Consideration of Alternative Put Op

Consideration of Alternative Put Options.
Several different types of put options may be available, with different exercise prices and premiums for a given currency and expiration date. An MNC can obtain a put option with a higher exercise price, but the tradeoff is that it would have to pay a higher premium. Alternatively, it can select a put option that has a lower premium but then must accept a lower exercise price. Whatever put option is perceived to be most desirable for hedging a particular receivables position would be analyzed as explained in the example above, so that it could then be compared to the other hedging techniques.
Optimal Technique for Hedging Receivables
The techniques that can be used to hedge receivables are summarized in Exhibit 11.7, with an illustration of how the cash inflow from each hedging technique was measured for Viner Co. (based on previous examples).
The optimal technique to hedge receivables may vary over time depending on the specific quotations, such as the forward rate quoted on a forward contract, the interest rates quoted on a money market loan, and the premium quoted on a put option. The optimal technique for hedging a specific receivables position at a future point in time can be determined by comparing the cash to be received among the hedging techniques. First, since the futures and forward hedge are very similar, the MNC only needs to consider whichever one of these techniques it prefers. For our example, the forward hedge will be considered. Second, when comparing the forward (or futures) hedge to the money market hedge, the MNC can easily determine which hedge is more desirable because the cash to be received from either hedge can be determined with certainty.
Once that comparison is completed, the MNC can assess the feasibility of the currency put option hedge. Since the amount of cash to be received from the currency put option is dependent on the spot rate that exists when receivables arrive, this amount can best be described with a probability distribution. This probability distribution of cash to be received when hedging with put options can be assessed by estimating the expected value and determining the likelihood that the currency put option hedge will result in more cash than an alternative hedging technique.
EXAMPLE
Viner Co. can compare the cash to be received as the result of applying different hedging techniques to hedge receivables of SF200,000 in order to determine the optimal technique. Exhibit 11.8 provides a graphic summary of the cash to be received from each hedging technique, based on the previous examples for Viner Co. In this example, the forward hedge is better than the money market hedge because it will generate more cash.
Exhibit 11.7 Comparison of Hedging Alternatives for Viner Co.

Kết quả (Việt) 1:

Xem xét thay thế tùy chọn đặt. Các loại khác nhau của tuỳ chọn đặt có sẵn, với tập thể dục khác nhau giá và tiền đóng bảo hiểm cho một loại tiền tệ nhất định và ngày hết hạn. MNC một có thể có được một tùy chọn đặt với một mức giá cao của tập thể dục, nhưng sự cân bằng là rằng nó sẽ phải trả phí bảo hiểm cao hơn. Ngoài ra, nó có thể chọn một tùy chọn đặt đó có một phí bảo hiểm thấp hơn nhưng sau đó phải chấp nhận một mức giá thấp của tập thể dục. Tùy chọn đặt bất cứ điều gì được cảm nhận là hấp dẫn nhất cho bảo hiểm rủi ro một khoản phải thu đặc biệt vị trí sẽ được phân tích như được diễn tả trong ví dụ ở trên, do đó, rằng nó sau đó có thể được so sánh với các kỹ thuật bảo hiểm rủi ro khác.Các kỹ thuật tối ưu cho bảo hiểm rủi ro khoản phải thu Các kỹ thuật mà có thể sử dụng để các khoản phải thu được tóm tắt trong triển lãm 11.7, với một minh hoạ của làm thế nào dòng tiền mặt từ mỗi kỹ thuật bảo hiểm rủi ro đo cho công ty Viner (dựa trên ví dụ trước). Các kỹ thuật tối ưu để các khoản phải thu có thể thay đổi theo thời gian, tùy thuộc vào trích dẫn cụ thể, chẳng hạn như mức chuyển tiếp trích dẫn trong chuyển tiếp một hợp đồng, lãi suất tỷ giá niêm yết trên một khoản vay thị trường tiền tệ, và phí bảo hiểm trích dẫn trong một tùy chọn đặt. Các kỹ thuật tối ưu cho bảo hiểm rủi ro một vị trí cụ thể các khoản phải thu tại một điểm trong tương lai trong thời gian có thể được xác định bằng cách so sánh tiền mặt để được nhận trong số các kỹ thuật bảo hiểm rủi ro. Đầu tiên, vì tương lai và phía trước hedge là rất tương tự, MNC chỉ cần xem xét bất cứ một trong những kỹ thuật nó thích. Ví dụ của chúng tôi, Phòng hộ chuyển tiếp sẽ được xem xét. Thứ hai, khi so sánh các chuyển tiếp (hay tương lai) để các thị trường tiền tệ, MNC có thể dễ dàng xác định hàng rào mà là hơn mong muốn, bởi vì tiền mặt để được nhận được từ một trong hai phòng hộ có thể được xác định với sự chắc chắn. Khi so sánh đó hoàn tất, MNC có thể đánh giá tính khả thi của các tùy chọn đặt thu. Kể từ khi số lượng tiền mặt được nhận từ các loại tiền tệ đặt tùy chọn là phụ thuộc vào tỷ lệ tại chỗ mà tồn tại khi khoản phải thu đến, số tiền này có thể tốt nhất được mô tả với một phân bố xác suất. Này phân bố xác suất của tiền để được nhận được khi bảo hiểm rủi ro với đặt tùy chọn có thể được đánh giá bởi ước tính giá trị kỳ vọng và xác định khả năng rằng các loại tiền tệ đặt hàng rào tùy chọn sẽ dẫn đến các tiền mặt nhiều hơn so với một sự thay thế bảo hiểm rủi ro kỹ thuật.VÍ DỤViner công ty có thể so sánh tiền mặt để được nhận như là kết quả của việc áp dụng kỹ thuật bảo hiểm rủi ro khác nhau để các khoản phải thu của SF200, 000 để xác định các kỹ thuật tối ưu. Triển lãm 11.8 cung cấp một bản tóm tắt đồ họa của tiền để được nhận được từ mỗi kỹ thuật bảo hiểm rủi ro, dựa trên các ví dụ trước cho công ty Viner Trong ví dụ này, hedge phía trước là tốt hơn so với các thị trường tiền tệ bởi vì nó sẽ tạo ra thêm tiền mặt.Triển lãm 11.7 so sánh các bảo hiểm rủi ro lựa chọn thay thế cho Viner công

Kết quả (Việt) 2:

Xem xét Alternative Đặt Options.
Một số loại khác nhau của các tùy chọn đặt có thể có sẵn, với giá cả bài tập khác nhau và phí bảo hiểm cho một đồng tiền và ngày hết hạn nhất định. Một MNC có thể có được một thỏa thuận về với giá thực hiện cao hơn, nhưng sự cân bằng là nó sẽ phải trả một khoản tiền cao hơn. Ngoài ra, nó có thể chọn một tùy chọn đặt mà có một phí bảo hiểm thấp hơn, nhưng sau đó phải chấp nhận một mức giá thấp hơn tập thể dục. Dù chọn bán phải nhận thức được mong muốn nhất đối với bảo hiểm rủi ro một vị trí thu cụ thể sẽ được phân tích như được giải thích trong ví dụ trên, để nó sau đó có thể được so sánh với các kỹ thuật bảo hiểm rủi ro khác.
Kỹ thuật tối ưu cho Hedging khoản phải thu
Các kỹ thuật mà có thể được sử dụng để Phải thu phòng hộ được tóm tắt trong hình 11.7, với một minh hoạ về cách các dòng tiền từ mỗi kỹ thuật bảo hiểm rủi ro được đo cho Viner Công ty (dựa trên các ví dụ trước).
Các kỹ thuật tối ưu để tự bảo hiểm các khoản phải thu có thể thay đổi theo thời gian tùy thuộc vào những trích dẫn cụ thể, chẳng hạn như tỷ giá kỳ hạn được trích dẫn trên một hợp đồng kỳ hạn, lãi suất niêm yết trên thị trường cho vay tiền, và phí bảo hiểm được trích dẫn trên một chọn bán. Các kỹ thuật tối ưu cho bảo hiểm rủi ro một vị trí thu cụ thể tại một thời điểm trong tương lai trong thời gian có thể được xác định bằng cách so sánh tiền để được nhận giữa các kỹ thuật bảo hiểm rủi ro. Đầu tiên, vì tương lai và về phía trước hàng rào rất giống nhau, các MNC chỉ cần xem xét bất cứ một trong những kỹ thuật này nó thích. Ví dụ của chúng tôi, hàng rào phía trước sẽ được xem xét. Thứ hai, khi so sánh về phía trước (hoặc tương lai) phòng hộ để các hedge thị trường tiền tệ, các MNC có thể dễ dàng xác định hàng rào là nhiều hơn mong muốn vì tiền mặt để được nhận được từ một trong hai phòng hộ có thể được xác định một cách chắc chắn.
Khi so sánh được hoàn thành, các MNC có thể đánh giá tính khả thi của các tệ đặt tùy chọn phòng hộ. Vì số lượng tiền mặt nhận được từ quyền chọn bán tiền tệ phụ thuộc vào tỷ giá giao ngay tồn tại khi thu đến, số tiền này tốt nhất có thể được miêu tả với một phân bố xác suất. Điều này phân bố xác suất của tiền để được nhận bảo hiểm rủi ro khi có tùy chọn đặt có thể được đánh giá bằng việc ước tính giá trị kỳ vọng và xác định khả năng rằng loại tiền tệ đặt tùy chọn đầu cơ sẽ dẫn đến tiền nhiều hơn một kỹ thuật bảo hiểm rủi ro khác.
Ví dụ
Viner Công ty có thể so sánh các tiền mặt để được nhận như là kết quả của việc áp dụng các kỹ thuật bảo hiểm rủi ro khác nhau để đề phòng các khoản phải thu của SF200,000 nhằm xác định các kỹ thuật tối ưu. Triển lãm 11.8 cung cấp một bản tóm tắt đồ họa của tiền nhận được từ mỗi kỹ thuật bảo hiểm rủi ro, dựa trên các ví dụ trước cho Công ty Viner Trong ví dụ này, các hàng rào về phía trước là tốt hơn so với các thị trường đầu cơ tiền bởi vì nó sẽ tạo ra thêm tiền.
Exhibit 11.7 So sánh của bảo hiểm rủi ro pháp thay thế cho Viner Co.