Emerging Markets & Volatility: Less

Emerging Markets & Volatility: Lessons from the Taper Tantrum
Posted on December 9, 2014 by iMFdirect
By Ratna Sahay and Preya Sharma
You may hear a sigh of relief from emerging market watchers as we approach the end of the year. Yet, against the backdrop of a prolonged period of low interest rates in advanced economies, huge capital flows, and a slowdown in emerging market growth, 2015 promises to keep us all on our toes. Differences in the timing of exit from unconventional monetary policy in advanced economies will have a global impact. The IMF has been keeping a close eye on developments in emerging markets, providing analysis on issues such as how investors’ differentiate between emerging market countries, the impact of volatile markets, and the factors explaining the slowdown in growth.
In a recent paper, we take a look back at what happened before and during the tapering episode to draw out the key lessons for policymakers. Past experience is clear: decisions by major central banks can have sizable global spillovers. Announcements by the U.S. Federal Reserve, in particular, have been strongly correlated with asset price volatility and capital flows in emerging markets. With expectations of Fed tightening to begin in 2015, we think a better understanding of these events can better inform policymakers’ decisions.
Reading the taper tantrum tea leaves
In May 2013, when Fed chair Ben Bernanke began to talk about when and how to reduce the central bank’s bond-buying program, financial markets panicked. During this initial phase of acute and systemic market volatility, emerging markets were hit indiscriminately. Many emerging markets saw their currencies depreciate rapidly, while external financing premia increased, equity prices fell and capital flows slowed.
Fortunately, markets began to differentiate fairly quickly between countries with good fundamentals and those that had begun to accumulate economic imbalances..
What can emerging market policymakers do during the boom and bust cycles of capital flows?
Our work shows that economic fundamentals and early action by policymakers play a critical role in managing risk and building resilience to external shocks.
After the initial reaction, market pressures were more subdued in countries with:
stronger fundamentals
financial systems with more domestic services, products and liquid markets
fewer foreign holders of domestic debt and
better growth prospects.
We define better fundamentals as stronger current and fiscal account positions, lower inflation, and adequate international reserve buffers. Countries with tighter macroprudential policies and capital controls prior to the taper talk also coped better.
There are also actions that emerging markets can take once a shock hits.
Emerging market countries that acted early and decisively to address vulnerable aspects of their economies and financial systems fared better. Raising interest rates where inflation was high, intervening where foreign exchange reserves are adequate, and addressing current account deficits—all of these moves had a soothing effect on markets.
Emerging markets are not in this alone. International organizations such as the IMF have an obligation to help strengthen the global financial safety net through better cooperation with regional financial arrangements, facilitating swap lines between central banks to ensure sufficient liquidity, and directly helping with resources if requested.
Advanced-economy central banks and the broader international community can also play an important role to ensure global financial stability. Clear and effective communication concerning exit from unconventional monetary support is critical to help reduce the risk of excessive market volatility.
The Fed’s communication strategy improved after May 2013. That is one reason why markets have not overreacted to the end of U.S. unconventional monetary expansion.
Nevertheless, the normalization of monetary policy in the United States and other advanced economies is likely to cause some volatility in global markets. Emerging markets need to continue to strengthen fundamentals and be prepared for a swift and decisive policy response to eventual market jitters.

Kết quả (Việt) 1:

Đang nổi lên thị trường & bay hơi: bài học từ giận dữ cônBy admin được đăng trên 9 tháng 12 năm 2014 bởi iMFdirectBởi Ratna Sahay và Preya SharmaBạn có thể nghe một sigh cứu trợ từ đang nổi lên theo dõi thị trường như chúng tôi tiếp cận cuối năm. Tuy vậy, chống lại các bối cảnh của một thời gian dài của lãi suất thấp trong nền kinh tế tiên tiến, dòng vốn rất lớn, và một sự suy giảm trong sự phát triển thị trường mới nổi, 2015 hứa hẹn để giữ cho chúng tôi tất cả trên ngón chân của chúng tôi. Sự khác biệt trong thời gian của lối ra từ chính sách tiền tệ độc đáo trong nền kinh tế tiên tiến sẽ có một tác động toàn cầu. IMF đã giữ một mắt đóng trên sự phát triển trong thị trường mới nổi, cung cấp các phân tích về các vấn đề chẳng hạn như làm thế nào nhà đầu tư phân biệt giữa mới nổi thị trường quốc gia, tác động của thị trường dễ bay hơi và các yếu tố giải thích sự suy giảm trong sự phát triển.Trong một bài báo tại, chúng tôi có một cái nhìn trở lại vào những gì đã xảy ra trước và trong các tập phim Thon để vẽ ra những bài học quan trọng cho hoạch định chính sách. Kinh nghiệm quá khứ là rõ ràng: quyết định bởi ngân hàng Trung ương lớn có thể đã khá lớn toàn cầu spillovers. Thông báo của u. s. Federal Reserve, đặc biệt, đã được mạnh mẽ tương quan với tài sản giá biến động và dòng vốn tại thị trường mới nổi. Với sự mong đợi của Fed thắt chặt để bắt đầu vào năm 2015, chúng tôi nghĩ rằng một sự hiểu biết tốt hơn về những sự kiện này có thể tốt hơn thông báo cho hoạch định chính sách quyết định.Đọc giận dữ taper trà láVào tháng 5 năm 2013, khi chủ tịch Fed Ben Bernanke bắt đầu nói về khi nào và làm thế nào để giảm chương trình mua trái phiếu của ngân hàng Trung ương, thị trường tài chính hoảng sợ. Trong thời gian này giai đoạn ban đầu của biến động cấp tính và hệ thống thị trường, thị trường mới nổi đã được nhấn bừa bãi. Nhiều mới nổi thị trường thấy đồng tiền của họ depreciate nhanh chóng, trong khi bên ngoài tài chính premia tăng, vốn chủ sở hữu giá giảm và dòng vốn bị chậm lại.May mắn thay, thị trường bắt đầu phân biệt khá nhanh chóng giữa các quốc gia với nguyên tắc cơ bản tốt và những người đã bắt đầu tích lũy sự mất cân bằng kinh tế...Hoạch định chính sách mới nổi thị trường có thể làm gì trong các chu kỳ bùng nổ và phá sản của dòng vốn?Công việc của chúng tôi cho thấy rằng kinh tế cơ bản và vận động bởi hoạch định chính sách đóng một vai trò quan trọng trong quản lý rủi ro và xây dựng khả năng đàn hồi cú sốc bên ngoài.Sau khi phản ứng ban đầu, áp lực thị trường đã chinh phục nhiều tại các quốc gia với:nguyên tắc cơ bản mạnh mẽ hơnCác hệ thống tài chính với nhiều nội địa, sản phẩm và thị trường lỏngchủ sở hữu nước ngoài ít hơn trong nước nợ vàtriển vọng tăng trưởng tốt hơn.Chúng tôi xác định tốt hơn các nguyên tắc cơ bản là mạnh mẽ hơn tài khoản hiện tại và tài chính vị trí, lạm phát thấp, và khu bảo tồn quốc tế đầy đủ bộ đệm. Các quốc gia với chặt hơn macroprudential chính sách và kiểm soát vốn trước khi nói chuyện taper cũng Lydiard tốt hơn.Cũng có những hành động mà nổi lên thị trường có thể mất một lần một cú sốc lượt truy cập.Nổi lên thị trường các nước đã hành động sớm và quyết định đến địa chỉ các khía cạnh dễ bị tổn thương của nền kinh tế và hệ thống tài chính của họ ở tình trạng tốt hơn. Tăng lãi nơi lạm phát là cao, can thiệp nơi dự trữ ngoại hối là thâm hụt tài khoản hiện tại đầy đủ, và địa chỉ-tất cả những thái đã có một tác dụng làm dịu trên thị trường.Thị trường mới nổi đang không ở trong này một mình. Các tổ chức quốc tế như IMF có một nghĩa vụ để giúp tăng cường mạng lưới an toàn tài chính toàn cầu thông qua các hợp tác tốt hơn với khu vực sắp xếp tài chính, tạo điều kiện trao đổi dòng giữa các ngân hàng Trung ương để đảm bảo khả năng thanh toán đầy đủ, và trực tiếp giúp ích với nguồn lực nếu yêu cầu.Ngân hàng Trung ương nâng cao, kinh tế và cộng đồng quốc tế rộng lớn hơn cũng có thể đóng một vai trò quan trọng để đảm bảo sự ổn định tài chính toàn cầu. Giao tiếp rõ ràng và hiệu quả liên quan đến lối ra từ hỗ trợ tiền tệ độc đáo là rất quan trọng để giúp làm giảm nguy cơ quá nhiều thị trường biến động.Chiến lược truyền thông của Fed cải thiện sau tháng 5 năm 2013. Đó là một lý do tại sao thị trường không có overreacted đến đầu của Hoa Kỳ mở rộng tiền tệ độc đáo.Tuy nhiên, bình thường hóa các chính sách tiền tệ ở Hoa Kỳ và các nền kinh tế tiên tiến có khả năng gây ra một số biến động trong thị trường toàn cầu. Thị trường mới nổi cần phải tiếp tục tăng cường các nguyên tắc cơ bản và được chuẩn bị sẵn sàng cho một phản ứng nhanh chóng và quyết định chính sách để thị trường cuối cùng jitters.