12. I turn now to the more interest

12. I turn now to the more interesting and realistic case where the value of money in terms of goods is variable. Its variability has two important consequences. The real value of the monetary component of wealth is not under the direct control of the government but also depends on the price level. And the real return on a unit of money—a favorite concept of Fisher—consists not only of its own-yield but also of the change in its real value.
Once again, we may ask whether there is an equilibrium capital intensity and, if so, how it is determined. The analysis of Section 11 tells us that there is an equilib¬rium capital intensity associated with a stable price level. But this requires a particular fiscal policy that maintains through deficit spending of the right magni¬tude just the right balance between stocks of money and capital. Now whathappens when fiscal policy is determined independently so that a stable price level cannot necessarily be maintained?
In particular, suppose that a balanced budget policy is followed and the nominal stock of money remains constant. Real capital gains due to deflation play the same role as deficits did in Section 11. That is, they augment real disposable income and they absorb part of the propensity to save. Therefore, we can use the same appara¬tus as before, illustrated in Figure 3, to find the equilibrium capital intensity.
There is, however, one important difference. In the equilibrium the real stock of money must be increasing as fast as the capital stock, namely at the natural rate n. In the present instance this can happen only if the price level falls at rate n. If so, the real return on money r is not simply the nominal yield f but r+n. Consequently the demand for money will be larger than if prices were expected to remain stable.

Kết quả (Việt) 1:

12. tôi bây giờ chuyển sang các trường hợp thú vị hơn và thực tế, nơi mà giá trị của tiền trong điều khoản của hàng hoá là biến. Sự biến đổi của nó có hai hậu quả quan trọng. Giá trị thực sự của các thành phần tiền tệ của sự giàu có không phải là dưới sự kiểm soát trực tiếp của chính phủ, nhưng cũng phụ thuộc vào mức giá. Và sự quay trở lại thực tế trên một đơn vị tiền-một khái niệm yêu thích của Fisher — bao gồm không chỉ của nó sở hữu năng suất mà còn của sự thay đổi trong giá trị thực của nó.Một lần nữa, chúng tôi có thể yêu cầu cho dù đó là cường độ thủ cân bằng, và nếu như vậy, làm thế nào nó được xác định. Các phân tích về phần 11 cho chúng ta biết là có cường độ thủ equilib¬rium liên kết với một mức giá ổn định. Nhưng điều này đòi hỏi một chính sách tài chính đặc biệt duy trì thông qua các mức thâm hụt chi tiêu của magni¬tude bên phải chỉ là sự cân bằng quyền giữa các cổ phiếu tiền và thủ đô. Bây giờ whathappens khi chính sách tài chính được xác định một cách độc lập vì vậy mà một ổn định giá cấp không nhất thiết phải được duy trì?Đặc biệt, giả sử rằng một chính sách cân bằng ngân sách được theo sau cổ tiền, trên danh nghĩa vẫn không đổi. Thực sự tăng vốn do giảm phát đóng vai trò tương tự như thâm hụt trong phần 11. Có nghĩa là, họ tăng thêm thu nhập thực tế dùng một lần và họ hấp thụ một phần của xu hướng tiết kiệm. Vì vậy, chúng tôi có thể sử dụng appara¬tus tương tự như trước đây, minh họa trong hình 3, để tìm cường độ thủ cân bằng.Có đó, Tuy nhiên, một sự khác biệt quan trọng. Cân bằng cổ phiếu thực tế tiền phải tăng lên nhanh chóng các cổ phiếu vốn, cụ thể là lúc tỷ lệ tự nhiên n. Trong trường hợp hiện nay, điều này có thể xảy ra nếu mức giá té ngã tại tỷ lệ n. Nếu như vậy, trở lại thực tế vào tiền r không phải là chỉ đơn giản là năng suất danh nghĩa f nhưng r + n. Do đó, nhu cầu về tiền bạc sẽ lớn hơn nếu giá đã được dự kiến sẽ vẫn ổn định.

Kết quả (Việt) 2:

12. Tôi quay về trường hợp thú vị và thực tế hơn mà giá trị của tiền về hàng hóa là biến. Biến đổi của nó có hai hậu quả quan trọng. Giá trị thực tế của các thành phần tiền tệ quý không phải là dưới sự kiểm soát trực tiếp của chính phủ mà còn phụ thuộc vào mức giá. Và sự trở lại thực tế trên một đơn vị tiền-một khái niệm yêu thích của Fisher-bao gồm không chỉ của riêng của mình có năng suất mà còn về sự thay đổi trong giá trị thực của nó.
Một lần nữa, chúng ta có thể đặt câu hỏi liệu có một cường độ vốn cân bằng, và nếu như vậy, làm thế nào nó được xác định. Các phân tích của Mục 11 cho chúng ta biết rằng có một cường độ vốn equilib¬rium liên kết với một mức giá ổn định. Nhưng điều này đòi hỏi một chính sách tài chính cụ thể mà duy trì thông qua chi tiêu thâm hụt của magni¬tude đúng chỉ ra sự cân bằng giữa các cổ phiếu của các tiền và vốn. Bây giờ whathappens khi chính sách tài chính được xác định độc lập để một mức giá ổn định có thể không nhất thiết phải được duy trì?
Đặc biệt, giả sử rằng một chính sách ngân sách cân bằng được tuân thủ và các cổ phiếu danh nghĩa tiền vẫn không đổi. Tăng vốn sản do giảm phát đóng vai trò tương tự như thâm hụt đã làm trong Mục 11. Đó là, họ làm tăng thêm thu nhập thực tế và chúng hấp thụ một phần của xu hướng tiết kiệm. Do đó, chúng ta có thể sử dụng các appara¬tus giống như trước, được minh họa trong hình 3, để tìm thấy cường độ vốn cân bằng.
Có đó, tuy nhiên, một sự khác biệt quan trọng. Trong trạng thái cân bằng các chứng khoán thực sự của tiền phải được tăng nhanh như các chứng khoán vốn, cụ thể là ở mức n tự nhiên. Trong trường hợp này hiện nay có thể chỉ xảy ra nếu mức giá giảm với tốc độ n. Nếu vậy, sự trở lại thực sự trên tiền r là không đơn giản chỉ là năng suất f danh nghĩa nhưng r + n. Do đó nhu cầu về tiền sẽ lớn hơn nếu giá được dự kiến sẽ vẫn ổn định.