The October employment report was a

The October employment report was another solid albeit not spectacular read on the labor market. Job growth remained above the 200k mark, extending the ever-so-slight acceleration over the past year:



Upward revisions to the previous two months added another 31k jobs. The acceleration is a bit more evident in the year-over-year picture, albeit still modest:



The unemployment rate fell to 5.8% while the labor force participation rate ticked up. The labor market picture in the context of indicators previously cited by Federal Reserve Chair Janet Yellen looks like this:





Looks like steady, ongoing progress to meeting the Federal Reserve's goals that remains fairly consistent with expectations for a mid-year rate hike. Wage growth remains anemic, but as regular readers know I believe we are just entering the zone where we might expect upward pressure on wage growth:



I am wondering what the Fed will do if the unemployment rate touches 5% and wage growth and inflation remain anemic? Not my baseline scenario, but I am wondering how patient they will be before moving further along the normalization process. I suppose this is what Chicago Federal Reserve President Charles Evans wonders about as well. Via Reuters:

The Federal Reserve should be "extraordinarily patient" when it comes to raising interest rates, because doing so too soon could choke off recovery and force the U.S. central bank to cut rates back to zero again, a top Fed official said on Friday...

...But the biggest risk, he said, is raising rates prematurely, which could consign the United States to the kind of stagnation that affected it in the 1930s and that dogs Japan today.

Speaking of policy normalization, Yellen made some interesting remarks this morning:

As employment, economic activity, and inflation rates return to normal, monetary policy will eventually need to normalize too, although the speed and timing of this normalization will likely differ across countries based on differences in the pace of recovery in domestic conditions. This normalization could lead to some heightened financial volatility. But as I have noted on other occasions, for our part, the Federal Reserve will strive to clearly and transparently communicate its monetary policy strategy in order to minimize the likelihood of surprises that could disrupt financial markets, both at home and around the world. More importantly, the normalization of monetary policy will be an important sign that economic conditions more generally are finally emerging from the shadow of the Great Recession.

Take note of the specific emphasis on financial volatility. The message is that market participants should not expect the Fed to react to every twist and turn in equity markets. More to the point, they expect volatility as they progress toward policy normalization. Consequently, while they will keep an eye on the financial markets, they are primarily concerned with watching overall economic indicators as they consider the timing and pace of their next steps. In short, they are signalling that market participants misread the likely path of the Federal Reserve when 2 year yields collapsed last month:



That said, I am fairly concerned that the Fed is not taking the flattening of the yield curve seriously enough. I see that as a signal that they have less room for normalization than they might think they have.

Bottom Line: Steady as she goes.

Kết quả (Việt) 1:

Báo cáo việc làm ngày là một rắn mặc dù không ngoạn mục đọc về lao động thị trường. Tăng trưởng việc làm vẫn ở trên đánh dấu 200 k, mở rộng tăng tốc bao giờ-để-nhẹ trong những năm qua:Các phiên bản trở lên đến hai tháng trước đó gửi một 31k công ăn việc làm. Gia tốc là rõ ràng hơn một chút trong năm qua, năm hình, mặc dù vẫn còn khiêm tốn:Tỷ lệ thất nghiệp đã giảm đến 5,8% trong khi lực lượng lao động tỷ lệ tham gia đánh dấu lên. Hình ảnh thị trường lao động trong bối cảnh của chỉ số trước đây được trích dẫn bởi dự trữ liên bang chủ tịch Janet Yellen trông như thế này:Trông giống như tiến độ ổn định, liên tục để đáp ứng mục tiêu dự trữ liên bang vẫn còn khá phù hợp với sự mong đợi cho một tỷ lệ giữa năm tăng. Mức lương tăng trưởng vẫn còn thiếu máu, nhưng thường xuyên như bạn đọc biết tôi tin rằng chúng tôi chỉ đang đi vào khu vực nơi chúng tôi có thể mong đợi trở lên áp lực trên tiền lương tăng trưởng:Tôi tự hỏi những gì Fed sẽ làm nếu chạm đến tỷ lệ thất nghiệp 5% và tăng trưởng tiền lương và lạm phát vẫn thiếu máu? Không phải là của tôi kịch bản đường cơ sở, nhưng tôi đang tự hỏi làm thế nào bệnh nhân, họ sẽ trước khi di chuyển xa hơn dọc theo quá trình bình thường hóa. Tôi cho rằng đây là những gì tổng thống dự trữ liên bang Chicago Charles Evans thắc mắc về là tốt. Via Reuters:Dự trữ liên bang nên "bất thường bệnh nhân" khi nói đến việc nâng cao mức lãi suất, vì làm như vậy quá sớm có thể choke off phục hồi và ép buộc ngân hàng Trung ương Hoa Kỳ để cắt giảm tỷ lệ số không một lần nữa, một chính thức của Fed hàng đầu cho biết ngày thứ sáu......Nhưng rủi ro lớn nhất, ông nói, nâng tỷ giá sớm, mà có thể CHND Hoa Kỳ để loại trì trệ ảnh hưởng nó vào những năm 1930 và chó Nhật bản vào ngày hôm nay.Phát biểu của chính sách bình thường hóa, Yellen đã phát biểu một số thú vị sáng nay:Như việc làm, hoạt động kinh tế và lạm phát trở lại bình thường, chính sách tiền tệ sẽ cuối cùng cần để bình thường hóa quá, mặc dù tốc độ và thời gian bình thường hóa này có thể sẽ khác nhau trên khắp các nước dựa trên sự khác biệt trong tốc độ phục hồi trong điều kiện trong nước. Bình thường hóa này có thể dẫn đến một số biến động tài chính cao. Nhưng như tôi đã ghi nhận trường hợp khác, về phần chúng tôi, dự trữ liên bang sẽ cố gắng rõ ràng và minh bạch thông chiến lược chính sách tiền tệ của mình để giảm thiểu khả năng ngạc nhiên mà có thể phá vỡ thị trường tài chính, cả ở nhà và trên toàn thế giới. Quan trọng hơn, bình thường hóa chính sách tiền tệ sẽ là một dấu hiệu quan trọng mà điều kiện kinh tế nói chung cuối cùng nổi lên từ bóng tối của cuộc Đại suy thoái.Hãy lưu ý của sự tập trung cụ thể vào biến động tài chính. Các bài viết là những người tham gia thị trường không nên trông đợi Fed để phản ứng với mỗi xoắn và biến trong thị trường chứng khoán. Hơn đến độ, họ mong đợi bay hơi khi họ tiến bộ về hướng chính sách bình thường. Do đó, trong khi họ sẽ giữ một mắt trên các thị trường tài chính, họ là chủ yếu quan tâm đến xem các chỉ số kinh tế nói chung khi họ xem xét thời gian và tốc độ của bước tiếp theo của họ. Trong ngắn hạn, họ đang báo hiệu rằng tham gia thị trường misread đường dự trữ liên bang, có khả năng khi 2 năm sản lượng sụp đổ tháng trước: Điều đó nói rằng, tôi khá lo ngại rằng Fed không tham gia các phẳng của đường cong sản lượng nghiêm túc, đủ. Tôi thấy rằng như là một tín hiệu mà họ có ít chỗ cho bình thường hóa hơn họ có thể nghĩ rằng họ có.Bottom Line: Ổn định khi cô đi.