2.2 . Empirical studiesMany financi

2.2 . Empirical studies
Many financial economists have studied capital structure from different viewpoints and in
different global environments. The following ones are very interesting and useful for our study.
Christopher, Schafer and Talavera (2006) in their study find that there exists strong effect of
short-term and long-term debts on profitability. According to them, the organization which prefers
financing through long-term debts has low profitability and on the alternative, if a firm uses shortterm financing, it earns more profits. In this particular study in which their data covered 1988 to
2000 period, they were able to prove a hypothesis that firms using short-term debt financing are
relatively more profitable than the firms using long-term debts. This view tends to favour
commercial banks’ sources and uses of funds. Demand deposit liabilities are short-term sources of
funds to banks and through various short-term channels banks lend short-term funds to rake in
huge profits (Luckett, 1984).
Pandey (2004) explains the relationship between capital structure and market structure; and
capital structure and profitability. The results suggest that capital structure and market structure
have cubic relationship that at lower and high range of Tobia Q ratio firms are using high debt; and
at medium range, they use less debt. This is due to agency costs and bankruptcy costs because
when firms take more debts there are chances of bankruptcy because the firms might not be able
to repay the debts in future. Regarding relationship between profitability and capital structure
they conclude that there is a saucer-shape relationship between capital structure and profitability
because of the interplay of agency costs, costs of external financing and the interest rate and tax
shield.
Andrea and Mateus (2003) while conducting a study on capital structure choices adapt
Booth et al (2001) which is evident of the fact that the capital structure decisions of firms in
developing countries are influenced by the same variables as in developed countries. They tested
the same variables for Portugal and Hungary where firms have a combination of debt an d equity in
their capital mix. They discover that although these factors are the same but differ, to some
extent, because the ratios are affected by country specific factors such as inflation, status of
capital market and growth rates of the country. They further verify the Pecking Order Theory,
asymmetric information, and agency cost theories and conclude that the more profitable
companies have lower debt ratios, which conform to the Pecking Order Theory.
Drobetz and Fox (2005) discuss determinants of capital structure and two hot issues: Tradeoff theory and Pecking Order Theory. In trade-off, there exist three main factors, agency costs, tax
shields and bankruptcy costs. Due to these three factors more profitable firms use more debt than
equity. In Pecking Order Theory, more profitable firms use less debt than equity because firstly,
they use retained earnings, then use debt, and at third option, they use equity financing. They are
of the view that if investment opportunities abound then after using retained earnings the firms
should use debts to exhaust these opportunities, otherwise there would be no need to take debts.
Eriotis, Frangouli and Neokosmides (2002) investigate the relationship between debt to
equity ratio and firm’s profitability. They also consider the level of firm’s investment and degree of
market power and discover that those firms that prefer to finance their investment activities using
equity capital are more profitable than firms who finance by using borrowed capital.
Hadlock and James (2002) while assessing the financial slack provided by the banking system
to the companies, report that the decision of financing of corporate assets through debt or equity
is mainly influenced by the market evaluation of the shares thus confirming the pecking order
hypothesis. After analyzing the financing decision of 500 non-financial companies, the authors
conclude that the firms chose bank financing because market interprets loans and advances as a
positive step because firms prefer that financing choice which results into high returns.

Kết quả (Việt) 1:

2.2. Nghiên cứu thực nghiệmNhiều nhà kinh tế tài chính đã nghiên cứu cơ cấu vốn từ quan điểm khác nhau và trongmôi trường toàn cầu khác nhau. Những người sau đây là rất thú vị và hữu ích cho việc học tập của chúng tôi.Christopher, Schafer và Talavera (2006) trong nghiên cứu của họ tìm thấy rằng có tồn tại các hiệu ứng mạnh mẽ củakhoản nợ ngắn hạn và dài hạn trên lợi nhuận. Theo họ, tổ chức thíchtài trợ thông qua các khoản nợ dài hạn có lợi nhuận thấp và vào thay thế, nếu một công ty sử dụng shortterm tài chính, nó kiếm được lợi nhuận nhiều hơn. Trong nghiên cứu cụ thể này trong đó dữ liệu của họ được bảo hiểm năm 1988 đếngiai đoạn 2000, họ đã có thể chứng minh một giả thuyết rằng công ty sử dụng ngắn hạn nợtương đối nhiều lợi nhuận hơn các công ty sử dụng các khoản nợ dài hạn. Quan điểm này có xu hướng ủng hộNgân hàng thương mại nguồn và sử dụng quỹ. Nhu cầu tiền nợ là ngắn hạn nguồnkhoản tiền cho các ngân hàng và thông qua các ngân hàng kênh ngắn hạn cho vay tiền ngắn hạn để rake tronglợi nhuận khổng lồ (Luckett, 1984).Pandey (2004) giải thích mối quan hệ giữa cơ cấu vốn và thị trường cấu trúc; vàcơ cấu vốn và lợi nhuận. Các kết quả đề nghị rằng cấu trúc cấu trúc và thị trường vốncó mối quan hệ khối mà lúc cao và thấp hơn phạm vi của Tobia Q tỷ lệ công ty đang sử dụng nợ cao; vàở tầm trung, họ sử dụng nợ ít hơn. Điều này là do cơ quan chi phí và chi phí phá sản doKhi công ty có thêm khoản nợ có là cơ hội của phá sản bởi vì các công ty có thể không có khả năngtrả nợ các khoản nợ trong tương lai. Liên quan đến mối quan hệ giữa lợi nhuận và cơ cấu vốnhọ kết luận là có một mối quan hệ hình dạng đĩa giữa cơ cấu vốn và lợi nhuậnbởi vì hổ tương tác dụng của cơ quan chi phí, chi phí tài chính bên ngoài và các tỷ lệ lãi suất và thuếlá chắn.Andrea và Mateus (2003) trong khi tiến hành một nghiên cứu về sự lựa chọn cơ cấu vốn thích ứngGian hàng et al (2001), đó là điều hiển nhiên của một thực tế rằng các quyết định cơ cấu vốn của công ty trongnước đang phát triển đang chịu ảnh hưởng của các yếu tố tương tự như trong nước phát triển. Họ thử nghiệmCác biến cùng cho Bồ Đào Nha và Hungary nơi công ty có một sự kết hợp của nợ một vốn chủ sở hữu d trongtrộn vốn đầu tư của họ. Họ phát hiện ra rằng mặc dù những yếu tố này đều giống nhau nhưng khác nhau, với một sốmức độ nào đó, bởi vì các tỷ lệ bị ảnh hưởng bởi các yếu tố cụ thể quốc gia như lạm phát, tình trạng củathủ đô thị trường và tăng trưởng tỷ giá của đất nước. Họ tiếp tục xác minh lý thuyết Pecking đặt hàng,không đối xứng thông tin, và cơ quan chi phí lý thuyết và kết luận rằng lợi nhuận hơncông ty có tỷ lệ nợ thấp, phù hợp với lý thuyết Pecking đặt hàng.Drobetz và Fox (2005) thảo luận về các yếu tố quyết định cơ cấu vốn và hai vấn đề nóng: cân bằng lý thuyết và lý thuyết Pecking đặt hàng. Trong thương mại-off, có tồn tại ba yếu tố chính, cơ quan chi phí, thuếlá chắn và chi phí phá sản. Do các yếu tố ba thêm lợi nhuận công ty sử dụng nhiều khoản nợ hơnvốn chủ sở hữu. Trong lý thuyết Pecking đặt hàng, thêm lợi nhuận công ty sử dụng ít hơn nợ hơn vốn chủ sở hữu vì trước hết,họ sử dụng các khoản thu nhập giữ lại, sau đó sử dụng nợ, và lựa chọn thứ ba, họ sử dụng vốn chủ sở hữu tài chính. Bọn chúngquan điểm rằng nếu cơ hội đầu tư rất nhiều sau đó sau khi sử dụng giữ lại thu nhập các công tynên sử dụng khoản nợ để xả những cơ hội này, nếu không sẽ có không cần phải khoản nợ.Eriotis, Frangouli và Neokosmides (2002) điều tra mối quan hệ giữa nợtỷ lệ vốn chủ sở hữu và lợi nhuận của công ty. Họ cũng xem xét mức độ của công ty đầu tư và mức độthị trường năng lượng và phát hiện ra rằng những công ty mà thích để tài trợ cho các hoạt động đầu tư bằng cách sử dụngvốn chủ sở hữu vốn nhiều lợi nhuận hơn công ty tài chính bằng cách sử dụng vốn vay.Hadlock và James (2002) trong khi đánh giá tài chính slack cung cấp bởi hệ thống ngân hàngCác công ty, báo cáo rằng quyết định tài chính của các tài sản công ty thông qua nợ hoặc vốn chủ sở hữuchủ yếu là chịu ảnh hưởng của việc đánh giá thị trường cổ phần do đó xác nhận đơn đặt hàng peckinggiả thuyết. Sau khi phân tích quyết định tài chính của công ty tài chính 500, các tác giảkết luận rằng các công ty đã chọn ngân hàng tài chính bởi vì thị trường diễn giải cho vay và tiến bộ như là mộttích cực bước bởi vì công ty thích rằng sự lựa chọn tài chính mà kết quả vào lợi nhuận cao.

Kết quả (Việt) 2:

2.2. Nghiên cứu thực nghiệm
Nhiều nhà kinh tế tài chính đã nghiên cứu cấu trúc vốn từ nhiều quan điểm khác nhau và trong
môi trường toàn cầu khác nhau. Những người sau đây rất thú vị và hữu ích cho chúng ta học tập.
Christopher, Schafer và Talavera (2006) trong nghiên cứu của họ thấy rằng có tồn tại hiệu ứng mạnh mẽ của
các khoản nợ ngắn hạn và dài hạn về lợi nhuận. Theo họ, các tổ chức mà thích
tài chính thông qua các khoản nợ dài hạn có lợi nhuận thấp và thay thế, nếu một công ty sử dụng nguồn tài chính ngắn hạn về, nó kiếm được lợi nhuận nhiều hơn. Trong nghiên cứu này đặc biệt trong đó dữ liệu của họ được bảo hiểm năm 1988 đến
giai đoạn 2000, họ đã có thể chứng minh một giả thuyết cho rằng các doanh nghiệp sử dụng vốn vay ngắn hạn là
tương đối nhiều lợi nhuận hơn so với các doanh nghiệp sử dụng các khoản nợ dài hạn. Quan điểm này có xu hướng ủng hộ
các nguồn và sử dụng vốn của các NHTM. Nợ tiền gửi là nguồn ngắn hạn của
quỹ cho các ngân hàng thông qua các kênh ngắn hạn khác nhau ngân hàng cho vay vốn ngắn hạn để thu về
lợi nhuận khổng lồ (Luckett, 1984).
Pandey (2004) giải thích mối quan hệ giữa cơ cấu vốn và cơ cấu thị trường; và
cơ cấu vốn và lợi nhuận. Kết quả cho thấy cơ cấu vốn và cơ cấu thị trường
có mối quan hệ khối mà ở tầm thấp và cao của các công ty tỷ lệ Tobia Q đang sử dụng nợ cao; và
ở cự ly trung bình, họ sử dụng ít nợ. Điều này là do chi phí đại lý và chi phí phá sản vì
khi các doanh nghiệp mất nhiều khoản nợ có nguy cơ phá sản vì các công ty có thể không có khả năng
trả được nợ trong tương lai. Về mối quan hệ giữa lợi nhuận và cơ cấu vốn
họ kết luận rằng có một mối quan hệ đĩa hình chữ giữa cơ cấu vốn và lợi nhuận
do sự tương tác của chi phí đại lý, chi phí tài chính bên ngoài và tỷ lệ lãi suất và thuế
khiên.
Andrea và Mateus (2003) trong khi tiến hành một nghiên cứu về sự lựa chọn cơ cấu vốn thích ứng
Booth et al (2001) đó là điều hiển nhiên của thực tế rằng các quyết định cơ cấu vốn của doanh nghiệp trong
nước đang phát triển bị ảnh hưởng bởi các biến tương tự như ở các nước phát triển. Họ đã thử nghiệm
các biến cùng cho Bồ Đào Nha và Hungary hợp hãng có một sự kết hợp của nợ vốn chủ sở hữu d trong
hỗn hợp vốn của họ. Họ phát hiện ra rằng mặc dù các yếu tố này đều giống nhau nhưng khác nhau, một số
phạm vi, vì tỷ lệ bị ảnh hưởng bởi các yếu tố quốc gia cụ thể như lạm phát, tình trạng của
thị trường vốn và tỷ lệ tăng trưởng của đất nước. Họ tiếp tục xác minh các mổ tự thuyết,
thông tin bất đối xứng, và lý thuyết chi phí cơ quan và kết luận rằng lợi hơn
các công ty có tỷ lệ nợ thấp hơn, phù hợp với các lý thuyết. mổ tự
Drobetz và Fox (2005) thảo luận về yếu tố quyết định cơ cấu vốn và hai vấn đề nóng : lý thuyết cân bằng và mổ tự Theory. Trong thương mại-off, có tồn tại ba yếu tố chính, chi phí cơ quan, thuế
khiên và chi phí phá sản. Do ba yếu tố này công ty có lợi nhuận nhiều hơn sử dụng nợ nhiều hơn
vốn chủ sở hữu. Trong mổ tự thuyết, các công ty có lợi nhuận nhiều hơn sử dụng ít nợ hơn vốn chủ sở hữu vì thứ nhất,
thu nhập họ sử dụng giữ lại, sau đó sử dụng nợ, và tùy theo lựa chọn thứ ba, họ sử dụng vốn chủ sở hữu. Họ
cho rằng nếu các cơ hội đầu tư rất nhiều sau đó sau khi sử dụng lợi nhuận giữ lại của công ty
nên sử dụng nợ để xả những cơ hội này, nếu không sẽ không cần phải có các khoản nợ.
Eriotis, Frangouli và Neokosmides (2002) nghiên cứu mối quan hệ giữa nợ cho
vốn chủ sở hữu tỷ lệ và lợi nhuận của doanh nghiệp. Họ cũng xem xét mức độ đầu tư bền vững và mức độ
sức mạnh thị trường và phát hiện ra rằng những doanh nghiệp mà thích để tài trợ cho các hoạt động đầu tư của mình bằng cách sử dụng
vốn chủ sở hữu được nhiều lợi nhuận hơn so với doanh nghiệp kẻ tài trợ bằng vốn vay.
Hadlock và James (2002) trong khi đánh giá tài chính Slack được cung cấp bởi hệ thống ngân hàng
cho các công ty, báo cáo rằng các quyết định về tài chính của doanh nghiệp thông qua các tài sản nợ hoặc vốn chủ sở hữu
là chủ yếu chịu ảnh hưởng của việc đánh giá thị trường của cổ phiếu do đó xác nhận trật tự trong
giả thuyết. Sau khi phân tích các quyết định tài chính của 500 công ty phi tài chính, các tác giả
kết luận rằng các công ty đã chọn ngân hàng tài chính do thị trường diễn giải các khoản vay và ứng trước một
bước đi tích cực vì các doanh nghiệp thích rằng sự lựa chọn tài chính mà là kết quả vào lợi nhuận cao.