4.7 Mutual Fund Investment Performa

4.7 Mutual Fund Investment Performance: A First Look
We noted earlier that one of the benefits of mutual funds for the individual investor is the ability to delegate management of the portfolio to investment professionals. The investor retains control over the broad features of the overall portfolio through the asset allocation decision: Each individual chooses the percentages of the portfolio to invest in bond funds versus equity funds versus money market funds, and so forth, but can leave the specific security selection decisions within each investment class to the managers of each fund. Shareholders hope that these portfolio managers can achieve better investment performance than they could obtain on their own.
What is the investment record of the mutual fund industry? This seemingly straightforward question is deceptively difficult to answer because we need a standard against which to evaluate performance. For example, we clearly would not want to compare the investment performance of an equity fund to the rate of return available in the money market. The vast differences in the risk of these two markets dictate that year-by-year as well as average performance will differ considerably. We would expect to find that equity funds outperform money market funds (on average) as compensation to investors for the extra risk incurred in equity markets. How then can we determine whether mutual fund portfolio managers are performing up to par given the level of risk they incur? In other words, what is the proper benchmark against which investment performance ought to be evaluated?
Measuring portfolio risk properly and using such measures to choose an appropriate benchmark is far from straightforward. We devote all of Parts Two and Three of the text to issues surrounding the proper measurement of portfolio risk and the trade-off between risk and return. In this chapter, therefore, we will satisfy ourselves with a first look at the question of fund performance by using only very simple performance benchmarks and ignoring the more subtle issues of risk differences across funds. However, we will return to this topic in Chapter 11, where we take a closer look at mutual fund performance after adjusting for differences in the exposure of portfolios to various sources of risk.
Here we use as a benchmark for the performance of equity fund managers the rate of return on the Wilshire 5000 index. Recall from Chapter 2 that this is a value-weighted index of essentially all actively traded U.S. stocks. The performance of the Wilshire 5000 is a useful benchmark with which to evaluate professional managers because it corresponds to a simple passive investment strategy: Buy all the shares in the index in proportion to their outstanding market value. Moreover, this is a feasible strategy for even small investors, because the Vanguard Group offers an index fund (its Total Stock Market Portfolio) designed to replicate the performance of the Wilshire 5000 index. Using the Wilshire 5000 index as a benchmark, we may pose the problem of evaluating the performance of mutual fund portfolio managers this way: How does the typical performance of actively managed equity mutual funds compare to the performance of a passively managed portfolio that simply replicates the composition of a broad index of the stock market?

Kết quả (Việt) 1:

4.7 Mutual Quỹ đầu tư hiệu quả: Một cái nhìn đầu tiênChúng tôi đã nói trước đó rằng một trong những lợi ích của quỹ lẫn nhau cho các nhà đầu tư cá nhân là khả năng để đoàn nhiệm quản lý danh mục đầu tư đầu tư chuyên nghiệp. Các nhà đầu tư vẫn giữ quyền kiểm soát các tính năng rộng của danh mục đầu tư tổng thể thông qua quyết định phân bổ tài sản: mỗi cá nhân chọn tỷ lệ phần trăm của danh mục đầu tư để đầu tư vào trái phiếu tiền so với vốn chủ sở hữu tiền so với quỹ tiền thị trường, và vv, nhưng có thể để lại bảo mật cụ thể lựa chọn ra quyết định trong mỗi lớp học đầu tư để các nhà quản lý của mỗi quỹ. Cổ đông hy vọng rằng các nhà quản lý danh mục đầu tư có thể đạt được hiệu suất đầu tư tốt hơn so với họ có thể có được ngày của riêng mình.What is the investment record of the mutual fund industry? This seemingly straightforward question is deceptively difficult to answer because we need a standard against which to evaluate performance. For example, we clearly would not want to compare the investment performance of an equity fund to the rate of return available in the money market. The vast differences in the risk of these two markets dictate that year-by-year as well as average performance will differ considerably. We would expect to find that equity funds outperform money market funds (on average) as compensation to investors for the extra risk incurred in equity markets. How then can we determine whether mutual fund portfolio managers are performing up to par given the level of risk they incur? In other words, what is the proper benchmark against which investment performance ought to be evaluated?Measuring portfolio risk properly and using such measures to choose an appropriate benchmark is far from straightforward. We devote all of Parts Two and Three of the text to issues surrounding the proper measurement of portfolio risk and the trade-off between risk and return. In this chapter, therefore, we will satisfy ourselves with a first look at the question of fund performance by using only very simple performance benchmarks and ignoring the more subtle issues of risk differences across funds. However, we will return to this topic in Chapter 11, where we take a closer look at mutual fund performance after adjusting for differences in the exposure of portfolios to various sources of risk. Here we use as a benchmark for the performance of equity fund managers the rate of return on the Wilshire 5000 index. Recall from Chapter 2 that this is a value-weighted index of essentially all actively traded U.S. stocks. The performance of the Wilshire 5000 is a useful benchmark with which to evaluate professional managers because it corresponds to a simple passive investment strategy: Buy all the shares in the index in proportion to their outstanding market value. Moreover, this is a feasible strategy for even small investors, because the Vanguard Group offers an index fund (its Total Stock Market Portfolio) designed to replicate the performance of the Wilshire 5000 index. Using the Wilshire 5000 index as a benchmark, we may pose the problem of evaluating the performance of mutual fund portfolio managers this way: How does the typical performance of actively managed equity mutual funds compare to the performance of a passively managed portfolio that simply replicates the composition of a broad index of the stock market?

Kết quả (Việt) 2:

4.7 Hiệu suất Mutual Fund đầu tư: Một cái nhìn đầu tiên
Chúng tôi đã nói trước đó rằng một trong những lợi ích của các quỹ tương hỗ cho các nhà đầu tư cá nhân là khả năng ủy thác quản lý danh mục đầu tư để đầu tư chuyên nghiệp. Các nhà đầu tư vẫn giữ quyền kiểm soát các tính năng mở rộng của danh mục đầu tư tổng thể thông qua các quyết định phân bổ tài sản: Mỗi cá nhân chọn tỷ lệ phần trăm của các danh mục đầu tư để đầu tư vào các quỹ trái phiếu so với các quỹ đầu tư so với các quỹ thị trường tiền tệ, và vân vân, nhưng có thể để lại các lựa chọn bảo mật cụ thể quyết định trong mỗi lớp học đầu tư để các nhà quản lý của từng quỹ. Cổ đông hy vọng rằng các nhà quản lý danh mục đầu tư có thể đạt được hiệu quả đầu tư tốt hơn so với họ có thể có được ngày của riêng mình.
Các khoản đầu tư của các quỹ tương hỗ là gì? Câu hỏi dường như đơn giản này nhìn có vẻ khó trả lời bởi vì chúng ta cần một tiêu chuẩn dựa vào đó để đánh giá hiệu suất. Ví dụ, chúng tôi rõ ràng sẽ không muốn so sánh hiệu suất đầu tư của một quỹ đầu tư với tỷ lệ lợi nhuận có sẵn trong thị trường tiền tệ. Sự khác biệt lớn trong nguy cơ của hai thị trường này đòi hỏi là năm-by-năm cũng như hiệu suất trung bình sẽ khác nhau đáng kể. Chúng tôi mong chờ để thấy rằng các quỹ cổ phần vượt trội hơn các quỹ thị trường tiền tệ (trung bình) như bồi thường cho các nhà đầu tư đối với các rủi ro phát sinh thêm trong thị trường chứng khoán. Làm thế nào chúng ta có thể xác định xem liệu các nhà quản lý danh mục đầu tư quỹ tương hỗ được thực hiện lên đến ngang đưa ra mức độ rủi ro mà họ phải chịu? Nói cách khác, điểm chuẩn đúng là những gì mà chống lại hiệu quả đầu tư phải được đánh giá?
Đo lường rủi ro danh mục đầu tư đúng cách và sử dụng các biện pháp như vậy để lựa chọn một tiêu chuẩn thích hợp là xa đơn giản. Chúng tôi cống hiến tất cả các bộ phận hai và ba của văn bản đến các vấn đề xung quanh việc đo lường rủi ro danh mục đầu tư phù hợp và thương mại-off giữa rủi ro và lợi nhuận. Trong chương này, do đó, chúng tôi sẽ làm hài lòng bản thân mình với một cái nhìn đầu tiên tại câu hỏi về hiệu suất quỹ bằng cách sử dụng các tiêu chuẩn thực hiện rất đơn giản và bỏ qua các vấn đề tinh tế hơn về sự khác biệt rủi ro trên quỹ. Tuy nhiên, chúng tôi sẽ quay lại chủ đề này trong chương 11, nơi chúng tôi có một cái nhìn sâu hơn về hiệu suất quỹ lẫn nhau sau khi điều chỉnh sự khác biệt trong các tiếp xúc của danh mục đầu tư các nguồn tin khác nhau của rủi ro.
Ở đây chúng ta sử dụng như một điểm chuẩn cho các hoạt động của nhà quản lý quỹ đầu tư tỷ lệ lợi nhuận trên các chỉ số Wilshire 5000. Nhớ lại từ Chương 2 rằng đây là một chỉ số giá trị trọng của chứng khoán Mỹ về cơ bản tất cả các giao dịch sôi động. Hiệu suất của Wilshire 5000 là một chuẩn mực hữu ích nào đó để đánh giá cán bộ quản lý chuyên nghiệp bởi vì nó tương ứng với một chiến lược đầu tư thụ động đơn giản: Mua tất cả các cổ phiếu trong chỉ số tương ứng với giá trị thị trường xuất sắc của họ. Hơn nữa, đây là một chiến lược khả thi cho dù các nhà đầu tư nhỏ, bởi vì Tập đoàn Vanguard cung cấp một quỹ chỉ số (Total của thị trường chứng khoán Portfolio) được thiết kế để nhân rộng các hoạt động của các chỉ số Wilshire 5000. Sử dụng chỉ số Wilshire 5000 như một chuẩn mực, chúng có thể gây ra các vấn đề của việc đánh giá hiệu quả hoạt động của các nhà quản lý danh mục đầu tư quỹ tương hỗ theo cách này: Làm thế nào để thực hiện điển hình của các quỹ tương hỗ cổ phiếu tích cực quản lý so với hiệu suất của một danh mục đầu tư thụ động quản lý mà chỉ đơn giản là tái tạo thành phần của chỉ số phổ biến của các thị trường chứng khoán?