Journaljournal homepage: www.elsevi

Journal
journal homepage: www.elsevier.com/locate/gfj
Please citethis article as: Angelidis,T., et al.,USstockmarket regimesand oilpriceshocks,GlobalFinance Journal (2015), http://dx.doi.org/10.1016/j.gfj.2015.01.006
Alargebodyoftheacademicliteraturehasprovidedmountingempiricalevidenceregardingtherelation- ship between oil prices and macroeconomic variables.In the main, the results suggestthat oil prices exert a very significant impact on the economy either due to their effectson pricing and production costs or due to their effects on aggregate demand (i.e. via inflation and monetary policy channels) and aggregate supply (i.e. via the output). Some interesting studies on these views include those by Chen, Hamori, and Kinkyo (2014), Filis and Chatziantoniou (2014), Lippi and Nobili (2012), Baumeister and Peersman (2012), Segal (2011), Rahman and Serletis (2011), Tang, Wu, and Zhang (2010), Nakov and Pescatori (2010), Jbir and Zouari-Ghorbel (2009), Blanchard and Gali (2007), Hamilton (2008, 1996), Hamilton and Herrera (2004), Barsky and Kilian (2004), Jones, Lelby, and Paik (2004), Leduc and Sill (2004), Brown and Yücel (2002), Bernanke, Gertler, and Watson, (1997), Rotemberg and Woodford (1996), Huang, Masulis,and Stoll (1996), Mork,Olsen,and Mysen(1994), Mork (1989)and Burbidge and Harrison (1984). Nevertheless,astrandintheliteratureoverthelastdecadeorsohasbeenshapingaroundtheconcept that the relationship between oil prices and the economy has changed after the 80s (see, inter alia, Lescaroux & Mignon, 2008; Blanchard & Gali, 2007; Hooker, 2002; 1996; Bernanke et al., 1997; Darrat, Gilley, & Meyer, 1996). Specifically, they maintain that oil price changes are not inflationary anymore andtheydonotsignificantlyimpactoutputlevels and,thus,theydonotconstituteasourceofrecession- ary periods. Eventhoughthereisthisextendedliteratureontherelationshipbetweenoilpricesandthemacroeconomy, theresearchintheareaofoilpricesandstockmarketsisstillgrowing.Portrayingthereadilyavailableinforma- tion,anegativerelationshiphasbeenestablishedbetweenchangesinoilpricesandstockmarketreturns(see, inter alia, Filis & Chatziantoniou, 2014; Asteriou & Bashmakova, 2013; Ciner, 2012; Lee & Chiou, 2011; Filis, 2010; Chen, 2010; Miller & Ratti, 2009; Driesprong, Jacobsen, & Maat, 2008; Nandha & Faff, 2008; O'Neill, Penm, & Terrell, 2008; Park & Ratti, 2008; Bachmeier, 2008; Henriques & Sadorsky, 2008; Sadorsky, 2001; Papapetrou, 2001; Ciner, 2001; Gjerde &Sættem, 1999; Huang et al., 1996; Jones &Kaul, 1996). Contrary to the above, part of the literature finds that there is no relationship between oil price changes and stock market performance (see, inter alia, Jammazi & Aloui, 2010; Apergis & Miller, 2009; Cong, Wei, Jiao, & Fan,2008). MalikandEwing(2009),Oberndorfer(2009)andSadorsky(1999)furtherelucidatethatapartfromtheoil prices, the oil price volatility impacts on stock returns, as well. They provide evidence that higher oil price volatility tends to cause a negative effect on stock market returns. Chiou and Lee (2009) also show that oil pricevolatility exerts a negative impact on theS&P500 index. Nevertheless,theaforementionedeffectsofoilstockmarketperformancearefarfromdefinite.Thestatus ofthecountryasanetoil-importerornetoil-exporterprovidesadditionalinformationtotheseeffects.Many authors subscribeto the belief that stockmarketsin oil-exportingcountries tendtobenefit from anoil price increase,whereasthereverseistruefortheoil-importingcountries(see,amongothers,Arouri&Rault,2012; Mohanty, Nandha, Turkistani, & Alaitani, 2011; Korhonen & Ledyaeva, 2010; Bjornland, 2009; Lescaroux & Mignon, 2008 and Hammoudeh, Dibooglu, & Aleisa,2004). Furthermore,assuggestedbyHamilton(2009a,b)andKilian(2008a,b),notalloilpricechangesoriginate from the same source and, thus, they do not cause the same response from the financial markets. More specifically, the authors distinguish between supply-side and demand-side oil price shocks. Supply-side oil price shocks take place due to changes in the world oil supply, whereas demand-side oil price shocks are caused due to the increase in aggregate demand, arising mainly due to the industrialisation of developing countries like China (Hamilton, 2009a,b). Kilian (2009) suggests that demand-side shocks could be further disentangled into aggregate demand shocks and oil specific demand shocks. The latter shock arises due to the uncertainty of the future availability of oil, whereas the former is the equivalent to Hamilton's demand- side shock. The general consensus from the literature regarding the oil price shocks and their impact is as follows: (a) supply-side shocks do not seem to exert any impact in the economy or the stock market. This is mainly due to the fact that disruptions in oil supply do not cause significant changesin oil prices, possibly because OPEC's decisions on oil supply levels are nowadays anticipated by the markets, (b) demand-side shocks seem to trigger positive responses from the financialmarketsand the economy, whereas, (c) oil spe- cificdemandshocks,ontheotherhand,tendtoexerciseanegativeeffect.Somenotablepapersofauthorswho have considered the different origins of oil price shocks in their studies, are those by Degiannakis, Filis, and Kizys (2014), Antonakakis and Filis (2013), Abhyankar, Xu, and Wang (2013), Degiannakis, Filis, and Floros (2013), Baumeister and Peersman (2012), Basher, Haug, and Sadorsky (2012), Lippi and Nobili (2012),
2 T. Angelidiset al. / GlobalFinanceJournal xxx (2015) xxx–xxx

Kết quả (Việt) 1:

Tạp chítạp chí trang chủ: www.elsevier.com/locate/gfjXin vui lòng citethis điều như: Angelidis, T., et al., USstockmarket regimesand oilpriceshocks, GlobalFinance tạp chí (2015), http://dx.doi.org/10.1016/j.gfj.2015.01.006Alargebodyoftheacademicliteraturehasprovidedmountingempiricalevidenceregardingtherelation- ship between oil prices and macroeconomic variables.In the main, the results suggestthat oil prices exert a very significant impact on the economy either due to their effectson pricing and production costs or due to their effects on aggregate demand (i.e. via inflation and monetary policy channels) and aggregate supply (i.e. via the output). Some interesting studies on these views include those by Chen, Hamori, and Kinkyo (2014), Filis and Chatziantoniou (2014), Lippi and Nobili (2012), Baumeister and Peersman (2012), Segal (2011), Rahman and Serletis (2011), Tang, Wu, and Zhang (2010), Nakov and Pescatori (2010), Jbir and Zouari-Ghorbel (2009), Blanchard and Gali (2007), Hamilton (2008, 1996), Hamilton and Herrera (2004), Barsky and Kilian (2004), Jones, Lelby, and Paik (2004), Leduc and Sill (2004), Brown and Yücel (2002), Bernanke, Gertler, and Watson, (1997), Rotemberg and Woodford (1996), Huang, Masulis,and Stoll (1996), Mork,Olsen,and Mysen(1994), Mork (1989)and Burbidge and Harrison (1984). Nevertheless,astrandintheliteratureoverthelastdecadeorsohasbeenshapingaroundtheconcept that the relationship between oil prices and the economy has changed after the 80s (see, inter alia, Lescaroux & Mignon, 2008; Blanchard & Gali, 2007; Hooker, 2002; 1996; Bernanke et al., 1997; Darrat, Gilley, & Meyer, 1996). Specifically, they maintain that oil price changes are not inflationary anymore andtheydonotsignificantlyimpactoutputlevels and,thus,theydonotconstituteasourceofrecession- ary periods. Eventhoughthereisthisextendedliteratureontherelationshipbetweenoilpricesandthemacroeconomy, theresearchintheareaofoilpricesandstockmarketsisstillgrowing.Portrayingthereadilyavailableinforma- tion,anegativerelationshiphasbeenestablishedbetweenchangesinoilpricesandstockmarketreturns(see, inter alia, Filis & Chatziantoniou, 2014; Asteriou & Bashmakova, 2013; Ciner, 2012; Lee & Chiou, 2011; Filis, 2010; Chen, 2010; Miller & Ratti, 2009; Driesprong, Jacobsen, & Maat, 2008; Nandha & Faff, 2008; O'Neill, Penm, & Terrell, 2008; Park & Ratti, 2008; Bachmeier, 2008; Henriques & Sadorsky, 2008; Sadorsky, 2001; Papapetrou, 2001; Ciner, 2001; Gjerde &Sættem, 1999; Huang et al., 1996; Jones &Kaul, 1996). Contrary to the above, part of the literature finds that there is no relationship between oil price changes and stock market performance (see, inter alia, Jammazi & Aloui, 2010; Apergis & Miller, 2009; Cong, Wei, Jiao, & Fan,2008). MalikandEwing(2009),Oberndorfer(2009)andSadorsky(1999)furtherelucidatethatapartfromtheoil prices, the oil price volatility impacts on stock returns, as well. They provide evidence that higher oil price volatility tends to cause a negative effect on stock market returns. Chiou and Lee (2009) also show that oil pricevolatility exerts a negative impact on theS&P500 index. Nevertheless,theaforementionedeffectsofoilstockmarketperformancearefarfromdefinite.Thestatus ofthecountryasanetoil-importerornetoil-exporterprovidesadditionalinformationtotheseeffects.Many authors subscribeto the belief that stockmarketsin oil-exportingcountries tendtobenefit from anoil price increase,whereasthereverseistruefortheoil-importingcountries(see,amongothers,Arouri&Rault,2012; Mohanty, Nandha, Turkistani, & Alaitani, 2011; Korhonen & Ledyaeva, 2010; Bjornland, 2009; Lescaroux & Mignon, 2008 and Hammoudeh, Dibooglu, & Aleisa,2004). Furthermore,assuggestedbyHamilton(2009a,b)andKilian(2008a,b),notalloilpricechangesoriginate from the same source and, thus, they do not cause the same response from the financial markets. More specifically, the authors distinguish between supply-side and demand-side oil price shocks. Supply-side oil price shocks take place due to changes in the world oil supply, whereas demand-side oil price shocks are caused due to the increase in aggregate demand, arising mainly due to the industrialisation of developing countries like China (Hamilton, 2009a,b). Kilian (2009) suggests that demand-side shocks could be further disentangled into aggregate demand shocks and oil specific demand shocks. The latter shock arises due to the uncertainty of the future availability of oil, whereas the former is the equivalent to Hamilton's demand- side shock. The general consensus from the literature regarding the oil price shocks and their impact is as follows: (a) supply-side shocks do not seem to exert any impact in the economy or the stock market. This is mainly due to the fact that disruptions in oil supply do not cause significant changesin oil prices, possibly because OPEC's decisions on oil supply levels are nowadays anticipated by the markets, (b) demand-side shocks seem to trigger positive responses from the financialmarketsand the economy, whereas, (c) oil spe- cificdemandshocks,ontheotherhand,tendtoexerciseanegativeeffect.Somenotablepapersofauthorswho have considered the different origins of oil price shocks in their studies, are those by Degiannakis, Filis, and Kizys (2014), Antonakakis and Filis (2013), Abhyankar, Xu, and Wang (2013), Degiannakis, Filis, and Floros (2013), Baumeister and Peersman (2012), Basher, Haug, and Sadorsky (2012), Lippi and Nobili (2012),2 T. Angelidiset al. / GlobalFinanceJournal xxx (2015) xxx-xxx

Kết quả (Việt) 2:

Tạp chí
tạp chí trang chủ: www.elsevier.com/locate/gfj
Hãy citethis bài viết là:.. Angelidis, T, et al, USstockmarket chế độ, oilpriceshocks, GlobalFinance Tạp chí (2015),
tàu giữa giá dầu và variables.In kinh tế vĩ mô là chính, kết quả suggestthat giá dầu gây một tác động fi cant rất trọng yếu về kinh tế hoặc là do chi phí giá effectson và sản xuất của họ hoặc do tác động của chúng đối với tổng cầu (tức là thông qua trong fl ation và chính sách tiền tệ kênh ) và tổng cung (tức là thông qua các đầu ra). Một số nghiên cứu thú vị về những quan điểm này bao gồm những người của Chen, Hámori, và Kinkyo (2014), Filis và Chatziantoniou (2014), Lippi và Nobili (2012), Baumeister và Peersman (2012), Segal (2011), Rahman và Serletis (2011 ), Tang, Wu, và Zhang (2010), Nakov và Pescatori (2010), Jbir và Zouari-Ghorbel (2009), Blanchard và Gali (2007), Hamilton (2008, 1996), Hamilton và Herrera (2004), Barsky và Kilian (2004), Jones, Lelby, và Paik (2004), Leduc và Sill (2004), Brown và Yucel (2002), ông Bernanke, Gertler, và Watson, (1997), Rotemberg và Woodford (1996), Huang, Masulis, và Stoll (1996), Mork, Olsen, và Mysen (1994), Mork (1989) và Burbidge và Harrison (1984). Tuy nhiên, astrandintheliteratureoverthelastdecadeorsohasbeenshapingaroundtheconcept rằng mối quan hệ giữa giá dầu và nền kinh tế đã thay đổi sau những năm 80 (xem, ngoài những điều khác, Lescaroux & Mignon, 2008; Blanchard & Gali, 2007; Hooker, 2002; 1996;. Bernanke et al, 1997; Darrat, Gilley, & Meyer, 1996). Speci fi biệt, họ cho rằng đó thay đổi giá dầu đang không ở trong fl ationary cantlyimpactoutputlevels fi nữa andtheydonotsigni và, do đó, theydonotconstituteasourceofrecession- kỳ ary. Eventhoughthereisthisextendedliteratureontherelationshipbetweenoilpricesandthemacroeconomy, theresearchintheareaofoilpricesandstockmarketsisstillgrowing.Portrayingthereadilyavailableinforma- tion, anegativerelationshiphasbeenestablishedbetweenchangesinoilpricesandstockmarketreturns (xem, ngoài những điều khác, Filis & Chatziantoniou năm 2014; Asteriou & Bashmakova, 2013; Ciner, 2012; Lee & Chiou, 2011; Filis, 2010; Chen, 2010; Miller & Ratti, 2009 ; Driesprong, Jacobsen, & Maat, 2008; Nandha & Faff, 2008; O'Neill, PENM, & Terrell, 2008; Park & Ratti, 2008; Bachmeier, 2008; Henriques & Sadorsky, 2008; Sadorsky, 2001; Papapetrou, 2001 ; Ciner, 2001; Gjerde & Sættem, 1999;. Huang et al, 1996; Jones & Kaul, 1996). Trái với ở trên, một phần của NDS văn học fi rằng không có mối quan hệ giữa sự thay đổi giá dầu và hoạt động thị trường chứng khoán (xem, ngoài những điều khác, Jammazi & Aloui, 2010; Apergis & Miller, 2009; Công, Wei, Jiao, & Fan, 2008). MalikandEwing (2009), OBERNDORFER (2009) andSadorsky (1999) furtherelucidatethatapartfromtheoil giá, ảnh hưởng biến động giá dầu trên lợi nhuận cổ phiếu, là tốt. Họ cung cấp bằng chứng cho thấy sự biến động giá dầu tăng cao có xu hướng gây ra một tác động tiêu cực về lợi nhuận thị trường chứng khoán. Chiou và Lee (2009) cũng cho thấy rằng pricevolatility dầu tạo nên một tác động tiêu cực đến THES & P500 chỉ số. Tuy nhiên, theaforementionedeffectsofoilstockmarketperformancearefarfromde tác giả fi nite.Thestatus ofthecountryasanetoil-importerornetoil-exporterprovidesadditionalinformationtotheseeffects.Many subscribeto niềm tin rằng stockmarketsin dầu exportingcountries tendtobene fi t từ anoil tăng giá, whereasthereverseistruefortheoil-importingcountries (xem, amongothers, Arouri & Rault, 2012; Mohanty, Nandha, Turkistani, & Alaitani, 2011; Korhonen & Ledyaeva, 2010; Bjornland, 2009; Lescaroux & Mignon, 2008 và Hammoudeh, Dibooglu, & Aleisa, 2004). Hơn nữa, assuggestedbyHamilton (2009a, b) andKilian (2008a, b), notalloilpricechangesoriginate từ cùng một nguồn và, do đó, họ không gây ra cùng một phản ứng từ các thị trường tài chính. Hơn Speci fi biệt, các tác giả phân biệt giữa phía cung và các cú sốc giá dầu về phía cầu. Cú sốc giá dầu phía cung diễn ra do sự thay đổi trong nguồn cung dầu thế giới, trong khi cú sốc giá dầu phía cầu gây ra do sự gia tăng tổng cầu, phát sinh chủ yếu là do công nghiệp hóa của các nước đang phát triển như Trung Quốc (Hamilton, 2009a, b). Kilian (2009) cho thấy rằng những cú sốc về phía cầu có thể được tiếp tục gỡ vào những cú sốc tổng cầu và dầu Speci fi nhu cầu c cú sốc. Cú sốc sau phát sinh do sự không chắc chắn về sự sẵn có trong tương lai của dầu, trong khi trước đây là tương đương với demand- phía sốc của Hamilton. Kết luận chung từ các tài liệu liên quan đến các cú sốc giá dầu và ảnh hưởng của nó như sau: (a) những cú sốc từ phía cung dường như không gây bất kỳ tác động trong nền kinh tế hoặc thị trường chứng khoán. Điều này chủ yếu là do thực tế rằng sự gián đoạn nguồn cung dầu không gây cant giá dầu changesin fi trọng yếu, có thể bởi vì quyết định của OPEC về mức độ cung cấp dầu hiện nay dự kiến của thị trường, (b) những cú sốc về phía cầu dường như để kích hoạt phản ứng tích cực từ các nancialmarketsand fi nền kinh tế, trong khi đó, (c) Dầu biệt ci fi cdemandshocks, ontheotherhand, tendtoexerciseanegativeeffect.Somenotablepapersofauthorswho đã xem xét nguồn gốc khác nhau của các cú sốc giá dầu trong các nghiên cứu của họ, là những bằng Degiannakis, Filis, và Kizys (2014), Antonakakis và Filis (2013) , Abhyankar, Xu và Wang (2013), Degiannakis, Filis, và Floros (2013), Baumeister và Peersman (2012), Basher, Haug, và Sadorsky (2012), Lippi và Nobili (2012),
2 T. Angelidiset al . / GlobalFinanceJournal xxx (2015) xxx-xxx