Figure 15.3 summarizes the re- sult

Figure 15.3 summarizes the re- sults of our analysis and emphasizes the difference between short rates and spot rates. The top line presents the short rates for each year. The lower lines present spot rates—or, equivalently, yields to maturity on



CONCEPT CHECK
2



Use Table 15.1 to find the short rate that will prevail in the fourth year. Confirm that the yield on the 4-year zero is a geometric average of the short rates in the next
4 years.

zero-coupon bonds for different holding periods—extending from the present to each rel- evant maturity date.


Holding-Period Returns
We’ve argued that the multiyear cumulative returns on all of our competing bonds ought to be equal. What about holding-period returns over shorter periods such as a year? You might think that bonds selling at higher yields to maturity will offer higher 1-year returns, but this is not the case. In fact, once you stop to think about it, it’s clear that this cannot be true. In a world of certainty, all bonds must offer identical returns, or investors will flock to the higher-return securities, bidding up their prices, and reducing their returns. We can illustrate by using the bonds in Table 15.1.
.

Kết quả (Việt) 1:

Con số 15.3 tóm tắt sults tái phân tích của chúng tôi và nhấn mạnh sự khác biệt giữa tỷ giá ngắn và tỷ giá tại chỗ. Đầu dòng trình bày tỷ giá ngắn cho mỗi năm. Trình bày các dòng thấp tỷ lệ tại chỗ — hoặc tương đương, sản lượng đến kỳ hạn thanh toán trên



khái niệm kiểm tra
2



sử dụng bảng 15.1 để tìm mức ngắn sẽ ưu tiên áp dụng trong năm thứ tư. Xác nhận rằng sản lượng ngày 4-năm zero là một trung bình hình học các mức tiếp theo ngắn
4 tuổi.

zero-coupon trái phiếu trong thời gian khác nhau nắm giữ — trải dài từ hiện tại tới mỗi rel-evant kỳ hạn thanh toán ngày.


thời gian nắm giữ trở về
chúng tôi đã lập luận rằng multiyear trả về tích lũy trên tất cả chúng tôi liên kết cạnh tranh nên được bình đẳng. Những gì về thời gian nắm giữ trở lại trong thời gian ngắn hơn như một năm? Bạn có thể nghĩ rằng trái phiếu bán cho sản lượng cao đến kỳ hạn thanh toán sẽ cung cấp cao hơn 1 năm trở lại, nhưng đây không phải là trường hợp. Trong thực tế, một khi bạn ngừng suy nghĩ về nó, nó là rõ ràng rằng điều này không thể tin được. Trong một thế giới của sự chắc chắn, tất cả trái phiếu phải cung cấp trả về giống hệt nhau, hoặc nhà đầu tư sẽ đàn để chứng khoán cao trở lại, Đặt giá thầu lên giá của họ, và việc giảm lợi nhuận của họ. Chúng ta có thể minh họa bằng cách sử dụng các liên kết ở bảng 15.1.
.

Kết quả (Việt) 2:

Hình 15.3 tóm tắt kết quả của việc phân tích của chúng tôi và nhấn mạnh sự khác biệt giữa lãi suất ngắn hạn và tỷ giá giao ngay. Dòng đầu trình bày các lãi suất ngắn cho mỗi năm. Các dòng thấp hơn giá giao ngay hiện tại hay tương đương, năng suất đến ngày đáo hạn vào khái niệm KIỂM TRA 2 Sử dụng Bảng 15.1 cho thấy tỷ lệ ngắn mà sẽ ưu tiên áp dụng trong năm thứ tư. Xác nhận rằng sản lượng trên 4 năm không là một trung bình hình học của các lãi suất ngắn ở bên cạnh 4 năm. trái phiếu không trả lãi cho tổ chức khác nhau trong thời gian-kéo dài từ nay cho mỗi ngày đáo hạn xác đáng. Returns Tổ chức-Thời gian Chúng tôi 've cho rằng lợi nhuận tích lũy kéo dài nhiều năm trên tất cả các trái phiếu cạnh tranh của chúng tôi nó đã có bằng nhau. Gì về lợi nhuận giữ giai đoạn trong thời gian ngắn hơn như một năm? Bạn có thể nghĩ rằng bán trái phiếu với lợi suất cao hơn để trưởng thành sẽ cung cấp lợi nhuận 1 năm cao hơn, nhưng đây không phải là trường hợp. Trong thực tế, một khi bạn dừng lại để suy nghĩ về nó, thì rõ ràng rằng điều này không thể là sự thật. Trong một thế giới của sự chắc chắn, tất cả các trái phiếu phải có lợi tức giống hệt nhau, hoặc các nhà đầu tư sẽ đổ xô đến các chứng khoán-lợi nhuận cao hơn, đấu thầu lên giá của họ, và làm giảm lợi nhuận của họ. Chúng ta có thể minh họa bằng cách sử dụng các liên kết trong Bảng 15.1. .