ONE OF THE early applications of co

ONE OF THE early applications of computers in economics in the 1950s was to analyze economic time series. Business cycle theo- rists felt that tracing the evolution of several economic variables over time would clarify and predict the progress of the economy through boom and bust periods. A natural candidate for analysis was the behavior of stock market prices over time. Assuming that stock prices reflect the prospects of the firm, recurrent patterns of peaks and troughs in economic performance ought to show up in those prices.
Maurice Kendall examined this proposi- tion in 1953.1 He found to his great surprise that he could identify no predictable pat- terns in stock prices. Prices seemed to evolve randomly. They were as likely to go up as they were to go down on any particular day, regardless of past performance. The data pro-
vided no way to predict price movements.

At first blush, Kendall’s results were dis- turbing to some financial economists. They seemed to imply that the stock market is dom- inated by erratic market psychology, or “ani- mal spirits”—that it follows no logical rules. In short, the results appeared to confirm the irrationality of the market. On further reflec- tion, however, economists came to reverse their interpretation of Kendall’s study.
It soon became apparent that random price movements indicated a well-functioning or efficient market, not an irrational one. In this chapter we explore the reasoning behind what may seem a surprising conclu- sion. We show how competition among ana- lysts leads naturally to market efficiency, and we examine the implications of the efficient market hypothesis for investment policy. We also consider empirical evidence that sup- ports and contradicts the notion of market
efficiency.

Kết quả (Việt) 1:

Một trong những ứng dụng đầu máy tính trong kinh tế trong thập niên 1950 là phân tích chuỗi thời gian kinh tế. Chu kỳ kinh doanh theo-rists cảm thấy rằng truy tìm sự tiến triển của nhiều biến kinh tế theo thời gian sẽ làm rõ và dự đoán sự tiến bộ của nền kinh tế thông qua thời kỳ bùng nổ và phá sản. Một ứng cử viên tự nhiên cho phân tích là hành vi của thị trường chứng khoán giá theo thời gian. Giả sử rằng giá chứng khoán phản ánh các khách hàng tiềm năng của công ty, các mô hình thường xuyên của đỉnh núi và máng trong hoạt động kinh tế nên xuất hiện trong những giá.
Maurice Kendall kiểm tra này proposi-tion trong 1953.1 ông thấy trước sự ngạc nhiên tuyệt vời của mình rằng ông có thể xác định không có dự đoán pat-Nhạn trong giá cổ phiếu. Giá có vẻ để phát triển một cách ngẫu nhiên. Họ đã có khả năng để đi lên như họ đã đi bất kỳ ngày đặc biệt đó, bất kể hiệu suất trước đây. Dữ liệu pro-
vided không có cách nào để dự đoán giá phong trào.

ở blush đầu tiên, kết quả của Kendall được dis-turbing đến một số nhà kinh tế tài chính. Họ dường như ngụ ý rằng thị trường chứng khoán là dom-inated bởi tâm lý thị trường thất thường, hoặc "ani-mal tinh thần" — rằng quảng cáo tuân không có quy tắc hợp lý. Trong ngắn hạn, các kết quả xuất hiện để xác nhận irrationality của thị trường. Ngày thêm p-tion, Tuy nhiên, nhà kinh tế đã đảo ngược giải thích của họ của Kendall của nghiên cứu.
nó sớm trở nên rõ ràng rằng phong trào ngẫu nhiên giá chỉ ra một thị trường hoạt động hoặc hiệu quả, không phải là một số vô tỉ. Trong chương này, chúng tôi khám phá lý do đằng sau những gì có thể có vẻ một đáng ngạc nhiên conclu-sion. Chúng tôi hiển thị như thế nào sự cạnh tranh giữa ana-lysts dẫn tự nhiên đến thị trường hiệu quả, và chúng tôi xem xét các tác động của giả thuyết thị trường hiệu quả cho chính sách đầu tư. Chúng tôi cũng xem xét bằng chứng thực nghiệm rằng cổng sup và mâu thuẫn với khái niệm về thị trường
hiệu quả.

Kết quả (Việt) 2:

MỘT TRONG ứng dụng đầu tiên của máy tính trong kinh tế vào những năm 1950 là phân tích chuỗi thời gian kinh tế. Chu kỳ kinh doanh rists theo- cảm thấy rằng truy tìm sự tiến hóa của các biến số kinh tế theo thời gian sẽ làm rõ và dự đoán sự phát triển của nền kinh tế thông qua sự bùng nổ và thời gian phá sản. Một ứng cử viên tự nhiên để phân tích là hành vi của giá cả thị trường chứng khoán theo thời gian. Giả sử giá cổ phiếu phản ánh triển vọng của công ty, mô hình thường xuyên của các đỉnh và đáy trong hoạt động kinh tế nào cũng phải xuất hiện trong những giá cả.
Maurice Kendall kiểm tra sự proposi- này trong 1953,1 Ông tìm thấy sự ngạc nhiên tuyệt vời của mình rằng ông có thể xác định không có pat dự đoán - chim nhạn biển trong giá cổ phiếu. Giá dường như phát triển một cách ngẫu nhiên. Họ như có khả năng tăng lên khi họ đi xuống bất cứ ngày nào, bất kể hiệu suất trong quá khứ. Các dữ liệu trình
nhưng nên không có cách nào để dự đoán biến động giá. Thoạt đầu, kết quả của Kendall là turbing thảo với một số nhà kinh tế tài chính. Họ dường như ngụ ý rằng thị trường chứng khoán là dom- inated bởi tâm lý thị trường thất thường, hay "tinh thần ani- mal" nghĩa nó sau không có quy tắc hợp lý. Trong ngắn hạn, kết quả xuất hiện để xác nhận sự phi lý của thị trường. Tuy nhiên, về tiếp tục sự reflec-, các nhà kinh tế đã đảo ngược cách giải thích của họ về nghiên cứu của Kendall. Nó nhanh chóng trở nên rõ ràng rằng biến động giá ngẫu nhiên cho thấy một thị trường hoạt động tốt hay hiệu quả, chứ không phải là một bất hợp lý. Trong chương này, chúng ta khám phá những lý do đằng sau những gì có vẻ ra kết luận đáng ngạc nhiên. Chúng tôi thấy làm thế nào cạnh tranh giữa các lysts ana dẫn tự nhiên với hiệu quả thị trường, và chúng ta xem xét các tác động của giả thuyết thị trường hiệu quả cho chính sách đầu tư. Chúng tôi cũng xem xét các bằng chứng thực nghiệm rằng trợ giúp trong cảng và mâu thuẫn với khái niệm thị trường hiệu quả.