In this section, we present a theor

In this section, we present a theoretical model to understand the impact of market liquidity on equity offering decisions, and the implications of such decisions on price informativeness. We modify Faure-Grimaud and Gromb’s (2004) model of public trading, with shareholders’ cost of information acquisition. Our model provides empirically testable predictions about offering decisions. The model has four periods, t = 1, 2, 3 and 4, and for simplicity the model has no discounting.5 To examine the microstructure’s impact on SEO decisions, we modify Faure-Grimaud and Gromb’s(2004) model of public trading, with shareholders’ cost of information acquisition. The model has a number of new features. First, we assume that a firm that has no asset in place, has an investment opportunity (project) that will be funded by issuing new equity.Therefore, gross firm value, which is also the project’s expected payoff in the model, depends solely on the project’s quality (good or bad) as given by nature, as well as the manager’s effort. The project’s quality is observable to the speculator with a cost. Second, as opposed to Faure-Grimaud and Gromb, our setup allows for an endogenous SEO decision that depends on the existence of a good project, which is revealed by the trading activity or by the large shareholder’s additional cost to observe the project’s quality.
Third, the large shareholder sets up a market-value linked incentives contract after the equity offering and the manager chooses his effort according to the contract. The manager’s compensation is linked to the value added by her effort.

Kết quả (Việt) 1:

Trong phần này, chúng tôi trình bày một mô hình lý thuyết để hiểu tác động của thị trường thanh khoản trên vốn chủ sở hữu quyết định và các tác động của quyết định như vậy trên giá informativeness. Chúng tôi sửa đổi Faure-Grimaud và mô hình (2004) Gromb của khu vực kinh doanh, cổ đông chi phí của việc mua lại của thông tin. Mô hình của chúng tôi cung cấp các dự đoán empirically testable về cung cấp quyết định. Các mô hình có bốn giai đoạn, t = 1, 2, 3 và 4, và cho sự đơn giản mô hình đã không có discounting.5 để kiểm tra tác động của microstructure về SEO các quyết định, chúng tôi sửa đổi mô hình Faure-Grimaud và Gromb's(2004) của khu vực kinh doanh, cổ đông chi phí của việc mua lại của thông tin. Các mô hình có một số tính năng mới. Trước tiên, chúng tôi giả định rằng một công ty có tài sản không có tại chỗ, có một cơ hội đầu tư (dự án), mà sẽ được tài trợ bởi phát hành vốn chủ sở hữu mới. Do đó, Tổng giá trị công ty, đó cũng là kết quả dự kiến của dự án trong mô hình, phụ thuộc hoàn toàn vào chất lượng của dự án (tốt hay xấu) như được đưa ra bởi thiên nhiên, cũng như nỗ lực của người quản lý. Chất lượng của dự án là quan sát để suy nghi với một chi phí. Thứ hai, như trái ngược với Faure-Grimaud, Gromb và thiết lập của chúng tôi cho phép một quyết định SEO nội sinh phụ thuộc vào sự tồn tại của một dự án tốt, được tiết lộ bởi các hoạt động kinh doanh hoặc là cổ đông lớn chi phí bổ sung để quan sát chất lượng của dự án.Thứ ba, là cổ đông lớn thành lập một hợp đồng liên kết với ưu đãi giá trị thị trường sau khi đã chọn cung cấp vốn chủ sở hữu và quản lý nỗ lực của mình theo hợp đồng. Bồi thường thiệt hại của người quản lý được liên kết với giá trị gia tăng bằng nỗ lực của mình.

Kết quả (Việt) 2:

Trong phần này, chúng tôi trình bày một mô hình lý thuyết để hiểu tác động của thanh khoản thị trường vào quyết định cổ phần chào bán, và những tác động của quyết định đó trên informativeness giá. Chúng tôi thay đổi Faure-Grimaud và Gromb (2004) mô hình kinh doanh nào, với chi phí cổ đông mua lại thông tin. Mô hình của chúng tôi cung cấp những dự đoán theo kinh nghiệm có thể kiểm chứng về việc cung cấp ra quyết định. Mô hình này có bốn giai đoạn, t = 1, 2, 3 và 4, và vì đơn giản mô hình không có discounting.5 Để kiểm tra tác động của vi cấu trúc về các quyết định SEO, chúng ta sửa đổi Faure-Grimaud và Gromb (2004) mô hình kinh doanh nào, với chi phí cổ đông mua lại thông tin. Mô hình này có một số tính năng mới. Đầu tiên, chúng tôi giả định rằng một công ty mà không có tài sản tại chỗ, có một cơ hội đầu tư (dự án) sẽ được tài trợ bằng cách phát hành equity.Therefore mới, tổng giá trị công ty, cũng là phần thưởng dự kiến của dự án trong mô hình, phụ thuộc hoàn toàn vào chất lượng của dự án (tốt hay xấu) như được đưa ra bởi thiên nhiên, cũng như nỗ lực của người quản lý. Chất lượng của dự án là quan sát để đầu cơ với một chi phí. Thứ hai, như trái ngược với Faure-Grimaud và Gromb, thiết lập của chúng tôi cho phép cho một quyết định SEO nội sinh mà phụ thuộc vào sự tồn tại của một dự án tốt, được tiết lộ bởi các hoạt động giao dịch hoặc chi phí bổ sung cổ đông lớn của quan sát chất lượng của dự án.
Thứ ba , cổ đông lớn thiết lập một thị trường có giá trị liên kết hợp đồng ưu đãi sau khi chào chủ sở hữu và quản lý chọn nỗ lực của mình theo hợp đồng. Bồi thường của người quản lý có liên quan đến giá trị gia tăng bằng nỗ lực của mình.