Call Provisions Most corporate inde

Call Provisions Most corporate indentures include a call provision, which states that the issuer has the right to force the holder to sell the bond back. The call provision usually requires a waiting period between the time the bond is initially issued and the time when it can be called. The price bondholders are paid for the bond is usually set at the bond’s par price or slightly higher (usually by one year’s interest cost). For example, a 10% coupon rate $1,000 bond may have a call price of $1,100. If interest rates fall, the price of the bond will rise. If rates fall enough, the price will rise above the call price, and the firm will call the bond. Because call provisions put a limit on the amount that bondholders can earn from the appreciation of a bond’s price, investors do not like call provisions. A second reason that issuers of bonds include call provisions is to make it possible for them to buy back their bonds according to the terms of the sinking fund. A sinking fund is a requirement in the bond indenture that the firm pay off a portion of the bond issue each year. This provision is attractive to bondholders because it reduces the probability of default when the issue matures. Because a sinking fund provision makes the issue more attractive, the firm can reduce the bond’s interest rate. A third reason firms usually issue only callable bonds is that firms may have to retire a bond issue if the covenants of the issue restrict the firm from some activity

that it feels is in the best interest of stockholders. Suppose that a firm needed to borrow additional funds to expand its storage facilities. If the firm’s bonds carried a restriction against adding debt, the firm would have to retire its existing bonds before issuing new bonds or taking out a loan to build the new warehouse. Finally, a firm may choose to call bonds if it wishes to alter its capital structure. A maturing firm with excess cash flow may wish to reduce its debt load if few attractive investment opportunities are available. Because bondholders do not generally like call provisions, callable bonds must have a higher yield than comparable noncallable bonds. Despite the higher cost, firms still typically issue callable bonds because of the flexibility this feature provides the firm.
Conversion Some bonds can be converted into shares of common stock. This feature permits bondholders to share in the firm’s good fortunes if the stock price rises. Most convertible bonds will state that the bond can be converted into a certain number of common shares at the discretion of the bondholder. The conversion ratio will be such that the price of the stock must rise substantially before conversion is likely to occur. Issuing convertible bonds is one way firms avoid sending a negative signal to the market. In the presence of asymmetric information between corporate insiders and investors, when a firm chooses to issue stock, the market usually interprets this action as indicating that the stock price is relatively high or that it is going to fall in the future. The market makes this interpretation because it believes that managers are most concerned with looking out for the interests of existing stockholders and will not issue stock when it is undervalued. If managers believe that the firm will perform well in the future, they can, instead, issue convertible bonds. If the managers are correct and the stock price rises, the bondholders will convert to stock at a relatively high price that managers believe is fair. Alternatively, bondholders have the option not to convert if managers turn out to be wrong about the company’s future. Bondholders like a conversion feature. It is very similar to buying just a bond but receiving both a bond and a stock option (stock options are discussed fully in Chapter 24). The price of the bond will reflect the value of this option and so will be higher than the price of comparable nonconvertible bonds. The higher price received for the bond by the firm implies a lower interest rate.

Kết quả (Việt) 1:

Cuộc gọi quy định đặt công ty indentures bao gồm một điều khoản gọi, nói rằng công ty phát hành có quyền lực chủ để bán các trái phiếu trở lại. Việc cung cấp cuộc gọi thường đòi hỏi một thời gian chờ đợi giữa thời gian các trái phiếu ban đầu được phát hành và thời gian khi nó có thể được gọi là. Giá bondholders được trả cho các trái phiếu thường đặt ở các trái phiếu ngang giá hoặc cao hơn một chút (thường là do lãi suất một năm của chi phí). Ví dụ, một trái phiếu tỷ lệ $1.000 phiếu giảm giá 10% có thể có một cuộc gọi giá của $1.100. Nếu lãi suất giảm, giá của trái phiếu sẽ tăng lên. Nếu tỷ lệ rơi đủ, giá sẽ tăng trên giá gọi, và các công ty sẽ gọi cho các trái phiếu. Bởi vì gọi quy định đặt một giới hạn trên số tiền bondholders có thể kiếm được từ sự đánh giá cao của một trái phiếu giá, nhà đầu tư không thích gọi quy định. Một lý do thứ hai tổ chức phát hành trái phiếu bao gồm các cuộc gọi quy định là để làm cho nó có thể cho họ để mua lại các trái phiếu của họ theo các điều khoản của các quỹ sinking. Một quỹ sinking là một yêu cầu trong thoûa trái phiếu mà công ty trả hết một phần của vấn đề trái phiếu mỗi năm. Quy định này là hấp dẫn để bondholders bởi vì nó làm giảm xác suất mặc định khi trưởng thành vấn đề. Vì một điều khoản sinking quỹ làm cho vấn đề thêm hấp dẫn, các công ty có thể giảm lãi suất của trái phiếu. Một phần ba lý do các công ty thường vấn đề chỉ callable trái phiếu là công ty có thể phải nghỉ hưu một vấn đề trái phiếu nếu ước vấn đề hạn chế công ty từ một số hoạt độngnó cảm thấy là tốt nhất vì lợi ích của cổ đông. Giả sử rằng một công ty cần phải vay thêm tiền để mở rộng các cơ sở lưu trữ. Nếu trái phiếu của công ty thực hiện một hạn chế chống lại thêm nợ, công ty sẽ phải nghỉ hưu của trái phiếu hiện tại trước khi phát hành trái phiếu mới hoặc lấy ra một khoản cho vay để xây dựng kho bãi mới. Cuối cùng, một công ty có thể chọn để gọi trái phiếu nếu nó muốn làm thay đổi cơ cấu vốn của nó. Một công ty trưởng thành với dòng tiền dư thừa có thể làm giảm tải trọng nợ của nó nếu vài cơ hội đầu tư hấp dẫn có sẵn. Bởi vì bondholders thường không thích gọi quy định, callable trái phiếu phải có năng suất cao hơn so với so sánh trái phiếu noncallable. Mặc dù chi phí cao hơn, công ty vẫn thường vấn đề trái phiếu callable vì tính linh hoạt, tính năng này cung cấp cho công ty.Chuyển đổi một số trái phiếu có thể được chuyển đổi thành cổ phần của cổ phiếu phổ thông. Tính năng này cho phép bondholders để chia sẻ trong các công ty vận may tốt nếu giá cổ phiếu tăng. Trái phiếu chuyển đổi hầu hết sẽ nhà nước rằng các trái phiếu có thể được chuyển đổi thành một số các cổ phiếu phổ thông theo quyết định của bondholder. Tỷ lệ chuyển đổi sẽ như vậy mà giá cổ phiếu phải tăng đáng kể trước khi chuyển đổi là khả năng xảy ra. Phát hành trái phiếu chuyển đổi là một trong những cách công ty tránh gửi một tín hiệu tiêu cực đến thị trường. Sự hiện diện của không đối xứng thông tin giữa các cổ đông nội bộ công ty và nhà đầu tư, khi lựa chọn một công ty phát hành cổ phiếu, thị trường thường diễn giải này hành động như chỉ ra rằng giá chứng khoán là tương đối cao hoặc nó sẽ sụp đổ trong tương lai. Thị trường làm cho điều này giải thích vì nó tin rằng nhà quản lý có liên quan nhất với tìm ra cho lợi ích của cổ đông hiện có và sẽ không phát hành chứng khoán khi nó giá thấp. Nếu người quản lý tin rằng công ty sẽ thực hiện tốt trong tương lai, họ có thể, thay vào đó, phát hành trái phiếu chuyển đổi. Nếu các nhà quản lý là chính xác và giá cổ phiếu tăng, các bondholders sẽ chuyển đổi cổ phiếu ở một mức giá tương đối cao quản lý tin là công bằng. Ngoài ra, bondholders có thể chọn không để chuyển đổi nếu quản lý lần lượt ra được sai về tương lai của công ty. Bondholders như một tính năng chuyển đổi. Nó là rất tương tự như mua một mối quan hệ nhưng nhận được một liên kết và một lựa chọn cổ phiếu (lựa chọn cổ phiếu đang được thảo luận đầy đủ trong chương 24). Giá của các trái phiếu sẽ phản ánh giá trị của tùy chọn này và vì vậy sẽ cao hơn giá của trái phiếu tương đương với nonconvertible. Mức giá cao hơn nhận được cho các trái phiếu của công ty ngụ ý một mức lãi suất thấp hơn.