà đầu tư tinh vi - bao gồm một trong những công ty đầu tư lớn nhất của Mỹ - những người biết những rủi ro của việc đầu tư đó. Không có tiền từ Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), được tiêm tiền mặt vào nền kinh tế Ucraina, nên đi về hướng trả nợ của Ukraine cho các chủ nợ nước ngoài. Để hỗ trợ Ukraine, IMF và các nhà tài trợ phương Tây khác gần đây đã đồng ý để cho vay Kiev $ 40000000000 để ổn định của nó nền kinh tế. Con số này, trong khi rất lớn, đó là không đúng. Một đoạn tốt đẹp của $ 40 tỷ đồng đã được hứa cho Ukraine trong một khoản vay IMF trước đó. Quan trọng hơn, IMF yêu cầu $ 15000000000 hỗ trợ này đến từ việc tái cấu trúc của trái phiếu quốc tế của Ukraine -. Trong bản chất, yêu cầu các chủ nợ nước ngoài của Ukraine chấp nhận một tổn thất các khoản đầu tư của họ Kiev và các chủ nợ, tuy nhiên, không đồng ý về làm thế nào để đạt được tiết kiệm này . Ukraine hiện đang yêu cầu các chủ nợ chấp nhận một "mái tóc" - hoặc mất mát trong các mệnh giá của trái phiếu. Nợ như Franklin Templeton - chủ nợ lớn nhất nước, mà báo cáo sở hữu gần một nửa số nợ nước ngoài của chính phủ - khẳng định một "mái tóc" là không cần thiết, và rằng việc giảm các khoản thanh toán lãi suất và mở rộng thời gian đáo hạn của trái phiếu mang lại sự tiết kiệm cần thiết mà IMF . nhu cầu Nếu Ukraine không thể thương lượng một kế hoạch giảm nợ với các nhà đầu tư của mình vào tháng 15, khi việc xem xét IMF tiếp theo của chương trình cứu trợ tài chính của Ukraine xảy ra, vay IMF của nó có thể sụp đổ - gửi nền kinh tế của Ukraine vào trạng thái khủng thậm chí sâu hơn. Đáp lại, Quốc hội Ukraine vừa thông qua luật cho phép các chính phủ áp đặt một lệnh cấm trên các khoản thanh toán trái phiếu cho nhà đầu tư nước ngoài của nó nếu đàm phán thất bại. Một số chủ nợ nước ngoài của Ukraine mua các tài sản ở các nước đang phải vật lộn với giá thấp, hy vọng sẽ bán tại một lợi nhuận lớn khi giá phục hồi sau này. Họ dường như là hiểu biết trong việc tìm ra một chiều cược. Ví dụ, như là giá trị của trái phiếu Ukraina Templeton đã giảm từ 80 cent trên đồng đô la đến 50 cent khi cuộc chiến ở phía đông của Ukraine bắt đầu, người đứng đầu Quỹ Bond toàn cầu của công ty nói công khai về công đức của Ukraine như một điểm đến đầu tư, giải thích cho các nhà đầu tư lo lắng rằng tỷ trong IMF tiền backstopped nắm giữ trái phiếu Ukraina mình. Đếm trên IMF đã làm việc cho đến nay. Ukraine đã nhận được gần 10 tỷ USD từ IMF trong 12 tháng qua, một số trong đó đã trở lại đúng ra phải trả cho trái chủ nước ngoài. Trong khi đó là tự nhiên mà các chủ nợ nước ngoài muốn để hạn chế thiệt hại của họ, bị sụp đổ nền kinh tế của Ukraine và kinh phí quốc phòng lớn làm cho nó có khả năng là $ 40000000000 chương trình viện trợ của Kiev sẽ không đủ. Do đó, Kiev nên dính vào súng của mình và nhấn mạnh rằng các chủ nợ nước ngoài chia sẻ trong nỗi đau công dân của mình và có một sự mất mát về hiệu trưởng của các khoản đầu tư của họ. Nếu các chủ nợ nước ngoài vẫn tiếp tục từ chối này "cắt tóc", thì chính phủ nên ngừng trả lãi suất các trái phiếu này cho đến khi các chủ nợ đồng ý chấp nhận một. Mục đích là không từ bỏ hoàn trả nợ của mình vô thời hạn, nhưng để thúc đẩy các nhà đầu tư của mình để chấp nhận các điều khoản tốt hơn họ đang cung cấp. Citigroup cho rằng giá của trái phiếu Ukraine cho biết thị trường đã mong đợi một mái tóc 20 phần trăm - và Kiev có nghĩa vụ công dân của mình để bảo đảm giải quyết tốt nhất có thể. Trên thực tế, các công dân của Ukraine đã đau khổ. Mức lương trung bình hàng tháng ở Ukraine chỉ là $ 186, và lạm phát tăng vọt là một phần mười số sức mua của người dân bình thường. Kiev cũng đang thực hiện một chương trình bắt buộc IMF-thắt lưng buộc bụng kinh tế đau đớn liên quan đến việc cắt giảm lớn trong các chương trình chi tiêu xã hội của gần 30 tỷ USD. Trong khi tỷ lệ thất nghiệp hiện nay của Ukraine chỉ là nhút nhát của 10 phần trăm, nếu kết quả của cuộc khủng hoảng kinh tế Hy Lạp có bất kỳ hướng dẫn, cả hai tỷ lệ thất nghiệp và nghèo đói có thể dễ dàng tăng gấp đôi. Trách nhiệm đầu tiên Chính phủ Ucraina là để người dân, và nếu Kiev thực hiện việc cắt giảm chi tiêu xã hội đau đớn bắt buộc của IMF, sau đó ít tiền IMF của Ukraine tối thiểu nên không được sử dụng để bảo vệ sở hữu trái phiếu nước ngoài phức tạp từ các hậu quả của các quyết định đầu tư kém của họ tại chi phí của Ukraina bình thường. Trong khi trung tâm lo lắng thống đốc ngân hàng của Ukraine rằng Ukraine có nguy cơ trở thành một "quốc gia pariah" nếu nó không đáp ứng được nghĩa vụ của mình, cô không cần phải được quan tâm. Đã có 187 tái cơ cấu nợ công giữa năm 1970 và 2013, và nghiên cứu gần đây của IMF cho thấy các chính phủ trên thị trường đang nổi lên gần như luôn luôn đi đến thỏa thuận với các chủ nợ của họ cuối cùng và quay trở lại thị trường quốc tế với một án sạch. Hơn nữa, một khi gánh nợ của một quốc gia trở nên dễ quản lý, lạm phát giảm đáng kể trong khi tỷ lệ tăng trưởng kinh tế ít nhất gấp đôi -. Chính xác những gì Ukraine đang rất cần sau những năm khủng hoảng kinh tế Ukraine không kiểm soát vận mệnh của mình trên các chiến trường. Về mặt tài chính, tuy nhiên, Kiev giữ một bàn tay mạnh mẽ - và không nên ngần ngại để chơi nó.