Assume that dollar-denominated T-bi

Assume that dollar-denominated T-bills in the United States and pound-denominated bills in the United
Kingdom offer equal yields to maturity. Both are short-term assets, and both are free of default risk.
Neither offers investors a risk premium. However, a U.S. investor who holds U.K. bills is subject to exchange
rate risk, because the pounds earned on the U.K. bills eventually will be exchanged for dollars at the
future exchange rate. Is the U.S. investor engaging in speculation or gambling
What is more likely, however, is that Paul and Mary assign different probabilities to
the outcome. Mary assigns it p . .5, whereas Paul’s assessment is p , .5. They perceive,
subjectively, two different prospects. Economists call this case of differing beliefs “heterogeneous expectations.” In such cases investors on each side of a financial position see
themselves as speculating rather than gambling.
Both Paul and Mary should be asking, Why is the other willing to invest in the side of
a risky prospect that I believe offers a negative expected profit? The ideal way to resolve
heterogeneous beliefs is for Paul and Mary to “merge their information,” that is, for each
party to verify that he or she possesses all relevant information and processes the information properly. Of course, the acquisition of information and the extensive communication
that is required to eliminate all heterogeneity in expectations is costly, and thus up to a point
heterogeneous expectations cannot be taken as irrational. If, however, Paul and Mary enter
such contracts frequently, they would recognize the information problem in one of two ways:
Either they will realize that they are creating gambles when each wins half of the bets, or the
consistent loser will admit that he or she has been betting on the basis of inferior forecasts.

Kết quả (Việt) 1:

Cho rằng đồng đô la-chỉ tên một T-bills tại Hoa Kỳ và các hóa đơn thanh toán bằng đồng pound tại Hoa Kỳ Quốc Anh cung cấp sản lượng tương đương để đáo hạn. Cả hai đều là ngắn hạn tài sản, và cả hai đều miễn phí rủi ro mặc định. Không có nhà đầu tư một phí bảo hiểm rủi ro. Tuy nhiên, một nhà đầu tư Hoa Kỳ người nắm giữ U.K. hóa đơn có thể đổi Ngoại tệ đánh giá rủi ro, vì các bảng Anh kiếm được trên các hóa đơn U.K. cuối cùng sẽ được trao đổi cho đô la tại các tỷ lệ trao đổi trong tương lai. Nhà đầu tư Hoa Kỳ tham gia vào các suy đoán hoặc cờ bạcNhững gì là nhiều khả năng, Tuy nhiên, là rằng Paul và Mary gán các xác suất khác nhau để kết quả. Mary đặt nó p. .5, trong khi đánh giá của Paul là p,.5. Họ nhận thức, chủ quan, hai triển vọng khác nhau. Nhà kinh tế gọi này trường hợp của các tín ngưỡng khác nhau "mong đợi không đồng nhất." Trong trường hợp này, nhà đầu tư trên mỗi bên của một vị trí tài chính xem bản thân như suy đoán chứ không phải là cờ bạc. Paul và Mary nên yêu cầu, tại sao là các khác sẵn sàng đầu tư vào mặt của một khách hàng tiềm năng nguy hiểm mà tôi tin rằng cung cấp một lợi nhuận dự kiến sẽ tiêu cực? Cách lý tưởng để giải quyết niềm tin không đồng nhất là cho Paul và Mary để "nhập thông tin của họ," có nghĩa là, cho mỗi bên để xác minh rằng họ sở hữu tất cả các thông tin có liên quan và xử lý thông tin đúng. Tất nhiên, việc mua lại của thông tin và truyền thông rộng rãi đó là cần thiết để loại bỏ tất cả heterogeneity trong những kỳ vọng là tốn kém, và do đó đến nhiệt độ mong đợi không đồng nhất không thể được thực hiện như là chưa hợp lý. Nếu, Tuy nhiên, Paul và Mary nhập hợp đồng thường xuyên, họ sẽ nhận ra vấn đề thông tin theo một trong hai cách: Hoặc là họ sẽ nhận ra rằng họ đang tạo gambles khi mỗi thắng một nửa trong số các cược, hoặc các nhất quán thua sẽ thừa nhận rằng họ đã cá cược trên cơ sở dự báo kém.