Put this way, it is by no means obv

Put this way, it is by no means obvious that
the generous dividend/heavy outside
financing strategy is always the best one, or
vice versa. In fact, when we academics say
that dividend policy doesn’t matter much, we
are really saying only that, given the firm’s
investment policy (which is what really drives
its engine), the choice of dividend/financing
policy will have little or no effect on its
value. Any value that the stockholders derive
from the higher dividends is more or
less offset, because they must give outsiders
a bigger share of the pie.
If you find yourself resisting this notion, it
may be because you skipped over the crucial
qualifying phrase, “given the firm’s investment
policy.” You may think of cases in
which a firm doing poorly replaced its management,
and the new managers promptly
announced an increase in the dividend (to do
something for the long-suffering stockholders)
with the market presumably showing
its appreciation by a big jump in the price.
But was the price increase caused by the increased
dividend? Or was it caused by the
presumed change in the investment policies
4 Selected Paper No. 57
of the former management-the policies that
were acting as a drag on the firm’s price?
What would have happened to the price if
the old management had announced the increase
in the dividends but also the continuation
of its former investment policies,
along with a proposal to finance those
policies no longer with retained earningsthose
earnings now going to the shareholders
in bigger dividends-but with the proceeds
of new issues of common stock or new
bank borrowing?
You may think even in this case shareholders
would still prefer the high
dividend/high financing strategy. At least
they would have cash in their pockets. But
remember that if cash is what your shareholders
want, they can get it even when you
follow the low dividend/low outside financing
strategy. They simply sell off part of their
holdings. It works in the opposite direction,
too. If you adopt the high payout strategy,
any investors who want to build up their
equity in your firm can do so by reinvesting
the unwanted cash in the additional shares
you will have to issue. In fact, that presumably
is what dividend reinvestment plans are
all about.
Personal portfolio adjustments of this
kind are not costless, of course, particularly
once we allow for taxes. That is why it may
pay your firm to adopt and announce a dividend
policy, even though in a deeper sense,
dividends do not matter. If your firm announces
a high payout/high outside financing
policy, you may attract a clientele of people
or financial institutions preferring that policy,
and vice versa if you opt for the low
dividend route. To say that dividends do not
matter under these conditions is simply to
say that one clientele is as good as the other.

Kết quả (Việt) 1:

Đặt theo cách này, nó là do không có nghĩa là rõ ràng màcổ tức hào phóng/nặng bên ngoàitài trợ chiến lược luôn luôn là một trong những tốt nhất, hoặcngược. Trong thực tế, khi chúng tôi học nóichính sách cổ tức không quan trọng nhiều, chúng tôiđang thực sự nói chỉ có vậy, được đưa ra của công tychính sách đầu tư (đó là những gì thực sự ổđộng cơ của nó), sự lựa chọn của cổ tức/tài chínhchính sách sẽ có tác dụng ít hoặc không có của nógiá trị. Bất kỳ giá trị cổ đông các nguồn gốctừ cao cổ tức là thêm hoặcít hơn bù đắp, vì họ phải cung cấp cho bên ngoàimột phần lớn của chiếc bánh.Nếu bạn thấy mình chống lại khái niệm này, nócó thể là do bạn bỏ qua hơn rất quan trọngvòng loại cụm từ, "cho đầu tư của công tychính sách." Bạn có thể nghĩ rằng các trường hợp trongmà một công ty làm kém thay thế việc quản lý,và các nhà quản lý mới nhanh chóngcông bố sự gia tăng trong việc chia cổ tức (để làmmột cái gì đó cho các cổ đông bậc)với thị trường có lẽ Hiển thịcủa nó đánh giá cao bởi một bước nhảy lớn trong giá cả.Nhưng đã tăng giá do các tăngcổ tức? Hoặc nó gây ra bởi cáccoi sự thay đổi trong chính sách đầu tư4 chọn giấy số 57the quản lý sách cũ màđã hành động như một kéo trên giá của công ty?Những gì sẽ xảy ra với giá nếuquản lý cũ đã thông báo sự gia tăngtrong các cổ tức mà còn tiếp tụcchính sách đầu tư cũ của nó,cùng với một đề nghị để tài trợ cho những ngườichính sách không còn với giữ lại earningsthoseCác khoản thu nhập bây giờ sẽ cho các cổ đôngtrong các cổ tức lớn hơn- nhưng với tiềnvấn đề mới của cổ phiếu phổ thông hoặc mớicho vay ngân hàng?Bạn có thể nghĩ ngay cả trong trường hợp này cổ đôngvẫn muốn caocổ tức/cao chiến lược tài chính. Tối thiểuhọ sẽ có tiền mặt trong túi của họ. NhưngHãy nhớ rằng nếu tiền mặt là những cổ đông của bạnmuốn, họ có thể nhận được nó ngay cả khi bạntheo cổ tức thấp/thấp bên ngoài tài chínhchiến lược. Họ chỉ đơn giản là bán ra một phần của của họcổ phiếu. Nó hoạt động theo hướng đối diện,quá. Nếu bạn áp dụng chiến lược cao thanh toán,bất kỳ nhà đầu tư những người muốn xây dựng của họvốn cổ phần trong công ty của bạn có thể làm như vậy bởi reinvestingtiền mặt không mong muốn trong các cổ phiếu bổ sungbạn sẽ có vấn đề. Trong thực tế, đó có lẽ làlà cổ tức tái đầu tư kế hoạch là gìTất cả về.Danh mục đầu tư cá nhân điều chỉnh nàyloại được không costless, tất nhiên, đặc biệt làmột khi chúng tôi cho phép cho các loại thuế. Đó là lý do tại sao nó có thểtrả tiền công ty của bạn để áp dụng và thông báo một cổ tứcchính sách, ngay cả mặc dù trong một ý nghĩa sâu sắc hơn,cổ tức quan trọng. Nếu công ty của bạn thông báomột thanh toán cao/thấp bên ngoài tài chínhchính sách, bạn có thể thu hút một khách hàng ngườihoặc các tổ chức tài chính thích chính sách đó,và ngược lại nếu bạn lựa chọn không cho vùng áp thấptuyến đường cổ tức. Để nói rằng cổ tức thì khôngvấn đề theo những điều kiện là chỉ đơn giản là đểnói rằng khách hàng một là tốt như các khác.

Kết quả (Việt) 2:

Đặt theo cách này, nó không có nghĩa là rõ ràng rằng
cổ tức / nặng bên ngoài hào phóng
chiến lược tài chính luôn luôn là tốt nhất, hoặc
ngược lại. Trong thực tế, khi chúng ta học nói
rằng chính sách cổ tức không quan trọng nhiều, chúng tôi
đang thực sự chỉ nói rằng, nhất định của công ty
chủ trương đầu tư (đó là những gì thực sự thúc đẩy
động cơ của nó), việc lựa chọn cổ tức / tài chính
chính sách sẽ có ít hoặc không có ảnh hưởng của nó trên
giá trị. Bất kỳ giá trị mà các cổ đông lấy được
từ cổ tức cao hơn là nhiều hơn hoặc
ít hơn bù đắp, vì họ phải cung cấp cho bên ngoài
một thị phần lớn hơn của chiếc bánh.
Nếu bạn thấy mình chống lại khái niệm này, nó
có thể là do bạn bỏ qua các yếu
cụm từ vòng loại, "cho đầu tư của công ty
chính sách. "Bạn có thể nghĩ rằng các trường hợp trong
đó một công ty làm kém thay thế quản lý của nó,
và các nhà quản lý mới kịp thời
công bố tăng cổ tức (để làm
một cái gì đó cho các cổ đông dài đau khổ)
với thị trường có lẽ thể hiện
sự đánh giá cao của nó bằng một bước nhảy lớn trong giá thành.
Tuy nhiên, việc tăng giá do tăng
cổ tức? Hay là nó gây ra bởi sự
thay đổi được giả định trong chính sách đầu tư
4 Đã chọn Giấy số 57
về quản lý, các cựu chính sách đó
đã hành động như một lực cản về giá của công ty?
Điều gì sẽ xảy ra với giá nếu
việc quản lý cũ đã công bố tăng
trong cổ tức mà còn là sự tiếp nối
của chính sách đầu tư trước đây của nó,
cùng với đề xuất để tài trợ cho những
chính sách không còn có giữ lại earningsthose
thu nhập doanh nghiệp sẽ cho các cổ đông
trong lớn hơn cổ tức, nhưng với số tiền thu được
của các vấn đề mới của cổ phiếu phổ thông hoặc mới
ngân hàng vay?
Bạn có thể nghĩ rằng ngay cả trong trường hợp này các cổ đông
vẫn thích cao
cổ tức / chiến lược tài chính cao. Ít nhất
họ sẽ có tiền trong túi của họ. Nhưng
hãy nhớ rằng nếu tiền là những gì cổ đông của bạn
muốn, họ có thể có được nó ngay cả khi bạn
thực hiện theo các cổ tức / tài chính bên ngoài thấp thấp
chiến lược. Họ chỉ đơn giản là bán đi một phần của họ
nắm giữ. Nó hoạt động theo hướng ngược lại,
quá. Nếu bạn áp dụng chiến lược thanh toán cao,
bất kỳ nhà đầu tư muốn xây dựng của họ
vốn chủ sở hữu trong công ty của bạn có thể làm như vậy bằng cách tái đầu tư
tiền mặt không mong muốn trong các cổ phiếu
bạn sẽ phải phát hành. Trong thực tế, đó có lẽ
là những gì kế hoạch tái đầu tư cổ tức là
tất cả về.
Điều chỉnh danh mục đầu tư cá nhân của điều này
loại không tốn gì cả, tất nhiên, đặc biệt là
khi chúng tôi cho phép các loại thuế. Đó là lý do tại sao nó có thể
trả công ty của bạn thông qua và công bố cổ tức
chính sách, mặc dù trong một ý nghĩa sâu sắc,
cổ tức không thành vấn đề. Nếu công ty của bạn thông báo
một thanh toán cao / tài chính bên ngoài cao
chính sách, bạn có thể thu hút khách hàng của những người
hoặc tổ chức tài chính thích chính sách đó,
và ngược lại nếu bạn lựa chọn không cho thấp
đường cổ tức. Để nói rằng cổ tức không
thành vấn đề theo những điều kiện được chỉ đơn giản là để
nói rằng một trong những khách hàng là tốt như nhau.