This paper presents a semi-parametr

This paper presents a semi-parametric copula-GARCH risk model for financial return series with a stress testing perspective. The marginal distributions of the returns are specified using the Extreme Value Theory (EVT), putting a specific emphasis on extreme returns. The joint distribution is then built up using the pair-copulas theorem, based on the marginal distributions and the pair dependence structures. The model performance is assessed for three sets of assets, namely equity indices, exchange rates, and commodity prices. The empirical results support a better static and dynamic properties of the presented model compared to most common specifications used in practice. The proposed model and the alternative specifications are then carried out to perform stress testing exercises on hypothetical portfolios, where financial returns are considered as risk factors. The results show that the use of a wide range of risk models produce significantly different results, in terms of the corresponding stress scenario and in the corresponding impact on the portfolios. Hence, considering flexible and consistent specifications, as in the proposed model, allows ensuring a better credibility of the stress scenario and enhances the usefulness of the stress testing results.

Kết quả (Việt) 1:

Giấy này trình bày một mô hình rủi ro desu-GARCH bán tham số cho series trở về tài chính với một sự căng thẳng thử nghiệm quan điểm. Các bản phân phối biên lợi nhuận được chỉ định sử dụng lý thuyết giá trị cực đoan (EVT), đặt một trọng tâm cụ thể về cực trở lại. Phân phối chung sau đó xây dựng bằng cách sử dụng định lý đôi-copulas, dựa trên các bản phân phối biên và các cấu trúc phụ thuộc vào cặp. Hiệu quả mô hình được đánh giá cho ba bộ tài sản, cụ thể là chỉ số vốn chủ sở hữu, tỷ giá ngoại tệ và giá cả hàng hóa. Kết quả thực nghiệm hỗ trợ một tốt hơn tĩnh và năng động tính chất của các mô hình trình bày so sánh thông số kỹ thuật phổ biến nhất được sử dụng trong thực hành. Các mô hình được đề xuất và các thông số kỹ thuật thay thế sau đó được thực hiện để thực hiện căng thẳng thử nghiệm các bài tập trên giả danh mục, nơi lợi nhuận tài chính được coi là yếu tố nguy cơ. Hiển thị kết quả mà việc sử dụng một loạt các mô hình rủi ro sản xuất kết quả đáng kể khác nhau, trong điều khoản của các kịch bản tương ứng của căng thẳng và những tác động tương ứng trên các danh mục. Do đó, xem xét chi tiết kỹ thuật linh hoạt và nhất quán, như trong các mô hình được đề xuất, cho phép đảm bảo độ tin cậy tốt hơn của tình huống căng thẳng và tăng cường tính hữu dụng của sự căng thẳng kết quả thử nghiệm.

Kết quả (Việt) 2:

Bài viết này trình bày một mô hình rủi ro copula-GARCH bán tham số cho bộ phim tài chính trở lại với một viễn cảnh căng thẳng thử nghiệm. Sự phân bố biên lợi nhuận được chỉ định bằng Extreme Giá trị lý thuyết (EVT), đặt trọng tâm cụ thể về lợi nhuận cực. sau đó phân phối của doanh được xây dựng bằng cách sử dụng định lý cặp copulas, dựa trên sự phân bố biên và các cấu trúc phụ thuộc cặp. Việc thực hiện mô hình được đánh giá cho ba bộ tài sản, cụ thể là chỉ số cổ phiếu, tỷ giá, và giá cả hàng hóa. Các kết quả thực nghiệm hỗ trợ một thuộc tính tĩnh và động tốt hơn của mô hình được trình bày so với thông số kỹ thuật phổ biến nhất được sử dụng trong thực tế. Mô hình đề xuất và các thông số kỹ thuật thay thế sau đó được tiến hành để thực hiện các bài tập căng thẳng thử nghiệm vào danh mục đầu tư giả, nơi lợi nhuận tài chính được coi là yếu tố nguy cơ. Kết quả cho thấy rằng việc sử dụng một loạt các mô hình rủi ro tạo ra kết quả khác nhau đáng kể, về kịch bản căng thẳng tương ứng và trong các tác động tương ứng trên danh mục đầu tư. Do đó, xem xét chi tiết kỹ thuật linh hoạt và phù hợp, như trong mô hình đề xuất, cho phép đảm bảo độ tin cậy tốt hơn của kịch bản căng thẳng và tăng cường tính hữu ích của các căng thẳng thử nghiệm kết quả.