Let's start with the global economi

Let's start with the global economic outlook. A common view is that advanced economies are at last on the mend and will take over the running from the emerging economies, which have provided much of world growth since 2008.

The US and the UK seem likely to do better this year, because both are shifting out of their strong budget contractions. Similar optimism surrounds Japan, although the promised structural changes (the 'third arrow' of Abenomics) are yet to materialise.

The European periphery can't recover without much more substantial debt forgiveness. This will hold back the rest of Europe, still wallowing under unresolved official and bank debt.

The growth profile of the emerging economies has been widely misread: they slowed to a sustainable pace in 2011 and since then have maintained steady expansion. Even at this slower pace they are growing twice as fast as the advanced economies. The emerging and developing economies are now slightly larger than the advanced economies (measured in purchasing-power terms), so will still be the dominant component of future global growth.

Thus the emerging economies are not passing the growth baton onto the advanced countries, and we'll still rely on emerging countries to keep the world growing. They are, of course, a mixed lot. India and Brazil have fallen back to their traditional disappointing growth rates. But the much touted slowing of China didn't eventuate: in 2011 China established a 'new normal' of around 7% growth and is comfortably maintaining this. At this pace it will still double its income this decade.

Most advanced economies still need fiscal adjustment. Budgets remain in deficit and official debt exceeds conventional rules of thumb. There is, however, a chicken and egg problem here. The debt and deficits are largely a product of under-utilised capacity. UK GDP, for example, is 5% below the 2007 peak and 12% below the pre-crisis trend. If GDP could be restored to full capacity, the budget problem would largely disappear. But budget stimulus would exacerbate the short term fiscal and debt position.

What is needed is a clearer differentiation between countries which need rescheduling (the European periphery), countries which have no choice but to undergo the hard slog of budget surpluses, those which can grow their way out of debt, and those which should be borrowing to fund growth-enhancing infrastructure.

Financial analysts will spend much of 2014 staring at their computer screens, trying to divine the profile of the Fed QE taper and then, further away, policy interest-rate rises and eventual unwinding of QE.

This unwinding is not technically difficult, but financial markets have demonstrated a capacity to panic when they get confused, which happens often. Last May there was the 'taper tantrum', while in December the actual taper announcement was treated as positive news because it meant that the Fed thought things were going OK.

While talk of 'currency wars' has muted, mainstream economists now (belatedly) accept that volatile capital flows are a problem for emerging economies. Emerging economies will just have to put up with the spillover of extreme monetary policy settings in advanced economies, but they will at least be able to take countermeasures without getting lectured by the international community. Capital flow management and intervention in foreign exchange markets are now accepted as legitimate policy actions in response to excessive inflows.

Some commentators still manage to get into a lather over international imbalances, but the issue has faded away. The main target, China, has now reduced its external surplus to 2% of GDP and its exchange rate has appreciated by 15%. Not much left to complain about.

On the trade front, the WTO showed a fragile pulse of life in Bali last month, but the main action for the moment is with the Trans-Pacific Partnership, where there is growing recognition that comprehensive agreements orchestrated by America may not be in everyone's interests. This could go either way. If the US Congress judges the outcome to be insufficiently biased in America's favour, all the effort could be wasted.

There is also increasing interest in an international approach to taxing multinational service providers (Google, Facebook, etc) which can shift profits advantageously. This is a big task, but there is now an acceptance that action is needed.

Financial sector reform has produced voluminous new regulation and the task now is to implement it. Some aspects of global finance will be safer, with tighter capital and liquidity requirements and some restrictions on what banks can do. But the main responsibility still rests with domestic authorities. Where these are diligent and competent, finance will be safe. Where this is not so, banks (and the shadow banking sector) are still an accident waiting to happen, although the memory of 2008 is fresh enough to provide protection, for the moment.

Kết quả (Việt) 1:

Hãy bắt đầu với triển vọng kinh tế toàn cầu. Một cái nhìn chung là nền kinh tế tiên tiến cuối cùng trên mend và sẽ tiếp nhận các hoạt động từ các nền kinh tế đang nổi lên, mà đã cung cấp nhiều của thế giới tăng trưởng từ năm 2008.Hoa Kỳ và Vương Quốc Anh dường như có khả năng để làm tốt hơn năm nay, bởi vì cả hai đang chuyển ra khỏi dung mạnh mẽ ngân sách của họ. Tương tự như lạc quan bao quanh Nhật bản, mặc dù những thay đổi cấu trúc đã hứa ('thứ ba mũi tên' của Abenomics) có chưa đến materialise.Ngoại vi châu Âu không thể phục hồi mà không cần nhiều hơn nữa đáng kể nợ sự tha thứ. Điều này sẽ giữ lại phần còn lại của châu Âu, vẫn còn đắm mình dưới chưa được giải quyết món nợ chính thức và ngân hàng.Hồ sơ tăng trưởng của các nền kinh tế đang nổi lên đã được rộng rãi misread: họ bị chậm lại đến độ bền vững vào năm 2011 và kể từ đó đã duy trì ổn định mở rộng. Ngay cả ở tốc độ chậm hơn này, họ đang phát triển hai lần nhanh như các nền kinh tế tiên tiến. Sự nổi lên và phát triển nền kinh tế đang hơi lớn hơn các nền kinh tế tiên tiến (đo điện mua về), vì vậy sẽ vẫn là thành phần chủ chốt của sự phát triển toàn cầu trong tương lai.Vì thế các nền kinh tế đang nổi lên không đạt tăng trưởng baton vào các quốc gia tiên tiến, và chúng tôi sẽ vẫn còn dựa vào các quốc gia mới nổi để giữ cho thế giới đang phát triển. Chúng là, tất nhiên, rất nhiều hỗn hợp. Ấn Độ và Brazil đã giảm trở lại đến tỷ lệ tăng trưởng đáng thất vọng truyền thống của họ. Nhưng làm chậm nhiều chào của Trung Quốc đã không eventuate: năm 2011 Trung Quốc thành lập một bình thường' mới' của khoảng 7% tăng trưởng và thoải mái duy trì điều này. Tốc độ này, nó sẽ vẫn tăng gấp đôi thu nhập của nó thập kỷ này.Hầu hết các nâng cao nền kinh tế vẫn còn điều chỉnh tài chính cần thiết. Ngân sách vẫn còn trong thâm hụt và chính thức nợ vượt quá thông thường quy tắc của ngón tay cái. Có đó, Tuy nhiên, một vấn đề con gà và trứng ở đây. Nợ và thâm hụt là phần lớn là một sản phẩm theo sử dụng năng lực. Anh GDP, ví dụ, là 5% dưới đỉnh 2007 và 12% dưới xu hướng trước khi khủng hoảng. Nếu GDP có thể được khôi phục đầy đủ năng lực, vấn đề ngân sách sẽ chủ yếu là biến mất. Nhưng kích thích kinh tế ngân sách sẽ làm trầm trọng thêm ngắn hạn tài chính và nợ vị trí.Những gì cần thiết là một sự khác biệt rõ ràng giữa các quốc gia mà cần gia hạn (ngoại vi châu Âu), quốc gia mà đã không có sự lựa chọn nhưng để trải qua slog thặng dư ngân sách, khó khăn, những người mà có thể phát triển theo cách của họ ra khỏi nợ nần, và những người mà nên vay quỹ nâng cao sự phát triển cơ sở hạ tầng.Các nhà phân tích tài chính sẽ dành phần lớn của 2014 nhìn chằm chằm vào màn hình máy tính của họ, cố gắng để divine hồ sơ của Fed QE taper và sau đó, tiếp tục đi, chính sách tỷ lệ lãi suất tăng và thư giãn cuối cùng của QE. Thư giãn này không phải là khó khăn về mặt kỹ thuật, nhưng thị trường tài chính đã chứng minh khả năng phục hồi khi họ bị lẫn lộn, mà xảy ra thường xuyên. Cuối tháng đó là cơn giận côn' ', trong khi trong tháng mười hai thông báo thực tế taper được điều trị như tin tức tích cực vì nó có nghĩa là Fed nghĩ rằng mọi thứ đã đi OK.Trong khi nói chuyện của 'thu chiến tranh' đã tắt, nhà kinh tế chính bây giờ (bị công bố muộn) chấp nhận rằng dòng vốn dễ bay hơi là một vấn đề cho nền kinh tế đang nổi lên. Mới nổi nền kinh tế sẽ chỉ cần có để đưa lên với spillover thiết lập chính sách tiền tệ cực trong nền kinh tế tiên tiến, nhưng họ sẽ ít có thể để có biện pháp đối phó mà không nhận được giảng dạy bởi cộng đồng quốc tế. Quản lý vốn dòng chảy và can thiệp vào thị trường ngoại hối bây giờ được chấp nhận là hành động hợp pháp chính sách để đáp ứng với quá nhiều luồng vào.Một số nhà bình luận vẫn quản lý để có được thành một bôi trên sự mất cân bằng quốc tế, nhưng các vấn đề đã phai mờ. Mục tiêu chính, Trung Quốc, bây giờ đã giảm thặng dư bên ngoài của nó đến 2% của GDP và tỷ giá của nó đã đánh giá cao bởi 15%. Không nhiều trái để khiếu nại về.Về mặt thương mại, WTO cho thấy một xung dễ vỡ của cuộc sống ở Bali cuối tháng, nhưng hành động chính cho thời điểm này là với quan hệ đối tác Trans-Thái Bình Dương, nơi có đang gia tăng sự công nhận toàn diện Hiệp định sắp bởi Mỹ có thể không trong lợi ích của tất cả mọi người. Điều này có thể đi một trong hai cách. Nếu quốc hội Hoa Kỳ thẩm phán kết quả không thiên vị của Mỹ ủng hộ, tất cả các nỗ lực có thể bị lãng phí.Có cũng tăng lãi suất trong một cách tiếp cận quốc tế để thuế nhà cung cấp dịch vụ đa quốc gia (Google, Facebook, vv) mà có thể chuyển lợi nhuận advantageously. Đây là một nhiệm vụ lớn, nhưng bây giờ có một sự chấp nhận rằng hành động là cần thiết.Cải cách lĩnh vực tài chính đã sản xuất chia làm nhiều quyển quy định mới và nhiệm vụ bây giờ là thực hiện nó. Một số khía cạnh của tài chính toàn cầu sẽ an toàn hơn, với thủ phủ chặt chẽ hơn và yêu cầu khả năng thanh toán và một số hạn chế về ngân hàng có thể làm gì. Nhưng trách nhiệm chính vẫn phụ thuộc với chính quyền trong nước. Nơi đây là siêng năng và có thẩm quyền, tài chính sẽ được an toàn. Nơi này là không phải là như vậy, ngân hàng (và lĩnh vực ngân hàng bóng) là vẫn còn một tai nạn đang chờ để xảy ra, mặc dù bộ nhớ năm 2008 là tươi, đủ để cung cấp bảo vệ, cho thời điểm này.

Kết quả (Việt) 2:

Hãy bắt đầu với triển vọng kinh tế toàn cầu. Một điểm chung là các nền kinh tế tiên tiến đang ở trước về sửa chữa và sẽ tiến hành chạy từ các nền kinh tế mới nổi, trong đó đã cung cấp phần lớn tăng trưởng thế giới kể từ năm 2008. Mỹ và Anh dường như có khả năng làm tốt hơn trong năm nay, bởi vì cả hai đều là chuyển ra các cơn co ngân sách mạnh mẽ của họ. Lạc quan tương tự xung quanh Nhật Bản, mặc dù những thay đổi cấu trúc hứa (của mũi tên thứ ba "của Abenomics) vẫn chưa thành hiện thực. Các ngoại vi châu Âu không thể phục hồi mà không cần sự tha thứ của nợ nhiều hơn đáng kể. Điều này sẽ giữ lại phần còn lại của châu Âu, vẫn đắm mình dưới chính thức chưa được giải quyết và các khoản nợ ngân hàng. Các hồ sơ tăng trưởng của các nền kinh tế mới nổi đã bị hiểu sai rộng rãi: họ chậm lại đến một tốc độ bền vững trong năm 2011 và kể từ đó đã duy trì mở rộng ổn định. Ngay cả ở tốc độ chậm hơn này họ đang phát triển hai lần nhanh như các nền kinh tế tiên tiến. Các nền kinh tế mới nổi và đang phát triển hiện nay lớn hơn một chút so với các nền kinh tế tiên tiến (đo trong điều khoản mua điện), vì vậy vẫn sẽ là thành phần chủ đạo của tăng trưởng toàn cầu trong tương lai. Vì vậy, các nền kinh tế mới nổi đang không đi qua các dùi cui tăng trưởng vào các nước tiên tiến, và chúng tôi vẫn sẽ dựa vào các nước mới nổi để giữ cho thế giới ngày càng tăng. Họ là, tất nhiên, rất nhiều hỗn hợp. Ấn Độ và Brazil đã giảm trở lại mức tăng trưởng đáng thất vọng truyền thống của họ. Nhưng chậm hơn nhiều chào hàng của Trung Quốc đã không đem đến kết quả: trong năm 2011 Trung Quốc thành lập một 'mới bình thường "khoảng 7% tăng trưởng và được thoải mái duy trì điều này. Với tốc độ này nó vẫn sẽ tăng gấp đôi thu nhập của mình trong thập kỷ này. Nền kinh tế tiên tiến nhất vẫn cần điều chỉnh tài chính. Ngân sách vẫn còn bị thâm hụt và nợ chính thức vượt quá quy tắc thông thường của ngón tay cái. Có đó, tuy nhiên, một con gà và quả trứng vấn đề ở đây. Các khoản nợ và thâm hụt phần lớn là một sản phẩm của công suất được tận dụng. GDP của Anh, ví dụ, là 5% so với mức đỉnh năm 2007 và 12% so với xu hướng trước khủng hoảng. Nếu GDP có thể được phục hồi đầy đủ năng lực, các vấn đề ngân sách sẽ phần lớn sẽ biến mất. Nhưng kích thích ngân sách sẽ làm trầm trọng thêm tình hình tài khóa và nợ ngắn hạn. Một sự phân biệt rõ ràng hơn giữa các quốc gia mà cần gia hạn nợ (ngoại vi châu Âu), các quốc gia mà không có sự lựa chọn nhưng phải trải qua các công việc nặng nhọc khó khăn của thặng dư ngân sách, những người có thể phát triển Điều cần thiết là theo cách của họ ra khỏi nợ nần, và những người cần được vay để tài trợ cho cơ sở hạ tầng hỗ trợ tăng trưởng. Các nhà phân tích tài chính sẽ chi tiêu nhiều trong năm 2014 nhìn chằm chằm vào màn hình máy tính của họ, cố gắng để thần thánh hồ sơ cá nhân của QE côn Fed và sau đó, tiếp tục đi, lãi suất chính sách tăng -rate và thư giãn cuối cùng của nới lỏng tiền tệ. ươm Đây không phải là kỹ thuật khó khăn, nhưng thị trường tài chính đã chứng minh được khả năng hoảng sợ khi họ bị lẫn lộn, mà xảy ra thường xuyên. Bài May đã có những 'cơn giận côn', trong khi trong tháng mười hai bố côn thực tế đã được coi là thông tin tích cực vì nó có nghĩa là Fed nghĩ mọi chuyện sẽ OK. Trong khi nói chuyện của "chiến tranh tiền tệ 'đã bị tắt tiếng, kinh tế chủ đạo hiện nay (muộn) chấp nhận rằng dòng vốn dễ bay hơi là một vấn đề đối với các nền kinh tế mới nổi. Các nền kinh tế mới nổi sẽ chỉ phải đưa lên với sự lan tỏa của các thiết lập chính sách tiền tệ trong nền kinh tế tiên tiến cực đoan, nhưng ít nhất là họ có thể biện pháp đối phó mà không bị thuyết trình của cộng đồng quốc tế. Quản lý dòng vốn và can thiệp vào thị trường ngoại hối hiện đang chấp nhận như là hành động chính sách hợp pháp để đáp ứng với dòng vốn quá nhiều. Một số nhà bình luận vẫn quản lý để có được vào một bọt hơn sự mất cân bằng quốc tế, nhưng vấn đề này đã biến mất. Các mục tiêu chính, Trung Quốc, hiện đã giảm thặng dư bên ngoài của nó đến 2% của GDP và tỷ giá hối đoái đã tăng giá 15%. Không nhiều điều phải phàn nàn về. Về mặt thương mại, WTO cho thấy một xung mong manh của cuộc sống tại Bali vào tháng trước, nhưng các hành động chính trong thời điểm này là với các đối tác xuyên Thái Bình Dương, nơi có sự công nhận ngày càng tăng rằng các thỏa thuận toàn diện sắp xếp bởi Mỹ có thể không vì lợi ích của tất cả mọi người. Điều này có thể đi một trong hai cách. Nếu Quốc hội Mỹ xét đoán kết quả là không đủ kiến ủng hộ của Mỹ, tất cả các nỗ lực có thể bị lãng phí. Ngoài ra còn có sự quan tâm ngày càng tăng trong một cách tiếp cận quốc tế để đánh thuế các nhà cung cấp dịch vụ đa quốc gia (Google, Facebook, vv) mà có thể chuyển lợi nhuận thuận lợi. Đây là một nhiệm vụ lớn, nhưng bây giờ có một sự chấp nhận rằng hành động là cần thiết. Cải cách khu vực tài chính đã được sản xuất quy định mới đồ sộ và nhiệm vụ bây giờ là thực hiện nó. Một số khía cạnh tài chính toàn cầu sẽ được an toàn hơn, với vốn và thanh khoản yêu cầu chặt chẽ hơn và một số hạn chế về những gì các ngân hàng có thể làm. Nhưng trách nhiệm chính vẫn thuộc về các cơ quan trong nước. Nơi đây là siêng năng và thẩm quyền, tài chính sẽ được an toàn. Trường hợp này không phải là như vậy, các ngân hàng (và khu vực ngân hàng ngầm) vẫn là một tai nạn đang chờ để xảy ra, mặc dù bộ nhớ của năm 2008 là đủ tươi để cung cấp bảo vệ, cho thời điểm này.