The use of short-term debt. While c

The use of short-term debt. While current liabilities are closely related to a firm’s liquidity and net working capital, short-term debt financing is a relatively less-studied topic. In their study of restaurant firms’ capital structure, Upneja and Dalbor (2001a) argued that total debt should be examined along with short- and long-term debt because of the operational uniqueness of restaurant firms. They showed that firms with a high probability of bankruptcy use more short- than long-term debt. Furthermore, short-term debt is negatively related to operating cash flow. This implies that restaurant firms should focus more on generating operating cash flow to replace or cover costly short-term debt.
In their study of the interdependencies between investing and financing decisions of US restaurant firms, Jang and Ryu (2006) explained the unique financing behavior of restaurant firms. While their study generally supported the four cross-balance sheet interdependencies as found in other industries, they also claimed that restaurant firms




appear not to relate accounts receivable to short-term liabilities and that they finance their operational assets with stockholders’ equity in addition to accounts payable. However, their study results contrast with previous studies’ findings that accounts receivable is highly related to accounts payable and that current liabilities usually finance operational assets. Jang and Ryu’s study was examined further by Jang and Kim (2009) to assess the firm size effect on restaurant firms’ financing behavior. Jang and Kim found that small and medium restaurant firms rely more on accounts payable whereas large firms use more long-term debts, and that long-term assets relate to stockholder equity among large firms but relate to supplier credit among small and medium firms. Nevertheless, the reason behind the firm size effect on restaurant firms’ financing behavior remains unclear.
The lack of research on short-term financing options in other hospitality segments suggests future research opportunities. The labor-intensive nature of hospitality businesses and the system of trade credit both contribute significantly to their payables accounts (i.e. wages and accounts payable); short-term liquidity is critical. For example, casino firms rely heavily on cash transactions, but their operating cash flows can be quite uncertain and can fluctuate significantly on a daily basis. Insufficient cash flows generated from operating activities will likely trigger a need for short-term financing such as taking advantage of revolving credit facilities.
Interest rate. Interest represents a tax shield benefit to a firm. However, it could also cause financial distress if debt financing is not properly arranged and monitored. Interest rates determine the amounts paid and therefore are an important issue for firms making decisions about debt financing. Corgel and Gibson (2005) showed that for hotel firms, the frequency of financial distress from floating-rate financing is less than or equal to that from fixed-rate arrangements. They suggested that hotel owners should focus on managing financial distress by aligning operating cash flow and debt-servicing obligations, within which floating-rate debt is preferred.
Interest rate derivatives have been used by hotel firms to hedge against the risk exposure of interest rates. Singh and Upneja (2007) indicated that both variable-to-fixed interest rate swaps and interest rate caps are used to hedge against rising interest rates. Singh (2009b) also highlighted that small, unrated firms are more likely to issue short-term debt and swap it into fixed-rate debt to reduce exposure to interest rate risk. On the other hand, larger and higher-rated firms tend to swap from fixed into floating-cash flow debt. Singh argued that smaller, unrated lodging firms that are more reliant on short-term debt in the form of floating-rate bank loans will find long-term fixed debt too costly. By issuing floating-rate debt and swapping it into fixed-rate debt, smaller, unrated firms could benefit from lower costs of both financing and financial distress, and reduced exposure to interest rate risk. Additionally, the proportion of floating-rate debt has been found to be positively and significantly related to a firm’s decision to hedge (Singh and Upneja, 2008). In other words, firms with more floating-rate debt seem to be more likely to use derivatives to alter their exposure from floating- to fixed-rate interest (Singh and Upneja, 2007).

Kết quả (Việt) 1:

Việc sử dụng các khoản nợ ngắn hạn. Trong khi hiện tại trách nhiệm pháp lý chặt chẽ liên quan đến một công ty thanh khoản và vốn lưu động ròng, ngắn hạn vay nợ là một chủ đề tương đối ít nghiên cứu. Trong nghiên cứu của họ về cơ cấu vốn của công ty nhà hàng, Upneja và Dalbor (2001a) cho tổng số nợ nên được kiểm tra cùng với ngắn và dài hạn nợ vì hoạt động độc đáo của nhà hàng công ty. Họ đã cho thấy rằng các công ty với một xác suất cao của phá sản sử dụng thêm ngắn-so với nợ dài hạn. Hơn nữa, các khoản nợ ngắn hạn tiêu cực liên quan đến hoạt động dòng tiền mặt. Điều này ngụ ý rằng nhà hàng công ty nên tập trung hơn vào tạo ra dòng tiền hoạt động để thay thế hoặc bao gồm các chi phí ngắn hạn nợ.Trong nghiên cứu lẫn giữa đầu tư và tài chính quyết định của các công ty nhà hàng Mỹ, Jang và Ryu (2006) giải thích những hành vi tài chính duy nhất của nhà hàng công ty. Trong khi nghiên cứu của họ nói chung hỗ trợ cross-cân bằng lẫn bốn như tìm thấy trong ngành công nghiệp khác, họ cũng tuyên bố rằng nhà hàng công ty dường như không liên quan tài khoản phải thu ngắn hạn trách nhiệm pháp lý và rằng họ tài trợ cho tài sản của họ hoạt động với vốn chủ sở hữu của cổ đông ngoài các tài khoản thanh toán. Tuy nhiên, kết quả nghiên cứu của họ ngược lại với kết quả nghiên cứu trước đây tài khoản phải thu là rất liên quan đến tài khoản nợ phải trả và các khoản nợ hiện tại thường tài chính tài sản hoạt động. Jang và Ryu của nghiên cứu đã kiểm tra thêm bởi Jang và Kim (2009) để đánh giá hiệu quả công ty kích thước về hành vi tài chính công ty nhà hàng. Jang và Kim tìm thấy rằng nhỏ và vừa nhà hàng công ty dựa nhiều vào tài khoản thanh toán trong khi các công ty lớn sử dụng lâu dài hơn các khoản nợ, và các tài sản dài hạn liên quan đến vốn chủ sở hữu cổ đông trong số các công ty lớn nhưng liên quan đến nhà cung cấp tín dụng giữa các công ty vừa và nhỏ. Tuy nhiên, lý do đằng sau công ty kích thước hiệu quả về hành vi tài chính công ty nhà hàng vẫn chưa rõ ràng.Việc thiếu các nghiên cứu về các lựa chọn tài chính ngắn hạn trong các phân đoạn khác của sự hiếu khách cho thấy cơ hội trong tương lai nghiên cứu. Tính chất lao động của các doanh nghiệp khách sạn và hệ thống tín dụng thương mại đều góp phần đáng kể vào tài khoản payables họ (tức là tiền lương và các tài khoản nợ phải trả); khả năng thanh toán ngắn hạn là rất quan trọng. Ví dụ: công ty Sòng bạc dựa nhiều vào các giao dịch tiền mặt, nhưng dòng tiền hoạt động của họ có thể khá chắc chắn và có thể biến động đáng kể trên một cơ sở hàng ngày. Không đủ dòng tiền được tạo ra từ các hoạt động điều hành sẽ có khả năng kích hoạt một nhu cầu tài chính ngắn hạn như tận dụng các cơ sở tín dụng quay vòng. Tỷ lệ lãi suất. Lãi suất đại diện cho một lợi ích lá chắn thuế cho một công ty. Tuy nhiên, nó có thể cũng gây đau khổ tài chính nếu vay nợ không đúng cách sắp xếp và giám sát. Lãi suất xác định số tiền được trả tiền và do đó là một vấn đề quan trọng cho các công ty thực hiện các quyết định về vay nợ. Corgel và Gibson (2005) cho thấy, đối với các công ty khách sạn, tần số của distress tài chính từ nổi tỷ lệ tài chính là nhỏ hơn hoặc bằng đến từ sự sắp xếp cố định tỷ lệ. Họ đề nghị chủ sở hữu khách sạn nên tập trung vào việc quản lý tài chính bị nạn bằng việc xếp thẳng dòng tiền hoạt động và các nghĩa vụ nợ dịch vụ, trong đó nổi tỷ lệ nợ được ưa thích.Phái sinh lãi suất đã được sử dụng bởi các công ty khách sạn để hedge chống lại các nguy cơ tiếp xúc của lãi suất. Singh và Upneja (2007) chỉ ra rằng cả hai biến fixed lãi suất giao dịch hoán đổi tỷ lệ và tỷ lệ lãi suất mũ được sử dụng để hedge chống tăng lãi suất. Singh (2009b) cũng nhấn mạnh rằng các công ty nhỏ, không xếp loại có nhiều khả năng để phát hành nợ ngắn hạn và trao đổi nó vào tỷ lệ cố định nợ để giảm tiếp xúc với rủi ro lãi suất. Mặt khác, lớn hơn và cao hơn xếp hạng các công ty có xu hướng trao đổi từ cố định thành tiền mặt nổi chảy nợ. Singh lập luận rằng công ty nhỏ hơn, không xếp loại lodging hơn dựa trên các khoản nợ ngắn hạn trong các hình thức vay vốn ngân hàng tỷ lệ nổi sẽ tìm thấy nợ cố định lâu dài quá tốn kém. Bởi phát hành nổi tỷ lệ nợ và trao đổi nó vào tỷ lệ cố định nợ, công ty nhỏ hơn, không xếp loại có thể hưởng lợi từ chi phí thấp hơn của distress tài chính và tài chính, và giảm tiếp xúc với rủi ro lãi suất. Ngoài ra, tỷ lệ nợ nổi tỷ lệ đã được tìm thấy là tích cực và đáng kể liên quan đến một công ty quyết định để hedge (Singh và Upneja, 2008). Nói cách khác, các công ty với nhiều tỷ lệ nổi nợ dường như có nhiều khả năng sử dụng đạo hàm để thay đổi tiếp xúc của họ từ nổi để cố định-tỷ lệ lãi suất (Singh và Upneja, 2007).

Kết quả (Việt) 2:

Việc sử dụng các khoản nợ ngắn hạn. Trong khi nợ ngắn hạn có liên quan chặt chẽ đến tính thanh khoản của một công ty và vốn lưu động ròng, nợ vay ngắn hạn là một đề tài tương đối ít được nghiên cứu. Trong nghiên cứu của họ về cơ cấu vốn các công ty nhà hàng ', Upneja và Dalbor (2001a) cho rằng tổng số nợ phải được xem xét cùng với các khoản nợ ngắn hạn và dài hạn vì sự độc đáo hoạt động của các công ty nhà hàng. Họ đã chỉ ra rằng các công ty với một xác suất cao của phá sản sử dụng nhiều hơn ngắn hơn nợ dài hạn. Hơn nữa, nợ ngắn hạn có liên quan tiêu cực tới dòng tiền hoạt động. Điều này ngụ ý rằng các công ty nhà hàng nên tập trung hơn vào việc tạo ra dòng tiền hoạt động để thay thế hoặc trang trải các khoản nợ ngắn hạn tốn kém.
Trong nghiên cứu của họ về sự phụ thuộc lẫn nhau giữa các quyết định đầu tư và tài chính của các công ty nhà hàng Mỹ, Jang và Ryu (2006) giải thích các hành vi tài chính độc đáo của các công ty nhà hàng. Trong khi nghiên cứu của họ thường hỗ trợ các phụ thuộc lẫn nhau tấm bốn chéo cân bằng như được tìm thấy trong các ngành công nghiệp khác, họ cũng tuyên bố rằng các công ty nhà hàng xuất hiện không liên quan các tài khoản phải thu các khoản nợ ngắn hạn và rằng họ tài trợ cho tài sản hoạt động với vốn cổ đông ", thêm vào tài khoản phải nộp. Tuy nhiên, nghiên cứu của họ kết quả trái ngược với kết quả nghiên cứu trước đây 'rằng các khoản phải thu là rất cao liên quan đến các khoản phải trả và nợ ngắn hạn thường tài trợ cho tài sản hoạt động. Jang và Ryu của nghiên cứu được xem xét thêm bởi Jang và Kim (2009) để đánh giá hiệu quả quy mô doanh nghiệp về hành vi tài chính các công ty nhà hàng '. Jang và Kim nhận thấy rằng các công ty nhà hàng vừa và nhỏ dựa nhiều hơn vào các khoản phải trả trong khi các công ty lớn sử dụng nhiều hơn các khoản nợ dài hạn, và các tài sản dài hạn liên quan đến vốn cổ đông trong các công ty lớn nhưng liên quan đến tín dụng nhà cung cấp trong các doanh nghiệp vừa và nhỏ. Tuy nhiên, lý do đằng sau hiệu ứng quy mô doanh nghiệp về hành vi tài chính các công ty nhà hàng 'vẫn chưa rõ ràng. Việc thiếu nghiên cứu về các lựa chọn tài chính ngắn hạn trong các phân đoạn khách sạn khác cho thấy cơ hội nghiên cứu trong tương lai. Bản chất thâm dụng lao động của các doanh nghiệp khách sạn và hệ thống tín dụng thương mại cả đóng góp đáng kể vào thời hạn trả nợ chiếm (tức là tiền lương và các khoản phải nộp); thanh khoản ngắn hạn là rất quan trọng. Ví dụ, các công ty sòng bạc chủ yếu dựa vào các giao dịch tiền mặt, nhưng dòng tiền hoạt động của họ có thể khá chắc chắn và có thể dao động đáng kể trên một cơ sở hàng ngày. Không đủ dòng tiền tạo ra từ hoạt động kinh doanh có thể sẽ gây ra một nhu cầu tài chính ngắn hạn như lợi dụng quay vòng tín dụng. Lãi suất. Lãi suất đại diện cho một lợi ích lá chắn thuế cho một công ty. Tuy nhiên, nó cũng có thể gây ra khủng hoảng tài chính nếu vốn vay không được sắp xếp đúng cách và theo dõi. Lãi suất xác định số tiền thanh toán và do đó là một vấn đề quan trọng cho các doanh nghiệp đưa ra quyết định về vay nợ. Corgel và Gibson (2005) cho thấy, cho các doanh nghiệp khách sạn, tần số của khủng hoảng tài chính từ tài trợ lãi suất thả nổi là nhỏ hơn hoặc tương đương với từ các thỏa thuận lãi suất cố định. Họ cho rằng các chủ sở hữu khách sạn nên tập trung vào việc quản lý khó khăn tài chính bằng cách canh nghĩa vụ điều hành dòng tiền và nợ phục vụ, trong đó nợ lãi suất thả nổi được ưa thích. Phái sinh lãi suất đã được sử dụng bởi các doanh nghiệp khách sạn để phòng vệ trước các nguy cơ rủi ro lãi suất. Singh và Upneja (2007) chỉ ra rằng cả hai biến-to-cố định giao dịch hoán đổi lãi suất và trần lãi suất được sử dụng để phòng vệ trước lãi suất tăng. Singh (2009b) cũng nhấn mạnh rằng nhỏ, các doanh nghiệp chưa được xếp hạng có nhiều khả năng để phát hành nợ ngắn hạn và trao đổi nó thành lãi cố định để giảm tiếp xúc với rủi ro lãi suất. Mặt khác, các công ty lớn hơn và cao hơn được đánh giá có xu hướng trao đổi từ cố định vào nợ nần dòng chảy nổi dùng tiền mặt. Singh đã lập luận rằng, các công ty nhỏ hơn nại chưa được xếp hạng mà phụ thuộc nhiều hơn vào nợ ngắn hạn dưới hình thức các khoản vay ngân hàng lãi suất thả nổi sẽ tìm thấy dài hạn nợ cố định quá tốn kém. Bằng cách phát hành trái phiếu lãi suất thả nổi và trao đổi nó thành nợ lãi suất cố định,, các doanh nghiệp chưa được xếp hạng nhỏ hơn có thể được hưởng lợi từ chi phí thấp hơn cả nguồn tài chính và khủng hoảng tài chính, và giảm tiếp xúc với rủi ro lãi suất. Ngoài ra, tỷ lệ nợ lãi suất thả nổi đã được tìm thấy là tích cực và đáng kể liên quan đến quyết định của một công ty bảo hiểm rủi ro (Singh và Upneja, 2008). Nói cách khác, các doanh nghiệp có nhiều nợ nổi lãi suất dường như có nhiều khả năng sử dụng các dẫn xuất thay đổi tiếp xúc của họ từ floating- để lãi suất cố định (Singh và Upneja, 2007).