Fig. 3. “Above” and “below” average

Fig. 3. “Above” and “below” average performers (in terms of individual country-specific growth projections)—GDPpc growth, budget balance and debt ratios.



4.3. Debt–TFP relationship: a growth accounting approach

A detailed growth accounting exercise was also undertaken—based on the measures of TFP and capital stock per worker (see Section 3.1 for details)—through which government debt influences growth. Table 8 presents panel regression estimates on the growth rate of TFP and capital stock per worker. Similarly to per capita GDP growth we find that the level of financial development affects positively both TFP and capital stock growth rates. Whilst banking crises have a positive effect on TFP growth, they have a detrimental effect to the capital stock growth rate. Moreover, the budget balance appears with a negative coefficient for the OECD sample when explaining TFP growth but positive ones when explaining capital stock growth rates. Furthermore, the debt-to-GDP ratio has positive effects when considering both samples for TFP growth rates.

Regarding the impact of debt ratios on private and public investment (not shown), our results suggest that banking crises and debt ratios have statistically significant negative effects in both cases. However, the impact of the budget balance is distinct: for private investment a higher debt ratio has a positive effect, whereas a higher debt ratio is associated with lower levels of government fixed capital formation. Taking a more general approach, Afonso and Jalles (2011d) provide empirical evidence on the budgetary determinants of both private and public investment levels using a heterogeneous panel of 95 countries between 1970 and 2008. Their results show a positive effect attributed to total government expenditures and to public investment in fostering private investment, and negative effects of government expenditure on wages and government consumption spending on private investment. Interest payments and subsidies have a negative effect on both types of investment (particularly in emerging economies).

Kết quả (Việt) 1:

Hình 3. "Ở trên" và "bên dưới" các nghệ sĩ trung bình (về mặt cá nhân cụ thể quốc gia tăng trưởng dự) — GDPpc tăng trưởng, ngân sách cân bằng và nợ tỷ lệ.4.3. nợ-TFP mối quan hệ: một cách tiếp cận kế toán trưởngMột chi tiết phát triển, tập thể dục của kế toán cũng được thực hiện-dựa trên các biện pháp của TFP và vốn cổ phần một công nhân (xem phần 3.1 để biết chi tiết) — thông qua mà chính phủ nợ ảnh hưởng đến sự phát triển. Bảng 8 trình bày bảng điều khiển hồi quy ước tính về tốc độ tăng trưởng của TFP và vốn đầu tư chứng khoán cho nhân viên. Tương tự như vậy, để tăng trưởng GDP trên đầu chúng tôi tìm thấy rằng mức độ tài chính phát triển ảnh hưởng tích cực TFP và vốn tốc độ tăng trưởng. Trong khi cuộc khủng hoảng ngân hàng có một tác động tích cực vào sự phát triển TFP, họ có một ảnh hưởng bất lợi đến tốc độ tăng trưởng vốn. Hơn nữa, sự cân bằng ngân sách sẽ xuất hiện với một yếu tố tiêu cực đối với các mẫu OECD khi giải thích sự phát triển TFP nhưng những người tích cực khi giải thích về tốc độ tăng trưởng vốn. Ngoài ra, tỷ lệ nợ trên GDP có tác động tích cực khi xem xét cả hai mẫu cho tốc độ tăng trưởng TFP.Liên quan đến tác động của tỷ lệ nợ trên đầu tư tư nhân và công cộng (không hiển thị), kết quả của chúng tôi đề nghị rằng cuộc khủng hoảng ngân hàng và tỷ lệ nợ có ý nghĩa thống kê quan trọng tác động tiêu cực trong cả hai trường hợp. Tuy nhiên, tác động của sự cân bằng ngân sách là khác biệt: cho đầu tư tư nhân một tỷ lệ nợ cao có một tác động tích cực, trong khi một tỷ lệ nợ cao hơn được liên kết với cấp dưới của chính phủ cố định vốn hình thành. Tham gia một cách tiếp cận tổng quát hơn, Afonso và Jalles (2011d) cung cấp bằng chứng thực nghiệm về các yếu tố quyết định ngân sách của cả hai cấp độ đầu tư tư nhân và công cộng bằng cách sử dụng một bảng điều khiển không đồng nhất của các quốc gia 95 từ 1970 đến năm 2008. Kết quả của họ cho một tác động tích cực do chi phí tất cả chính phủ và đầu tư công bồi dưỡng đầu tư tư nhân, và các tác động tiêu cực của chính phủ chi tiêu trên tiền lương và tiêu thụ chính phủ chi tiêu trên đầu tư tư nhân. Thanh toán lãi suất và trợ cấp có một tác động tiêu cực trên cả hai loại đầu tư (đặc biệt là trong nền kinh tế đang nổi lên).