Samsung’s maneuvers to increase hei

Samsung’s maneuvers to increase heir apparent Jay Y. Lee’s stake in the family-run conglomerate’s crown jewel, Samsung Electronics Co., underscore corporate-governance concerns that critics say continue to plague South Korea.

On Tuesday, Samsung Group said its de facto holding company, Cheil Industries Inc., would buy construction and trading company Samsung C&T Corp. in an all-stock deal. The deal would further consolidate Mr. Lee’s control over Samsung Electronics and streamline the conglomerate’s convoluted ownership system, which binds some 70 Samsung affiliates through a web of cross-shareholdings.

Mr. Lee’s father, Chairman Lee Kun-hee, remains incapacitated by a heart attack he suffered last May. His only son has taken up the reins in recent months, making decisions on matters such as the sale of affiliates and assuming the chairmanship of a pair of charitable foundations.

But as the younger Mr. Lee tightens his grip, he risks inflaming concerns about corporate governance in a country that has grown more sensitive to the actions of its wealthiest families.

While Samsung has touted the deal’s synergies, some analysts and investors have taken a colder-eyed view.

“This is clearly a power move,” says Mark Newman, a Bernstein Research analyst who dismisses the official rationale for the deal as “making no sense.”

“They’re ensuring ownership and control of key parts of the Samsung empire, especially and particularly Samsung Electronics,” he says.

A senior Samsung official said there is “significant scope for efficiency gains” from the merging of the two companies’ construction businesses, adding that Samsung C&T’s global operations could help Cheil expand overseas. He said there had been a “significant reduction” in cross-shareholdings in recent years, resulting in “greater transparency and simplification of ownership structure.”

The Lee family is cementing its hold on the group’s key companies by tightening control of Samsung C&T, which owns a stake in Samsung Electronics but in which the family has only a 1.4% stake. By using Cheil Industries shares as currency for the deal, the family is making full use of the rich premium that investors have placed on the stock, priced at roughly 120 times future projected earnings.

Samsung C&T shares, in contrast, were by some measures undervalued, selling at a price that before Tuesday’s announcement was flirting with five-year lows. Nearly all of its pre-announcement market capitalization of 8.6 trillion won ($7.8 billion) was accounted for by its 4.06% stake in Samsung Electronics, valued at roughly 8.1 trillion won.

There is no guarantee the deal will go through, says Shaun Cochran, South Korea country head for brokerage CLSA. While about three-fourths of Cheil Industries’ shares are held by the Lee family or friendly parties, the vote at Samsung C&T could be closer, he says—particularly if activist investors get involved.

Signs of discontent can be seen in the reaction of domestic watchdog groups. “We know that this is all about succession,” says Kim Sang-jo, an economics professor at Hansung University and director for Solidarity for Economic Reform, a vocal civic group tracking South Korea’s conglomerates.

Mr. Kim argues that Samsung C&T shares are undervalued in the proposed deal, which could lead to its ending up like the failed merger last November between Samsung’s shipbuilding and engineering units. That was scrapped after the companies were faced with having to buy back shares from shareholders opposed to the deal.

Kyobo Securities analyst Baek Kwang-jae wrote in a note to clients on Wednesday that the offer for Samsung C&T could be seen as “unsatisfactory” by some of its shareholders, though he added that a share-price surge since the announcement would likely assuage some of those concerns.

So far, investors seem to be willing to follow the Lee family’s lead. On Tuesday, shares in Cheil Industries and Samsung C&T each surged by the daily limit of 15%; they tacked on a further 1.3% and 3.5%, respectively, on Wednesday.

The younger Mr. Lee gained the Cheil Industries shares through a controversial deal in 1996, when Cheil was called Samsung Everland. Mr. Lee, a grandson of Samsung’s founder and a Samsung Electronics vice chairman, purchased convertible bonds in unlisted Samsung Everland for far less than what critics said would have been market value.
Two Samsung Everland officials were convicted over that bond sale, though the Supreme Court eventually overturned the convictions and concluded that there was no breach of trust.

When Samsung Everland publicly listed last December as Cheil Industries, the company’s value more than doubled in a day, bringing the value of the younger Mr. Lee’s original investment to 3.5 trillion won. It has since gained a further 70%.

Kết quả (Việt) 2:

Diễn tập của Samsung tăng người thừa kế cổ phần Jay Y. Lee trong vương miện của gia đình quản tập đoàn của, Samsung Electronics Co., nhấn mạnh mối quan tâm của công ty-quản trị mà người chỉ trích nói rằng tiếp tục ăn sâu Hàn Quốc. Vào thứ ba, tập đoàn Samsung cho biết công ty de facto giữ nó , Cheil Industries Inc., sẽ mua xây dựng và kinh doanh công ty Samsung C & T Corp trong một thỏa thuận tất cả các phần. Thỏa thuận này sẽ tiếp tục củng cố sự kiểm soát của ông Lee trên Samsung Electronics và sắp xếp hệ thống sở hữu phức tạp của tập đoàn, mà liên kết với một số 70 chi nhánh Samsung thông qua một web chéo cổ phần. Ông Cha của Lee, Chủ tịch Lee Kun-hee, vẫn bất lực bởi một cơn đau tim ông bị tháng trước. Con trai duy nhất của mình đã đưa lên các dây cương trong những tháng gần đây, việc ra quyết định về các vấn đề như việc bán các chi nhánh và giả định sự chủ trì của một cặp quỹ từ thiện. Nhưng khi trẻ Ông Lee đang xiết của ông, ông có nguy cơ inflaming lo ngại về công ty quản trị trong một đất nước mà đã phát triển nhạy cảm hơn với những hành động của các gia đình giàu có của mình. Trong khi Samsung đã chào hiệp lực đối phó, một số nhà phân tích và các nhà đầu tư đã thực hiện một cái nhìn lạnh mắt. "Đây rõ ràng là một động thái quyền lực," Mark Newman, một nhà phân tích của Bernstein Research đã bác bỏ các lý do chính thức cho thỏa thuận là "làm cho không có ý nghĩa." "Họ đang bảo đảm quyền sở hữu và kiểm soát của các bộ phận chủ chốt của Samsung đế chế, đặc biệt và đặc biệt là Samsung Electronics," ông nói. Một quan chức cấp cao cho biết Samsung có "phạm vi đáng kể hiệu quả của công" từ sự hợp nhất của các doanh nghiệp xây dựng hai công ty ", và nói thêm rằng Samsung C & T hoạt động toàn cầu của thể giúp Cheil mở rộng ở nước ngoài. Ông cho biết đã có một "giảm đáng kể" trong chéo cổ phần trong những năm gần đây, kết quả là "minh bạch và đơn giản hóa cơ cấu sở hữu." Gia đình Lee được củng cố giữ nó trên công ty chủ chốt của nhóm bằng cách thắt chặt kiểm soát của Samsung C & T, mà sở hữu cổ phần trong Samsung Electronics nhưng mà gia đình chỉ có một cổ phần 1,4%. Bằng cách sử dụng cổ phiếu Cheil Industries như tiền tệ cho thỏa thuận này, các gia đình đang làm việc sử dụng đầy đủ phí bảo hiểm phong phú mà các nhà đầu tư đã đặt trên cổ, có giá khoảng 120 lần trong tương lai dự kiến thu nhập. Samsung C & T cổ phiếu, trái lại, là bởi một số biện pháp định giá thấp , bán ở một mức giá trước khi thông báo hôm thứ ba đã được tán tỉnh với mức đáy năm năm. Gần như tất cả các giá trị vốn hóa thị trường trước khi nó được công bố là 8,6 nghìn tỷ won ($ 7800000000) đã chiếm được 4,06% cổ phần của mình tại Samsung Electronics, trị giá khoảng ₩ 8100000000000. Không có đảm bảo thỏa thuận này sẽ đi qua, nói Shaun Cochran, Hàn Quốc đứng đầu đất nước cho môi giới CLSA. Trong khi khoảng ba phần tư cổ phiếu Cheil Industries 'được tổ chức bởi các gia đình Lee hay bên thân thiện, cuộc bỏ phiếu tại Samsung C & T có thể được gần gũi hơn, ông nói, đặc biệt là nếu các nhà đầu tư hoạt động tham gia. Các dấu hiệu của sự bất bình có thể được nhìn thấy trong các phản ứng của các nước Nhóm quan sát. "Chúng tôi biết rằng điều này là tất cả về tiếp," Kim Sang-jo, một giáo sư kinh tế tại Đại học Hansung và đạo diễn Đoàn kết cải cách kinh tế, một nhóm công dân vocal theo dõi các tập đoàn của Hàn Quốc cho biết. Ông Kim cho rằng Samsung C & T cổ phiếu được định giá thấp trong các thỏa thuận đề xuất, điều này có thể dẫn đến kết thúc của nó lên như sáp nhập không thành cuối tháng mười giữa đóng tàu và kỹ thuật đơn vị của Samsung. Điều đó đã bị hủy bỏ sau khi công ty đã phải đối mặt với việc phải mua lại cổ phần của các cổ đông phản đối thỏa thuận này. Nhà phân tích chứng khoán Kyobo Baek Kwang-jae đã viết trong một lưu ý cho các khách hàng hôm thứ Tư rằng việc chào Samsung C & T có thể được xem như là "không đạt" bởi một số cổ đông của mình, mặc dù ông nói thêm rằng một sự đột biến giá cổ phiếu kể từ khi thông báo có khả năng sẽ làm dịu bớt một số những mối quan tâm. Cho đến nay, các nhà đầu tư dường như sẵn sàng làm theo chỉ dẫn của gia đình Lee. Hôm thứ Ba, cổ phiếu trong Cheil Industries và Samsung C & T mỗi tăng do giới hạn hàng ngày của 15%; họ tacked trên một thêm 1,3% và 3,5%, tương ứng, vào hôm thứ Tư. Các trẻ Ông Lee đã đạt được những cổ phiếu Cheil Industries thông qua một thỏa thuận gây tranh cãi vào năm 1996, khi Cheil được gọi là Samsung Everland. Ông Lee, một cháu trai của người sáng lập của Samsung và một phó chủ tịch Samsung Electronics, trái phiếu chuyển đổi mua tại chưa niêm yết Samsung Everland cho đến nay ít hơn so với những gì các nhà phê bình nói rằng sẽ có được giá trị thị trường. Hai quan chức Samsung Everland đã bị kết tội trong đó bán trái phiếu, mặc dù tối cao Tòa án cuối cùng đã lật ngược bản án và kết luận rằng không có sự vi phạm lòng tin. Khi Samsung Everland công khai niêm yết cuối tháng mười hai như Cheil Industries, giá trị của công ty tăng hơn gấp đôi trong một ngày, nâng giá trị đầu tư ban đầu của ông trẻ của Lee đến 3,5 nghìn tỷ giành chiến thắng. Nó đã giành được thêm 70%.