In 1991, metallgesellschaft refinin

In 1991, metallgesellschaft refining and marketing an America subsidiary of metallgesellschaft an international trading engineer and chemicals conglomerate, implemented a marketing strategy designed to insulate customers from price volatility in the petroleum markets for a fee
Mgrn offered customers contracts to buy fixed amounts of heating oil and gasoline at a fixed price over a 5 or 10 year period. The fixed price was set at a 3 to 5 per barrel premium over the average futures price of contracts expiring over the next 12 months. Customers were given the option to exit the contract if the spot price rose above the fixed price in the contract , in which case mgrm would pay the customer half of the difference between the futures price and contract price. A customer might exercise this option if she did not need the product of if she were experiencing financial difficulties. In later contracts the customer could receive the entire difference in exchange for a higher fixed contract price
The customer contracts effectively gave mgrm a short position in long term forward contracts, mgrm hedged this exposure with long positions in near term futures using a stack and roll hedged strategy. In this strategy, the firm buys a bundle of futures contracts with the same expiry date, known as a stack. Just prior to delivery, the firm liquidates the stack and buys another stack of contracts with longer expirations, known as a roll. The level of uncertainty in the cost this strategy should have prompted mgrm to use a valuation reserve since they were currently basing roll costs on historical data rather than potential future costs
Mgrm used short term futures to hedge because alternatives in the forward market were unavailable and long term futures contracts were highly illiquid. As it was, mgrm’s open interest in unleaded gasoline contracts was 55 million barrels in the fall of 1993, compared to average trading volume of 15 to 30 million barrels per day. In December of 1993, mgrm cashed out its positions and reported losses of approximately 1.5 billion
Although some market observers city the maturity mismatch between mgrm short position in long term fixed rate contracts with customers and its long position in near term futures contracts, many economists believe this hedging strategy is fundamentally sound. Over th life of a properly constructed hedge, the cash flows from the forward and futures contracts would balance out, provided the hedging firm could withstand interim cash flow requirements from marked to market losses, margin calls, credit risk, and liquidity risks associated with adverse markets movements. The fundamentally issue for mgrm was a cash flow problem that constrained the company’s ability to ride out hedge problem had several causes and sever consequences, which are discussed next

Kết quả (Việt) 1:

Năm 1991, metallgesellschaft lọc và tiếp thị một America chi nhánh của metallgesellschaft một kỹ sư kinh doanh quốc tế và các tập đoàn hóa chất, thực hiện một chiến lược tiếp thị được thiết kế để cách nhiệt khách hàng từ giá biến động trên thị trường dầu khí cho một khoản phíMgrn cung cấp khách hàng ký hợp đồng để mua cố định lượng sưởi ấm dầu và xăng ở một mức giá cố định trong 5 hoặc 10 năm. Giá cố định đã được thiết lập tại một 3-5 mỗi thùng cao so với giá trung bình là tương lai của hợp đồng hết hạn trong 12 tháng tiếp theo. Khách hàng được lựa chọn để thoát khỏi hợp đồng nếu tăng giá tại chỗ trên giá cố định trong hợp đồng, trong đó mgrm trường hợp nào trả tiền cho khách hàng một nửa sự khác biệt giữa tương lai giá và giá hợp đồng. Một khách hàng có thể thực hiện tùy chọn này nếu cô ấy không cần sản phẩm của nếu cô ấy đã trải qua những khó khăn tài chính. Sau đó hợp đồng khách hàng có thể nhận được sự khác biệt toàn bộ để trao đổi với một mức giá cố định hợp đồng cao hơnHợp đồng của khách hàng một cách hiệu quả cho mgrm một đoạn ngắn vị trí trong dài hạn, hợp đồng chuyển tiếp, mgrm hedged này tiếp xúc với các vị trí lâu dài trong gần hạn tương lai bằng cách sử dụng một ngăn xếp và cuộn hedged chiến lược. Trong chiến lược này, công ty mua một bó tương lai hợp đồng với cùng một ngày hết hạn, được biết đến như là một ngăn xếp. Chỉ cần trước khi giao hàng, các công ty liquidates ngăn xếp và mua một ngăn xếp khác trong hợp đồng với nhiều thời gian hết hạn, được biết đến như một cuộn. Mức độ của sự không chắc chắn trong chi phí chiến lược này nên đã nhắc nhở mgrm sử dụng một dự trữ xác định giá trị kể từ khi họ đã hiện đang đặt căn cứ tại cuộn chi phí trên dữ liệu lịch sử chứ không phải là chi phí tiềm năng trong tương laiMgrm sử dụng ngắn hạn tương lai để hedge vì lựa chọn thay thế trên thị trường chuyển tiếp là không có sẵn và hợp đồng tương lai dài hạn là cao illiquid. Như nó đã quan tâm mở của mgrm trong unleaded xăng hợp đồng là 55 triệu thùng vào mùa thu năm 1993, so với khối lượng giao dịch trung bình là 15 đến 30 triệu thùng mỗi ngày. Vào tháng 12 năm 1993, mgrm tiền mặt ra vị trí của nó và thông báo thiệt hại khoảng 1,5 tỷ đồngMặc dù một số thành phố nhà quan sát thị trường kỳ hạn thanh toán không phù hợp giữa vị trí ngắn mgrm trong dài hạn cố định tỷ lệ hợp đồng với khách hàng và vị trí lâu dài trong gần hạn hợp đồng tương lai, nhiều nhà kinh tế tin rằng chiến lược bảo hiểm rủi ro này về cơ bản âm thanh. Trên th đời của một hàng rào xây dựng đúng cách, các dòng tiền từ về phía trước và các hợp đồng tương lai nào cân bằng ra, cung cấp các công ty bảo hiểm rủi ro có thể chịu được dòng tiền tạm thời yêu cầu từ được đánh dấu để thị trường thiệt hại, các cuộc gọi margin, rủi ro tín dụng và rủi ro thanh khoản liên kết với các phong trào thị trường bất lợi. Các vấn đề về cơ bản cho mgrm đã là một vấn đề lưu lượng tiền mặt hạn chế khả năng của công ty đi ra các vấn đề có nhiều nguyên nhân và cắt đứt những hậu quả, tiếp theo sẽ được thảo luận

Kết quả (Việt) 2:

Năm 1991, metallgesellschaft lọc và tiếp thị một công ty con Mỹ của metallgesellschaft một kỹ sư kinh doanh và hóa chất tập đoàn quốc tế, thực hiện một chiến lược tiếp thị được thiết kế để ngăn cách khách hàng từ biến động giá trên thị trường xăng dầu cho một khoản phí
Mgrn cung cấp các hợp đồng khách hàng mua số lượng cố định của dầu nóng và xăng tại một mức giá cố định trong khoảng thời gian 5 hoặc 10 năm. Giá cố định đã được thiết lập tại một phí bảo hiểm thùng 3-5 mỗi so với giá bình quân kỳ hạn của hợp đồng đáo hạn trong vòng 12 tháng tới. Khách hàng được cung cấp tùy chọn để thoát khỏi hợp đồng nếu giá giao ngay đã tăng cao hơn mức giá cố định trong hợp đồng, trong trường hợp mgrm sẽ trả một nửa khách hàng về sự khác biệt giữa giá tương lai và giá hợp đồng. Một khách hàng có thể thực hiện tùy chọn này nếu cô không cần những sản phẩm của cô ấy đã trải qua những khó khăn tài chính. Trong hợp đồng sau đó khách hàng có thể nhận được toàn bộ sự khác biệt để trao đổi với một mức giá hợp đồng cao hơn cố định
Các hợp đồng của khách hàng một cách hiệu quả cho mgrm một vị trí ngắn trong hợp đồng kỳ hạn dài, mgrm bao bọc tiếp xúc với các vị trí lâu dài trong tương lai gần hạn sử dụng một chồng và cuộn bao bọc chiến lược. Trong chiến lược này, công ty mua một bó của hợp đồng tương lai với thời hạn sử dụng tương tự, được biết đến như một chồng. Chỉ cần trước khi giao hàng, công ty thanh lý ngăn xếp và mua một đống hợp đồng với hết hạn lâu hơn, được biết đến như một cuộn. Mức độ không chắc chắn trong chi phí chiến lược này nên đã nhắc mgrm sử dụng dự phòng định giá kể từ khi họ được hiện trên cơ sở chi phí cuộn trên dữ liệu lịch sử chứ không phải là tương lai tiềm năng giá
Mgrm sử dụng tương lai ngắn hạn để đầu cơ vì lựa chọn thay thế trong thị trường giao sau đã có sẵn và dài hợp đồng tương lai hạn là cao tính thanh khoản. Vì nó là, mở mgrm trong hợp đồng xăng không chì là 55 triệu thùng vào mùa thu năm 1993, so với khối lượng giao dịch trung bình từ 15 đến 30 triệu thùng mỗi ngày. Trong tháng mười hai năm 1993, mgrm đem ra vị trí của mình và báo cáo thiệt hại xấp xỉ 1,5 tỷ USD
Mặc dù một số thành phố quan sát thị trường không phù hợp đến hạn giữa các vị trí ngắn mgrm trong hợp đồng lãi suất cố định lâu dài với khách hàng và vị trí lâu dài trong các hợp đồng tương lai ngắn hạn, nhiều nhà kinh tế tin chiến lược bảo hiểm rủi ro này về cơ bản là âm thanh. Trong ngày cuộc sống của một hàng rào xây đúng, các luồng tiền từ các hợp đồng kỳ hạn và tương lai sẽ cân bằng, cung cấp các công ty bảo hiểm rủi ro có thể chịu được yêu cầu lưu lượng tiền mặt tạm thời từ được đánh dấu để mất thị trường, các cuộc gọi ký quỹ, rủi ro tín dụng và rủi ro thanh khoản liên quan đến tác dụng phụ thị trường biến động. Các vấn đề cơ bản cho mgrm là một vấn đề dòng tiền để hạn chế khả năng của công ty để đi xe ra vấn đề hàng rào có nhiều nguyên nhân và hậu quả cắt đứt, mà sẽ được thảo luận tiếp theo