lÝ THUYẾT CƠ BẢN VỀ DANH MỤC ĐẦU TƯ

lÝ THUYẾT CƠ BẢN VỀ DANH MỤC ĐẦU TƯ VÀ MÔ HÌNH MARKOWITZ TRONG XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ TỐI ƯU
1.5.1. Lý thuyết cơ bản về danh mục đầu tư
1.5.1.1. Tỷ suất sinh lợi mong đợi
Tỷ suất sinh lợi mong đợi là hiệu suất sinh lời mà người đầu tư mong muốn thu được khi quyết định bỏ vốn đầu tư. Khi quyết định hy sinh tiêu dùng hiện tại để đầu tư vào một tài sản, điều quan tâm trước hết của nhà đầu tư là mức lợi tức kỳ vọng thu được trong tương lai của tài sản đó là bao nhiêu. Lợi suất kỳ vọng càng cao thì càng hấp dẫn nhà đầu tư. Vì vậy trong cùng một môi trường đầu tư, người đầu tư sẽ chọn loại tài sản nào có lợi suất kỳ vọng cao hơn. Khi những tài sản là tương tự như nhau và sự tăng lên của lợi suất thực hiện của tài sản so với những tài sản thay thế sẽ dẫn đến tăng lượng cầu về tài sản đó.
Tỷ suất sinh lợi mong đợi của danh mục tài sản:

Trong đó: wi : Tỷ trọng đầu tư tài sản i trong danh mục.
E(Ri) : Tỷ suất sinh lợi mong đợi của tài sản i.
1.5.1.2. Rủi ro danh mục đầu tư
 Đa dạng hóa và rủi ro danh mục đầu tư
Rủi ro hệ thống và rủi ro không hệ thống: Rủi ro riêng của các tài sản (có thể đa dạng hóa) được gọi là rủi ro không hệ thống. Đó là rủi ro đặc trưng của tài sản đó như trình độ quản lý, trình độ tay nghề và năng suất lao động của đội ngũ công nhân, tính chất sản phẩm, thị trường tham gia... Rủi ro hệ thống là phần rủi ro còn lại của danh mục thị trường, không thể đa dạng hóa. Rủi ro hệ thống là tính khả biến trong tất cả các tài sản rủi ro do tác động của các biến kinh tế vĩ mô như lạm phát, lãi suất, tăng trưởng GDP... Rủi ro hệ thống được đo lường bởi độ lệch chuẩn tỷ suất sinh lợi danh mục thị trường và có thể thay đổi theo thời gian khi có những thay đổi trong các biến kinh tế vĩ mô tác động đến giá trị của tất cả các tài sản rủi ro. Rủi ro hệ thống ảnh hưởng tất cả các tài sản, việc đa dạng hoá hay không đa dạng hóa thì rủi ro này vẫn tồn tại và cũng không có cách nào giảm thiểu hay hạn chế triệt tiêu rủi ro này.
 Đo lường rủi ro của danh mục đầu tư
Rủi ro tổng thể của danh mục đầu tư là khả năng xảy ra biến động trong tương lai về kết quả thu được của danh mục đầu tư. Phương pháp để ước lượng rủi ro là sử dụng phương sai và độ lệch chuẩn của tỷ suất sinh lời mong đợi. Phương sai hay độ lệch chuẩn là một phương pháp ước lượng chênh lệch của những mức tỉ suất sinh lợi có thể có Ri so với tỷ suất sinh lợi mong đợi E(Ri) sau đây:
Phương sai :
Trong đó :
2 :Phương sai
Pi :Khả năng xảy ra tỷ suất sinh lợi
Độ lệch chuẩn :
1.5.2. Mô hình Markowitz
Đa dạng hoá danh mục đầu tư có thể làm giảm thiểu rủi ro phi hệ thống. Harry Markowitz đã chỉ ra một cách chính xác bằng lựa chọn những cổ phần không di chuyển cùng chiều với nhau thì nhà đầu tư có thể làm giảm độ lệch chuẩn tỷ suất lợi nhuận sinh lời như thế nào. Trong đầu tư tài chính, nhà đầu tư luôn tìm cách đạt lợi nhuận lợi nhuận cao nhất. Harry đã đưa ra mô hình phân tích ảnh hưởng của các yếu tố thị trường các tài sản tài chính và cho phép giải bài toán trong trường đầu tư các tài phẩm trong một cặp đầu tư . Mô hình xem xét quan hệ giữa lợi tức tối ưu trung bình và độ rủi ro được đo bằng phương sai của lợi tức vì vậy có thể gọi mô hình này là mô hình mean-variance.
Markowitz đã đưa ra khái niệm danh mục đầu tư hiệu quả như sau: danh mục đầu tư hiệu quả là danh mục có rủi ro thấp nhất ở bất kỳ một tỷ suất sinh lời kỳ vọng được xác định trước, hoặc có tỉ suất sinh lợi kỳ vọng cao nhất ở bất kỳ một mức rủi ro được xác định.
Trình tự để tìm ra các danh mục đầu tư hiệu quả như sau:
- Ấn định trước một tỷ suất sinh lời kỳ vọng trên danh mục đầu tư
- Giải bài toán tối ưu hóa để tìm ra tỷ trọng mỗi chứng khoán trong danh mục
- Lần lượt thay đổi giá trị được xác định trước với tỷ suất sinh lời kỳ vọng trên danh mục, chúng ta sẽ tìm ra tập hợp các danh mục đầu tư có độ lệch chuẩn tương ứng. Đường cong tập hợp các danh mục đầu tư với độ lệch chuẩn nhỏ nhất này trên đồ thị được gọi là đường biên phương sai nhỏ nhất. Trên đường biên phương sai nhỏ nhất, điểm A thể hiện cho danh mục đầu tư có độ lệch chuẩn nhỏ nhất so với độ lệch chuẩn của tất cả các danh mục đầu tư có thể được tạo thành từ n chứng khoán. Phần trên của đường biên phương sai nhỏ nhất thể hiện các danh mục hiệu quả, được gọi là đường biên hiệu quả. Các danh mục nằm trên đường biên hiệu quả là những danh mục cung cấp các cơ hội rủi ro – lợi tức tốt nhất so với tất cả các danh mục đầu tư có thể tạo thành từ n chứng khoán. Nhà đầu tư có thể chọn bất kỳ danh mục nào trên đường biên hiệu quả này , tùy thuộc vào hệ số ngại rủi ro của nhà đầu tư đó.

Kết quả (Việt) 2:

lÝ THUYẾT CƠ BẢN VỀ DANH MỤC ĐẦU TƯ VÀ MÔ HÌNH Markowitz TRONG XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ Tối ưu
1.5.1. Lý thuyết cơ bản về danh mục đầu tư
1.5.1.1. Tỷ suất sinh lợi mong đợi
Tỷ suất sinh lợi mong đợi is hiệu suất sinh lời mà người đầu tư expected obtained while quyết định bỏ Cap đầu tư. Khi quyết định hy sinh tiêu dùng hiện tại to đầu tư into a tài sản, điều quan tâm trước hết nhà đầu tư of is level lợi tức kỳ vọng obtained trong tương lai của tài sản which is bao nhiêu. Lợi suất kỳ vọng as cao thì as hấp dẫn nhà đầu tư. Vì vậy in the same môi trường đầu tư, người đầu tư would chọn loại tài sản nào có lợi suất kỳ vọng cao than. Khi those tài sản tương tự is such as nhau and sự tăng lên of lợi suất thực hiện của tài sản against those tài sản replace would dẫn to tăng lượng cầu về tài sản then.
Tỷ suất sinh lợi mong đợi of danh mục tài sản : Trọng Độ: wi:. Tỷ trọng đầu tư tài sản i in danh mục E (Ri):. Tỷ suất sinh lợi mong đợi của tài sản i 1.5.1.2. Rủi ro danh mục đầu tư  Đa dạng hóa rủi ro and danh mục đầu tư Rủi ro hệ thống and rủi ro do not hệ thống: Rủi ro riêng of the tài sản (có thể đa dạng hóa) called is rủi ro do not hệ thống . Which is rủi ro đặc trưng của tài sản that such as trình độ quản lý, trình độ tay nghề and năng suất lao động của đội ngũ công nhân, tính chất sản phẩm, thị trường tham gia ... Rủi ro hệ thống is the rủi ro rest of the danh mục thị trường, can not be đa dạng hóa. Rủi ro hệ thống be able tính biến in all tài sản rủi ro làm tác động of the biến kinh tế vĩ mô such as lạm phát, lãi suất, tăng trưởng GDP ... Rủi ro hệ thống đo lường be bởi độ lệch chuẩn tỷ suất sinh lợi danh mục thị trường and can change theo thời gian when the following changes in the biến kinh tế vĩ mô tác động to value of all tài sản rủi ro. Rủi ro hệ thống ảnh hưởng all tài sản, việc đa dạng hoá hay không đa dạng hóa rủi ro thì this still exists and also has no cách nào reduce thiểu hay hạn chế triệt tiêu rủi ro this.  Đo lường rủi ro of danh mục đầu tư Rủi ro tổng thể danh mục đầu of tư be able to happen biến động trong tương lai về kết quả obtained the danh mục đầu tư. Phương pháp ước lượng to rủi ro is sử dụng phương sai độ lệch chuẩn and of tỷ suất sinh lời mong đợi. Phương sai hay độ lệch chuẩn is one phương pháp ước lượng chênh lệch of the following level tỉ suất sinh lợi may have Ri vs tỷ suất sinh lợi mong đợi E (Ri) sau đây: Phương sai: Trong đó: 2: Phương sai Pi: Khả năng xảy ra tỷ suất sinh lợi Độ lệch chuẩn: 1.5.2. Mô hình Markowitz Đa dạng hoá danh mục đầu tư possible làm reduce thiểu rủi ro phi hệ thống. Harry Markowitz specified one cách chính xác bằng select the following cổ phần do not di chuyển cùng chiều for nhau thì nhà đầu tư possible làm reduce độ lệch chuẩn tỷ suất lợi nhuận sinh lời such as thế nào. Trọng đầu tư tài chính, nhà đầu tư luôn tìm cách đạt lợi nhuận lợi nhuận cao nhất. Harry was given, mô hình phân tích ảnh hưởng of the elements thị trường its tài sản tài chính and allows giải bài toán in trường đầu tư tài its phẩm in one cặp đầu tư. Mô hình xem xét quan hệ Centered lợi tức tối ưu trung bình độ rủi ro and be đo bằng phương sai of lợi tức vì vậy be called mô hình this is mô hình có ý nghĩa-variance. Markowitz was given, khái niệm danh mục đầu tư hiệu quả như sau: danh mục đầu tư hiệu quả be danh mục rủi ro has lowest at any one tỷ suất sinh lời kỳ vọng previously defined, or may tỉ suất sinh lợi kỳ vọng cao nhất at any one level rủi ro is defined. Trình tự to find the ra danh mục đầu tư hiệu quả như sau: - Ấn định before a tỷ suất sinh lời kỳ vọng trên danh mục đầu tư - Giải bài toán tối ưu hóa to find ra tỷ trọng per chứng khoán in danh mục - Lần lượt change giá trị previously defined as tỷ suất sinh lời kỳ vọng trên danh mục, we would tìm ra tập hợp các danh mục đầu tư has độ lệch chuẩn tương ứng. Đường cong tập hợp các danh mục đầu tư as độ lệch chuẩn nhỏ nhất trên đồ thị this is called is đường biên phương sai nhỏ nhất. Trên đường biên phương sai nhỏ nhất, điểm A thể hiện cho danh mục đầu tư has độ lệch chuẩn nhỏ nhất against độ lệch chuẩn of all danh mục đầu tư be tạo thành từ n chứng khoán. Phần trên of đường biên phương sai nhỏ nhất thể hiện the danh mục hiệu quả, called is đường biên hiệu quả. Các danh mục behind trên đường biên hiệu quả are those danh mục cung cấp các cơ hội rủi ro - lợi tức tốt nhất against all danh mục đầu tư possible tạo thành từ n chung khoan. Nhà đầu tư can choose bất kỳ danh mục nào trên đường biên hiệu quả this, tùy thuộc vào hệ số ngại rủi ro of nhà đầu tư then.