4. Pay-Performance Sensitivity of B

4. Pay-Performance Sensitivity of Banks
In this section, we examine the pay-performance sensitivity of CEO compensation structures in banks. As is standard practice, we define pay-performance sensitivity as the dollar increase in CEO compensation for each $1,000 increase in shareholder value. To estimate this measure, we run the following regression:
(1) (CEO compensation)it = a+ b * (shareholder value)it+ uit+ it,
where (CEO compensation)it denotes CEO compensation for bank i in year t; (shareholder value)it denotes the shareholder value change for bank i in year t and is measured as the market value of the bank at the end of year (t-1) multiplied by the stock return in year t; uit is the CEO fixed effect; and it is the error term. As discussed in Section 3, we use two measures of CEO
compensation: direct compensation (W1) and firm-related wealth change (W2).

Notes: The left axis corresponds to compensation data and is reported in thousands of constant-year 2000 dollars. The histograms depict the mean value of each component of direct compensation by year. The line represents the yearly average stock return (measured along the right axis).

The pay-performance sensitivities corresponding to the two measures of compensation are presented in Table 2, panel A. The sensitivity for direct compensation (W1) is -0.24, which is statistically significant at the 1 percent level. This means that



Table 2
Pay-Performance Sensitivity of Banks

Direct Firm-Related Compensation Wealth Change
Independent Variable (1) (2)
Panel A: Entire sample period
Change in shareholder value -0.24 4.70
(-3.41) (5.36)
R2 0.56 0.68
Number of observations 605 439

Panel B: Excluding 1999
Change in shareholder value 0.40 7.53
(6.85) (5.55)
R2 0.77 0.71
Number of observations 532 375

Notes: The table presents the regression results of equation 1. The sample includes 607 bank CEO-years from 1992 to 2000. Column 1 displays the results with direct compensation as the dependent variable; in column 2, firm-related wealth change is the dependent variable. t-statistics are in parentheses.
for every $1,000 decrease in shareholder value, the bank CEO receives 24 cents more in direct compensation. The sensitivity for the broader measure of compensation, that is, firm-related wealth change (W2), is 4.70, which is also statistically significant at the 1 percent level. This means that for every
$1,000 increase in shareholder value, the bank CEO receives
$4.69 more in all of his firm-related wealth.
As expected, the pay-performance sensitivity of the second measure of compensation is higher. One source of

Kết quả (Việt) 1:

4. trả tiền-hiệu suất nhạy cảm của các ngân hàngTrong phần này, chúng tôi kiểm tra sự nhạy cảm hiệu suất phải trả của CEO bồi thường thiệt hại cấu trúc trong ngân hàng. Như là tiêu chuẩn thực hành, chúng tôi xác định hiệu suất trả nhạy cảm như đồng đô la tăng CEO bồi thường cho mỗi $1,000 tăng giá trị cổ đông. Để ước tính các biện pháp này, chúng ta chạy hồi quy sau đây:(1) (CEO bồi thường) nó = a + b *  (giá trị cổ đông) it + Truong DH CNTT + it,trong trường hợp (CEO bồi thường) nó biểu thị CEO bồi thường thiệt hại cho ngân hàng tôi trong năm; (shareholder value) nó là giá trị cổ đông thay đổi cho ngân hàng tôi trong năm nay và được đo bằng giá trị thị trường của ngân hàng cuối năm (t-1) nhân với các cổ phiếu trở lại trong năm; Truong DH CNTT là CEO cố định có hiệu lực; và it là một thuật ngữ lỗi. Như được thảo luận trong phần 3, chúng tôi sử dụng các biện pháp hai của CEObồi thường: bồi thường (W1) và công ty liên quan đến sự giàu có thay đổi (W2) trực tiếp.Ghi chú: Các trục trái tương ứng với bồi thường dữ liệu và được báo cáo trong ngàn hằng năm 2000 đô la. Các histograms mô tả giá trị trung bình của mỗi thành phần của bồi thường trực tiếp theo năm. Dòng đại diện cho hàng năm trung bình cổ phiếu trở lại (đo dọc theo trục bên phải).Nhạy cảm với hiệu suất trả tiền tương ứng với các biện pháp hai bồi thường được trình bày trong bảng 2, bảng A. Sự nhạy cảm cho bồi thường trực tiếp (W1) là-0.24, mà là ý nghĩa thống kê ở mức 1 phần trăm. Điều này có nghĩa làBảng 2Hiệu suất trả độ nhạy của ngân hàngBồi thường trực tiếp công ty liên quan đến sự giàu có thay đổiBiến độc lập (1) (2).Bảng A: toàn bộ mẫu thời gianSự thay đổi trong giá trị cổ đông-0.24 4,70(-3.41) (5,36)R2 0,56 0,68Số quan sát 605 439Bảng B: trừ năm 1999Thay đổi trong giá trị cổ đông 0,40 7.53(6.85) (5,55)R2 0.77 0,71Số quan sát 532 375Ghi chú: Bảng trình bày kết quả hồi quy trong phương trình 1. Các mẫu bao gồm các ngân hàng 607 CEO-tuổi từ năm 1992 đến 2000. Cột 1 Hiển thị các kết quả với bồi thường trực tiếp như là biến phụ thuộc; trong cột 2, công ty liên quan đến tài sản thay đổi là biến phụ thuộc. thống kê t là trong ngoặc đơn.Đối với mỗi 1.000 $ giảm giá trị cổ đông, CEO ngân hàng nhận được 24 xu hơn trong bồi thường trực tiếp. Sự nhạy cảm cho các biện pháp rộng hơn của bồi thường thiệt hại, có nghĩa là, công ty liên quan đến sự giàu có thay đổi (W2), là 4,70, đó cũng là ý nghĩa thống kê ở cấp độ 1 phần trăm. Điều này có nghĩa rằng đối với mỗi$1.000 gia tăng giá trị cổ đông, ngân hàng sẽ nhận được CEO$4,69 thêm trong tất cả các tài sản liên quan đến công ty của mình.Theo dự kiến, sự nhạy cảm hiệu suất phải trả của các biện pháp thứ hai của bồi thường là cao hơn. Một trong những nguồn

Kết quả (Việt) 2:

4. Pay-Performance độ nhạy của ngân hàng
Trong phần này, chúng tôi kiểm tra độ nhạy lương-thực hiện các cấu trúc đền bù Giám đốc điều hành tại các ngân hàng. Theo thông lệ tiêu chuẩn, chúng tôi xác định độ nhạy lương Hiệu như sự gia tăng đồng USD trong bồi thường Giám đốc điều hành cho mỗi tăng $ 1,000 trong giá trị cổ đông. Để ước tính biện pháp này, chúng ta chạy hồi quy sau đây:
(1) (Giám đốc điều hành bồi thường) nó = a + b *  (giá trị cổ đông) nó + UIT + it,
nơi (Giám đốc điều hành bồi thường) nó biểu thị bồi thường Giám đốc điều hành cho ngân hàng i trong năm t;  (giá trị cổ đông) nó biểu thị sự thay đổi giá trị cổ đông cho ngân hàng i trong năm t và được đo như là giá trị thị trường của các ngân hàng vào cuối năm (t-1) nhân với sự trở lại cổ phiếu trong năm t; UIT là Giám đốc điều hành cố định có hiệu lực; và it là sai. Như đã thảo luận ở phần 3, chúng tôi sử dụng hai biện pháp của Giám đốc điều hành
bồi thường: bồi thường trực tiếp (W1) và công ty liên quan đến thay đổi sự giàu có (W2).

Ghi chú: Các trục bên trái tương ứng với dữ liệu bồi thường và được báo cáo trong hàng ngàn hằng năm 2000 đô la. Các biểu đồ mô tả giá trị trung bình của từng bộ phận bồi thường trực tiếp theo năm. Các dòng đại diện cho năm trở lại cổ phiếu trung bình (đo dọc theo trục phải).

Độ nhạy lương Hiệu tương ứng với hai biện pháp bồi thường được thể hiện trong bảng 2, bảng A. Độ nhạy bồi thường trực tiếp (W1) là -0,24, mà có ý nghĩa thống kê ở mức 1 phần trăm. Điều này có nghĩa rằng



Bảng 2
Pay-Performance độ nhạy của ngân hàng

trực tiếp Công ty liên quan đến đền bù Wealth Thay đổi
biến độc lập (1) (2)
Hình A: Toàn bộ thời kỳ mẫu
Thay đổi trong giá trị cổ đông -0,24 4,70
(-3,41) (5,36)
R2 0,56 0,68
Số quan sát 605 439

Hình B: Loại trừ năm 1999
Thay đổi trong giá trị cổ đông 0.40 7.53
(6.85) (5.55)
R2 0,77 0,71
số quan sát 532 375

Ghi chú: bảng này trình bày các kết quả hồi quy của phương trình 1. các mẫu bao gồm 607 ngân hàng CEO năm từ năm 1992 đến năm 2000. Cột 1 hiển thị các kết quả với bồi thường trực tiếp là biến phụ thuộc; trong cột 2, công ty liên quan đến thay đổi sự giàu có là biến phụ thuộc. t-số liệu thống kê trong ngoặc đơn.
cho mỗi giảm $ 1,000 trong giá trị cổ đông, giám đốc điều hành ngân hàng nhận được 24 cent trong bồi thường trực tiếp. Độ nhạy đối với biện pháp rộng hơn về bồi thường, đó là, công ty liên quan đến thay đổi sự giàu có (W2), là 4,70, đó cũng là ý nghĩa thống kê ở mức 1 phần trăm. Điều này có nghĩa rằng đối với mỗi
gia tăng $ 1,000 trong giá trị cổ đông, giám đốc điều hành ngân hàng nhận được
4,69 $ hơn trong tất cả các quý công ty liên quan đến mình.
Theo dự kiến, độ nhạy lương-thực hiện các biện pháp thứ hai của bồi thường là cao hơn. Một nguồn