Why Are Long-Term Interest Rates So

Why Are Long-Term Interest Rates So Low?
So, why are long-term interest rates currently so low? To help answer this question, it is useful to decompose longer-term yields into three components: one reflecting expected inflation over the term of the security; another capturing the expected path of short-term real, or inflation-adjusted, interest rates; and a residual component known as the term premium. Of course, none of these three components is observed directly, but there are standard ways of estimating them. Chart 2 displays one version of this decomposition of the 10-year U.S. Treasury yield based on a term structure model developed by Federal Reserve staff.1 The broad features I will emphasize are similar to those found by other authors using a variety of methods.2
All three components of the 10-year yield have declined since 2007. The decomposition attributes much of the decline in the yield since 2010 to a sharp fall in the term premium, but the expected short-term real rate component also moved down significantly. Let's consider each component more closely.
The expected inflation component has drifted gradually downward for many years and has become quite stable. In large part, the downward trend and stabilization of expected inflation in the United States are products of the increasing credibility of the Federal Reserve's commitment to price stability. In January 2012, the Federal Open Market Committee (FOMC) underscored this commitment by issuing a statement--since reaffirmed at its January 2013 meeting--on its longer-run goals and policy strategy, which included a longer-run inflation target of 2 percent.3 The anchoring of long-term inflation expectations near 2 percent has been a key factor influencing long-term interest rates over recent years. It almost certainly helped mitigate the strong disinflationary pressures immediately following the crisis. While I have not shown expected inflation for other advanced economies, the pictures would be very similar--again, except for Japan.
With the expected inflation component of the 10-year rate near 2 percent and the rate itself a bit below 2 percent recently, it is clear that the combination of the other two components--the expected path of short-term real interest rates and the term premium--must make a small net negative contribution.
The expected path of short-term real interest rates is, of course, influenced by monetary policy, both the current stance of policy and market participants' expectations of how policy will evolve. The stance of monetary policy at any given time, in turn, is driven largely by the economic outlook, the risks surrounding that outlook, and at times other factors, such as whether the zero lower bound on nominal interest rates is binding. In the current environment, both policymakers and market participants widely agree that supporting the U.S. economic recovery while keeping inflation close to 2 percent will likely require real short-term rates, currently negative, to remain low for some time. As shown in chart 2, the expected average of the short-term real rate over the next 10 years has gradually declined to near zero over the past few years, in part reflecting downward revisions in expectations about the pace of the ongoing recovery and, hence, a pushing out of expectations regarding how long nominal short-term rates will remain low.4

Kết quả (Việt) 1:

Tại sao là dài hạn quan tâm tỷ giá thấp như vậy?Vì vậy, tại sao đang dài hạn mức lãi suất thấp như vậy? Để giúp trả lời câu hỏi này, nó là hữu ích để phân hủy dài hạn sản lượng thành ba phần: một phản ánh các lạm phát dự kiến trong hạn bảo mật; khác bắt đường dẫn dự kiến của ngắn hạn thực sự, hoặc điều chỉnh lạm phát, lãi suất tỷ giá; và một thành phần còn lại được gọi là phí bảo hiểm hạn. Tất nhiên, không ai trong số ba thành phần là quan sát trực tiếp, nhưng có những tiêu chuẩn cách ước tính chúng. Biểu đồ 2 Hiển thị một phiên bản này tan rã của năng suất 10-năm kho bạc Mỹ dựa trên một thuật ngữ mô hình cấu trúc phát triển bởi dự trữ liên bang staff.1 các tính năng rộng tôi sẽ nhấn mạnh là tương tự với những mặt hàng của tác giả khác sử dụng một loạt các methods.2 Tất cả ba thành phần của sản lượng 10 năm đã giảm kể từ năm 2007. Sự phân hủy thuộc tính nhiều của sự suy giảm trong sản lượng từ năm 2010 với một mùa thu sắc nét trong phí bảo hiểm hạn, nhưng các thành phần tỷ lệ thực sự ngắn hạn dự kiến cũng di chuyển xuống một cách đáng kể. Chúng ta hãy xem xét mỗi thành phần chặt chẽ hơn. Các thành phần mong đợi lạm phát đã trôi dạt dần dần xuống trong nhiều năm và đã trở thành khá ổn định. Trong phần lớn, các xu hướng đi xuống và ổn định của lạm phát dự kiến tại Hoa Kỳ là sản xuất ngày càng tăng độ tin cậy của dự trữ liên bang cam kết để ổn định giá cả. Trong tháng 12 năm 2011, Ủy ban thị trường mở liên bang (FOMC) nhấn mạnh cam kết này bằng việc ban hành một tuyên bố--kể từ khi tái tại cuộc họp tháng 1 / 2013 - chạy dài hơn mục tiêu và chiến lược chính sách, mà bao gồm một mục tiêu dài chạy lạm phát của 2 percent.3 thả neo lâu dài mong đợi lạm phát gần 2 phần trăm đã là một yếu tố ảnh hưởng đến tỷ lệ lãi suất lâu dài trong năm gần đây. Nó gần như chắc chắn đã giúp giảm thiểu các áp lực mạnh mẽ disinflationary ngay sau cuộc khủng hoảng. Trong khi tôi không có hiển thị các lạm phát dự kiến cho các nền kinh tế tiên tiến, các hình ảnh sẽ rất tương tự như - một lần nữa, ngoại trừ Nhật bản. Với các thành phần mong đợi lạm phát của tỷ lệ 10 năm gần 2% và tỷ lệ chính nó một chút dưới 2% mới, nó là rõ ràng rằng sự kết hợp của các thành phần hai khác - đường dẫn dự kiến của thực sự ngắn hạn lãi và phí bảo hiểm hạn--phải đóng góp tiêu cực net nhỏ. Đường dẫn dự kiến của ngắn hạn mức lãi suất thực tế là, tất nhiên, chịu ảnh hưởng của chính sách tiền tệ, cả hai lập trường hiện tại của học viên trong chính sách và thị trường mong đợi của chính sách sẽ phát triển như thế nào. Lập trường của chính sách tiền tệ tại bất kỳ thời điểm nào đó, lần lượt, là lái xe phần lớn của triển vọng kinh tế, rủi ro xung quanh đó outlook, và các yếu tố vào các thời điểm khác, chẳng hạn như cho dù ràng buộc không thấp hơn trên mức lãi suất danh nghĩa là bắt buộc. Trong môi trường hiện tại, cả hai hoạch định chính sách và những người tham gia thị trường rộng rãi đồng ý rằng hỗ trợ phục hồi kinh tế Hoa Kỳ trong khi vẫn giữ lạm phát gần với 2 phần trăm sẽ có khả năng yêu cầu mức giá thực sự ngắn hạn, hiện nay là tiêu cực, để duy trì thấp trong một thời gian. Như minh hoạ trong biểu đồ 2, mức trung bình dự kiến sẽ tỷ lệ thực sự ngắn hạn trong 10 năm tiếp theo đã dần dần giảm gần bằng không trong những năm gần đây, một phần phản ánh các sửa đổi đi xuống trong những kỳ vọng về tốc độ của sự phục hồi liên tục, và do đó, một đẩy ra khỏi sự mong đợi về tỷ giá ngắn hạn trên danh nghĩa bao lâu sẽ vẫn low.4

Kết quả (Việt) 2:

Tại sao Long-Term lãi suất thấp như vậy?
Vì vậy, tại sao lãi suất dài hạn hiện nay quá thấp? Để trả lời cho câu hỏi này, nó rất hữu ích để phân hủy sản lượng còn hạn thành ba thành phần: một phản ánh kỳ vọng lạm phát trong thời hạn của an ninh; khác chụp các con đường dự kiến thực ngắn hạn, hoặc, lãi suất điều chỉnh lạm phát; và một phần còn lại được gọi là cao cấp hạn. Tất nhiên, không ai trong số ba thành phần này được quan sát trực tiếp, nhưng có những cách tiêu chuẩn của ước lượng chúng. Biểu đồ 2 màn hình một phiên bản của sự phân hủy này của năng suất kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm dựa trên một mô hình cấu trúc ngữ được phát triển bởi Dự trữ Liên bang staff.1 Các tính năng mở rộng tôi sẽ nhấn mạnh là tương tự như những người được tìm thấy bởi các tác giả khác sử dụng một loạt các methods.2
Tất cả ba thành phần của năng suất 10 năm đã giảm kể từ năm 2007. Sự phân hủy các thuộc tính nhiều của sự suy giảm trong sản lượng kể từ năm 2010 đến sự sụt giảm mạnh phí hạn, nhưng các thành phần lãi suất thực ngắn hạn dự kiến cũng di chuyển xuống đáng kể. Hãy xem xét từng thành phần chặt chẽ hơn.
Các thành phần lạm phát kỳ vọng đã trôi dần xuống trong nhiều năm và đã trở nên khá ổn định. Trong phần lớn, xu hướng giảm và ổn định của lạm phát dự kiến ở Hoa Kỳ là sản phẩm của sự tín nhiệm ngày càng cao của sự cam kết của Cục dự trữ liên bang để ổn định giá cả. Vào tháng Giêng năm 2012, Ủy ban thị trường mở liên bang (FOMC) nhấn mạnh cam kết này bằng cách phát hành một tuyên bố - vì tái khẳng định tại cuộc họp tháng Giêng năm 2013 của mình - vào các mục tiêu dài hạn của nó và chiến lược chính sách, trong đó bao gồm một mục tiêu lạm phát trong dài hạn của 2 percent.3 Các neo kỳ vọng lạm phát dài hạn gần 2 phần trăm đã là một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến lãi suất dài hạn trong những năm gần đây. Nó gần như chắc chắn đã giúp giảm thiểu áp lực disinflationary mạnh ngay sau cuộc khủng hoảng. Trong khi tôi vẫn chưa cho thấy lạm phát kỳ vọng cho các nền kinh tế tiên tiến khác, những hình ảnh sẽ rất tương tự -. Một lần nữa, ngoại trừ Nhật Bản
Với các thành phần lạm phát kỳ vọng của tỷ lệ 10 năm gần 2 phần trăm và tỷ lệ bản thân một chút dưới 2 phần trăm gần đây , nó là rõ ràng rằng sự kết hợp của hai thành phần khác - con đường dự kiến lãi suất thực ngắn hạn và phí hạn -. phải có đóng góp tiêu cực nhỏ net
Các con đường dự kiến lãi suất thực ngắn hạn là, tất nhiên, bị ảnh hưởng bởi chính sách tiền tệ, cả hai lập trường hiện nay của những kỳ vọng chính sách và thị trường của học viên về chính sách như thế nào sẽ phát triển. Lập trường của chính sách tiền tệ tại bất kỳ thời điểm nào, đến lượt mình, chủ yếu do triển vọng kinh tế, những rủi ro xung quanh triển vọng đó, và vào những thời điểm các yếu tố khác, chẳng hạn như việc không giới hạn thấp hơn lãi suất danh nghĩa là ràng buộc. Trong môi trường hiện tại, cả hoạch định chính sách và tham gia thị trường đồng ý rộng rãi rằng hỗ trợ sự phục hồi của kinh tế Mỹ trong khi vẫn giữ lạm phát gần 2 phần trăm khả năng sẽ yêu cầu mức lãi suất ngắn hạn thực tế, hiện tiêu cực, duy trì mức thấp trong một thời gian. Như thể hiện trong biểu đồ 2, trung bình dự kiến của các mức lãi suất thực ngắn hạn trong 10 năm tiếp theo đã dần dần giảm xuống gần bằng không trong vài năm qua, một phần phản ánh điều chỉnh giảm trong kỳ vọng về tốc độ phục hồi đang diễn ra, và do đó , một đẩy ra khỏi các kỳ vọng về cách tỷ giá danh nghĩa ngắn hạn dài sẽ vẫn low.4