Implementation of Open Market Opera

Implementation of Open Market Operations
















Simon Potter
Executive Vice President, Markets Group
Manager, System Open Market Account



FEDERAL RESERVE BANK of NEV YORK





Working Group on Financial Markets of the Federal Reserve Bank of Chicago

September 5, 2014


 Federal Reserve’s operating framework
 Execution of large-scale asset purchases
 Implications for the Fed’s balance sheet
 Implications for income
 Implications for normalization





















The views expressed are the presenter’s and not those of the Federal Reserve Bank of
New York or the Federal Reserve System.



























Federal Reserve’s Operating Framework


 Policy formulation
 Objectives established by Federal Reserve Act
 “Dual mandate” of maximum employment and price stability



 Policy implementation through open market operations (OMOs)
 FOMC votes on domestic policy directive
▫ Directive establishes an operating objective for OMOs
 Desk designs and conducts OMOs to achieve the objective
▫ SOMA Manager accountable to the FOMC

▫ Market monitoring supports policy formulation and execution



 Board of Governors regulates complementary policy tools
 Discount window (administered by Reserve Banks)
 Reserve requirements, interest on reserves, term deposits


 Conventional operating objective for OMOs was target federal funds rate (FFR)
 Desk adjusted supply of reserve balances to achieve target
▫ Repos/reverse repos address transitory reserve needs

▫ Treasury purchases offset currency growth




 With the FFR at the effective zero bound, operating objective has shifted to adjustments in balance sheet size/composition
 Large-scale purchases of Treasuries, agency MBS and debt
 Maturity Extension Program
 Reinvestment policies
 Interest on reserves keeps FFR in target range w/o OMOs



 FOMC has also used communications to influence policy


USD, billions (par)
5,000


SOMA Domestic Securities Holdings



4,500

4,000

3,500

3,000

2,500

2,000

1,500

1,000

500

0

LSAP1

LSAP2






















Reinvest agency

MBS/debt in
Treasuries

MEP LSAP3


Start of LSAP3 for agency MBS














Reinvest agency MBS/debt in MBS







Source: Board of Governors of the Federal Reserve System


 Purchases put downward pressure on longer-term interest rates, ease financial conditions and stimulate economic activity




 Purchases are understood to work through several channels
 Portfolio balance effect
▫ Reduce stock of securities held by private sector

▫ Remove duration risk and prepayment risk from market

▫ Drive risk premiums lower than they would otherwise be
 Market functioning/liquidity effect (LSAP1)
▫ Provide consistent and significant market presence
 Signaling effect
▫ May be perceived as signal of FOMC intentions for FFR path



























Execution of Large-scale Asset Purchases


 LSAPs raised new operational challenges for the Desk
 New, more complex instruments (agency MBS)
 Increased frequency and size of operations



 However, the fundamental approach has remained the same
 Carry out FOMC’s directives with efficiency and competence
 In doing so:
▫ Seek competitive pricing and cost efficiency

▫ Prudently manage risks

▫ Be mindful of disruptions to financial markets

▫ Be consistent, predictable and transparent

▫ Innovate and adjust operations as needed



 Same attention will apply to tools used during normalization




Treasuries Agency MBS

Design
Type of Securities
longer-term Treasuries
newly-issued agency MBS

Market
secondary market
TBA market

Purchase Distribution
planned by maturity sector roughly proportional to anticipated gross issuance

Operations
Trading Platform
FedTrade Tradeweb  FedTrade

Scope of Operation
single maturity range multiple coupons w/in single MBS settlement class

Auction Style multi-security, multi-price auction simultaneous, single-security multi-price auctions

Concentration Limit
70% of individual security
N/A

Selection Criteria relative value market prices
market prices
Counter- parties Standing Counterparties primary dealers primary dealers

Small Firms TOC pilot program completed MOC pilot program accepting applicants

Other

Additional Considerations

none dollar rolls margining regime CUSIP aggregation
10


Coupon Distribution of SOMA Agency MBS Purchases









100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

Monthly SOMA Purchases of 30-Year Agency MBS

2.5% 3.0% 3.5% 4.0% 4.5%






Source: FRBNY 11


 Agency MBS operations moved to FedTrade in April 2014
 Multi-year effort to expand proprietary system’s capabilities



 Strategic objectives were quickly realized
 Increase efficiency
 Enhance transparency
 Reduce operational and information security risk



 Dollar rolls still conducted over commercial trading platform


 Market functioning
 Monitor effects of purchases on market conditions, results
 Conduct securities lending and dollar rolls



 Transparency
 Release planned operation schedules in advance
 Release aggregate operational results and prices paid
 Release summary of individual transaction details monthly
 Release full transaction details with a 2-year lag



 Op erational risk management and resiliency
 Ensure robust controls
 Provide end-to-end resiliency for mission-critical operations





Percent

50

SOMA Treasury Holdings
August 2014



Percent

50

SOMA Agency MBS Holdings
August 2014





40 40




30 30




20 20




10 10




0 0





Years to Maturity/Security Type

Coupon (percent)



























Implications for the Fed’s Balance Sheet



USD, billions
5,000


4,500


4,000


3,500







Treasuries Agency Debt Agency MBS Other Assets*


Assets



USD, billions
5,000


4,500


4,000


3,500


Liabilities and Capital



FR Notes

Reserve Balances

Other Liabilities** + Capital




3,000

3,000




2,500

2,500




2,000

2,000




1,500

1,500




1,000

1,000




500

500




0
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

0
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014



* Includes DW, crisis facilities, central bank liquidity swaps, foreign portfolio, and unamortized premiums and discounts.

Source: Board of Governors of the Federal Reserve System

** Includes Treasury accounts and reverse repos.


16





Percent
80


70

SOMA Treasury Holdings by Maturity/Sector


August 2007 August 2014



60


50


40


30


20


10



0
< 3 years 3 - 6 years



6 - 10 years



10 - 30 years



TIPS FRNs


August 27, 2014
Total = $1,678 billion (settled)




Issuer

Freddie Mac Fannie Mae Ginnie Mae








Term*


30-year 15-year








Coupon






Vintage

≤2.5% 3% 3.5% 4% ≥4%







Pre-2009 2010 2011 2012 2013 2014





0% 20% 40% 60% 80% 100%

*Includes

Kết quả (Việt) 1:

Thực hiện các hoạt động thị trường mởSimon PotterGiám đốc điều hành Vice President, thị trường nhómQuản lý, Hệ thống thị trường mở tài khoảnNgân hàng dự trữ liên bang NEV YORKNhóm làm việc trên các thị trường tài chính của ngân hàng dự trữ liên bang Chicago5 tháng 9 năm 2014 Dự trữ liên bang é khuôn khổ hoạt động thực hiện quy mô lớn tài sản mua tác động đối với bảng cân đối của Fed tác động đối với thu nhập tác động đối với bình thường hóaNhững quan điểm bày tỏ là người trình bày và không phải những người của ngân hàng dự trữ liên bangNew York hay hệ thống dự trữ liên bang. Dự trữ liên bang hoạt động khuôn khổ  xây dựng chính sách mục tiêu thành lập theo đạo luật dự trữ liên bang "Nhiệm vụ kép" của sự ổn định việc làm và giá tối đa chính sách thực hiện thông qua mở cửa thị trường hoạt động (OMOs) FOMC phiếu trên chính sách trong nước chỉ thị▫ chỉ thị thiết lập một mục tiêu hoạt động cho OMOs Bàn thiết kế và tiến hành OMOs để đạt được mục tiêu▫ quản lý SOMA trách nhiệm với FOMC▫ thị trường giám sát hỗ trợ xây dựng chính sách và thực hiện đồng quản trị điều chỉnh công cụ chính sách bổ sung giảm giá cửa sổ (quản lý bởi ngân hàng dự trữ) yêu cầu dự trữ, quan tâm về dự trữ, hạn tiền gửi É các mục tiêu hoạt động thông thường cho OMOs là mục tiêu tỷ lệ quỹ liên bang (FFR) cung cấp bàn điều chỉnh dự trữ số dư để đạt được mục tiêu▫ Repos/đảo ngược repos nhu cầu tạm thời dự trữ▫ các kho bạc mua bù đắp thu tăng trưởng Với the FFR tại số không hiệu quả ràng buộc, hoạt động mục tiêu đã chuyển sang điều chỉnh trong cân bằng kích thước/thành phần quy mô lớn mua hàng của kho bạc, cơ quan MBS và nợ trưởng thành phần mở rộng chương trình tái đầu tư chính sách quan tâm về dự trữ giữ FFR trong phạm vi mục tiêu w/o OMOs FOMC cũng đã sử dụng thông tin liên lạc để ảnh hưởng đến chính sách USD, hàng tỷ (CCHC)5.000 SOMA trong nước chứng khoán cổ phiếu 4.5004.0003.5003.0002.5002.0001.5001.0005000 LSAP1 LSAP2Tái đầu tư cơ quanMBS/nợ trongKho bạc MEP LSAP3Bắt đầu LSAP3 cho cơ quan MBSTái đầu tư cơ quan MBS/nợ trong MBS Nguồn: Ban của thống đốc của hệ thống dự trữ liên bang  Mua đặt xuống áp suất trên tỷ lệ lãi suất lâu dài, dễ dàng điều kiện tài chính và kích thích hoạt động kinh tế Mua được hiểu để làm việc thông qua nhiều kênh danh mục đầu tư cân bằng hiệu ứng▫ Giảm chứng khoán chứng khoán được tổ chức bởi khu vực tư nhân▫ loại bỏ thời gian nguy cơ và thanh toán trước nguy cơ từ thị trường▫ lái xe nguy cơ tiền đóng bảo hiểm thấp hơn so với họ nếu không sẽ thị trường hoạt động/thanh khoản có hiệu lực (LSAP1)▫ cung cấp xuất hiện trên thị trường phù hợp và đáng kể Signaling có hiệu lực▫ có thể được coi như là tín hiệu của ý định FOMC cho đường dẫn FFR Thực hiện quy mô lớn tài sản mua  LSAPs nêu ra những thách thức mới hoạt động cho bàn làm việc Mới, phức tạp hơn công cụ (cơ quan MBS) Tăng tần số và kích thước của hoạt động Tuy nhiên, phương pháp tiếp cận cơ bản vẫn như vậy thực hiện chỉ thị của FOMC với hiệu quả và năng lực Trong làm như vậy:▫ Tìm kiếm giá cả cạnh tranh và hiệu quả chi phí▫ thận trọng quản lý rủi ro▫ Được tâm của sự gián đoạn cho thị trường tài chính▫ Được nhất quán, dự đoán và minh bạch▫ đổi mới và điều chỉnh hoạt động khi cần thiết cùng một sự chú ý sẽ áp dụng cho các công cụ được sử dụng trong quá trình bình thường hóa Cơ quan kho bạc MBSThiết kế Loại chứng khoán kho bạc dài hạn cơ quan mới được ban hành MBS Thị trường thị trường thứ cấp Thị trường TBA Mua phân phối kế hoạch của khu vực kinh tế trưởng thành khoảng tỷ lệ thuận với dự đoán tổng cấpHoạt động Nền tảng kinh doanh FedTrade Tradeweb  FedTrade Phạm vi hoạt động phạm vi kỳ hạn thanh toán duy nhất nhiều lớp học giải quyết w/trong đơn MBS của phiếu giảm giá Đấu giá kiểu bảo mật đa, đa giá bán đấu giá đấu giá đa giá đồng thời, đơn-an ninh Tập trung giới hạn 70% của cá nhân bảo mật N/A Lựa chọn tiêu chí tương đối giá trị giá cả thị trường giá cả thị trườngSố lượt truy cập-bên đứng Counterparties chính đại lý đại lý chính Nhỏ chương trình thí điểm công ty TOC hoàn thành chương trình thí điểm mộc, chấp nhận nộp hồ sơKhác Xem xét bổ sung không có đô la cuộn margining chế độ CUSIP tập hợp10 Phiếu giảm giá phân phối của cơ quan SOMA MBS mua hàng 100%90%80%70%60%50%40%10g20%10%0% Hàng tháng SOMA mua của 30 năm cơ quan MBS2,5% 3,0% 3,5% 4,0% 4,5% Nguồn: FRBNY 11  cơ quan MBS hoạt động tới FedTrade vào tháng 4 năm 2014 nhiều năm nỗ lực để mở rộng khả năng của một hệ thống độc quyền mục tiêu chiến lược đã nhanh chóng nhận ra Tăng hiệu quả nâng cao minh bạch Giảm hoạt động và rủi ro bảo mật thông tin Dollar cuộn vẫn tiến hành trên nền tảng kinh doanh thương mại  thị trường hoạt động màn hình hiệu ứng mua hàng trên điều kiện thị trường, kết quả tiến hành chứng khoán cho vay và đô la cuộn minh bạch lịch phát hành kế hoạch hoạt động trước phát hành tổng hợp kết quả hoạt động và giá trả tiền phát hành bản tóm tắt chi tiết cá nhân giao dịch hàng tháng phát hành chi tiết đầy đủ giao dịch với một độ trễ 2-năm Op erational quản lý rủi ro và khả năng phục hồi  đảm bảo điều khiển mạnh mẽ  cung cấp kết thúc để kết thúc khả năng phục hồi cho các nhiệm vụ quan trọng hoạt động Phần trăm50 SOMA kho bạc HoldingsTháng 8 năm 2014 Phần trăm50 Cơ quan SOMA MBS HoldingsTháng 8 năm 2014 40 4030 3020 2010 100 0 Năm để loại kỳ hạn thanh toán/bảo mật Phiếu giảm giá (phần trăm) Tác động đối với bảng cân đối của Fed USD, hàng tỷ5.0004.5004.0003.500 Kho bạc cơ quan nợ cơ quan MBS khác tài sản * Tài sản USD, hàng tỷ5.0004.5004.0003.500 Trách nhiệm pháp lý và thủ đôFR ghi chúKhu bảo tồn dưCác trách nhiệm pháp lý ** + thủ đô 3.000 3.000 2.500 2.500 2.000 2.000 1.500 1.500 1.000 1.000 500 500 02007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 02007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 * Bao gồm DW, khủng hoảng Tiện nghi, giao dịch hoán đổi tính thanh khoản ngân hàng Trung ương, danh mục đầu tư nước ngoài, và phí bảo hiểm unamortized và giảm giá.Nguồn: Ban của thống đốc của hệ thống dự trữ liên bang ** Bao gồm kho bạc tài khoản và đảo ngược repos.16 Phần trăm8070 SOMA kho bạc Holdings bởi sự trưởng thành/khu vựcAugust 2007 tháng 8 năm 2014 605040302010 0< 3 năm 3-6 năm 6 - 10 tuổi 10 - 30 năm Lời khuyên FRNs 27 tháng 8 năm 2014Tổng = $1.678 tỷ (định cư) Công ty phát hành Freddie Mac Fannie Mae Ginnie Mae Thuật ngữ * 30-năm 15 năm Phiếu giảm giáVintage ≤2.5% 3% 3,5% 4% ≥4%Pre-2009 2010 2011 2012 2013 2014 0% 20% 40% 60% 80% 100%* Bao gồm < 1% trong 10 năm và 20 năm cơ quan MBS, mà có thể được gửi vào 15 và 30-năm TBA hợp đồng, tương ứng. USD, hàng tỷ3.500 Thời gian và 10 năm tương đương của danh mục đầu tư SOMATương đương 10 năm - SOMA tất cả danh mục đầu tư (LHS) Năm9 3.000 Thời gian - các danh mục đầu tư cho các kho bạc SOMA (RHS)2.50072.00061.50051.000500 40 3 Tác động đối với thu nhập USD, hàng tỷ100 SOMA thu nhập ròng Kiều hối9080706050403020100 É ngày 2014 kết quả trung bình cuộc khảo sát của chính đại lý (FRBNY) tài sản mua hàng tiếp tục để côn, kết thúc vào tháng 10 năm 2014 FFR mục tiêu Thang máy trong quý 3-2015 bình thường hóa khuôn khổ *▫ IOER và RRPs-$350 tỷ năm ON RRPs ngay lập tức sau khi phóng-Lây lan của 20 bps giữa IOER và ON RRP tỷ lệ▫ Reinvestments kết thúc sau khi FFR phóng (Q1-2016)▫ No MBS bán hàng June 2014 Blue Chip Financial Forecasts Survey consensus FFR target lifts off in Q3-2015, rises to 3.8% over long run 10-year Treasury yield rises gradually to ~5% by early 2019 Currency and capital assumptions from Fed staff research*** July SPD preceded the July 29-30, 2014, FOMC meeting; minutes to this meeting reportedly led market participants to expect a wider IOER-ON RRP spread. ** Carpenter et al, “The Federal Reserve’s Balance Sheet: A Primer andProjections,” Board of Governors of the Federal Reserve System FEDS no. 2013-01, January 2

Kết quả (Việt) 2:

Thực hiện thị trường mở Simon Potter Phó Chủ tịch, Markets Group Manager, hệ thống thị trường mở tài khoản FEDERAL RESERVE BANK của NE V YORK Nhóm công tác về thị trường tài chính của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Chicago 05 tháng 9 năm 2014  hành khuôn khổ Dự trữ Liên bang  Thực hiện mua tài sản quy mô lớn  Ảnh hưởng đối với bảng cân đối của Fed gợi ý  cho thu nhập ảnh hưởng  cho việc bình thường Quan điểm trình bày của người thuyết trình và không những của Ngân hàng Dự trữ Liên bang . New York hoặc các hệ thống dự trữ liên bang Khung điều hành dự trữ liên bang Chính sách  xây dựng mục tiêu  thành lập bởi Đạo luật Dự trữ Liên bang  "nhiệm vụ kép" làm việc tối đa và giá cả ổn định thực hiện chính sách  thông qua nghiệp vụ thị trường mở (thị trường mở)  FOMC phiếu trên thị chính sách trong nước ▫ Chỉ thị thành lập một mục tiêu điều hành cho thị trường mở  thiết kế bàn và tiến hành thị trường mở để đạt được các mục tiêu ▫ SOMA quản lý trách nhiệm với FOMC giám sát ▫ thị trường hỗ trợ xây dựng chính sách và thực hiện  Hội đồng Thống đốc quy định cụ bổ sung chính sách  cửa sổ chiết khấu (được quản lý bởi Ngân hàng Dự trữ)  yêu cầu dự trữ, lãi suất dự trữ, tiền gửi kỳ hạn  Mục tiêu điều hành thông thường cho thị trường mở liên bang là mục tiêu tỷ lệ quỹ (FFR)  Bàn cung cấp điều chỉnh số dư dự trữ để đạt được mục tiêu ▫ Repos / đảo ngược Repos giải quyết tạm thời dự trữ cần mua Kho bạc ▫ bù đắp tăng trưởng tiền tệ  Với FFR tại không hiệu quả ràng buộc, mục tiêu điều hành đã chuyển sang điều chỉnh trong sự cân bằng kích thước trang / thành phần  mua hàng quy mô lớn của Kho bạc, MBS cơ quan và nợ  Maturity Chương trình khuyến chính sách tái đầu tư   Lãi suất dự trữ giữ FFR trong phạm vi mục tiêu w / o thị trường mở FOMC  cũng đã sử dụng truyền thông để gây ảnh hưởng chính sách USD, tỷ (par) 5000 SOMA Holdings Chứng khoán trong nước 4.500 4.000 3.500 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 0 LSAP1 LSAP2 tái đầu tư cơ quan MBS / nợ tại Kho bạc MEP LSAP3 Bắt đầu LSAP3 cho cơ quan MBS tái đầu tư MBS cơ quan / nợ tại MBS Nguồn: Hội đồng Thống đốc của Hệ thống dự trữ liên bang  mua đặt áp lực giảm lãi suất dài hạn, giảm bớt các điều kiện tài chính và kích thích hoạt động kinh tế  mua được hiểu để làm việc thông qua một số kênh  Portfolio tác dụng cân bằng ▫ Giảm cổ phiếu của chứng khoán được tổ chức bởi khu vực tư nhân ▫ Hủy bỏ thời gian và rủi ro thanh toán trước rủi ro từ thị trường bảo hiểm rủi ro Ổ ▫ thấp hơn họ sẽ nếu không  hoạt Market / hiệu lực thanh khoản (LSAP1) ▫ Cung cấp sự hiện diện thị trường phù hợp và quan trọng có hiệu lực  Tín hiệu ▫ Có thể được coi là tín hiệu về ý định của FOMC cho FFR đường Thi hành quy mô lớn tài sản mua  LSAPs lại những thách thức hoạt động mới cho các bàn  mới, dụng cụ phức tạp hơn (MBS cơ quan)  Tăng tần suất và quy mô hoạt động  Tuy nhiên, cách tiếp cận cơ bản vẫn giống nhau  Thực hiện chỉ thị FOMC với hiệu quả và năng lực  Khi làm như vậy : ▫ Tìm kiếm giá cả cạnh tranh và hiệu quả chi phí quản lý rủi ro một cách thận trọng ▫ ▫ Quan tâm đến sự gián đoạn thị trường tài chính ▫ Hãy nhất quán, minh bạch và có thể dự đoán ▫ Đổi mới và điều chỉnh hoạt động khi cần thiết  Cùng sự chú ý sẽ áp dụng đối với các công cụ được sử dụng trong quá trình bình thường hóa quan Kho bạc MBS Design Loại Chứng khoán Kho bạc dài hạn cơ quan mới ban hành MBS thị trường thị trường thứ cấp TBA thị trường mua phân phối theo kế hoạch của ngành trưởng thành tỷ lệ với dự đoán tổng phát hành Operations Trading Platform FedTrade Tradeweb  FedTrade Phạm vi hoạt động nhiều kỳ hạn duy nhất nhiều phiếu giảm giá w / trong đơn MBS lớp giải quyết bán đấu giá đa phong cách-an ninh, đấu giá đa giá đồng thời, đấu giá đơn bảo mật đa giá Giới hạn nồng độ 70% của cá nhân bảo mật N / A Tiêu chí lựa chọn giá cả thị trường giá trị tương đối giá cả thị trường các bên đối ứng Đứng bên đối tác đại lý chính các đại lý chính hãng chương trình thí điểm nhỏ TOC hoàn thành chương trình thí điểm MOC chấp nhận các ứng viên khác cân nhắc thêm không cuộn đôla margining chế độ CUSIP tập hợp 10 Phiếu giảm giá phân phối của SOMA Cơ quan MBS Purchases 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% mua SOMA hàng tháng 30 năm Cơ quan MBS 2,5% 3,0% 3,5% 4,0% 4,5% Nguồn: FRBNY 11 hoạt động  Cơ quan MBS chuyển đến FedTrade trong tháng 4 năm 2014  nhiều năm nỗ lực để mở rộng khả năng hệ thống độc quyền của  Mục tiêu chiến lược đã nhanh chóng nhận ra  Tăng hiệu quả  Nâng cao minh bạch  Giảm an ninh hoạt động và thông tin rủi ro Dollar  cuộn vẫn được tiến hành trong giao dịch thương mại nền tảng hoạt động  Market tác  Màn hình mua hàng theo điều kiện thị trường, kết quả  Tiến hành cho vay chứng khoán và đồng USD cuộn  Transparency  Phát hành lịch trình hoạt động lên kế hoạch trước  Phát hành tổng hợp hoạt động kết quả và trả giá tóm tắt  Phát hành giao dịch cá nhân chi tiết hàng tháng  Phát hành đầy đủ chi tiết giao dịch với một 2-năm lag  Op quản lý rủi ro và khả năng phục hồi erational  Đảm bảo kiểm soát mạnh mẽ  Cung cấp khả năng phục hồi end-to-end cho các hoạt động nhiệm vụ quan trọng Percent 50 SOMA Kho bạc Holdings tháng 8 năm 2014 Percent 50 SOMA Cơ quan MBS Holdings Tháng 8 2014 40 40 30 30 20 20 10 10 0 0 năm để trưởng thành / Type an Phiếu giảm giá (phần trăm) gợi ý cho sự của Fed cân đối kế toán USD, tỷ 5.000 4.500 4.000 3.500 Kho bạc Agency Cơ quan Nợ MBS Tài sản khác * Tài sản USD, tỷ 5.000 4.500 4.000 3.500 Nợ phải trả và vốn FR Ghi chú Dự trữ Cân Nợ phải trả khác ** + Capital 3.000 3.000 2.500 2.500 2.000 2.000 1.500 1.500 1.000 1.000 500 500 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 . * Bao gồm DW, phương tiện khủng hoảng, giao dịch hoán đổi thanh khoản ngân hàng trung ương, danh mục đầu tư của nước ngoài, và bảo unamortized và giảm giá Nguồn: Hội đồng Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang ** Bao gồm các tài khoản Kho bạc và đảo ngược Repos. 16 Percent 80 70 SOMA Kho bạc Holdings của Maturity / Sector Tháng Tám 2007 Tháng Tám 2014 60 50 40 30 20 10 0 <3 năm 3-6 năm 6-10 năm 10-30 năm TIPS FRNs 27 tháng tám năm 2014 Total = $ 1,678 tỷ đồng (định cư) Tổ chức phát hành Freddie Mac, Fannie Mae Ginnie Mae hạn * 30 năm 15 năm Phiếu Vintage ≤2.5% 3% 3,5% 4% ≥4% Pre-2009 2010 2011 2012 2013 2014 0% 20% 40% 60% 80% 100% * Bao gồm <1% trong 10 MBS cơ quan-năm và 20 năm, trong đó có thể được đưa vào hợp đồng TBA 15- và 30-năm. USD, tỷ 3500 Thời gian và 10 năm tương đương tiền của SOMA Portfolio 10 năm tương đương tiền - Tổng SOMA Portfolio (LHS) năm 9 3000 Duration - SOMA Kho bạc Portfolio (RHS) 2.500 7 2.000 6 1.500 5 1.000 500 4 0 3 gợi ý cho thu nhập USD, tỷ 100 SOMA Net Income Tiền gửi 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0  Tháng Bảy 2014 Khảo sát của đại lý chính ( FRBNY) kết quả trung bình  mua tài sản tiếp tục giảm dần, kết thúc vào tháng 10 năm 2014  mục tiêu nâng FFR tắt trong Q3-2015  Normalization khung * ▫ IOER và ON RRPs - $ 350.000.000.000 trong ON RRPs ngay sau khi bay lên - Spread của 20 bps giữa IOER và Về giá RRP ▫ tái đầu tư kết thúc sau khi bay lên FFR (Q1-2016) ▫ Không MBS bán hàng  Tháng sáu 2014 Blue Chip tài chính dự báo Khảo sát sự đồng thuận  mục tiêu nâng FFR tắt trong Q3-2015, tăng lên đến 3,8% so với chạy dài  10 năm sản lượng Kho bạc tăng dần tới ~ 5% vào đầu năm 2019  tệ và vốn giả định từ Fed nghiên cứu nhân viên ** * Tháng Bảy SPD trước tháng bảy 29-30, năm 2014, cuộc họp FOMC; phút đến cuộc họp này dưới sự dẫn dắt tham gia thị trường mong đợi một rộng hơn IOER-ON RRP lây lan. ** Carpenter et al, "Cục Dự trữ Liên bang Balance Sheet: Một Primer và Dự báo, "Hội đồng Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang FBI không có. 2013-01, 02 tháng 1