In this chapter we examine the comm

In this chapter we examine the communication of financial and nonfinancial information in an international setting. Much of the discussion addresses disclosure related to financial reporting for external users. We focus on selected topics and do not attempt to discuss every disclosure issue that applies to financial statement users, preparers, and financial professionals.
The relative importance of equity markets in national economies is growing and individual investors are becoming more active in those markets. As a result, public disclosure, investor protection, shareholder value, and stock market-driven forms of corporate governance are becoming increasingly important. Although disclosure prac- tices vary from country to country, they are converging. However, important differ- ences among countries will continue to affect many firms, particularly those that are not active in international capital or product markets.
Government regulators who seek to maintain or increase the credibility of their national capital markets also influence disclosure practices around the world. Stock exchanges have concluded that their continued growth and success depends on offer- ing a high-quality market with effective investor protection. As a result, oversight by regulators and stock exchanges is increasing and disclosure requirements are becoming more stringent. The trend toward greater investor protection and enhanced disclosure will continue as stock exchanges face growing competition from each other and from less-regulated trading systems.

DEVELOPMENT OF DISCLOSURE
The development of disclosure systems closely parallels the development of accounting systems discussed in Chapter 2.1 Disclosure standards and practices are influenced




by sources of finance, legal systems, political and economic ties, level of economic development, education level, culture, and other factors.
National differences in disclosure are driven largely by differences in corporate governance and finance. In the United States, the United Kingdom, and other Anglo- American countries, equity markets have provided most corporate financing and have become highly developed. In these markets, ownership tends to be spread among many shareholders, and investor protection is emphasized. Institutional investors play a growing role in these countries, demanding financial returns and increased shareholder value. Public disclosure is highly developed in response to companies’ accountability to the public.
In many other countries (such as France, Germany, Japan, and numerous emerging- market countries), shareholdings remain highly concentrated and banks (and/or family owners) traditionally have been the primary source of corporate financing. Structures are in place to protect incumbent management. Banks (which sometimes are both creditors and owners) and other insiders (such as corporate members of interlocking shareholder groups) provide discipline. These banks, insiders, and others are closely informed about the company’s financial position and its activities. Public disclosure is less developed in these markets and large differences in the amount of information given to large share- holders and creditors vis-à-vis the public may be permitted.

Voluntary Disclosure
Managers have better information than external parties about their firm’s current and future performance. Several studies show that managers have incentives to disclose such information voluntarily. The benefits of enhanced disclosure may include lower transaction costs in the trading of the firm’s securities, greater interest in the company by financial analysts and investors, increased share liquidity, and lower cost of capital. One recent report supports the view that companies can achieve capital markets bene- fits by enhancing their voluntary disclosure.2 The report includes guidance on how companies can describe and explain their investment potential to investors.
As investors around the world demand more detailed and timely information, voluntary disclosure levels are increasing in both highly developed and emerging-market countries. It is widely recognized, however, that financial reporting can be an imperfect mechanism for communicating with outside investors when managers’ incentives are not perfectly aligned with the interests of all shareholders. In one classic paper, the authors argue that managers’ communication with outside investors is imperfect when
(1) managers have superior information about their firm, (2) managers’ incentives are not perfectly aligned with the interests of all the shareholders, and (3) accounting rules and auditing are imperfect.3 The authors state that contracting mechanisms (such as compen- sation linking managers’ rewards to long-term share value) can reduce this conflict.
Evidence strongly indicates that corporate managers often have strong incentives to delay the disclosure of bad news, “manage” their financial reports to convey a more

Kết quả (Việt) 2:

Trong chương này, chúng ta xem xét các thông tin liên lạc thông tin tài chính và phi tài chính trong môi trường quốc tế. Phần lớn việc tiết lộ địa chỉ thảo luận liên quan đến báo cáo tài chính cho người sử dụng bên ngoài. Chúng tôi tập trung về các chủ đề được lựa chọn và không cố gắng để thảo luận mọi vấn đề công bố thông tin mà áp dụng cho người sử dụng tài chính tuyên bố, pha chế, và các chuyên gia tài chính.
Tầm quan trọng tương đối của thị trường chứng khoán trong nền kinh tế quốc gia đang phát triển và các nhà đầu tư cá nhân đang trở nên tích cực hơn trong những thị trường này. Kết quả là, công bố công khai, bảo vệ nhà đầu tư, giá trị cổ đông, và các hình thức định hướng thị trường chứng khoán của quản trị doanh nghiệp đang trở nên ngày càng quan trọng. Mặc dù thông lệ công bố thông tin thay đổi từ quốc gia này sang quốc gia họ đang hội tụ. Tuy nhiên, sự khác biệt quan trọng giữa các nước sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến nhiều doanh nghiệp, đặc biệt là những người không tham gia vào vốn hoặc sản phẩm thị trường quốc tế.
Regulators Chính phủ đã tìm cách duy trì hoặc tăng độ tin cậy của các thị trường vốn quốc gia của họ cũng ảnh hưởng đến hoạt động công bố thông tin trên toàn thế giới . Thị trường chứng khoán đã kết luận rằng sự tăng trưởng liên tục và thành công của họ phụ thuộc vào offer- ing một thị trường chất lượng cao với bảo vệ nhà đầu tư có hiệu quả. Kết quả là, sự giám sát của cơ quan quản lý và thị trường chứng khoán đang tăng lên và yêu cầu công bố thông tin đang trở nên nghiêm ngặt hơn. Các xu hướng bảo vệ nhà đầu tư lớn hơn và tăng cường tiết lộ sẽ tiếp tục là thị trường chứng khoán đối mặt với sự cạnh tranh về từ mỗi khác và từ các hệ thống giao dịch ít có quy định. PHÁT TRIỂN CỦA CÔNG BỐ Sự phát triển của các hệ thống công bố thông tin song song chặt chẽ sự phát triển của hệ thống kế toán được thảo luận trong Chương 2.1 tiêu chuẩn Công bố và thực hành đều bị ảnh hưởng bởi nguồn tài chính, hệ thống pháp lý, quan hệ chính trị và kinh tế, mức độ phát triển kinh tế, trình độ học vấn, văn hóa, và các yếu tố khác. sự khác biệt quốc gia trong bố thông tin được định hướng chủ yếu bởi sự khác biệt trong quản trị doanh nghiệp và tài chính. Tại Hoa Kỳ, Vương quốc Anh, và các nước Mỹ Anglo- khác, thị trường chứng khoán đã cung cấp tài chính của công ty nhất và đã trở nên rất phát triển. Trong các thị trường này, quyền sở hữu có xu hướng dàn trải trên nhiều cổ đông, và bảo vệ nhà đầu tư được nhấn mạnh. Tổ chức đầu tư đóng một vai trò ngày càng tăng ở các nước này, đòi hỏi lợi nhuận tài chính và tăng giá trị cổ đông. Công khai rất phát triển để đáp ứng với trách nhiệm giải trình của các công ty cho công chúng. Ở nhiều nước khác (như Pháp, Đức, Nhật Bản và nhiều quốc gia thị trường mới nổi), cổ phần vẫn tập trung cao độ và các ngân hàng (và / hoặc chủ gia đình) theo truyền thống đã là nguồn chủ yếu của tài chính doanh nghiệp. Cấu trúc được đưa ra để bảo vệ quản lý đương nhiệm. Các ngân hàng (mà đôi khi là cả chủ nợ và chủ sở hữu) và trong nội bộ khác (như công ty thành viên của nhóm cổ đông lồng vào nhau) cung cấp kỷ luật. Các ngân hàng này, trong nội bộ, và những người khác được thông chặt chẽ về tình hình tài chính của công ty và các hoạt động của nó. Công khai là kém phát triển hơn tại những thị trường khác biệt lớn về số lượng thông tin cho các cổ đông lớn và các chủ nợ vis-à-vis công chúng có thể được cho phép. Tiết lộ tự nguyện quản lý có thông tin tốt hơn so với bên ngoài về tương lai hiện tại và công ty của họ buổi biểu diễn. Một số nghiên cứu cho thấy rằng các nhà quản lý có động lực để tiết lộ những thông tin đó một cách tự nguyện. Những lợi ích của việc tăng cường công bố thông tin có thể bao gồm chi phí thấp hơn giao dịch trong kinh doanh chứng khoán của công ty, quan tâm lớn hơn trong công ty bởi các nhà phân tích tài chính và các nhà đầu tư, thanh khoản cổ phiếu tăng, và giảm chi phí vốn. Một báo cáo gần đây ủng hộ quan điểm rằng công ty có thể đạt được thị trường vốn bene- phù hợp bằng cách tăng cường disclosure.2 tự nguyện của họ báo cáo bao gồm hướng dẫn về cách các công ty có thể mô tả và giải thích tiềm năng đầu tư cho nhà đầu tư. Như thông tin nhà đầu tư trên thế giới nhu cầu chi tiết hơn và kịp thời , mức độ công bố thông tin tự nguyện đang gia tăng ở cả hai nước phát triển cao và thị trường mới nổi. Nó được công nhận rộng rãi, tuy nhiên, báo cáo tài chính có thể là một cơ chế hoàn hảo cho giao tiếp với các nhà đầu tư bên ngoài khi khuyến khích các nhà quản lý không hoàn toàn phù hợp với lợi ích của tất cả cổ đông. Trong một bài báo kinh điển, các tác giả cho rằng các nhà quản lý thông tin liên lạc với các nhà đầu tư bên ngoài là không hoàn hảo khi (1) quản lý có thông tin tốt hơn về công ty của họ, (2) các nhà quản lý ưu đãi không hoàn toàn phù hợp với lợi ích của tất cả các cổ đông, và (3 ) quy tắc kế toán và kiểm toán là imperfect.3 Các tác giả nêu rằng các cơ chế hợp đồng (ví dụ như là phần thưởng đền bù nhà quản lý Sation liên kết 'để giá trị cổ phiếu dài hạn) có thể làm giảm xung đột này. Bằng chứng cho thấy mạnh mẽ rằng các nhà quản lý doanh nghiệp thường có động lực để trì hoãn việc công bố thông tin xấu, "quản lý" các báo cáo tài chính của mình để truyền đạt một nhiều hơn