One interpretation is that in the c

One interpretation is that in the context of diversification, cash flow affects
cash holdings mainly through its availability to fund investments (i.e., the correlation
between investment opportunity and cash flow, or the financing gap,
discussed in Acharya et al. (2007)). Nevertheless, the weaker results obtained
for the correlation in cash flow and the correlation between investment opportunity
and cash flow may simply be due to the fact that industry cash flow can
be a poor proxy for the availability of internal funds at the divisional level.
In contrast, it is likely that industry Q is a better proxy for division-level investment
opportunities. For example, same-industry firms may have different
past performances but similar future prospects. It may thus not be surprising
that diversification seems to operate mostly through the correlation in investment
opportunity. The above measurement error issue, as well the possibility
that correlations change little over time, may also explain why the effects of
the correlation in investment opportunity and the financing gap decrease after
including firm fixed effects.

Kết quả (Việt) 1:

Một trong những giải thích đó là trong bối cảnh đa dạng hóa, ảnh hưởng đến dòng tiền mặttập đoàn tiền mặt chủ yếu là thông qua của nó sẵn sàng để tài trợ các khoản đầu tư (ví dụ, sự tương quangiữa các cơ hội đầu tư và dòng tiền mặt, hoặc khoảng cách tài chính,thảo luận trong Acharya et al. (2007)). Tuy nhiên, kết quả yếu hơn thu đượccho các mối tương quan ở dòng tiền mặt và các mối tương quan giữa các cơ hội đầu tưvà dòng tiền chỉ đơn giản là có thể là do thực tế là ngành công nghiệp dòng tiền mặt có thểlà một proxy nghèo cho sự sẵn có của các khoản tiền nội bộ ở cấp độ phân chia.Ngược lại, nó có khả năng rằng ngành công nghiệp Q là một proxy tốt hơn cho bộ phận cấp đầu tưcơ hội. Ví dụ, các công ty cùng ngành công nghiệp có thể khác nhauqua buổi biểu diễn nhưng tương tự như các khách hàng tiềm năng trong tương lai. Nó như vậy không có gì đáng ngạc nhiênđa dạng hóa đó dường như hoạt động chủ yếu là thông qua các mối tương quan trong đầu tưcơ hội. Trên đo lường lỗi vấn đề, như là cũng có khả năngmối tương quan thay đổi ít hơn thời gian, cũng có thể giải thích lý do tại sao những ảnh hưởng củacác mối tương quan ở cơ hội đầu tư và tài trợ khoảng cách giảm sau khibao gồm cả công ty cố định tác dụng.

Kết quả (Việt) 2:

Một cách giải thích là trong bối cảnh đa dạng, dòng tiền ảnh hưởng đến
nắm giữ tiền mặt chủ yếu thông qua sẵn có của mình để tài trợ cho các khoản đầu tư (tức là, mối tương quan
giữa các cơ hội đầu tư và dòng tiền, hoặc khoảng cách tài chính,
thảo luận trong Acharya et al. (2007)). Tuy nhiên, những kết quả yếu thu được
cho sự tương quan trong lưu chuyển tiền tệ và sự tương quan giữa các cơ hội đầu tư
và dòng tiền có thể chỉ đơn giản là do thực tế là dòng chảy công nghiệp tiền mặt có thể
là một proxy nghèo cho sự sẵn có của các quỹ nội bộ ở cấp sư đoàn.
Ngược lại , có khả năng là ngành công nghiệp Q là một proxy tốt hơn để đầu tư phân cấp
các cơ hội. Ví dụ, các công ty cùng ngành công nghiệp có thể có khác nhau
biểu diễn trong quá khứ nhưng triển vọng tương tự trong tương lai. Nó có thể do đó không có gì ngạc nhiên
rằng đa dạng hóa dường như hoạt động chủ yếu là thông qua các mối tương quan trong đầu tư
cơ hội. Vấn đề trên sai số đo lường, cũng có khả năng
rằng mối tương quan thay đổi nhỏ theo thời gian, cũng có thể giải thích tại sao những ảnh hưởng của
sự tương quan về cơ hội đầu tư và giảm khoảng cách tài chính sau khi
bao gồm cả các hiệu ứng công ty cố định.