Options risk, as a component of int

Options risk, as a component of interest rate risk, is risk due to fixed income options-options that have fixed income instruments or interest rates as underliers. Options may be stand-alone, such as caps or swaptions. They may also be embedded, as with the call feature of callable bonds or the prepayment of mortgage-baked securities (MBS). In some respects, options risk is just another component of term structure risk. This argument needs to be explored differently for the book value and market value perspectives.
From the book value perspective, the distinction between term structure and options risk has his torical roots. Payoffs of options depends upon changes in interest rates, which would seem to make options one more source of term structure risk. However, by shorting embedded options, a depository institution can enhance short-term earnings at the expense of long-term earn¬ings. This is what happened during the 1980s, when the MBS market was just emerging. Dealers found US thrifts and other depository institutions to be eager buyers of MBSs. Because of their short em-bedded prepayment options, the MBSs offered high yields—and those high yields flowed immediately to earnings. Because MBS pricing was far from transparent, dealers could charge exorbitant prices for the MBS—they priced them to have yields higher than Treasury notes but not high enough to fully compensate for the short options. From an economic standpoint, thrifts incurred a loss every time they purchased an MBS, but the thrifts didn’t see that. Perceiving the world from a purely book-value/earnings perspective, all they saw was an immediate jump in earn¬ings. Only later, when interest rates dropped and prepayments on the MBS surged, did the thrifts realize their mistake. Staggering losses became a primary contributor to the ensuing crisis in the US thrift industry.

Kết quả (Việt) 2:

Tùy chọn rủi ro, như một thành phần của rủi ro lãi suất, rủi ro là do thu nhập cố định tùy chọn-lựa chọn đã được cố định dụng cụ thu nhập hoặc mức lãi suất như underliers. Tùy chọn có thể được độc lập, chẳng hạn như mũ hoặc swaptions. Họ cũng có thể được nhúng vào, như với các tính năng gọi của trái phiếu có thể được gọi hay thanh toán trước của chứng khoán thế chấp nướng (MBS). Trong một số khía cạnh, lựa chọn rủi ro chỉ là một thành phần của rủi ro cơ cấu kỳ hạn. Lập luận này cần phải được nghiên cứu khác nhau cho các quan điểm giá trị sổ sách và giá trị thị trường.
Từ quan điểm giá trị sổ sách, sự khác biệt giữa cơ cấu kỳ hạn và các tùy chọn có nguy cơ có nguồn gốc torical mình. Tỷ lệ chung của các tùy chọn phụ thuộc vào thay đổi lãi suất, điều này dường như làm cho các lựa chọn thêm một nguồn rủi ro cơ cấu kỳ hạn. Tuy nhiên, bởi shorting tùy chọn nhúng, một tổ chức lưu ký có thể nâng cao thu nhập ngắn hạn tại các chi phí của earn¬ings dài hạn. Đây là những gì đã xảy ra trong những năm 1980, khi thị trường MBS đã được chỉ mới nổi. KD tìm thấy quỹ tiết kiệm của Mỹ và các tổ chức lưu ký khác là người mua háo hức của MBSs. Bởi vì các tùy chọn thanh toán trước em phân lớp ngắn của họ, cung cấp sản lượng MBSs và cao những năng suất cao chảy ngay lập tức để thu nhập. Bởi vì MBS giá là xa từ trong suốt, các đại lý có thể bán lại với giá cắt cổ cho MBS-họ có giá chúng để có năng suất cao hơn so với trái phiếu kho bạc nhưng không đủ cao để bù đắp đầy đủ cho các tùy chọn ngắn. Từ một quan điểm kinh tế, quỹ tiết kiệm phát sinh một sự mất mát mỗi khi họ mua một MBS, nhưng các quỹ tiết kiệm đã không thấy điều đó. Nhận thức thế giới từ một quan điểm / thu nhập thuần túy cuốn sách có giá trị, tất cả họ nhìn thấy là một bước nhảy ngay lập tức trong earn¬ings. Chỉ sau này, khi lãi suất giảm và trả trước trên MBS tăng, đã làm các quỹ tiết kiệm nhận ra sai lầm của họ. Thiệt hại đáng kinh ngạc đã trở thành một người đóng góp chính cho cuộc khủng hoảng tiếp theo trong ngành công nghiệp tiết kiệm Mỹ.