C H A P T E R 2 A SYSTEMS CONTEXT F

C H A P T E R 2



A SYSTEMS CONTEXT FOR FINANCIAL MANAGEMENT












Any business, large or small, is a system of financial relationships and cash flows, which are activated by management decisions—a key principle we estab-lished in Chapter 1. This concept gained importance in the 1990s, when creation of shareholder value emerged as a critical performance challenge and became one of the primary goals of modern management. Creating shareholder value depends on bringing about a positive pattern of cash flows in excess of investor expecta-tions. A business that is successfully managed in all parts as an integrated system will generate such cash flows over time and well into the future—thus becoming a value creating company.

Given that the basic purpose and value of business activity depend on long-term cash flow generation, it’s necessary for us to understand more specifically how the dynamics of the integrated business system work. Moreover, we must di-rectly relate the various analytical concepts and tools we’ll discuss in this book to the business system. As we observed, they should assist decisionmakers at all lev-els in specific ways to support cash flow generation and shareholder value cre-ation. Finally, we must provide an appropriate context for the use of commonly available financial information with which such analytical activity is supported.

In this chapter we’ll expand the picture we’ve developed in the previous chapter, by presenting three conceptual overviews for the context and meaning of financial/economic analysis and the key economic trade-offs it supports. The pur-pose is to provide the reader with a realistic structure that goes beyond mere cov-erage of technical tools and methods:

• A graphic representation of the generalized, integrated business system, showing the relationships and dynamics of the three basic management decision areas which are common to all organizations which have an economic purpose:

Investment decisions.

21


Copyright 2001 The McGraw-Hill Companies, Inc. Click Here for Terms of Use.

22 Financial Analysis: Tools and Techniques

Operating decisions.

Financing decisions.

• A broad perspective of the nature, meaning, and limits of the major published financial statements, which are the primary source of financial data, and their relationship to the business system:

Balance sheets.

Income (operating) statements.

Cash flow statements.

Statements of changes in shareholders’ (owners’) equity.

• A generalized overview of the key analytical processes used in interpreting the performance and value of the business system, grouped by three major viewpoints:

Financial accounting.

Investor analysis.

Managerial economics.

In our discussions we’ll continue to differentiate between purely financial analysis on one hand, and economic analysis and trade-offs on the other. As we mentioned, the first is largely based on financial statements and accounting data, while the second focuses on cash flows. We make this important distinction be-cause the tasks of analyzing, judging, and guiding a firm’s activities are far broader and more complex than the mere manipulation of reported financial data. Ulti-mately, the performance and value of any business must be judged in economic terms; that is, expressed in cash flows achieved and future cash flows expected.

Yet, we must remind ourselves that much of the available data and many of the analytical techniques generally used are based on financial accounting and its special conventions, which by their nature don’t necessarily reflect current and fu-ture economic performance and value. Therefore, the manager or analyst must at all times carefully interpret and even translate the available data to properly match the context and purpose of the analysis. It’s the both the manager’s and the analyst’s duty to make sure that the process selected and the results obtained in any analysis clearly fit the desired objectives, whether they express a financial viewpoint or an economic insight when judging performance, expectations, or valuation.

A Dynamic Perspective of Business

Decision Context


As we’ve established, successful operation, performance, and long-term viability of any business, depend on a continuous sequence of sound decisions made in-dividually or collectively by the management team. Every one of these decisions

CHAPTER 2 A Systems Context for Financial Management
23

ultimately causes, for better or worse, an economic impact on the business. In essence, the process of managing any enterprise requires ongoing economic choices; each time trading off costs and benefits. These choices in turn activate specific, identifiable shifts in the physical and financial resources supporting the business. Ultimately these shifts cause movements of cash, which is the final eco-nomic result.

F o r E x a m p l e

Hiring an employee means incurring a future series of salary or wage payments in exchange for useful services. Selling merchandise on credit releases goods from inventory to the customer and creates a documented obligation by the customer to remit payment within 30 or 60 days. Investing in a new physical facility causes, among other effects,

a potentially complex set of future financial obligations to be fulfilled. Developing a new software application involves a significant period of cash commitments for salaries, technical support, and testing before marketing efforts result in a revenue stream. Successful negotiation with a lender for a line of credit brings an inflow of cash into the business, to be repaid in future periods.

Some decisions are major, such as investing in a new manufacturing plant, raising large amounts of debt, or adding a new line of products or services. Most other decisions are part of the day-to-day processes through which every functional area of a business is managed. We earlier established the common theme that all decisions are economic trade-offs; that is, before a decision is made the decision maker must weigh the cash benefits expected against the cash costs incurred.

In normal day-to-day decisions, these underlying trade-offs can be quite ap-parent and identifiable. In complex situations, however, managers must carefully evaluate whether the net pattern of resources committed directly or indirectly by the decision is likely to be profitably recovered over time through the changes in revenues and expenses caused by this commitment. Managers also must identify the relevant information needed to support this analysis. The collective effect of the series of trade-off analyses and decisions ultimately impacts both the perfor-mance and value of the business. Results are then judged periodically, either by means of financial statements or with the help of special economic analyses.

Fundamentally, managers make decisions on behalf of the owners of the business, while addressing the interests of the various stakeholders involved, that is employees, suppliers, creditors and the community. In this process, managers are responsible for effectively deploying available internal and external resources in ways that create an economic gain for the owners—a gain reflected over time in the combination of dividends and share price appreciation received by the owner/shareholders. This concept, called total shareholder return (TSR), is one of the key criteria for measuring the success of the company relative to its peers and the market as a whole, as we’ll discuss in Chapters 4 and 12.

24 Financial Analysis: Tools and Techniques

Despite the great variety of issues faced every day by managers of different businesses, and within the hierarchy of business activities we discussed in the first chapter, management tasks are so similar in principle that we can effectively group all business decisions into three basic areas:

• The investment of resources.

• The operation of the business using these resources.

• The proper mix of financing that funds these resources.

Figure 2–1 reflects the continuous interrelationship of these three areas.

Today’s business world has infinite variety. Enterprises of all sizes engage in activities such as trade, manufacturing, finance, and myriad services, using a variety of business models, and legal and organizational structures. They fre-quently involve international operations, far-flung investments and internet sup-port. Common to all businesses, however, is the following definition of the basic economic purpose of sound management:

Strategic deployment of selected resources in order to create, over time, eco-nomic value sufficient to recover all of the resources employed while earning an acceptable economic return on these resources under conditions that match the owners’ expectations of risk.

Over time, therefore, successful resource deployments should result in a net improvement in the economic position of the owners of the business. Only when such an improvement is achieved has additional shareholder value been created, as we’ll discuss later. The primary effect of value creation normally will be a higher valuation of the business. If the company’s stock is traded publicly, its value is judged by the securities markets. If the company is privately held, its value will be reflected in the price offered by potential buyers of the business. If no value increment is achieved over time, or if there is a declining trend, the firm’s economic viability might be in question.


F I G U R E 2–1

The Three Basic Business Decisions


Investment Financing

The three decisions areas for making appropriate economic trade-offs


Operations

CHAPTER 2 A Systems Context for Financial Management
25

Therefore, creating shareholder value ultimately depends on properly man-aging the three basic decision areas common to all organizations

• Selecting, implementing, and monitoring all investments based on sound, sustainable strategies, econ

Kết quả (Việt) 1:

chương 2



một bối cảnh hệ thống quản lý tài chính












bất kỳ doanh nghiệp, lớn hay nhỏ, là một hệ thống các mối quan hệ tài chính và lưu chuyển tiền tệ, được kích hoạt bởi quản lý quyết định-một nguyên tắc quan trọng chúng ta xác lập trong chương 1. khái niệm này trở nên quan trọng trong những năm 1990,khi tạo ra giá trị cổ đông nổi lên như một thách thức hoạt động quan trọng và trở thành một trong những mục tiêu chính của quản lý hiện đại. tạo ra giá trị cổ đông phụ thuộc vào việc mang lại một mô hình tích cực của dòng tiền vượt quá của nhà đầu tư kỳ vọng chức.một doanh nghiệp được quản lý thành công trong tất cả các phần như là một hệ thống tích hợp sẽ tạo ra dòng tiền mặt như vậy theo thời gian và tốt trong tương lai, do đó trở thành một công ty tạo ra giá trị.

cho rằng mục đích và giá trị của các hoạt động kinh doanh cơ bản phụ thuộc vào dài hạn thế hệ dòng tiền, nó là cần thiết cho chúng ta hiểu cụ thể hơn như thế nào sự năng động của hệ thống hoạt động kinh doanh tổng hợp.hơn thế nữa, chúng ta phải di-rectly liên quan các khái niệm phân tích và các công cụ chúng tôi sẽ thảo luận trong cuốn sách này cho hệ thống kinh doanh khác nhau. như chúng tôi quan sát, họ cần hỗ trợ ra quyết định ở tất cả các Lev-ELS trong những cách cụ thể để hỗ trợ thế hệ dòng tiền và giá trị cổ đông cre-ation. cuối cùng,chúng ta phải cung cấp một bối cảnh thích hợp cho việc sử dụng các thông tin tài chính thường có sẵn mà hoạt động phân tích như vậy được hỗ trợ.

trong chương này chúng tôi sẽ mở rộng hình ảnh chúng tôi đã phát triển trong các chương trước, bằng cách trình bày tổng quan ba khái niệm về bối cảnh và ý nghĩa của phân tích tài chính / kinh tế và kinh tế trọng điểm đánh đổi nó hỗ trợ.caùc muïc đặt ra là cung cấp cho người đọc một cấu trúc thực tế vượt ra ngoài chỉ cov-erage các công cụ kỹ thuật và phương pháp:

• một đại diện đồ họa của các tổng quát, hệ thống kinh doanh tích hợp, cho thấy các mối quan hệ và động lực của quản lý cơ bản ba lĩnh vực quyết định được phổ biến cho tất cả các tổ chức có mục đích kinh tế:

quyết định đầu tư.

21


bản quyền năm 2001, công ty McGraw-Hill, inc. nhấn vào đây để về sử dụng

22 phân tích tài chính:. công cụ và kỹ thuật



quyết định điều hành các quyết định tài chính

• một quan điểm rộng về bản chất, ý nghĩa và giới hạn của báo cáo tài chính được công bố chính, đó là.. nguồn chính của dữ liệu tài chính, và mối quan hệ của họ với hệ thống kinh doanh:

bảng cân đối

.(hoạt động) báo cáo thu nhập

báo cáo lưu chuyển tiền tệ.

báo cáo những thay đổi về cổ đông (chủ sở hữu) vốn

• một cái nhìn tổng quát về các quá trình phân tích chính được sử dụng trong việc xử lý hiệu suất và giá trị của hệ thống kinh doanh, nhóm lại.. bởi ba quan điểm chính:...

kế toán tài chính

phân tích đầu tư

kinh tế quản lý

trong các cuộc thảo luận của chúng tôi, chúng tôi sẽ tiếp tục để phân biệt giữa phân tích tài chính hoàn toàn trên một bàn tay, và phân tích kinh tế và thương mại-off trên khác. như chúng tôi đã đề cập, là người đầu tiên chủ yếu dựa trên báo cáo tài chính và dữ liệu kế toán, trong khi thứ hai tập trung vào dòng tiền. chúng tôi làm cho sự khác biệt này quan trọng được-gây ra các nhiệm vụ phân tích, đánh giá,và hướng dẫn hoạt động của một công ty là xa rộng hơn và phức tạp hơn so với thao tác đơn thuần của các số liệu báo cáo tài chính. ulti-xỉ, hiệu suất và giá trị của bất kỳ doanh nghiệp phải được đánh giá về mặt kinh tế, đó là, thể hiện dòng tiền đạt được và tiền trong tương lai dự kiến ​​sẽ

nhưng,.chúng ta phải nhớ rằng có rất nhiều dữ liệu có sẵn và rất nhiều các kỹ thuật phân tích thường được sử dụng dựa trên kế toán tài chính và các điều ước đặc biệt của nó, mà do bản chất của họ không nhất thiết phản ánh hiện tại và hoạt động kinh tế fu trúc và giá trị. do đó,người quản lý hoặc nhà phân tích phải luôn luôn cẩn thận giải thích và thậm chí dịch các dữ liệu có sẵn để đúng phù hợp với bối cảnh và mục đích của phân tích. đó là của cả người quản lý và nhiệm vụ của nhà phân tích để đảm bảo rằng quá trình lựa chọn và kết quả thu được trong bất kỳ phân tích phù hợp rõ ràng các mục tiêu mong muốn,cho dù họ thể hiện một quan điểm tài chính hoặc một cái nhìn sâu sắc về kinh tế khi đánh giá hiệu suất, kỳ vọng, hoặc định giá

một quan điểm năng động của kinh doanh

bối cảnh quyết định


như chúng tôi đã thành lập, hoạt động thành công, hiệu suất, và khả năng tồn tại lâu dài của. kinh doanh bất kỳ, phụ thuộc vào một chuỗi liên tục của các quyết định đúng đắn được thực hiện trong dividually hoặc tập thể đội ngũ quản lý.mỗi một trong những quyết định

chương 2 bối cảnh hệ thống quản lý tài chính
23

cuối cùng nguyên nhân, cho, ảnh hưởng kinh tế tốt hơn hoặc tồi tệ hơn vào kinh doanh. trong bản chất, quy trình quản lý bất kỳ doanh nghiệp đòi hỏi sự lựa chọn kinh tế đang diễn ra, mỗi lần giao dịch giảm chi phí và lợi ích. những lựa chọn này lần lượt kích hoạt cụ thể,thay đổi thấy rõ trong các nguồn lực vật chất và tài chính hỗ trợ doanh nghiệp. cuối cùng những thay đổi gây ra chuyển động của tiền mặt, đó là kết quả kinh tế thức



forexample thuê một nhân viên có nghĩa là phải gánh chịu một loạt những tiền lương, tiền thanh toán để đổi lấy các dịch vụ hữu ích..bán hàng hóa về tín dụng phát hành hàng hóa từ hàng tồn kho cho khách hàng và tạo ra một nghĩa vụ tài liệu do khách hàng chuyển tiền thanh toán trong vòng 30 hoặc 60 ngày. đầu tư vào một nguyên nhân mới, cơ sở vật chất, trong số các hiệu ứng khác,

một tập có tính phức tạp của các nghĩa vụ tài chính tương lai được hoàn thành.phát triển một ứng dụng phần mềm mới liên quan đến một giai đoạn quan trọng của cam kết chi tiền lương, hỗ trợ kỹ thuật, và thử nghiệm trước khi tiếp thị nỗ lực kết quả trong một nguồn thu nhập. đàm phán thành công với người cho vay đối với một dòng tín dụng mang lại một luồng tiền vào kinh doanh, để được hoàn trả trong thời gian sắp tới.

một số quyết định rất lớn, chẳng hạn như đầu tư vào một nhà máy sản xuất mới,nâng cao số lượng lớn các khoản nợ, hoặc thêm một dòng mới của sản phẩm hoặc dịch vụ. quyết định nhất khác là một phần của quá trình ngày này qua ngày khác mà qua đó mỗi khu chức năng của một doanh nghiệp được quản lý. chúng tôi trước đó thành lập các chủ đề phổ biến mà tất cả các quyết định là kinh tế thương mại-off, đó là,trước khi có quyết định người ra quyết định phải cân nhắc lợi ích tiền dự kiến ​​so với tiền chi phí phát sinh.

trong quyết định ngày-to-ngày bình thường, các cơ bản thỏa hiệp có thể khá ap-cha mẹ và nhận dạng. trong tình huống phức tạp, tuy nhiên,nhà quản lý phải cẩn thận đánh giá xem mô hình mạng lưới các nguồn lực cam kết trực tiếp hoặc gián tiếp bởi quyết định có thể được lợi nhuận hồi phục theo thời gian thông qua những thay đổi trong doanh thu và chi phí do cam kết này. các nhà quản lý cũng phải xác định các thông tin liên quan cần thiết để hỗ trợ phân tích này.hiệu ứng tập thể của hàng loạt các thương mại-off phân tích và quyết định cuối cùng ảnh hưởng đến cả hai quả thực hiện và giá trị của doanh nghiệp. Kết quả sau đó được đánh giá định kỳ, hoặc bằng phương tiện của báo cáo tài chính hoặc với sự giúp đỡ của phân tích kinh tế đặc biệt.

về cơ bản, các nhà quản lý đưa ra quyết định thay mặt cho các chủ sở hữu của doanh nghiệp,trong khi giải quyết các lợi ích của các bên liên quan tham gia, đó là nhân viên, nhà cung cấp, các chủ nợ và cộng đồng. trong quá trình này,các nhà quản lý phải chịu trách nhiệm cho việc triển khai có hiệu quả các nguồn lực có sẵn trong và ngoài nước theo cách tạo ra một lợi ích kinh tế cho các chủ sở hữu, mức tăng phản ánh qua thời gian trong sự kết hợp giữa cổ tức và cổ phiếu tăng giá nhận được của chủ sở hữu / cổ đông. khái niệm này, được gọi là tổng lợi nhuận cổ đông (TSR),là một trong những tiêu chí quan trọng để đánh giá sự thành công của công ty so với các đồng nghiệp của mình và thị trường như một toàn thể, như chúng ta sẽ thảo luận trong chương 4 và 12

24 phân tích tài chính:. công cụ và kỹ thuật

mặc dù sự đa dạng các vấn đề phải đối mặt mỗi ngày bằng cách quản lý của các doanh nghiệp khác nhau, và trong hệ thống các hoạt động kinh doanh, chúng tôi đã thảo luận trong chương đầu tiên,nhiệm vụ quản lý là như vậy tương tự về nguyên tắc mà chúng ta có hiệu quả có thể nhóm tất cả các quyết định kinh doanh vào ba lĩnh vực cơ bản:

• đầu tư nguồn lực.

• hoạt động của doanh nghiệp sử dụng các nguồn lực.

• sự pha trộn thích hợp của tài chính các quỹ tài nguyên này.

Con số 2-1 phản ánh mối quan hệ tương liên tục trong ba khu vực.

Thế giới kinh doanh ngày nay có vô vàn.các doanh nghiệp thuộc mọi quy mô tham gia vào các hoạt động như thương mại, sản xuất, tài chính, và các dịch vụ vô số, sử dụng một loạt các mô hình kinh doanh, và các cấu trúc pháp lý và tổ chức. họ fre-xuyên liên quan đến hoạt động quốc tế, đầu tư xa xôi và internet hỗ cổng. chung cho tất cả các doanh nghiệp, tuy nhiên, là định nghĩa sau đây của các mục tiêu kinh tế cơ bản của quản lý âm thanh:

triển khai chiến lược chọn lọc những tài để tạo ra, theo thời gian, giá trị kinh tế đủ để phục hồi tất cả các nguồn lực được sử dụng vẫn có thể kiếm được lợi nhuận kinh tế chấp nhận được trên các nguồn lực trong điều kiện phù hợp với kỳ vọng của chủ sở hữu của rủi ro.

theo thời gian, do đó,triển khai nguồn lực thành công sẽ dẫn đến một sự cải thiện mạng lưới ở vị trí kinh tế của các chủ sở hữu của doanh nghiệp. chỉ khi một sự cải thiện này được thực hiện có giá trị cổ đông khác được tạo ra, như chúng ta sẽ thảo luận sau. tác dụng chính của việc tạo ra giá trị thông thường sẽ được định giá cao hơn của doanh nghiệp. nếu cổ phiếu của công ty được giao dịch công khai,giá trị của nó được đánh giá bởi các thị trường chứng khoán. nếu công ty tư nhân, giá trị của nó sẽ được phản ánh trong giá được cung cấp bởi khách hàng tiềm năng của doanh nghiệp. nếu không tăng giá trị được thực hiện theo thời gian, hoặc nếu có một xu hướng giảm, khả năng kinh tế của công ty có thể là trong câu hỏi.


con số 2-1

ba quyết định kinh doanh cơ bản




đầu tư tài chínhba quyết định khu vực để làm kinh tế thương mại-off




hoạt động thích hợp chương 2 bối cảnh hệ thống quản lý tài chính
25

do đó, tạo ra giá trị cổ đông cuối cùng phụ thuộc vào người đàn ông đúng lão hóa ba lĩnh vực quyết định cơ bản chung cho tất cả các tổ chức

• lựa chọn, thực hiện và giám sát tất cả các khoản đầu tư dựa trên âm thanh, chiến lược bền vững, kinh

Kết quả (Việt) 2:

C H A P T E R 2



A hệ thống bối cảnh cho tài chính MANAGEMENT


bất kỳ doanh nghiệp, lớn hay nhỏ, là một hệ thống tài chính các mối quan hệ và dòng tiền mặt được kích hoạt bởi quyết định quản lý-một nguyên tắc quan trọng chúng tôi estab-lished trong chương 1. Khái niệm này đã đạt được tầm quan trọng trong những năm 1990, Khi tạo ra các giá trị cổ đông nổi lên như là một thách thức quan trọng hiệu suất và trở thành một trong những mục tiêu chính của quản lý hiện đại. Việc tạo ra giá trị cổ đông phụ thuộc vào đưa về một mô hình tích cực của dòng tiền mặt vượt quá nhà đầu tư ồ-tions. Một doanh nghiệp thành công quản lý trong tất cả các bộ phận như một hệ thống tích hợp sẽ tạo ra các dòng tiền mặt theo thời gian và cũng vào tương lai-do đó trở thành một giá trị tạo công ty

cho rằng mục đích cơ bản và giá trị của hoạt động kinh doanh phụ thuộc vào lâu dài dòng tiền mặt thế hệ, nó là cần thiết đối với chúng tôi để hiểu cụ thể hơn như thế nào các động thái của hệ thống tích hợp kinh doanh làm việc. Hơn nữa, chúng ta phải di-rectly liên quan phân tích khái niệm khác nhau và các công cụ chúng tôi sẽ thảo luận trong cuốn sách này để hệ thống kinh doanh. Khi chúng tôi quan sát, họ nên hỗ trợ decisionmakers tại Bungari-els tất cả trong cách cụ thể để hỗ trợ tiền mặt thế hệ và cổ đông giá trị cre-tin. Cuối cùng, chúng tôi phải cung cấp một bối cảnh thích hợp cho việc sử dụng thông thường có sẵn thông tin tài chính mà các hoạt động phân tích được hỗ trợ.

trong chương này, chúng tôi sẽ mở rộng hình ảnh chúng tôi đã phát triển trong chương trước, bằng cách trình bày 3 khái niệm overviews cho bối cảnh và ý nghĩa của phân tích tài chính/kinh tế và kinh tế quan trọng thương mại-offs nó hỗ trợ. Tư thế pur là cung cấp cho người đọc một cấu trúc thực tế mà đi vượt ra ngoài chỉ cov-erage các công cụ kỹ thuật và phương pháp:

• một đại diện đồ họa của tổng quát, tích hợp hệ thống kinh doanh, Hiển thị các mối quan hệ và động thái của các quyết định quản lý cơ bản ba lĩnh vực được phổ biến cho tất cả các tổ chức mà có một mục đích kinh tế:

quyết định đầu tư.

21


Bản quyền 2001 The McGraw-Hill công ty, Inc bấm vào đây để điều khoản sử dụng.

22 phân tích tài chính: công cụ và kỹ thuật

điều hành quyết định.

tài chính quyết định.

• một quan điểm rộng của thiên nhiên, ý nghĩa và giới hạn của major xuất bản báo cáo tài chính, đó là nguồn chính của dữ liệu tài chính, và mối quan hệ của họ với hệ thống kinh doanh:

bảng cân đối.

Thu nhập (điều hành) phát biểu.

dòng tiền mặt báo cáo.

điều khoản của những thay đổi trong cổ đông (chủ sở hữu) vốn chủ sở hữu.

• một tổng quan tổng quát về các quá trình phân tích quan trọng được sử dụng trong giải thích hiệu suất và giá trị của hệ thống kinh doanh, được nhóm lại theo ba quan điểm chính:

tài chính kế toán.

nhà đầu tư phân tích.

kinh tế Managerial.

Trong cuộc thảo luận của chúng tôi, chúng tôi sẽ tiếp tục để phân biệt giữa các phân tích tài chính hoàn toàn trên một mặt, và phân tích kinh tế và thương mại-offs trên khác. Như chúng tôi đã đề cập, người đầu tiên phần lớn dựa trên báo cáo tài chính và kế toán dữ liệu, trong khi thứ hai tập trung vào dòng tiền mặt. Chúng tôi thực hiện điều này quan trọng gây phân biệt-ra các nhiệm vụ phân tích, đánh giá, và hướng dẫn các hoạt động của một công ty được xa rộng hơn và phức tạp hơn so với các thao tác chỉ báo cáo dữ liệu tài chính. Ulti-mately, hiệu suất và giá trị của bất kỳ doanh nghiệp phải được đánh giá trong điều kiện kinh tế; có nghĩa là, thể hiện trong dòng tiền mặt đạt được và dòng tiền mặt trong tương lai dự kiến sẽ.

được nêu ra, chúng tôi phải nhắc nhở chúng ta rằng phần lớn các dữ liệu sẵn có và nhiều người trong số các kỹ thuật phân tích thường được sử dụng được dựa trên kế toán tài chính và công ước đặc biệt của nó, mà theo bản chất của họ không nhất thiết phản ánh hiện tại và hoạt động kinh tế fu-ture và giá trị. Do đó, người quản lý hoặc nhà phân tích phải mọi lúc giải thích một cách cẩn thận và thậm chí dịch dữ liệu sẵn có để đúng cách phù hợp với bối cảnh và mục đích của việc phân tích. Nó là của cả hai người quản lý của và nhiệm vụ của các nhà phân tích để đảm bảo rằng quá trình được chọn và kết quả thu được trong bất kỳ phân tích rõ ràng phù hợp với các mục tiêu mong muốn, cho dù họ nhận một quan điểm tài chính hoặc một cái nhìn kinh tế khi đánh giá hiệu suất, sự mong đợi, hoặc định giá.

quan điểm kinh doanh năng động A

quyết định bối cảnh


như chúng tôi đã thành lập, hoạt động thành công, hiệu suất và khả năng tồn tại lâu dài của bất kỳ doanh nghiệp, phụ thuộc vào một chuỗi liên tục của âm thanh quyết định trong dividually hoặc chung bởi đội ngũ quản lý. Mỗi một trong những quyết định

chương 2 A hệ thống bối cảnh cho quản lý tài chính
23

cuối cùng làm, cho tốt hơn hoặc tệ hơn, một tác động kinh tế về kinh doanh. Về bản chất, quá trình quản lý bất kỳ doanh nghiệp đòi hỏi sự lựa chọn kinh tế đang diễn ra; mỗi lần giao dịch giảm chi phí và lợi ích. Những lựa chọn này lần lượt kích hoạt cụ thể, những thay đổi trong các nguồn tài nguyên vật lý và tài chính hỗ trợ các doanh nghiệp. Cuối cùng các thay đổi gây ra chuyển động của tiền mặt, đó là kết quả cuối cùng eco nomic.

F o r E x một m p l e

thuê một nhân viên có nghĩa là phát sinh một loạt các khoản thanh toán tiền lương hoặc mức lương để trao đổi với dịch vụ hữu ích trong tương lai. Bán hàng hóa trên tín dụng giải phóng hàng hóa từ hàng tồn kho cho khách hàng và tạo ra một nghĩa vụ tài liệu của khách hàng để gửi tiền thanh toán trong vòng 30 hoặc 60 ngày. Đầu tư vào một cơ sở vật lý mới gây ra, trong số các hiệu ứng khác,

một tập phức tạp có khả năng các nghĩa vụ tài chính trong tương lai phải được hoàn thành. Phát triển một ứng dụng phần mềm mới liên quan đến một khoảng thời gian đáng kể của cam kết tiền mặt tiền lương, hỗ trợ kỹ thuật, và thử nghiệm trước khi tiếp thị nỗ lực kết quả trong một nguồn thu nhập. Thành công đàm phán với người cho vay cho một dòng tín dụng mang đến cho một dòng tiền mặt vào kinh doanh, để được hoàn trả trong tương lai trong thời gian.

quyết định một số được lớn, chẳng hạn như đầu tư vào một nhà máy sản xuất mới, nâng cao số lượng lớn của nợ, hoặc thêm một dòng mới của sản phẩm hoặc dịch vụ. Hầu hết các quyết định khác là một phần của quá trình hàng ngày qua đó mỗi khu vực chức năng của một doanh nghiệp được quản lý. Chúng tôi trước đó thiết lập chủ đề phổ biến rằng tất cả các quyết định là kinh tế thương mại-offs; Đó là trước khi một quyết định được thực hiện ra quyết định phải cân nhắc lợi ích tiền mặt được dự kiến sẽ chống lại chi phí tiền mặt phát sinh.

trong quyết định hàng ngày bình thường, những tiềm ẩn thương mại-offs có thể là khá ap-cha mẹ và nhận dạng. Trong trường hợp phức tạp, Tuy nhiên, nhà quản lý phải cẩn thận đánh giá xem các mô hình lưới của tài nguyên cam kết trực tiếp hoặc gián tiếp của quyết định là khả năng lợi được phục hồi trong thời gian qua những thay đổi trong doanh thu và chi phí do cam kết này. Quản lý cũng phải xác định các thông tin có liên quan, cần thiết để hỗ trợ phân tích này. Hiệu ứng tập thể của thương mại-off phân tích và ra quyết định cuối cùng tác động perfor-mance và giá trị của doanh nghiệp. Kết quả sau đó đánh giá định kỳ, bằng phương tiện của báo cáo tài chính hoặc với sự giúp đỡ của phân tích kinh tế đặc biệt.

về cơ bản, nhà quản lý đưa ra quyết định thay mặt cho các chủ sở hữu của doanh nghiệp, trong khi địa chỉ các lợi ích của các bên liên quan khác nhau tham gia, đó là nhân viên, nhà cung cấp, chủ nợ và cộng đồng. Trong quá trình này, nhà quản lý có trách nhiệm một cách hiệu quả triển khai các nguồn lực sẵn có nội bộ và bên ngoài trong những cách mà tạo ra một lợi ích kinh tế cho các chủ sở hữu-một tăng phản ánh theo thời gian trong sự kết hợp của cổ tức và đánh giá cao giá chia sẻ nhận được bởi các chủ sở hữu/cổ đông. Khái niệm này, được gọi là tất cả cổ đông trở lại (TSR), là một trong những tiêu chí quan trọng để đo sự thành công của công ty tương đối so với đồng nghiệp của mình và trên thị trường như một toàn thể, như chúng tôi sẽ thảo luận trong chương 4 và 12.

24 phân tích tài chính: công cụ và kỹ thuật

mặc dù sự đa dạng của vấn đề phải đối mặt với mỗi ngày bởi người quản lý của doanh nghiệp khác nhau, và trong hệ thống phân cấp của hoạt động kinh doanh chúng tôi thảo luận trong chương đầu tiên, nhiệm vụ quản lý là rất tương tự như nguyên tắc rằng chúng tôi có thể có hiệu quả nhóm tất cả các quyết định kinh doanh vào ba lĩnh vực cơ bản:

• đầu tư nguồn lực.

• Hoạt động của doanh nghiệp sử dụng các nguồn tài nguyên.

• Kết hợp thích hợp của tài trợ mà quỹ các nguồn tài nguyên.

2-1 Nhân vật phản ánh interrelationship liên tục của các khu vực ba.

ngày hôm nay của thế giới kinh doanh đã đa dạng vô hạn. Các doanh nghiệp thuộc mọi quy mô tham gia vào các hoạt động như thương mại, sản xuất, tài chính, và vô số dịch vụ, sử dụng một loạt các mô hình kinh doanh, và các cấu trúc Pháp lý và tổ chức. Họ fre-quently liên quan đến hoạt động quốc tế, xa đầu tư và internet sup-port. Phổ biến cho tất cả các doanh nghiệp, Tuy nhiên, là định nghĩa sau đây của mục đích kinh tế cơ bản của quản lý âm thanh:

Triển khai chiến lược của các tài nguyên được chọn để tạo ra, theo thời gian, sinh thái-nomic giá trị đủ để khôi phục lại tất cả các nguồn lực làm việc trong khi thu nhập một lợi tức kinh tế chấp nhận được các nguồn tài nguyên dưới điều kiện phù hợp với sự mong đợi của các chủ sở hữu của rủi ro.

theo thời gian, do đó, triển khai thành công tài nguyên nên dẫn đến một cải tiến net ở vị trí kinh tế của các chủ sở hữu của doanh nghiệp. Chỉ khi một sự cải tiến đạt được có giá trị bổ sung cổ đông được tạo ra, như chúng tôi sẽ thảo luận về sau này. Tác dụng chính của sáng tạo giá trị bình thường sẽ là một đánh giá cao của doanh nghiệp. Nếu cổ phiếu của công ty được giao dịch công khai, giá trị của nó được đánh giá bởi các thị trường chứng khoán. Nếu công ty tư nhân, giá trị của nó sẽ được phản ánh trong giá được cung cấp bởi những người mua tiềm năng của doanh nghiệp. Nếu không có tăng giá trị đạt được qua thời gian, hoặc nếu không có một xu hướng giảm, các công ty của kinh tế khả năng có thể trong câu hỏi.


2–1 F I G U R E

The ba cơ bản các quyết định kinh doanh


đầu tư tài chính

Ba quyết định các khu vực để làm cho thích hợp kinh tế thương mại-offs


hoạt động

chương 2 A hệ thống bối cảnh cho quản lý tài chính
25

cuối do đó, việc tạo ra giá trị cổ đông cùng phụ thuộc vào đúng người đàn ông-lão hóa phổ biến khu vực ba quyết định cơ bản cho tất cả các tổ chức

• chọn, thực hiện và giám sát tất cả đầu tư dựa trên chiến lược âm thanh, bền vững, econ