Liquidity is a long-standing issue

Liquidity is a long-standing issue and also an elusive concept. It cannot be observed directly,
because it measures the asset's ability to be sold as soon as possible without causing a signicant price movement, which corresponds to the discount granted by the seller or the premium paid by the buyer9. Moreover, it is dicult to capture liquidity in a single measure.For instance, Amihud and Mendelson (1991) separate liquidity costs into four components:bid-ask spread, market impact costs, delay and search costs and direct transaction costs.
From a statistical point of view, bid-ask spread and price impact are the two measures used most frequently (Brennan and Subrahmanyam, 1996). In a limit order book, the price impact is correlated to the bid-ask spread, whereas larger excess demand has a greater impact on the market (Keim and Madhavan, 1996). Easley and O'Hara (1987) observe a similar pattern of informed traders in stock markets. Barclay et al. (1999) propose an advanced measure called CRT (cost of round-trip) which takes into account the bid-ask spread as well as the depth of the market. Inspired by these analyses of stock markets, Hassine and Roncalli (2013) compute a liquidity spread for the ETF market. Another related concept is the liquidity notional dened by Degryse et al. (2011). Below, we study these dierent concepts and show how they are connected.

Kết quả (Việt) 2:

Thanh khoản là một vấn đề lâu dài và cũng là một khái niệm khó nắm bắt. Nó không thể được quan sát trực tiếp,
bởi vì nó đo lường khả năng của tài sản được bán trong thời gian sớm nhất có thể mà không gây ra một biến động giá không thể trọng yếu, tương ứng với việc giảm giá do người bán hoặc phí bảo hiểm trả theo buyer9. Hơn nữa, nó là di cult để nắm bắt thanh khoản trong một trường hợp duy nhất measure.For, Amihud và Mendelson (1991) chi phí thanh khoản riêng biệt thành bốn thành phần: chào hỏi-lan, chi phí tác động của thị trường, sự chậm trễ và chi phí tìm kiếm và chi phí giao dịch trực tiếp.
Từ một điểm thống kê xem, đấu thầu-hỏi lan và tác động giá là hai biện pháp được sử dụng thường xuyên nhất (Brennan và Subrahmanyam, 1996). Trong một cuốn sách lệnh giới hạn, tác động giá cả có tương quan với sự lây lan thầu yêu cầu, trong khi nhu cầu vượt quá lớn có một tác động lớn hơn trên thị trường (Keim và Madhavan, 1996). Easley và O'Hara (1987) quan sát một mô hình tương tự của các thương nhân thông báo tại các thị trường chứng khoán. Barclay et al. (1999) đề xuất một biện pháp tiên tiến được gọi là màn hình CRT (chi phí của chuyến đi vòng quanh) sẽ đưa vào tài khoản các bid-ask lây lan cũng như độ sâu của thị trường. Lấy cảm hứng từ những phân tích về thị trường chứng khoán, Hassine và Roncalli (2013) tính toán một lan thanh khoản cho thị trường ETF. Một khái niệm khác có liên quan là thanh khoản de danh nghĩa được xác định bởi Degryse et al. (2011). Dưới đây, chúng ta nghiên cứu các khái niệm erent di? Và thể hiện cách chúng được kết nối.